自從馬英九2008.5.20就任以來，臺灣臺北股市大跌超過1800點(2008.6.27為止，9309點跌到7500點)，根據統計台股在今年第一季還曾榮膺亞洲唯一正報酬率的股市，進期在野黨也針對股市喋喋不休也攻擊馬團隊經濟政策不遺餘力，平均每位臺灣股民已經損失超過NT30萬元了，隨著美股持續探底，筆者接到眾多焦慮銀行理專和恐慌的投資人詢問都是那句老話“還未落底”，這也代表台指期貨的恐慌，但並非人人都如此悲觀，林副總，年屆37歲，祖籍湖北，(家族企業第三代，上海有投資咖啡館，和臺灣第一名模林X玲有遠房親戚關係)投資金融市場多年，以前在美國念研究所時候就是白天上課，晚上下單，甚至在華爾街也擔任過一年證券經紀人，早已經練就一身操作基本功，回台後因抓對趨勢大幅獲利，終於成為一位台指期貨的贏家。

　　期貨市場初期 市場超額利潤高

　　他過去在美國操作美國股票已經8年，屬中線交易型態，最初投入金額，2002年他回到臺灣剛好是台指選擇權剛剛推出的第二年，成交量很小(2002年日均量大約6000口，2007年日均量已超過37萬口)，他回憶當時一口台指期貨單邊手續費高達NT1,000元/口，台指選擇權則高達350元/口(6年現在都降為1/10)也只有100萬元。第一次下單(見圖一),林副總因台股指數在短短兩周內已經漲高800多點到6800點，加上分析美國的超級財報周股市有重挫之虞，大膽在週五放空台指選擇權(買進200404賣權，履約價6200點,權利金43點),結果當周美股重挫400多點(臺灣休假)，隔周週一台股重挫477點，他的選擇權報酬高達1109%他說實在是市場太沒效率才有這種機會，當時口數僅有200口以金額來看並不大(投入權利金NT43萬才一個交易日變成NT520萬元)，否則真的是賺翻了，他認為滬深300(3091.862,-49.42,-1.57%)指數期貨很有機會成為台指選擇權的翻版，在期指剛推出的時候一定要進場去試單，很有機會會獲得超額報酬。

圖一 林副總下單報酬率
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　　價差交易仍有不錯報酬率

　　他只做1種價差交易，就是台指期貨跟SGX摩台指價差交易(新加坡期交所的台股指數期貨)，先前比較過兩者的價差交易空間，因為我自己有設計一套價差的程式，我把金融期貨和電子期貨、台指期貨跨月份(如買進7月賣出8月)、和台指期貨跟SGX摩台指程式經過長期測試，只有最後者是可行而且有利潤，價差交易的下法其實很不適合散戶，因為林副總發現下單了常常在平倉時會有問題，只要程式出現可以價差交易,他看盤一陣子，感覺時間點對了，立刻網路下單，資金兩者大約NT1500萬-2000萬，只要有獲利0.5%-1%(需扣除手續費和期交稅)，3-5分鐘內就有5萬- 20萬入袋，很重要的一點是進出都要快，價差稍縱即逝,我有時被修理做錯,不過今年以來作價差交易18次成功15次，損益大約208萬，其實還算不錯,最成功的一次有獲利1.84%，價差交易還是很有機會的，不過如果你只是憑“感覺”下價差交易，那失敗機會可能就會很高。

　　沙盤推演盤勢 筆記本把經驗記起來

　　這波台股指數,先前分析行情，我認為股市應該會下跌；但是，如果大幅上漲，我不想承擔損失。我如何掌握股市上漲時機獲利，可能的損失控制在某個程度？

　　如果你曾經有這樣的問題，你應該以台指選擇權交易以防止風險。2004年起6-9月臺股加權指數的股票開始大量發放現金股息(過去都是股票股利)，導致台指期貨4-5月起都呈現逆價差而且常大跌, 當時我曾經一天虧掉400萬，原因就是下滿台指期貨多單部位，沒有經驗去預防，2005年4月起我就開始以空單為主，果真是勝多虧少，我們一定要學習顏回不貳過的精神，筆記本要做好所有的投資經驗。

　　賭徒原則是操作心法

　　我進入選擇權市場不久，當時股市快速下跌，短短3個月，我就贏了600萬元。我的操作是當指數每下跌200點我就把獲利部位平倉，再找便宜的權利金下單(見表一 由A到B), 要記住如果你不趁機會有利時下大注，對手會把你贏光，不過這也有風險，但還好當時我判斷正確賺了大錢，這就是賭徒原則。

　　表一.林副總操作方式

A.買進賣權履約價7800點
 權利金100點10口
  全數平倉
 
B.買進賣權履約價7700點
 權利金50點20口
 因權利金便宜,口數加倍下單
 

　　林副總光靠台指期貨和選擇權獲利已經在臺北市買5間2千萬以上房子，當起包租公，他也希望他的經驗能讓更多人成為台指期貨市場贏家。　　

政治和除息獲利實例
　　在臺灣因為 6-9 月為股票除息旺季，會影響大盤指數(每月除息大約會造成指數減少50-70點)，這對買賣股票的人影響不大,但對於台指期貨投資人就是一個大考驗,因為指數會在4個月內減少200點以上,所以會有預期下跌的心理,而在今年臺灣因政治和除息兩大因數能夠在台指期貨市場勝出者了了無幾,而陳淑娟小姐就是一例,1978年出生,金融資歷10年,目前擔任金融業務從業人員(她是空姐退下來的超級業務員),操作期貨僅短短1年獲利累積已經高達NT340多萬(資金只有NT300萬),有企管碩士學位的她雖然熟讀所有期貨操盤的書籍,但因工作忙碌,並沒有太多時間去參與期貨操作,她說我只能看有機會的時間進場,政治事件跟除息就是最好時機,以下是她的操作分享:

　　圖一. 陳淑娟在今年四次操作臺指期貨進場圖

陳淑娟在今年四次操作臺指期貨進場圖。（來源：新浪財經）
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　　表一.陳淑娟在今年四次操作期貨進場一覽表( 三次獲利一次虧損)

事件
 策略及損益
 成功原因
 
2008/1/12 臺灣立委選舉

選前最高上漲 885 點

選前指數由 7751 點拉到 8636 點 , 選後跌到 7338 點
 1/9 買進台指期貨 7860 點 ( 平均成本 )10 口 ,1/15 選後第一交易日 8420 點出場 , 獲利 112 萬
 預期國民黨一定大勝 ( 後來果然席次高達 75%), 所以部位留倉到選舉結束 , 選後第一天沒出在最高點 , 留點給人家賺
 
2008/3/22 臺灣最高領導人選舉

選前最高上漲 1199 點

指數由 7914 點拉到 9113 點 , 選後跌到 8331 點
 3/18 前三個交易日進場 , 買進選擇權 8800 點買權 40 口 170 點 , 選後第一交易日開盤 510 點出場 , 獲利 68 萬
 預估馬英九會選上 , 但是選擇權價格已經太離譜了 ( 時間價值超過 300 點 ), 但還是勇敢買進 , 結果還是賺錢
 
2008/5/20 馬英九先生就任臺灣最高領導人

就任前最高上漲 632 點

指數由最低 8756 點拉到最高 9388 點 ,
 5/15 在 8824 點賣出近月臺指期貨 17 口 ,8937 點平倉 , 虧損 38 萬
 覺得就職應該會跌 , 結果就進場坐空 , 沒想到一直漲 , 就職完果然大跌 , 可惜已經認賠出場
 
