活泉茶館713－古月照今塵
2023年3月1日
最近內人找到一張16年前的紙，上面記載著我依照《富足人生》一書所繪製的圖表：
從字跡來看，一部份是內人的字、一部份是我的字，看來是我剛結婚時所留下的。2月18日晨間祭壇提到「大地震前二年」(司1:1)，民國95年(2006年)不就是金融海嘯前二年！不知道這12家公司有沒有被海嘯吞沒？我突然想到一首歌《(38) 古月照今塵 【兩個原唱版本】 ~ 文章 Wen Zhang - YouTube》，「一部春秋史 千年孤臣淚」，把它改為「一部證券史 百年散戶淚」：
一部證券史 百年散戶淚
成敗難長久 興亡在轉瞬間
總在茶餘後 供予後人說
多少辛酸 話因果
二月初，等印件時到另一個協力廠老闆那邊去聊天，他泡了杯咖啡給我，說他台指選擇權有時賺、有時賠，成敗難長久，有時行情變化太快，興亡在轉瞬間；賺錢趕快跑、套牢就放到結算，總是賺小、賠大，到現在已經虧了二十幾萬(多少辛酸 話因果)。
《(5) 【完整版】存股報酬率不只5％ 五年資產翻四倍！關韶文盲目相信機器人慘賠！阿諾因親哥哥30萬血本無歸？20211214打敗通膨 安心錢滾錢？（阿諾、關韶文、江季芸、盧燕俐） - YouTube》提到「權證資金門檻低，想以小搏大有前提」，權證(註一)看來比台指選擇權簡單，權證我們只能做買方(buy)、不能做賣方(Sell)，但台指選擇權可以做買方(buy)、也能做賣方(Sell)，我那協力廠老闆僅僅知道台指選擇權有4種買賣方式(註二)就下去學經驗，第一個經驗是不敢再做賣方收權利金，他說有時行情變化太快，瞬間就讓他賣方(Sell)的帳面虧了好幾萬；在2020年我的華南金就因旗下的華南永昌證券做「賣方」狂虧34億元而大跌(註三)。
要理解「選擇權」，其實也不難，例如雞蛋最近一直漲價，現在每斤55元，我的麵包店兩個月後要用到100斤的雞蛋，我希望兩個月後用每斤不超過60元的價格買到100斤的雞蛋，剛好有個蛋商認為兩個月後政府會大量進口雞蛋，雞蛋價格可能會下跌，於是他發行了選擇權(蛋商做賣方Sell)，這批選擇權的契約是「你只要付3元的權利金，就可以在兩個月後用每斤55元的價格向他買1斤的雞蛋」，於是你付了300元向他買100單位的雞蛋權證，也就是兩個月後你可以用每斤55元的價格買到100斤的雞蛋，加上你付出的權利金，你的蛋價成本在每斤58元。在你持有這張雞蛋權證一個月後，雞蛋價格漲到每斤65元，每單位的雞蛋權證權利金也從3元漲到6元，如果這時候你把手中這100單位的雞蛋權證賣掉，可獲得600元，相對於你投入的300元，已經賺了一倍！當然，你是要蛋、不是要錢，所以你放到到期日，那時蛋價因政府大量進口雞蛋而下跌到每斤50元，因為你持有的是「選擇權」而不是「期貨」，所以你可以選擇不去履約，放棄用每斤55元的價格向這個蛋商買100斤的雞蛋，直接去其他地方買每斤50元的雞蛋，雖然你為這100斤的雞蛋多付出了300元的選擇權權利金，但就算加上這成本，你買到的雞蛋是每斤53元，成功地達成每斤不超過60元的價格；其實不管兩個月後雞蛋價格是多少錢，因著這100單位的雞蛋權證，你就能夠成功地買到100斤雞蛋，而且每斤不超過60元，除非這個蛋商違約。
言歸正傳，我查了一下這張表所列出的公司，以2006年底持有的張數為基準，其中有兩家(思源、大傳)已經不在，但並不是變壁紙，而是被併購，有一家(金洲)股價成長了四倍，如果從2006年底開始，把這批成本約120萬元的股票擺到昨天，經過16個年頭，價值已經成長到將近240萬元，期間領到的股息更不在話下！
|
買進日期 |
張數 |
|
單價 |
總價 |
結算日期 |
單價 |
總價 |
獲利 |
|
2006/10/19 |
1 |
思源 |
40.2 |
40258 |
2012/8/3 |
57 |
56744 |
16485 |
|
2006/9/12 |
1 |
鑽全 |
49 |
49071 |
2023/2/24 |
44.3 |
44101 |
-4970 |
|
2006/12/19 |
1 |
鑽全 |
42.9 |
42962 |
2023/2/24 |
44.3 |
44101 |
1138 |
|
2006/12/27 |
2 |
鑽全 |
43.4 |
86926 |
2023/2/24 |
44.3 |
88201 |
1275 |
|
2003/8/11 |
1 |
高林 |
8.8 |
8813 |
2023/2/24 |
18.5 |
18417 |
9604 |
|
