2023年4月1日

很久以前有位館友說他要做「煙屁股投資」，後來他選定台股中的「林三號」，我不曉得他是如何選定這家公司，但我看過巴菲特給股東的信，有提到他的經驗(註一)。「如果你用很低的價格買進某家公司的股票，短期有機會以不錯的價格獲利了結，但長期這家公司的經營業績可能會很糟糕。」據這位館友所說，後來「林三號」不見了，我幫他查了一下是變成「愛山林」(註二)，可是他說他的戶頭沒有「愛山林」這家公司，我猜想，「長期這家公司的經營業績可能很糟糕」，有可能為了彌補虧損而減資，減到這位館友的股權變成0股了。「巴菲特自己也說，這是他自己花了好幾十年才悟出的道理──時間是壞公司的敵人，好公司的朋友。」因為壞公司會慢慢把錢虧光，好公司則是越賺越多錢，做「煙屁股投資」時，不可不察！

「葛兄認為要買低價股比較安全。所謂的低價是以該公司最高的股價來衡量，最好是在腰斬時進場買入，這樣比較安全，而且還必須公司體質強健才行，不然買入後股價一去不回頭。」這館友可能誤會了「煙屁股投資」的內容才會選定「林三號」為標的。其一，葛拉漢所說的低價股，並不是指股票單價低(以前所謂的雞蛋水餃股)，而是「以該公司最高的股價來衡量，最好是在腰斬」；其二，「還必須公司體質強健才行，不然買入後股價一去不回頭。」「林三號」之所以會股價低，乃是業績太爛、爛到幾乎無可救藥，放久了，很可能會下市。

去年1月12日，我看到偉訓(3032)從2021年的高點50.7元跌到31.95元，但2021年前三季每股獲利都已經超過2.1元，是比2020年少了很多，我便使用左側交易，31.95買1張、1月14日31.9又買1張、11月14日28.15再買1張，因為跌得不多，一年內大概花了9萬2千多元買了三千股；同年10月5日，我偶然間看到日友(8341)從2021年的高點234元跌到149元，去年前三季每股獲利都已經超過6元，有比2021年減少，我想是因疫情的關係，於是花了將近15萬元買了一千股； 11月9日，看到牧德(3563)從2021年的高點302元跌到129元，已經腰斬，去年前三季每股獲利都已經超過10元，也比2021年衰退，但這樣的獲利對比129元的股價來看，算是很好，於是花了將近13萬元買了一千股；這些算是我的「煙屁股投資」法，只是因為業績衰退而造成股價大跌，所以只敢分散買，並且每家公司買的金額也不敢太多。

「費兄則認為，與其以分散投資，低價買入的方式來降低風險，並增加獲利機會，倒不如徹底研究幾家公司，並且針對這些看好的公司下重注，集中投資以獲取最大的利益。」像2006年10月24日我買崇友(4506)才9.27元，2009年9月17日買是10.85元(那時櫃買市埸被稱為冷凍櫃，乏人問津，所以很多股票價格都很低)，但現在買卻要七十幾元，以今年每股3.4元的配息來看，用當初我買的股價來算一下，已經不是年領18%，而是年領30%！只可惜我用的是「定存股」而非「存股(成長股)」投資策略，所以手中早就沒有崇友了！(註三)

我之所以採用「定存股投資策略」(活泉茶館563－股市名嘴-溫國信(1)五年平均現金股息殖利率法)，是因為很簡單所以不必花太多時間，就像《活泉茶館712－雞首與牛尾》中萬志堅投手所說：「快快樂樂地打棒球。」我是快快樂樂地做投資。

「投資優我罩」，顧名思義就是「投資有我罩」，每當布袋戲中出現驕傲的人物時，總會提醒說「敢誇下大口，必有大才。」館友們對於「存股(成長股) 投資策略」若想再精進，可自行去搜尋、點閱。

「巴菲特自承有85%師承葛拉漢，15%來自於費雪。」「就是在好公司發生壞事情時買進，因為此時的價格較低，而買好公司本來就有成長的動能，所以投資人的資產也可以隨之增加。」這就是「巴菲特改良後的菸屁股投資法」。

3月26日牧師提到「信心」：

我發覺很多人價值投資之所以不能成功，就是缺乏「信心」。我說5%的年報酬率比銀行定存利息高很多，大家都說這個好；那就花4萬元去買一張新光保全(9925)，它每年會發放大約2000元的股息給你，就有人會說：「你敢保證嗎？」因為是你的錢，我當然不敢保證，我自己的錢我就敢保證！然後他就說，那還是買儲蓄險比較保險。為什麼會這樣呢？因為新光保全叫股票，感覺比較危險；儲蓄險叫保險，感覺比較保險。