2008/5/21-2008/6

台股除息效應

最高下跌 878 點

9388 點最低跌到 8510 點
 5/22 在 9012 點賣出近月臺指期貨 14 口 ,8654 點平倉 , 獲利 71 萬
 用程式交易下單 , 向下趨勢確立才進場 , 獲利超過 300 點 , 由於當日指數由跌 100 點變成漲 110 點立即平倉
 

　　表二.2008年現金除息造成台股指數減少的前十大台股股票

股票名稱
 發放的現金股息
 除息減少點數
 備註
 
台積電
 3 元
 31 點
 張忠謀 先生為董事長 , 臺灣最大市值的公司 , 世界最大晶圓代工公司
 
台塑化
 4.4 元
 16.28 點
 臺灣經營之神王永慶的 台塑集團公 司
 
南亞
 5 元
 15.25 點
 臺灣經營之神王永慶的台塑集團公司
 
中華電
 3.58 元
 13.85 點
 臺灣最大電信公司
 
中鋼
 2.78 元
 12.34 點
 臺灣最大鋼鐵公司
 
台化
 4.8 元
 10.61 點
 臺灣經營之神 王永慶 的 台塑集團公 司
 
台塑
 4.4 元
 10.07 點
 臺灣經營之神 王永慶 的台塑集團公司
 
兆豐金
 1.5 元
 6.7 點
 臺灣領導人 馬英九 夫人周美菁於該行擔任處長 ( 馬英九 當選後已申請退休 )
 
鴻海
 3 元
 6.2 點
 臺灣首富 郭台銘 擔任董事長 , 市值占台股第二大 , 世界最大 EMS 公司
 
聯發科
 15 元
 5.81 點
 臺灣最大 IC 設計公司
 

　　備註:

　　1.除息後對指數影響,依2008年發放的現金股息、目前收盤價與加權指數與市值比重推算。

　　2.以上點數減少並不一定和權值成正比,如鴻海雖然市值占台股第二大,但因發放現金股利較低,

　　所以除息使指數減少的點數反而較低。

　　3.資料來源Cmoney決策系統

表三.前兩年除息價差狀況(多為逆價差)

時間
 指數走勢
 價差狀況
 
2006 年 6 月 -9 月
 指數呈現 1000 點區間盤整 ---

6000 點 -7000 點上下震盪
 期間交易日逆價差占 75%, 正價差約 25%
 
2007 年 6 月 -9 月
 指數先大漲 2600 點再大跌 2000 點 ---

6 月最低 8201 點漲到最高 9829 點 , 因次及房貸跌到 7810 點
 期間交易日逆價差占 85%, 正價差約 15%
 

　　從陳淑娟身上你會發現：

　　一、確信自己很會賺錢 ,未來一定會成功。

　　二、認為別人做得到的，自己也一定做得到。

　　她希望40歲能賺到NT 1億,未來要做更多善事救助窮苦的人(這次四川地震她捐了很多錢),我也預祝她能早日達到目標。

SARS出現導致期貨重挫
    

     過去一直跟大家分享一般投資人的操作法,本篇將有位元筆者認識的大戶現身說法他的成功操盤經驗,其實大戶在資金或成交口數很難定義,王董事長今年52歲,是臺灣臺北四家精品旅館店(所謂精品旅館簡單來說就是很精緻豪華的旅館)的老闆,是企業第二代繼承人,身價大約NT10億,操作期貨經驗大約7年,他說其中有一間3億元成本的精品旅館,其中50%的是靠期貨賺到的,這更讓我覺得期貨的驚人力量,以下是他的經驗傳承:

     由紡織報價進入台指期貨市場

     家父是苦過來的人,他從事紡織工廠40年,讓我對臺灣紡織報價瞭若指掌, 我就在想既然可以掌握商品,那投入期貨獲利應該也沒有問題,我的第一筆單多單30口進場後就有獲利24萬多,當時指數僅僅小漲40點(8285點買進,8325點賣出),是在2000年陳水扁選後進場,我一共操作三次都是多單,也都50點左右出場,獲利已經有65萬,我開始貪心把口數加大50口-70口,沒想到指數沖高後來個大回檔,我一直想著一定會反彈,三天沒出不但把獲利完全回吐,還虧損100萬,此時我財迷心竅,在指數本點8700點回檔420點的地方8280點,一口氣再加碼200口多單,終於指數反彈60點,但我仍在期待,沒想到後來就一路直下跌破8000點,因為保證金放太多了,我在7800點才被期貨公司強制平倉,虧損金額竟然高達2000多萬,讓我久久不能釋懷,這對當時的我打擊很大,將近一個月也無心經營事業。

     程式交易讓我扳回一成

     程式交易是當時期貨公司的產物，國外有很多對沖基金、避險基金都是這樣做的,就是用指標確實由電腦執行，當時在期貨公司的人員保證下我跟A君(我朋友)各拿了1000萬跟著程式交易,但我們跟著兩種程式,結果我們兩當時到南非洽公一個月,回臺灣後A君差點沒昏倒,一個月虧損408萬,我卻是獲利568萬,原因就是程式的是設計,當時指數大漲,結果A君空單一路放空,而我跟的那個程式卻是大幅加碼,好的程式能清楚的確立；空、多之趨勢，就能做到大賺小賠，勝率也可達75%以上,但距離我的虧損還有很大距離。

     SARS出現導致期貨重挫

     SARS的出現讓我所有精品旅館生意幾乎都門可羅雀,沒人敢來光顧,即使我打極低折扣,台指期貨由6400多點跌到4000點,慘字已經不能形容,4家旅館每個月虧損將近800多萬, ,而我又是死多頭的人,很多人勸我不要亂做了,但我反向思考還有什麼比現在更慘呢 我進場的時候已經反彈到4200點,我想想與其這樣虧下去不如試試看期貨市場,別人即使作多也是部位很少,而且幾乎都是空單,我卻大舉多單進場,其實技術線出現指數不破底, 未平倉口數遞增及KD不破底等因素,結果漲到

     第一階段 4800點-5000點( 獲利約800點)、

     第二階段 5500點--5700點 (獲利約1500點)、

     第三階段 6300點--6500點 (獲利約2300點)

     ,此波獲利大約NT1.8億,期間有非常多次期貨公司業務員及朋友都要我出場,但我一直沒看到指標有問題,所以不可思議的最高漲到7000點,而我再第三個接算才全數將部位出清,原因是我看到指標都下彎有漲不動的感覺,但事後證明我還是不夠厲害,不過最後一段最好留給別人賺比較好,部要想你能從頭賺到尾,那多數都會失敗。

     因為這麼多年來我操作越來越像散戶,個人的操作經驗就是，千萬不要預設立場，在適當的時機採取必要的操作，因為每個人的 策略、資金、停損停利不同，，一定要先把自己的資金規劃清楚，要獲利並不是一件難事,審慎進場,有把握再下大單,多空要有主見,勿聽信他人(賺200-300點就要出場那很難賺大錢)是我成功關鍵。

獲利千萬的張教授h

　　通常理論和實務是無法兼備的,根據筆者經驗,在學校當財經教授的買賣股票都是賠錢的多,因為教授通常將理論講的口沫橫飛,但遇到實務卻發現完全不這麼回事,筆者的財務金融跟統計學老師張教授算是萬中無一,今年48歲美國知名大學財務金融博士,雖然筆者只修過他4學分的課卻也學到不少,後來因筆者在證券期貨業後因漸漸跟許多高手接觸,反成為張教授轉進台指期貨詢問的對象,後來筆者在大學任教的四年多申請到大學講師證也是張教授幫忙的,留著小鬍子的張教授也算苦盡甘來,曾經再婚的他將一生積蓄大部分給了他第一任老婆(老婆算是嫌棄他而離開),他得到小孩監護權,所以他很珍惜這第二段婚姻,師母的賢慧也讓我們這些學生感覺很放心,以下是張教授的操作歷程:

　　自恃甚高,買進台股1年損失400萬

　　當年回國買台股,自認將基本面、技術面都考慮了,我想就跟美國買股票差不多,又覺得自己是財務金融博士,把買的股票所有財務分析都看的非常仔細,初期買了800多萬電子股,結果當時因為一直被學校派到美國跟歐洲的大學開會過於繁忙,有3個多月沒看盤,沒想到有檔電子股股價竟然只剩原來20%,累計損失超過400多萬,原因是該公司發佈財報有隱藏海外投資,而海外損失竟高達32億台幣(該公司一年獲利40億),所以千算萬算都沒算到這點,這次總算讓我瞭解台股的確是很難操作的。

　　技術指標的迷思

　　將臺灣所有技術分析指標都參考了,我曾經找研究生跟幾位教授跑過回歸來操作期指(講所有影響股市的因數都考慮進去了),研究出程式交易並且跟某大期貨公司合作用電腦系統來直接下單(手續費幾乎談到成本價),用最精密結果,3個月多時間當初投入資金500萬(集合5位元教授一人出資100萬),股票獲利68萬,台指期貨跟選擇權虧損102萬,當時盤勢有漲了一波得到這種報酬率,我們就再修改參數,結果前後試驗一年多,500萬成本只變成442.5萬(扣掉所有成本),報酬率為虧11.5%,算算都是期指跟選擇權程式交易虧損造成,所以要找出很適合台股的技術指標真的非常困難。

　　指數盤整是期指的殺手

　　操作臺指選擇權怕碰到盤局，盤整格局產生時，操作相對不易，賣方風險相對較高,台指期貨也是一樣,還記得有一次下單,當時台指期貨指數位置約8200點左右,我操作臺指期貨累計22口,台指選擇權買進買權價格194點16口,連續盤整7個交易日後,指數收盤8148點,其實只下跌52點,我在台指期貨損失24萬,台指選擇權剩下102點。台指期貨損失的原因是我多空都做,結果漲的時候我在做多時一進場指數剛好開始下跌,跌的時候我放空又開始上漲,指數選擇權是因為時間價值喪失造成權利金大虧(由194點變成102點,虧損47%,而台指期貨根本跌不多),所以以後只要多空不明、遇到盤局的時候，出場觀望是最佳策略。

　　沒有停損或停利觀念的人不要做期指

　　操作期貨時，必定嚴守停損跟停利紀律，台指期貨停損跟停利可以設50點跟150點(每點NT200元),台指選擇權獲利目標在 100 至 150 點(每點NT50元)之間，而停損點則嚴定在50 點以下。在每個地區的指數期貨因屬性不同,臺灣停損停利根本無法則可言,我會這樣說就是我曾經操作臺指期貨嚴守停損三次結果虧損18萬,後來第四次就跟他賭,沒想到指數往反方向跑,一次虧20萬(比前三次多),又有一次我買進台指期貨7350點嚴守停利150點,7502點出場,沒想到一口氣漲到7806點,少賺300多點,不過各位要記住『留得青山在,不怕沒柴燒』,常常很多人一次輸光就沒有了,停損一定要確實執行,但停利可以慢些,如果部位是獲利的就有本錢再賺,但如果部位虧損千萬不能留。

　　張教授近年來扣掉過去所有損失獲利超過1000多萬,其中有400多萬是在3天內賺到的,原因無他就是當時他極力看好台指期貨走勢,是台指期貨暴跌15%後創撥段新低的第二天彈升,而剛好三天也大幅反彈500多點,平倉後指數又開始下跌,所以他說愛迪生是99分努力和1分的天份,而操作期指是99分運氣和1 分的實力,你要打敗所有的人才會賺錢,所以運氣是很重要的,

牙醫操作高手

　　徐醫師，臺北市木柵的牙醫開業醫生,年薪約400多萬。45歲的他迷信股市明牌,10多年來投資台股虧損超過千萬，由於改變目標到台股指數期貨市場，4年多時間把在股市賠的錢賺了回來,還多開了一個分院,也是筆者身邊成功案例之一,以下是他的操作心法。

　　危機入市賺到第一桶金

　　投入期貨市場多年，張院長分析指數期貨市場與臺灣經濟景氣預期較為同步，大盤被炒作的機率不高，還記得臺灣遇到SARS疾病下跌將進2000點,當時因為股票也賠不少,由於當時都是戴口罩擔心傳染,我幾乎聽到來看診的客戶都是悲觀到極點,多數人都認為會再跌,甚至有分析師喊會跌破3000點,還記得有一個客戶是高級住宿飯店老闆,他說打三折也沒人來住),由於我也不確定底部在哪?但我直覺覺得臺灣沒那么差吧!我就買進台指期貨慢慢加碼,指數由6000點已經跌到4200點,剛開始4200點附近買進也是一直往下掉賠錢,台股指數終於到4000點附近開始反彈,而我遇到朋友多數認為這是逃命波,我卻認為最壞時間過去了,加上剛好生意特別好很忙,沒時間去看盤,竟然一口氣反彈1000多點,投入的150萬成本變成500多萬,當時雖沒有平在最高點,但一個月不到高達將近200%報酬率讓我見識到指數期貨的威力。

　　下單次數少但量大容易成功

　　搜集所有期貨相關資料，學習技術分析，大量閱讀一般的財經新聞跟聽演講是我當時一直在做的事。技術分析只是一種參考，最好要有長線比較能夠符合趨勢。當時跨入台指選擇權是來聽筆者演講，他開始有興趣,也做很多試單動作，雖然依賴網路下單，即時有時間也不盯著盤看。開盤前就要先做好所有準備，對於國內外所有影響當天指速的新聞都要掌握,輔助線型圖後，預測當時可能是高點還是低點然後決定多跟空，然後儘量不要再看盤，他只要抓住趨勢就會下重注，例如近期台指期貨2007.7後站上9200點,他就以經濟景氣來看實在覺得太高了,他就開始下空單(結果剛開始也是賠錢),一次都在50口-100口(這對一般散戶算是很大量),他先賠了60多萬直到指數由9800點跌下來才開始獲利,他曾經2小時賺過80萬,也曾經一小時損失50萬以上,要注意一旦跟你預期的趨勢不一樣，就得做轉手的動作。

　　不作看不懂的單

　　不管是台指期貨還是選擇權，只要研判盤勢會呈現盤整盤，他就不做。像近期馬英九選上臺灣最高領導人,他認為大盤會在8800-8400點盤整,,他開案不懂盤勢,因為即使兩岸政策要發酵還要很長的時間,當選後第一天雖然站上9000點,但他卻選擇多單獲利了,後來兩周時間果然呈現盤整,他也真的沒下單了,他也不做期貨的組合單，他認為太過複雜，所以他少掉因不熟悉商品的損失成本。

　　找出合適自己的交易策略

　　在操作方面要常常變換操作模式，直到找到一個適合自己的操作模式,不要學別人,因為那可能是錯的,他的第一位老師就是教他短線操作(5分鐘K線定輸贏),他說他因此整天追高殺低,他根本太容易受盤勢影響心情,導致他一直賠錢,所以他歸納出來還是以長線投資為最適合,簡單來說就是不要隨便進場,進場一定要狠狠賺一票。

　　指數結算前必進場

　　他有一個習慣就是每當到了期貨結算之前他一定會進場。他說，結算通常會有大行情，例如外資在當月線現貨市場大賣(買),指數期貨再結算時天也容易大跌(漲)，他說台指期貨一年大約12次中會有3-4次有這種現象,他都是由趨勢去判斷買賣點。