2003/10/17 |
1 |
高林 |
9.25 |
9263 |
2023/2/24 |
18.5 |
18417 |
9153 |
|
2003/10/30 |
3 |
高林 |
9.55 |
28692 |
2023/2/24 |
18.5 |
55250 |
26559 |
|
2003/10/30 |
1 |
高林 |
9.5 |
9514 |
2023/2/24 |
18.5 |
18417 |
8903 |
|
2006/4/19 |
2 |
高林 |
10 |
20029 |
2023/2/24 |
18.5 |
36834 |
16805 |
|
2006/4/20 |
2 |
高林 |
10 |
20029 |
2023/2/24 |
18.5 |
36834 |
16805 |
|
2006/5/10 |
3 |
高林 |
10.55 |
31696 |
2023/2/24 |
18.5 |
55250 |
23554 |
|
2006/6/8 |
2 |
高林 |
10 |
20029 |
2023/2/24 |
18.5 |
36834 |
16805 |
|
2006/11/8 |
1 |
高林 |
10 |
10015 |
2023/2/24 |
18.5 |
18417 |
8402 |
|
2006/12/4 |
3 |
高林 |
10.2 |
30644 |
2023/2/24 |
18.5 |
55250 |
24606 |
|
2005/4/15 |
2 |
華榮 |
7 |
14020 |
2023/2/24 |
15.6 |
31060 |
17039 |
|
2006/1/5 |
2 |
華榮 |
5.26 |
10535 |
2023/2/24 |
15.6 |
31060 |
20524 |
|
2006/3/15 |
6 |
華榮 |
5.1 |
30644 |
2023/2/24 |
15.6 |
93179 |
62534 |
|
2006/9/1 |
3 |
華榮 |
8.6 |
25837 |
2023/2/24 |
15.6 |
46589 |
20752 |
|
2004/10/28 |
5 |
金洲 |
8.8 |
44064 |
2023/2/24 |
38.35 |
190887 |
146823 |
|
2004/11/3 |
1 |
金洲 |
8.7 |
8713 |
2023/2/24 |
38.35 |
38177 |
29465 |
|
2005/3/14 |
4 |
金洲 |
8.5 |
34049 |
2023/2/24 |
38.35 |
152710 |
118660 |
|
2005/6/6 |
2 |
金洲 |
7.67 |
15362 |
2023/2/24 |
38.35 |
76355 |
60993 |
|
2005/6/6 |
2 |
金洲 |
7.67 |
15362 |
2023/2/24 |
38.35 |
76355 |
60993 |
|
2005/11/2 |
1 |
金洲 |
6.98 |
6990 |
2023/2/24 |
38.35 |
38177 |
31187 |
|
2005/5/6 |
1 |
建國 |
11.35 |
11366 |
2023/2/24 |
11.85 |
11797 |
430 |
|
2005/5/9 |
2 |
建國 |
11.3 |
22633 |
2023/2/24 |
11.85 |
23593 |
961 |
|
2006/6/12 |
4 |
三豐 |
10.45 |
41861 |
2023/2/24 |
18.25 |
72672 |
30811 |
|
2006/7/17 |
1 |
三豐 |
11.5 |
11517 |
2023/2/24 |
18.25 |
18168 |
6651 |
|
2006/10/5 |
1 |
三豐 |
9.88 |
9894 |
2023/2/24 |
18.25 |
18168 |
8274 |
|
2005/11/9 |
2 |
雃博 |
14.3 |
28641 |
2023/2/24 |
31.25 |
62219 |
33577 |
|
2006/3/31 |
2 |
雃博 |
14 |
28041 |
2023/2/24 |
31.25 |
62219 |
34178 |
|
2006/4/12 |
1 |
雃博 |
14 |
14020 |