關於「明天的太陽還會升起嗎？」((2) 明天的太陽還會升起嗎？顛覆你對概率的認知！ - YouTube)相信大家應該都認為會，我們應用它的公式(k+1)/(n+2)，從2011年到2022年，新光保全已連續8年每張配發大約2千元的股息，那麼明年再配發大約2千元的股息，概率是(8+1)/(8+2)=0.9，也就是明年再配發2千元股息的概率是90%這麼高！

牧師說：「『信心』對於基督信仰而言，不但是打開天堂大門的鑰匙，也是基督徒走天路的必要條件，信心使我們在上帝的面前得到稱許。」「信心是從遵行神的話開始，當我們降服於神的話，神的話就會成為我們信心的養份，使我們能夠經歷神。」聖經說：「有了我的命令又遵守的，這人就是愛我的；愛我的必蒙我父愛他，我也要愛他，並且要向他顯現。」 (約14:21) 「信心是從遵行神的話開始」應用在價值投資上，「信心是從買第一張新光保全開始」，只有你買了第一張之後，你才會關注它。內人的妹妹終於被她勸服去開了證券戶頭，但因一些問題變成用她先生的名字開，我問內人她妹婿股票買了沒，她講她妹婿說要等跌低一點再來買，那要跌到多低才買呢？他沒說。這正應驗聖經所說：「看風的，必不撒種；望雲的，必不收割。」(傳11:4)

牧師又說：「信心的大小是根據我們對神的認識和經歷有多少?所以要提昇我們的信心，就必須竭力追求認識神。」同樣的，「信心的大小是根據我們對新光保全的認識和經歷有多少?所以要提昇我們的信心，就必須竭力認識新光保全。」2021年5月31日，我用38200元買了一張新光保全，2021年9月15日就收到2000元的股息；2022年1月14日，我用39250元又買了一張新光保全，2022年7月26日這兩張新光保全總共收到4000元的股息；今年這2張新光保全的股息也是4000元，只是還沒公佈何時發放。

除了個人經歷外，也可以聽聽別人的見證(註四)，聖經說：「我們既有這許多的見證人，如同雲彩圍着我們，就當放下各樣的重擔，脫去容易纏累我們的罪，存心忍耐，奔那擺在我們前頭的路程，」(來12:1)

「我們對神的『認識』不能只停留在頭腦的知識，必須成為我們生命的經歷，我們的信心才能建造起來。」當然，如果你真的買了新光保全，你對新光保全的認識就不會只停留在頭腦的知識，它會成為你生命的經歷：慘了，新光保全跌破我的買價40元，該怎麼辦？(註五)牧師提醒我們：「信心不是根據我們的環境如何?或我們的感覺如何?信心是根據我們對神的應許和神的約有把握、能肯定。」同樣的，信心不是根據新光保全的股價變動，或我們的感覺如何，乃是根據我們對新光保全的營運和配息有把握、能肯定。「Graham曾經說過：『股價以短線來說是投票機，以長線來說是體重計。』短期股價經常會背離企業本身的價值，市場越不理性、極端價格越常見。」

牧師的真知卓見若是應用在價值投資上，是很實用的，不知館友們懂不懂，應該說敢不敢去嘗試。牧師給的另一張投影片如下：

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註一：

https://www.ptt.cc/man/Stock/D2A6/DFEE/DA6F/M.1419876773.A.D1D.html

https://www.storm.mg/article/3145405

https://smart.businessweekly.com.tw/Reading/IndepArticle.aspx?id=6003448

註二：

https://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/WikiViewer.aspx?KeyID=674dd086-4236-42bc-873c-87bea4ac0471

註三：

https://www.youtube.com/watch?v=FpixwzLtC78

https://www.youtube.com/watch?v=y3Wu0bdM0B4&t=605s

https://www.youtube.com/watch?v=Ui7ViUfMT4I

註四：

https://www.youtube.com/watch?v=PVA0L0hdIEQ

https://www.youtube.com/watch?v=ddRzuBC3LnM

註五：

以緯創為例：

2022年2月21日，我用每股30.1元買了5000股的緯創，然後股價就一直往下跌，最低還跌到23.1元，股價或許因第一季虧損0.31元而下跌，但看一下對比大盤的週線圖，更有可能是受大盤下跌而拖累。2022Q2每股賺了1.53元，看來業績是沒什麼問題。

    從下面二圖可看出，七月中旬就有人知道2022Q2業績很好而提前去買，所以股價漲得比大盤還凶，之後又跟著大盤一起下跌，大盤破底，但緯創沒破底，氣勢比大盤強。

    緯創氣勢比大盤強，大盤還沒創新高，緯創已經創新高，當然，我那5000股緯創從30.1元漲到2023年3月27日的41.2元，算是漲3成了。