　　徐醫師由於操作期指總算找到他的獲利法寶,由於台股隨著馬英九當選未來開始有大好跡象,指數也有人喊到15,000點以上,徐醫師說如果這波真的有到照樣高的點數,他必會頃全力作多,讓財富倍增。

　　注意主流股,轉換期指針的

　　近年來筆者(黃小聖是筆者的筆名)較為忙碌,真正操作期貨進場時間並不多,由於自2007年下半年以來多來臺灣最高領導人的選舉議題發酵,臺灣股票市場的熱門股由過去一向最熱門的電子股轉變成兩岸三通概念股(如金融、營建及觀光等),這轉變讓敏感的我嗅到金融期指要大漲了,臺灣(股)金融期指過去五年一向是沒人要的棄嬰,自從2007.12月以來進場6次都是作多,其中有4次獲利(見圖一標示1、2、4、6,其中第6次獲利將近88萬,獲利96點,金融期指每點1000元),2次是小虧損停損出場(見圖一的標示3和5,虧損金額合計13.6萬)出場,4次平均獲利金額約36.4萬(合計145.6萬),平均獲利點數22點,平均口數12口,進出時間不超過3個交易日,我每次進場都是下跌的時候進場作多,我知道金融期指的題材會隨著選舉一直沸騰,金融期指的獲利也稍微彌補我手上電子股股票這半年沒有隨著加權指數反彈的損失。

　　歸納成功原因:

　　1.找到主流期指---由台指期跟電子期貨轉成金融期貨,我發現電子期貨幾乎是漲少跌多,而台指期貨=電子期貨+金融期貨,所以台指期貨上漲的誘因也被電子期貨下跌抵銷,所以我打定轉成金融期指而且全力作多,那為何不作空電子期指呢?因為選舉將近,對於後市往上的機會大。

　　2.不貪心,有獲利入袋為安

　　我每次只進場最多3個交易日,最主要原因是美國次級房貸的陰霾未除,臺灣的金融股應該不會有太大波段行情,還有就是我進場這段時間金融期和電子期都幾乎是呈現逆價差,在指數往上攻的時候這顯示空方仍不認輸,所以我觀察幾檔金融股的指標如國泰金和元大金等都是外資大買標的的時候,我就放心進場快速出場,這樣操作也讓我少賺不少,但比較安心。

　　圖一 黃小聖金融期指六次進場點

黃小聖金融期指六次進場點示意圖。（來源：新浪財經）
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　　壓寶馬英九當選後會大漲

　　上周筆者到南臺灣出差演講,過去長期以來南綠北藍(南部支持民進黨,北部支持國民黨)在臺灣的政治傾向一直很明顯,不過這次很多南部投資人跟筆者反映他們不再支持執政黨了,所以我當時已經判定國民黨贏面很大(馬英九當選機會較高),其實我除了希望能選出讓兩岸在未來能更密切合作的領導人外,我更在乎的適選後的股市變化,當選必定會讓股市大漲,於是選前一個交易日大舉進場作多。

表一、2008年臺灣最高領導人大選黃小聖操作一覽表

進場時間及指數位置
 策略
 損益狀況
 
3/21( 五 ) 進場點

選舉前一個交易收盤

台指期貨 8612(+276)

台股加權 8524(+187)

正價差 88 點
 收盤前 13:30-13:45

1 . 期指 : 買進 4 月臺指期貨 8595 點 10 口 。

2. 選擇權 : 買進買權 4 月履約價 8800, 權利金 310 點計 40 口 , 共計 62 萬元 。
 以當日結算價計算

買進 4 月臺指期貨 8595 點 10 口 , 收盤 8612 點 , 獲利 34000 元 。

2. 買進買權 4 月履約價 8800, 權利金 316 點計 40 口 , 共計 63.2 萬元 。
 
3/22( 六 ) 為選舉日 , 當日下午約七點計票完成馬英九確定當選
 
3/24( 一 ) 選舉後第一個交易

台指期貨開盤大漲 9113(+501), 台股加權跳空大漲 524 點 , 盤中雖然最高 9113 點 , 結果收盤殺到 8889 點 , 外資買超 579 憶 ( 破歷史紀錄 ) 。
 期指因風險高 , 全部平倉 , 台指選擇權因是做買方 , 家是我預期會至少漲 2 天 , 留倉 20 口 ( 一半口數 ), 結果因貪心種下虧損命運 。
 1 . 期指 : 賣出 10 口 9080 點 ( 成本 8595 點 , 每點 200 元 , 獲利 97 萬元 。

2. 選擇權 : 平倉 20 口 ( 還留下 20 口留倉 ), 權利金 450 點 ( 成本 310 點 , 每點 50 元 ), 每口獲利 140 點 , 共計 14 萬元 。
 
3/25( 二 ) 選舉後第二個交易

美國股市道瓊指數大漲 1.5%, 台指期貨開盤小漲 。
 金融權值股開跌停 , 我看到不對 , 但仍看好今日走勢 , 結果台指期或下殺 , 重挫 100 多點 , 選擇權居然跌破成本 , 但以停損觀念認賠殺出 。
 . 選擇權 : 平倉 20 口權利金 280 點 ( 成本 310 點 , 每點 50 元 ), 每口虧損 30 點 , 共計 3 萬元 ( 原先應該賺 14 萬元變成虧損 ) 。
 
後記 : 如 3/25( 二 ) 台指選擇權部位沒有在 280 點認賠殺出 , 該選擇權由最高 500 點 3/27 已跌破 200 點了 , 足見停損的重要性 。
 

　　圖二.2008年臺灣最高領導人大選黃小聖進出場點

2008年臺灣最高領導人大選黃小聖進出場點示意圖。（來源：新浪財經）

股市期市大賺的高手

　　根據臺灣市占率前五大的某大期貨公司資料(2008年到2月底為止2個月時間),由行情看來台股在農曆年後因台幣匯率急升,成為全球股市最強的區域之一(台股最高一度上漲近1000點),該公司只有17%客戶獲利, 個人平均獲利為NT3,000元(本文數字皆以台幣),高達83%的客戶呈現虧損,虧穩金額平均為NT3萬元(為獲利平均金額10倍),無論是比率和金額都顯示即使行情大好,也是輸家居多,而這半年在全球股市仍在掙扎於是否轉空頭的時候,謝唯哲(以下稱阿哲)卻賺了將近500萬元,他今年38歲跟筆者同年,政治大學保險研究所畢業,曾在壽險公司任職,月薪不到3萬,由資金30萬做到目前已超過上億資金,他專注於投資全世界期貨商品,當然也包含台指期貨,以下是他成功心路歷程:

　　第一次買股票獲利超過20倍

　　在1995年正是臺灣電子股起飛的年代，阿哲瞄準具備高成長、高獲利能力的電子股，正好搭上這波電子股的大行情，因大幅買進華碩(最高3年報酬率高達50倍)、台積電(最高3年報酬率15倍)等當時股價強勁的電子股，操作策略是，每天看著強勢股作多空操作指針，當強勢的股票漲停，或是強勢的股票漲停打開，都是“訊號”，可用來判定盤勢多空，決定買多或買空，持續追蹤市場的多空訊號，錯了就停損、對了就加碼，從不手軟。紀律加上運氣讓他的身價由30萬投入一年多期間變成800多萬，晉身小富翁行列，算是他在股市賺到的第一桶金，那一年他僅26歲，算是嘗到甜頭,但因聽信明牌且融資加碼買進一檔電子股600多元/股,最後跌到300元/股才停損(這檔股票目前不到30元/股),他資金虧了50%。

