2009-03-22 工商時報 【楊穆郁／台北報導】

    　股權連結商品（ELN）從去年第四季開始在國內股市逐漸加溫，尤其在券商發行ELN大都將連結標的鎖定在台股，部分券商甚至將ELN交易持有期間降到7至14天、交易金額調降到50萬元左右，吸引一般小額自然人參與。

    　雖然在去年爆發雷曼債之後，不少投資人對結構型商品聞之色變，不過，在發行券商降低交易持有期間及金額（過去門檻都在一百萬元以上），而且連結的商品是投資人平常就很熟悉的台股如台積電、鴻海、中華電信……等股票，是以ELN才能在金融海嘯餘波未平之際，消除投資人的疑慮。

    　以OTC統計的資料，光今年2月國內即有10家券商發行近490檔股權連結型商品，發行金額達21億餘元，其中，以群益證券比較熱中發行保本型商品。

    　保本型的股權連結型商品（簡稱PGN）主要是發行券商透過避險部位操作，讓投資人在股市多空不明之際，可以鎖定投資風險。

    　以買股票和買PGN有何不同？如果股價走空頭時，14天內，股價可能會跌掉10％以上，甚至更多，但如果買PGN，保本率為94％，則最多只跌6％。

    　以群益證去年12月10日發行的中華電7天本金保障型金融商品為例子，參考價為52元，保本率92.6801％，相當於46.193652元，履約價50.96元（參考價的98％）、保護價是46.8元（參考價的90％），該金融商品是以51.5268元（以99.09％折價）發行，12月17日為到期日。

    　到期的結算方式，隨中華電股價變化，會有幾種變化。

第一，是股價大於或等於50.96元，則到期時拿回100％投資本金 。

第二，到期時，收盤股價大於或等於46.8元，但小於50.96元則投資人可拿回1萬9,623股（投資本金/履約價）。

第三，到期時，收盤股價小於46.8元，客戶可拿回保本金額或等值股票$918,367（交易金*保本率）。

    　投資的最大損失為7.31％，但如果標的股票真的跌到46.8元以下時，直接投資股票的損失將超過10％，但投資該保本ELN的最大年化報酬率可達47.89％。