對土耳其總理 Recep Tayyip Erdogan 來說，近來兩個月相當忙碌。他公開為充滿爭議性的軍隊政變調查護航，另方面又跟反對他的司法官員起了衝突，在高等法院是否有權取締政黨的議題相持不下。9 日，最高檢察官對 Erdogan 發表了嚴厲的評論，土耳其國人擔憂他的領導會與目前的世俗憲法漸行漸遠。

這種政治紛擾使土耳其一直不受金融市場注目，但現在投資人又把眼光放回土耳其身上。近來投資人活躍於土耳其股債市，量能創下新紀錄。伊斯坦堡證交所指數在 9 日漲至 1 年來高點，股價也翻了一倍。《BusinessWeek》報導，股市投資人之所以對土耳其充滿信心，是因為過去 8 年來，土耳其經濟的基本面已有充分成長，即使政治傾軋也不能阻擋這股動能。

曾在花旗 (C-US) 和 Legg Mason (LM-US) 任基金經理人的 Erda Gerçek 也對土耳其前景感到樂觀。他在 20 年前離開土耳其赴美工作，但現在又回到家鄉，在伊斯坦堡的兩間大學教授經濟學，並培養新一代基金經理人。Gerçek 說，當年他離開時，土耳其還是個高風險、高成長的經濟體，但現在它的發展已相對穩定，通膨與利率都已降低許多。

■良藥苦口

土耳其有現今的面貌，應歸功於總理 Erdogan 與副總理 Ali Babacan。在 2002 年大選中，Erdogan 所屬的正義與發展黨 (Justice & Development Party) 贏得大多數國會席次。

雖然土耳其銀行炒作政府債券和匯市的投機交易，在 2000 年造成了金融危機。但 Erdogan 與 Babacan 上台後，運用在議會的多數優勢和資金，推動了各式改革。他們控管政府支出，將價值 300 億美元的公家企業私有化，加強金融監管機構的權力，緊縮銀行的現金儲備要求。他們也施壓盼能加入歐盟，以達成加入歐盟條件做為改革的理由。土耳其大型銀行 Akbank 執行長  Ziya Akkurt 就認為，這是良藥苦口。

改革帶來了成效。土耳其進入一個蓬勃成長的時代，利率降了下來，銀行也再度願意放貸。如汽車公司 Ford (F-US)、電信公司 Vodafone (VOD-US)、電器製造商 General Electric (GE-US) 及許多大型跨國企業，都競相來到土耳其設廠營運。歐洲與中東的貿易往來隨之熱絡，從 2002 年至今，土耳其出口額成長了 3 倍，來到 1020 億美元。

去年，金融風暴使全球經濟陷入衰退，這是對土耳其金融市場的真正測試。該國的 GDP 隨之收縮了將近 5%，是很痛苦的修正。然而在險惡的大環境下，土耳其里拉並未像過去那樣重挫。即使央行大砍利率近半，來到 6.5% 的歷史低點，自 2008 年 10 月以來，土耳其里拉匯率仍堅守在 1 美元兌 1.5 里拉的水準。

過去 12 個月內，擔保土耳其債券違約的成本持續下降，從去年的 340 基點降至 160 基點。近來問題叢生的希臘、葡萄牙、保加利亞等，都比土耳其更有違約的可能性。

20 年來，國際貨幣基金會 (IMF) 一直在土耳其有困難時提供幫助，但最近，總理 Erdogan 回絕了 IMF。他在 3 月 10 日宣布，土耳其將中斷已與 IMF 進行 2 年的再融資談判，這也意味著他將 400 億美元的資金拒於門外。金融海嘯期間，土耳其沒有為任何一家銀行紓困就度過了危機，Erdogan 也認為，他們並不需要來自 IMF 的額外資金。

對土耳其企業而言，今年會是相當強勁的一年。2009 第 4 季，土耳其 GDP 年增 6%，在 G20 國家中僅低於中國。4 月 2 日，副總理 Babacan 則表示，預期今年第 1 季 GDP 成長有望超越 10%。

土耳其工業鉅子 Ahmet Nazif Zorlu 表示，合理的融資讓企業能順利在國內與海外發展。他的控股公司，現正準備挹資 25 億美元，開發土耳其最大的地產計畫，在伊斯坦堡打造融合了旅館、購物中心和豪華公寓的建築。Zorlu 的公司也將建造土耳其最大的民營發電廠。

土耳其最大銀行 Bankasi 現在也準備採取購併策略，當希臘銀行業面臨危機，而準備處置巴爾幹半島的資產時，對土耳其銀行來說是個很好的機會。Bankasi 執行高層也表示，他們一直都在等待機會，而希臘的問題會為土耳其銀行帶來一些契機。

正在萌芽的科技產業則得益於政府的支持。生產無線路由器和網路電視產品的 AirTies 創辦人 Bülent Çelebi 過去在矽谷工作， 2004 年才回到土耳其發展。他很讚賞政府實施政策的魄力。當 Erdogan 政府決定要讓每所學校都有寬頻網路後，電信公司立即開始在全國架設網路，也為像 AirTies 這樣的公司帶來龐大商機。

土耳其能否保持這樣的發展步調？2005 年，高盛 (GS-US) 首席全球經濟師 Jim ONeill 把土耳其列入「繼金磚四國後將興起的11個國家」名單內。在 2008 年的投資報告中，高盛分析師則預期，只要維持每年6%的成長速度，經濟總值 6200 億美元的土耳其，在 2050 年就能超越德國。

■年輕國力

前基金經理人 Gerçek 認為，平均 6% 的經濟成長「完全做得到」。以人口分布來看，土耳其也能維持高度的成長。未來將有更多年輕人進入職場。

在土耳其 7260 萬人口中，有超過 25% 是低於 15 歲，而超過 65 歲的僅有 6%。這表示土耳其的人口結構比中國來得更年輕。中國低於 15 歲的人口只占整體的 19%。年輕的勞動力能為經濟帶來的不止是生產力，他們未來將會成家、購屋，他們也代表未來的消費力。

土耳其的服務產業也才剛開始發展。以金融產品如保險、共同基金、退撫基金等來看，土耳其市場仍未飽和。

2002年，土耳其通膨率曾高達 39%。雖然目前通膨距歷史高點還有一段距離，但若加上 14% 的失業率來看，就會令人感到擔憂。若土耳其經濟真的展開復甦，勞工有更多就業機會、薪資也出現上升的話，她很可能又會再度面臨通膨的難題。

土耳其的另一個弱點就是政治問題。是該保留嚴格的世俗傳統政治，還是跟隨 Erdogan 的方向更傾向於伊斯蘭教義？

Erdogan 在 3 月提出修憲，而新憲法將更難取締政黨團體。 2008 年，司法院大法官用投票的方式拒絕了一件主張解散正義與發展黨的訴訟。總理 Erdogan 也希望增加國會在司法任命上的角色，這將間接但大幅增加他的影響力。反對黨領袖與其他大法官則都反對 Erdogan 把政治的觸角延伸到司法機關裡。

如果 Erdogan 在 2011 年競選連任成功，他可能會成為近 60 年土耳其在任最久的總理。不過反對他的人仍將繼續指控他，最後投資人可能會警覺到其中有問題存在。土耳其會是下一個德國嗎？很有可能，但 Erdogan 必須先維持住土耳其政壇的和平氣氛。