　　國安基金潰敗操盤術

　　雖然剩下400多萬,台指期貨推出不久,他開始注意台股期貨,由於之前曾聽過正逆價差,2000年國安基金進場為新政府護盤，結果台股加權指數潰不成軍,由於當期台指期貨推出時間不到三年,成交量不大(當時日成交量約5000口2007約4.7萬口),他發現一個很奇特現象,當時台股加權指數是呈現一路下跌(由最高10000點跌到7000點左右),無論加權指數當天是漲或是跌,每次在收盤前(13:30-13:45)台指期貨就會忽然急拉20-40點而且出現正價差(筆者當時跟他說這是國安基金操盤人拉的,但仍要以加權指數價格結算) ，眼看隔日開盤即將結算,前一天正價差拉大至250點(約2.8%)，他就大舉放空,結果當日一開盤台股最大兩檔權值股台積電和聯電連袂打入跌停板,開盤大跌200多點(事後查證是五家外資聯合大幅賣超,壓低現貨賺期貨的獲利),由於大舉壓低結算價,這次讓他財富暴增,一口氣多了2000萬資金,事後國安基金操盤人因不熟悉期指結算而導致全民損失6億元。(等於作空的外資的賺走6億)

　　大作期指價差交易

　　2001年911事件(臺灣出現100年來最大地震)，台股低點一度下探3411點，讓他在期貨市場上虧損數百萬。他開始警覺到風險的重要,於是他找了不少同好開始作價差,因風險低且保證金少,他又自己有SENSE(據他說是第六感),例如當時摩台指(新加坡)跟台指期貨(記得有次台指期貨正價差+1.4%,摩台指正+2.6%,買低賣高,買進3月份台指期貨,賣出3月份摩台指期貨,這樣也賺了10萬元)的價差仍大,他跟多家券商合作開發程式交易,親自拿資金試單,他說每筆扣掉低廉的手續費(因成交量大手續費極低)還有小賺,就這樣一年多下來扣掉給券商的費用,竟然還賺了一千多萬,他說每天都要關注,如果程式交易參數連續三個交易日虧錢,就要考慮換程式,沒有最好的程式交易,指有最適合的交易法,沒有模組交易是永遠對的。

　　操作股票可轉債選擇權

　　他跟筆者說最近大虧一筆,2007年因為臺灣的大眾銀因凱雷入股，凱雷將以每股17元/股價格，收購大眾銀私募發行普通股共100億元,當時收盤價為12.45元/股(遠低於收購價),他就買了800萬的大眾銀行可轉債選擇權,結果果然大漲,短短2個月內賺了5000萬(比過去10年賺的還多),他判斷還會再漲都沒出場,結果大眾銀熱度衰退,一周內竟然5000萬不但沒賺到,出場時候還損失600多萬,這種衍生性金融商品他最近也投資香港掛牌的統一控股(臺灣統一集團),也是虧了10萬美金出場,他說以後要特別注意這類的商品了。

　　阿哲認為短線操作者一定要有自己指標,不然最好交給專業程式下單,中長線操作者要減少進場次數,只要看對方向一定要重押,像2008年3月下學臺灣四年一次的最高執政大選,他準備選前重押多單,他說股票大概會加碼4000萬,以兩岸題材為主股票,指數期貨和選擇權價差交易大約1000萬,其它資金留下來看選後狀況,這半年來他做過咖啡、黃豆、原油急黃金等期貨,都有獲利但資金部位都不大,他奉勸大家衍生性商品比重不宜占總資金過高,否則很容易一夕損失所有財富的。

由摩台指賺1000萬的KING

　　臺灣某位全台聞名教授上周跟筆者聯絡,由於2/24(周日)兩位臺灣最高執政大選的馬、謝兩位元候選人舉辦電視辯論,教授認為辯論鐵定會差槍走火,次日2/25(週一)股市一定會大跌,在辯論之前的週五(2/22最後一個交易日)收盤前筆者便幫他選了一個台指選擇權3月份買進7800點賣權,價格在220點(他等於是空單,當時3月份台指期貨收在8038點),結果辯論平和收場,週一台指期貨開盤大漲超過150點,他的部位價格馬上跌到160點(前後僅1小時,損失60點,達25%),筆者要他馬上平倉(教授說他想再放著看指數會不會跌下來再出場,這樣看會不會少賠一點),我說期貨的策略就是要輸得起,一定要認賠,後來他聽從我建議出場,到週三短短三個交易日,台指期貨上漲逾400點,他如果留到週三損失已經超過60%的權利金(權利金由220點,三天已經跌到100點左右),所以足見當時平倉是非常正確的,這證明一件事,要在期貨市場活下來,認賠停損是首要的策略。

　　本文的故事主角KING(他不提供大名),30歲那一年，KING因公司突然倒閉被資遣，幾百萬的房貸及小孩生活費壓得他喘不過氣來，加上他自認為台大財經科系畢業,所以不願屈就NT 5萬以下月薪的工作(所以在臺灣會失業,當時筆者覺得這種人真是臺灣新一代的悲哀)。不過，他靠操作摩根台指期貨選擇權，以 30 萬元本金，5年左右獲利近 1000 萬元,這也算一個臺灣奇跡,經過他同意把他賺錢的方式跟大家分享:

　　摩台指和權值股關聯性更大

　　KING說所謂摩台指就是在新加坡掛牌的摩根台股指數期貨,雖然不在臺灣發行,但是美元計價以台股幾乎是前100大的權值股票為成分股(類似ETF,會隨股價動態調整成分股), 新加坡摩台指與台指期雖然指數成分股相似,但台指期交易人以本土散戶為主,對台股比較熟稔,對外資法人來說,因國際指數多挑選大型股為成分股,摩台指比較接近外資持股,成為法人較佳的避險工具,所以KING喜歡操作摩台指,因為只要抓住法人的操作方式,獲利機會就比較大,KING自己設計一個程式把台股前50大權值股做成EXCEL,盤中注意變動進場,如盤中出現漲:跌=15:35(漲和跌的家數比較),而且較大的權值股都在下跌,此時可以進場放空,成功機會也比較大。

　　摩台指操作重點

　　1.外資於台股現貨市場買(賣)超超過100億連續三個交易日一定要翻多(空) 。

　　2.前10大權值股只要5檔以上不斷創新高(低), 一定要翻多(空) 。

　　3.正(逆)價差如果持續,配合技術線日線收紅K棒連續2日以上,

　　一定要翻多(空) 。

　　中長線操作的操盤人

　　外資不玩短線只做波段,跟KING很像,KING自認個性受不了忽多忽空的心態，看的是較長的波段，屬於長線投資人。他基本主軸是當股市形成趨勢時，只要掌握大方向和趨勢，時間會給波段操作者豐厚的利潤。回檔的價差，則不是他要追逐的。他一年進出已經由原來100多次(每次約10-30口不等)下降到30次,但是通常都是重押而且不輕易出場,近其操作不錯(見圖一),最近一次多單獲利已經185萬出場,原因是成交量已經報出巨量(見紅圈部分,但下表成交量的未平倉量還逆勢減少),顯示籌碼混亂當沖盛行,先行出場落袋為安。

　　圖一:2007.10-2008.2,KING波段操作圖

2007.10-2008.2,KING波段操作圖。（來源：新浪財經）
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　　結算日外資尾盤常有大動作

　　而就摩台指結算日而言,也是一個買入的時機,雖然此時的成本較高, 在2004.11摩台結算前幾天,當時摩台未平倉量達到10萬口也算是歷史高點,於是在11月25日買入摩台指當月30口空單(一口保證金幾乎都比台指期貨低),果然在11月26日結算當日尾盤大幅收黑,最後一盤大幅被外資賣超80億,2008.2.27近期結算也出現相同狀況,顯示外資在摩台其著墨甚深,作多態勢明顯,讓空頭知難而退

