空頭市場操作原則：漲跌之間

何謂高點？何謂低點？

    這是相對的概念。但漲多必跌，跌多必漲。所謂

    漲多是最大的利空；但漲多之後之大跌。

    因此，在指數相對高檔之際，務必戒慎恐懼。假設不久的將來，sooner or later，空頭來臨。則在當前多頭強漲之後，操作原則應該如何調整？

一、股票池

    專注熟悉的產業。不熟悉的類股，交給別人賺。

二、基本面與技術面

    必須選擇有基本面的個股。萬一大跌，又沒有及時跑掉。套牢時還有基本面的股利差可安慰。從長期投資的角度來看，沒有基本面的個股，應該避開。

三、現金成數增加

    所謂漲時重勢，跌時重質。但跌時也只是大跌、小跌，因此，高檔增加現金成數，現金為王。

    跌時不可輕易攤平。至少要等待季線，或半年線才算成熟的時機。就長期投資的角度來看，5年線是安全的投入點。

    先賣後買。一般大家熟悉的是「先買後賣」，這是假設多頭市場，先買；上漲後賣。但是，空頭走勢時，記住下跌先賣，之後才能找買點買進。

四、投資報酬率

    保持現金，雖然現金的報酬率為0。但仍優於報酬率為負的個股。且保有現金，在指數大跌時，可以安定心神。

    現金的流動性，為未來指數反彈或回多時的良方。以大盤而言，報酬率目標設定5-10%即可。

五、鑑往知來

    雖然歷史不必然重演。但從歷史中，獲得一些心得，仍是大跌中，維持良好投資心理素質的解方。

個案討論：多、空

    以大家熟悉的台積電來看，近3年來，台積電也經歷空頭、盤堅、多頭的時期。圖中，I為空頭；II為盤堅；III為多頭。此多頭可以持續多久？而未來是否盤跌？尚待驗證。以下說明之。

I、空頭

    自653下跌至357。呈現頭頭低的特性。這段期間，採取「攤平」或「先買後賣」絕對是個災難。即使如台積電這個眾所皆知，具有基本面的好股。

II、盤堅

    很多人期待「買低賣高」。這是假設盤整期，在支撐買進；近壓力賣出。但有可能在股票盤整之後，突破上漲，又不敢追價，就望塵莫及了。這個例子中，台積電呈現「盤堅」即盤整期緩慢上漲，也有底底高的影子。所以買進持有。或是「買低賣高」，但萬一突破，又要勇敢追回。不過，有時候也會在假突破，追價、停損之間，懊惱不已。這是股市投資的日常，如果以多數張數的交易來看，利用持股比率的角度來調整操作策略，則有更具彈性的方法。

III、多頭

    自519上漲至1080。底部越墊越高，如573、737、817、938等。這段期間，採取「買進，持有」或「先買後賣」都有不錯的報酬率。很多人懊惱，股票賣了之後，必須更高價買回。這個是「多頭市場」的特徵啊！如果你賣了之後，有更低價可以買那就要小心了。因為，在更低價再買之後，會不會跌到更更低價呢？