作者：葛洛斯William H. Gross

這期的商周挑了幾篇文章閱讀，作者葛洛斯去年剛在債券市場看錯方向，但我佩服他的是重新檢討，調整方向的能力。文章重點如下：

政府寬鬆貨幣全為了維持名目經濟成長，在長期的槓桿化，資產膨脹所推動的經濟時代，過度以至泡沫破滅的去槓桿化時代，可能跟人死後的去處一樣難以想像。

零利率的年代，瑞士信貸2012全球展望中提及，以日本過去10年做了合乎常識的歷史比較，零利率無非迫使投資人藉由購買股票、房地產承擔更多風險；而我們的觀點卻認為未必如此，投資人因為理性或非理性恐懼，更關心保本而非賺取報酬那資金就會鎖在床墊下，銀行帳戶或殖利率低於5個基點。

長期倩券殖利率＞短期倩券（正斜率），放款人才能得到益酬Yield Premium，如果相反銀行不放款，長期經濟運作如何進行？

筆者說的很好，紙資產將喪失價值，大宗商品和黃金可保值。我們歷30-50年的良性信用擴張週期，為金融商品創造豐厚的報酬，因過度「風險」與零利率的「價格」週期已結束，如今我們進入去槓桿時期，未來的日子可能很長、很長。

 從這篇文章來看，難過的日子快到了，只是早晚而以，資產配置及操作策略都要調整了

Peter