4536拓凱 by mingda 2018.3.9
4536拓凱 by mingda 2018.3.9
1.1980年成立(37年),2013年上櫃(3年),股本9.08億,董監持股21.4%,1000張以上股東佔60.4%。沈董是創始者兼任總經理,家庭持股約15.6%,沈董由下面新聞估算已73歲以上,接班現在看來是女兒沈貝倪(目前董事兼副總經理)。
沈董簡介
https://udn.com/news/story/7266/2783761
2. 2016年董、監及經理人酬金佔稅後純益7.81%,2015為8.49%!
3.2017Q3財務數字流動比162%~速動比135%~負債比49%~。2017Q3報表應收15.4億元~比2016同期增加6.5億元,至Q3匯損達到1.73億元,已經讓獲利少快2元,這公司匯率上都沒在避險。
4.ROE:2013-2016年11.74%~16.24%,2016年有賣地獲利,所以16.24%才比較高。2017約9.5%(由公布的獲利估算),算近年的新低。
5.2017年賺5.32元,現金配3元~配息率約56%。,殖利率約3.5%。
6.營業比重:運動休閒產品75.95%、航太醫療產品15.16%、原材料及其他8.89% (2016年)。產品以外銷為主,亞洲約50%,歐美各約25%。
7.研發費用:核心技術在碳纖維材料,年報顯示日本為碳纖維大國,中國及印度成長快速國家,碳纖維材料應用相當廣,工程、運動用品、航太醫療等等。
公司105年研發費用3.78億元,佔營業費用6.09%,100年研發費用2.02億元,佔營業費用3.45%,公司在研發方面逐年上升。
8.市場佔有率:
高階網拍約25%
自行車30%
安全帽33%
航太飛機椅背35%
醫療電腦掃描儀床板60%(依105年年報)
9.最近新聞:
拓凱起動兩岸投資建廠計畫
http://www.chinatimes.com/newspapers/20180221000286-260210
拓凱5.32元 配發現金3元
隨著航太、自行車及複材產業前景看俏,拓凱今年也啟動兩岸投資建廠計畫,其中廈門廠增建兩座新廠計畫,投資約人民幣1億元,預計第3季動工,2019年底完工,主要生產飛機內裝等複合材料。
另外,中科后里園區5公頃建廠計畫,已向中科管理局作租地簡報,全案投資約1億美元,主要作為航空級複材生產基地,同時規劃投入電動自行車e-Bike、電動車e-Car等產品領域,預計第3季啟動投資,2020年投產。
https://money.udn.com/money/story/11120/3018180
10. 小結
a.董監持股算穩定,大股定持股都很穩定,沈家股權沒賣過,可以看得出經營上正派,形象不錯。
董監及經理人酬勞佔稅後純益算不低。
過幾年要面臨的就是接班的問題了,沈董女兒能否接班是重點!
b.去年營收累計增加1.59%~毛利及獲利都是近年新低,原因大概就是運動產業成長趨緩及匯損。
c.新聞寫今年2018第三季起擴產,2020年投產,主要要把航太醫療這塊的營收拉起來,這塊是公司將來的成長來源。
d.由去年匯損情形推估公司沒在避險,財務方面不強!
e.配息減少不少且短期借款變多,推估都是為了投資擃產準備。
總結:
a.沈董這幾年擴產完年紀也會超過75歲,得正式接班問題,女兒能否接下這事業體,是後續重點!
b.毛利去年新低,推估運動產業成長趨緩,甚至同業競爭也是不小。
c. 因應擴產,這幾年資本支出應該不小,能預期財務數字應該不大好看,如何妥善運用資金很重要。
d.研發費用逐年上升,也積極準備擴廠,推估衝刺航太醫療產品,推升營收及獲利可期待,但產品認證時間會拖很長。
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