有賺錢就先出場

　　他的帳戶都是固定的一筆資金在操作，只要超出金額，他就將錢領出，以降低風險。先前在某個月份由100萬賺到變成248萬(當月份幾乎都作多單),結果自認為是高手,外資當月大買台股現貨超過1500億台幣(連續21個較易日都買超,算是很特殊),就跟老婆商量把她僅有的存款120萬也押進來,次日將所有資金加碼作多,沒想到不到三個交易日指數破高點後當天收長黑K,本以為只是回檔整理沒想到外資突然開始大賣,摩台指大跌,五個交易日內損失超過400多萬,後來差點跟老婆鬧離婚,所以現在如果100萬賺100萬KING會先提出給老婆,即使輸光了也無所謂,資金累積的比較穩,要記住月是有把握的時候通常越會輸光,前要守住才是自己的。

　　K現在才35歲已經賺進1200多萬,近期筆者勸KING去找份好的工作,雖然現在衣食無虞,畢竟是操作中長線的,不必每天守在電腦前,但她的說法是出現大狀況隨時要平倉,他希望能賺到新臺幣壹億,筆者在此也祝福他能早日達成願望。

期貨小子黑傑克

　　最近筆者發現2008年後有些現象跟大家分享,一方面筆者跟臺灣最大的金控公司的銀行理專上課時,幾乎多數理專都認為行情依然悲觀,全球股市還未跌完,另一方面臺灣的基金經理人(Fund Manager)一大批被fire或是調離經理人職位,以市場多數人看法都是錯誤的來說,美國次級房貸風暴利空反應應該已經不遠矣。期貨人Jack就是這樣認為,過去就讀於資訊管理系的Jack，因皮膚黝黑,加上他喜歡玩21點(而且他喜歡拼21點),他有個外號叫黑傑克(Black JACK ),進入職場後即在銀行擔任系統工程師。雖然薪資穩定，但經常超時工作，工作5年變成宅男般無趣,遇見筆者時約32歲,是他來聽演講,但筆者沒想到他竟然在短短三年成為期貨操作人,由資金50萬變成480多萬(3年獲利分別是40萬、156萬、252萬,呈現等倍數成長)。他先從股市開始，後在期權貨投資頗有心得，終於放棄的銀行“朝九晚九”生活，專心金融投資,想獲利，必須建立適合自己的投資模式,以下是他先敗後勝的例子。

　　百萬台幣存款兩周內虧光

　　Jack當時聽信模組跟第四台老師,黑傑克跟多數散戶一樣,當時臺灣的某家期貨公司推出“指數期貨必勝模組”,是由一位元王姓第四台老師在電視上推廣,他就加入會員,把當時兩年多存下來的120萬元全數投入,模組,他就跟單, 繳了5萬的入會費剛開始還小賺,遇到政治事件突然大跌,他當次卻做多,打給王姓老師,老師只會說稍安勿躁,結果13個交易日(一個月做了142口,根本是為了配合營業員賺當衝口數的手續費,不但多空都被修理 , ,加上手續費和期貨交易稅)累積虧損超過100萬(剩下16萬多),他真是欲哭無淚,才知道期貨的可怕。

　　備註:後來他去跟老婆籌了50萬再進場,但筆者不建議各位股民這樣做。

　　右J形理論

　　Jack認為只要指數下跌一定會反彈,台指期貨因為政治不佳常常大跌,一跌就是所以只要日k線指數三天不再破底就會進場,紅色線圖案畫出來就像一個“右J形”,其三部曲就是就是遇到壓力(最上面的橫線),然後下跌,跌完開始反彈,但仍要配合其它指針,停損點大約是100-150點,最高獲利有抓到反彈超過500點(但當時最高反彈800多點,還是忍不住出掉了),也遇過進場後開始大跌,就當天被洗出去, 配合的指針是KD低於15-25且黃金交叉或持平(圖一下面藍色框線),這有時也是靠運氣,以過去經驗成功機會大約是6成,但是幾乎都是大賺,因為通常都是恐慌下殺然後進場,所以指數反彈也快,但這仍是要快速才可以獲利。

　　圖一:台指期貨日k線走勢圖(2007.10-2008.2)

台指期貨日k線走勢圖。（來源：新浪財經）
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　　找最適合的均線做指標

　　Jack用的指標有3日、6日及18日等作為均線,跟其它人用的5日、10日、20日(月線)等差異很大(臺灣是周休二日,5個交易日為一周),這個理論是參考台指期貨週期,2006年之前還挺受用(進場最高可以獲利率最高達75%),如當6日、18日黃金交叉做多或是死亡交叉做空,到2007年後已經準確度大幅降低,現在常常更換指標。

　　當日沖銷法--15分鐘線出現2個紅(黑)K棒則考慮做多(空)

　　Jack也有部分單是“當日沖銷”為操作的原則，觀察量價的關係。他以當天盤勢來判斷，若金融強，就操作金融期貨；電子類股強，就操作電子期貨；在大部分個股起漲或是起跌的時點，則以台指期為優先選擇，順著盤勢走。15分鐘線出現2個紅(黑)K棒則考慮做多(空), 台指期獲利30點出場,停損15點。過去兩年有賺錢,但不多,因為我不適合做太短線操作,但這部分在次級房貸發生後因震盪過度劇烈開始虧錢,已經停損不在用這類方法,等盤勢較穩定可以再進場試單。

　　筆者觀察滬深300(3091.862,-49.42,-1.57%)指數期貨以6周和13周為中長期指針(兩者的黃金交叉做多和死亡交叉做空)似乎最好，但要配合滬深300指數前十大權值股參考,台股的權值股流通性較高,但每階段技術指標一直在變,筆者常看到很多投資人賺3個月但是5個交易日賠光,所以內地股民千萬要留意,還有“右J形理論”其實在未來其指推出後應該非常好用,各位可以留意。

電子新貴的操盤法

　　最近出現兩個臺灣電子股殺手, 中國的勞動合同法(等於是臺灣的勞動基準法) 跟臺灣即將實施的員工分紅費用化 (簡單說就是把員工配股當成公司成本,這在過去都不算成本以致公司盈餘大幅高估),結果就是讓臺灣許多電子股大幅修正,雖然全球大多數主要股市從2007.10以來修正幅度都超過20%,但臺灣的電子股卻幾乎重挫達40%以上,部分IC設計股甚至下跌幅度高達75%,臺灣有80%投資人都是買電子股,就知道近期投資人受傷嚴重程度,而張博研(以下簡稱ERIC)是原先臺灣新竹科學園區股王聯發科技的資深工程師,近幾年年終分紅年年都有台幣1000萬以上,因為他覺得工作實在太累,怕有錢沒命花,他在工作8年後領了超過4000萬的股票退休,轉戰年薪不到100萬的工作,因為是筆者學生之一,在某次聽完課後一頭栽進台指期貨和選擇權,因為他對電子業的瞭解較深,成交量不大的電子期貨反成為他的主力之一,也由於分紅股票過多,光聯發科一檔大幅修正高達50%,他說他至少損失1,200多萬的價值,還好這2年多來靠台指期貨賺了超過2,000萬,他也樂意跟大家分享他的操作方式,這次不同的是他提出過去賠錢的原因要大家避免操作如下:

　　第一點、失敗者通常看錯盤勢方向

　　ERIC剛進入市場的時候曾經買過市面上所有的相關書籍鐕研,甚至用紙上模擬下單方式進出一個多月,結果都是成功的,我就很放心進場,結果就出現“空在低點,買在高點”,我最高紀錄在SGX摩台指曾經在兩個交易日做錯七次,當時真是背到極點,損失16萬台幣左右,我後來才知道我總是在指數上漲一段後就覺得會跌,然後很快進場放空,例如在2004年8月指數由5200點起漲,漲到5600點附近,我認為台指期貨上漲有限,所以就一路放空,除了第一天獲利外後七個交易日都賠錢,當時我就是看錯方向不信邪,其實指數通常有慣性,就是漲的時候可能會一直漲,跌的時候會一直破底,台指過去曾單月跌1500點,單月上漲1200點,如果你是初學者我估計過進場錯誤機率高達70%,你也可以找一個運氣不好的初學者跟他對做(這算是比較不道德),把他當反指針,你獲利的機會很大,真的屢試不爽。

　　第二點、失敗者通常沒有紀律和交易策略

　　ERIC認為所謂紀律就是在無論在指數進場和出場都需符合自己的設定的方式,不可以有感情因素存在,停損點跟停利點不會設,即使到了設定的地方也不管,我最常犯的毛病就是虧損的時候安慰自己,快漲了,然後不看盤,在2000年曾經在小台指期貨(1點50元的小型台指期貨)由3400點反彈到3600點放空,放空理由到現在我還覺得奇怪,就是想放空而已,結果指數狂漲到4,000點我都沒反應,最後結算在3930點,我就眼睜睜的一口單虧損近300點,後來接連好幾次都發生同樣狀況,你在沒有自己的一套策略前不能進場,否則你註定失敗,紀律是必備的心態(單有紀律我也常賠錢),交易策略才是獲利的磐石,如果你要靠運氣那是不行的。

　　第三點、失敗者通常非常情緒化

　　情緒化是很抽象的,就像我之前常常在心情很差(例如被主管罵)的時候進場,我曾經下過台指選擇權應該是3口價位50點,結果下單變成50口價位3點,我曾經在一天內做多單15次(我平時一天進場最多3次),結果全部賠錢(這也算是紀錄),當時連我的業務員都勸我不要再做單了,只是因為當天跟老婆因為小孩的事吵架,操作期指是一種零和遊戲,勝出者都是冷靜的高手,如果你感覺到自己情緒不穩,甚至精神狀況不佳最好停止下單,甚至先前的部位都應該出場,否則你是輸家的機會很高。

第四點、失敗者通常有多少錢就進場多少

　　2004年農曆過年封關前,我把僅有的100萬資金一次全部投入,當時是跟一個朋友一起下單,他將40萬全部買進選擇權買權,我們看好的是年後會大漲,結果年後只漲一天就大跌,我們兩都大賠出場(更不幸的事是那朋友在年後父親居然在家裡附近被車撞身亡),做指數期貨應該以小額資金投入，因為在遇到虧損時不至於捨不得賣出。當然大家都希望一夕致富，但那畢竟是少數人,我也遇過有個朋友一個月損失新臺幣8000萬,他當時投入資金高達新臺幣1.5億,所以即使是大戶如果不遵守市場定律也是會被修理。

　　第五點、失敗者幾乎永遠是失敗者

　　我發現先前跟著我一起進期貨市場的有十多位朋友,五年後只剩我一個人還在操作,其它的幾乎都虧光了,最慘的一位不但將畢生積蓄虧光,還借了300萬,但他不改錯誤操作方式,最後仍是慘敗,我是每天檢討方式,我只能說把錯誤方式改正不一定會贏,但不改一定輸,我可是下過很多苦功才有今天的贏面,所謂一將功成萬骨枯,當我賺很多錢就是很多人損失很大,這也是贏家應得的。

　　筆者很佩服ERIC的地方是他能夠工作和操盤兼具,不需要辭去工作全職,如果未來內地股民要投入期指的操作,千萬要將以上所提失敗因數全部避免,才有致勝機會,

獲利法典大公開（上）

　　台股在2008年國民黨立委大勝後(席次超過75%)揭開未來執政黨將對兩岸三通政策會有大突破的想像空間,選後第一、二個交易日台指期貨合計上漲約400點,隨著金融期貨連續拉兩根漲停板上漲14%(金融期貨這十年間連拉兩根漲停板不到三次),而電子期貨卻連跌三個交易日下跌約6%,這算是台指期貨史上主客易位最明顯的一次(長期以來都是電子股強勢、金融股弱勢),這次多數客戶都沒賺到錢,甚至還有幾位元因為做多電子期貨而賠錢,客戶中的李董 (62歲,在廣州經營紡織類產品,個人年收入約2000萬) 算是大贏家,選前一個交易日看好國民黨大勝,在股票市場重壓航運、觀光及金融等類股,又買了金融期貨60口,2天下來股票及期指合計大賺2200多萬,而且已經入袋為安,經筆者邀請他提供的操盤概要技巧給大家分享(以下為他自己每天所做的功課及操作法,因篇幅過長,分為上、下兩篇,本文數字皆以新臺幣計算):

　　盤前準備

　　1.美股指數走向(道瓊工業指數‧Nasdaq指數)

　　台股受到美國道瓊工業指數和Nasdaq指數影響最大(此為根據兩者相關係數都高達95%判斷,兩大指數在各時間影響程度不同,以2007年以道瓊工業指數和台股相關性最高),美國在經歷次級房貸的風波及2008年經濟確定衰退的基本面影響下,放空台股指數及電子指數(530.282,-15.75,-2.89%)已經成為我2007年下半年操盤模式,因為道瓊工業指數周線圖在型態學上已經出現M頭或頭肩頂型態,詳見圖一,我較為確定時間是在2007年8月中旬),因為你整個型態看到的時候大概都是已經大跌一大波段,所以要靠想像,因為美股的下跌讓台股喋喋不休(圖一跟圖二走勢幾乎完全相同,所以判斷圖一如果精准就可以猜測到提二走勢),反彈對我來說都是放空,雖然我也有因反彈上漲而虧錢,但事後都是大幅獲利,我預期道瓊工業指數會跌到11000點附近,除非有大幅反轉的狀況,否則美股向下修正導致台股下跌的看法不變。

　　圖一、美國道瓊工業指數周線圖(2006.3-2008.1)

美國道瓊工業指數周線圖。（來源：新浪財經）
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　　圖二、台指期貨周線圖(2006.3-2008.1)

台指期貨周線圖。（來源：新浪財經）
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　　2.現貨(現貨帶動期指)

　　(1)成交量及技術線(KD‧日均量‧日均線)

　　因技術線已經很多文章,我再這邊講一下現貨成交量,過去兩次台股歷史經驗只要接近萬點或站上萬點,成交量只要突破單日2800億就要注意可能是頭部出現,上次9807點出現3000億的成交量,第一小時1200億的時候一出現,我就警覺到行情可能要結束,我當時立即將手上的權值股及漲多IC設計股約3000多萬的股票出清(大約占我台股比重82%),當時台指期貨多單48口也出場約40口(有些單還是賠錢的),事後雖沒去台指期貨放空(9807點一口氣跌到7987點),但保住大部分獲利,我保守估計少虧1200多萬。

　　(2)融資及融券

　　融券就是放空股票,融資就是借錢來買股票,此為信用交易,我認為此在臺灣已經沒有多大參考價值,台股在9,807點融資約4,200億,跌到7,664點減為3,200億左右,很多分析師在媒體上發表融資要減幅大於大盤跌幅才會止跌(以本次來說指數下跌21.8%,融資減少23.8%),基本上我認為融資增減跟大盤無關,但要注意的是如果融資暴增幅度過大可能是散戶過度積極進場,表示短線上籌碼太亂,幾乎下跌機會很高,例如本波9300上漲到9800一下子融資暴增400多億,我的多單就開始不再那么積極進場了,後來果然指數高點出現在9800點,下跌幅度過大也是因為太多融資而超跌,所以要特別注意融資問題。而關於融券,因為牽涉到套利問題(空股票,買期指),在臺灣已經沒有套利空間,資料參考即可。

　　(3)重要或即時新聞解讀

　　在臺灣會影響台股單日盤中急漲急跌的新聞有兩種,第一種是政治新聞,就是和政治事件有關的新聞,例如馬英九判決案2次都出現讓台指期貨3分鐘內大洗上下200點震撼教育,還有臺灣政府領導人提出對海峽兩岸不利的言論,如“兩國論”及“一邊一國”隨後盤勢大跌,根據經驗這種跌式通常會持續很久,所以第一天即使大跌300點也是可以再空(兩國論讓台指期貨跌了1000點以上);第二種是政府政策:像先前只要傳出開放三通的議題台股都會大漲,但這種反映通常不會超過兩個交易日,原因無他,因為臺灣以電子股為重(市值占75%以上),兩岸三通題材電子股通常不會漲,所以指數上揚有限(這次我重壓金融期貨才大賺),對於新聞分析要很精准,否則不易獲利。

　　(4)開盤前委買及委賣張數差距

　　在臺灣現貨市場如果單日總委買張數和總委賣張數超過100萬張以上差距就要留意(以1500億成交量來看,總委買張數大約是830萬張,總委賣張數大約800萬張,顯示總買張超過賣張30萬張),表示買方或賣方力道很大,記得在2007.12.17台指期貨當日收盤7,749點,結果美股當日晚上又大跌逾200點,次日台指期貨開低7680點,同學打來說她的股票被融資斷頭,損失170萬元,當時我也跑去放空,認為一波融資斷頭絕對會讓指數大跌(結果空到當日最低點7677點,真是”太厲害了”),心中盤算著7000點一定會來,到了11點後委買張數突然大幅增加(原先總委賣大於總委買84萬張,變成總委買大於總委賣102萬張),顯示買單湧入結果指數瞬間急拉,我一急只好全部市價平倉,結果一天損失80多萬,尾盤果然收盤變成7812點(由下跌72點拉到上漲63點),真是給我一個好的教訓,所謂物極必反,空單到極限就是多頭揭竿而起的時候。

　　
　　台指期貨贏家系列：獲利法典大公開（下）

　　盤前準備

　　已登載於：獲利法典大公開(上)篇

　　技術指標設定

　　台指(電指及金指)1 5分鐘KD技術線、MACD (EMA1=6 , EMA2=12, DIF=9)

　　在技術線上每種指標都有優缺點,而且每個時期的漲跌狀況都可能讓你之前獲利指針失靈,就拿K線圖來說,其實我試過1分鐘、3分鐘、5分鐘、10分鐘、15分鐘及30分鐘等等,我都在某段時間時候賺過錢,但通常不會超過一個月就開始不准了,我曾經一個月內換過三次(K線圖將3分鐘改成5分鐘,三個交易日發現不准又改成10分鐘)你必須立即更正,最主要的是像我這種短線進出的人搶時間最重要,所以多用些指針(如KD、MACD、RSI等等)獲勝機會比較高,不過還是要看當時狀況而定,像近2周台指期貨因為美國次級房貸一口氣大跌超過600點,無論你用任何指標都是作空,但卻都已經超跌鈍化(如KD早低於20顯示超賣,但還是照跌不誤),這樣差異性就不大了。

　　盤中當沖觀察重點

　　1.權值股(台積電及鴻海為主)及指針股 (面版的友達‧聯發科‧台肥)

　　臺灣的前十大權值股在2007年幾乎不具參考價值,像我買市值最大的台積電

　　在台股上漲時還往下跌(有時台股跌台積電卻在漲),至於指針股(由該股票可判斷台股走勢)就更困難了,光說2007年來我操作部分,指標股由的友達(世界第三大TFT-LCD,股價一度上攻到超過70元/股,帶領台指期貨突破新高9859點),變成聯發科(臺灣最大IC設計龍頭股,該股因營收第四季大幅衰退25%,還有員工分紅費用化衝擊,由650元/股到跌破300元/股,同時期台指期貨下跌超過1000點),到2008.1立委選舉完畢資產股大漲我又換成台肥(最具指針資產股,股價最高突破100元/股新高,帶領台指期貨選後兩天大漲500點),隨時注意指針股動向是很重要的。

　　2.正逆價差

　　價差在臺灣分為兩種,一種是台指期貨的價差,另一種是SGX摩台指(新加坡)的價差,兩者常差異有時頗大(有時台指期貨正價差, SGX摩台指還出現微幅逆價差),由於SGX摩台指期貨的正逆價差才是外資主要的下單風向球,也才有參考價值,就拿2007.8.1和2007.8.17兩天 SGX摩台指都出現7大點以上逆價差(詳見圖一, SGX摩台指7大點大約等於台指期貨160點),因為這種較大逆價一出現都有機會是行情反轉(當時下跌到最高達22%),顯示外資動向可能開始改變,可以進場作多,第一次我進場作多結果繼續下跌,我停損出場,40口虧了42萬元,第二次我再進場作多40口,這次大幅反彈,結果賺了106萬元,即使你再厲害,有時還是會看錯的,所以一但錯誤要趕緊出場,不要不認輸,才有大賺機會。

　　圖一. SGX摩台指基差圖表

SGX摩台指基差圖表。（來源：新浪財經）
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　　備註:基差為正就是價差為負,兩者正負值相反

獲利法典大公開(2)

 
　　3.特殊現貨狀況---如融資融券

　　自指數跌破8000後盤中一直傳出證券融資斷頭(借錢買股票)的訊息(也是因為我弟弟于臺灣最大證金公司上班,專負責追繳砍單),近期已經每天融資都大減50億-100億,我知道只要散戶不出場指數一定往下跌,所以我因此很放心都是做空,即使美國股市大漲讓台股開高,台股也是都開高走低,台指期貨當然無法倖免,所以台股加權(現貨)融資也是空單助力之一。

　　4.指數期貨相對強弱勢

　　2008.1立委選完國民黨大勝,我心想金融股有兩岸三通題材一定漲,電子股有中國勞動合同法的衝擊一定跌,我就開始作多金融期貨並同時放空電子期貨,這就是買進強勢,放空弱勢,所謂錦上添花跟落井下石,後來果然兩邊都賺,但電子期貨賺的不多,因為台指期貨選後還是大漲(電子期貨+金融期貨=台指期貨)電子期並沒有跌多少,不過也賺了300多萬,快狠准 ,順勢操作才能在期貨市場獲得勝利。

　　4.前波(歷史)高低點(或支撐壓力)

　　指數支撐及壓力我就不談了,因為2007年來有觸碰萬點行情,我來提一下歷史高低點,台指期貨歷史高點是2000年站上10,000點2次(最高點分別是10438點及10390點,1989年曾站上12,000點但當時台指期貨未推出),而2007年下半年有3次站上9800點),以我經驗在臺灣經濟如此惡劣狀況下根本不可能有這種行情,這三次只要每次超過9500點後我就開始陸續放空,最高點曾損失達到290點,我算是硬撐不出場,後來總算是皇天不負苦心人,台指期貨後來該波都重挫1500點以上,當然我沒賺到那么多(最多的由9800點放空到8800點),不過只要遇到前波高點或者歷史高點都是空點,反之也是一樣。

　　天下沒有白吃的午餐,筆者看到這些臺灣指數期貨操作成功人士都是經歷多次失敗才領悟成功之道,2008/1/22瑞士信貸董事總經理陶冬先生(筆者有去聽演講)來臺北發表中港經濟的未來看法,除會場爆滿外,發表的言論在臺灣也多受好評,筆者也期待兩岸三地金融能進快融合,讓臺灣經濟受惠能更上一層樓。