2023/2/24 |
31.25 |
31109 |
17089 |
|
2006/4/21 |
2 |
雃博 |
14.6 |
29242 |
2023/2/24 |
31.25 |
62219 |
32976 |
|
2006/5/16 |
1 |
雃博 |
14.95 |
14972 |
2023/2/24 |
31.25 |
31109 |
16138 |
|
2006/5/18 |
1 |
雃博 |
14.6 |
14621 |
2023/2/24 |
31.25 |
31109 |
16488 |
|
2006/7/12 |
1 |
雃博 |
13.5 |
13520 |
2023/2/24 |
31.25 |
31109 |
17590 |
|
2005/10/25 |
2 |
威健 |
14 |
28041 |
2023/2/24 |
27.85 |
55449 |
27409 |
|
2006/3/30 |
1 |
威健 |
17.45 |
17475 |
2023/2/24 |
27.85 |
27725 |
10249 |
|
2005/10/14 |
1 |
大傳 |
18.4 |
18427 |
2012/3/1 |
|
0 |
|
|
2005/11/15 |
1 |
大傳 |
17.4 |
17425 |
2012/3/1 |
|
0 |
|
|
2006/3/6 |
1 |
大傳 |
17.2 |
17225 |
2012/3/1 |
|
0 |
|
|
2006/9/13 |
6 |
大傳 |
12.65 |
76010 |
2012/3/1 |
|
0 |
|
|
2006/10/18 |
1 |
大傳 |
12.9 |
12919 |
2012/3/1 |
|
0 |
|
|
|
4.55 |
大聯大 |
|
|
2023/2/24 |
49.3 |
223306 |
81300 |
|
2006/2/7 |
2 |
國化 |
8.47 |
16965 |
2023/2/24 |
26.25 |
52264 |
35299 |
|
2006/4/20 |
1 |
國化 |
8.82 |
8833 |
2023/2/24 |
26.25 |
26132 |
17299 |
|
2006/7/14 |
1 |
國化 |
9.85 |
9864 |
2023/2/24 |
26.25 |
26132 |
16268 |
|
2006/6/1 |
1 |
弘裕 |
8.56 |
8572 |
2023/2/24 |
12.3 |
12245 |
3672 |
|
2006/6/8 |
2 |
弘裕 |
8.08 |
16183 |
2023/2/24 |
12.3 |
24489 |
8306 |
|
|
2 |
弘裕 |
8 |
16023 |
2023/2/24 |
12.3 |
24489 |
8466 |
|
2006/10/30 |
4 |
弘裕 |
8.71 |
34891 |
2023/2/24 |
12.3 |
48979 |
14088 |
|
2006/12/28 |
5 |
弘裕 |
9 |
45065 |
2023/2/24 |
12.3 |
61223 |
16158 |
|
總成本： |
1197764 |
總獲利： |
1197772 |
換股比例為大傳1股換發大聯大0.455股，雙方暫訂101年3月1日為股份轉換基準日。
2012年8月3日思源科技今天宣布與美商新思科技 (Synopsys,Inc.)簽署合併合約，新思科技將以每股新台幣57元收購思源科技
《活泉茶館326－高利潤高風險？》的註一提到「葛拉罕-陶德村」，巴菲特反駁「效率市場」理論-「在現今資訊流通快速的情形下，任何的資訊已經反應在股價上了，所以股價是呈現隨機漫步的走勢，那些投資績效好的基金經理人只是純粹出於『機會法則』下的運氣好罷了。」(註四)，這群「運氣好」的投資者，「不成比例的來自一個智力村莊，那村莊稱為『葛拉罕─陶德村』，這種現象決非巧合兩個字可解釋，這些黑猩猩的投資績效並不是純粹出於運氣。」
我這張基於「價值投資」所選出來的12家公司(儘管當年的選股能力不怎麼好，但仍是基於價值投資的信念下去選)，在16年後，整體的股票價格翻倍、股息照領，有點像買房收租，房價漲了、租金也收了，兩頭賺！唯一的差別是不能用槓桿(貸款)。
「長江長千里 黃河水不停 江山依舊人事已非 只剩古月照今塵」，我的「坐功」並沒那麼猛，經過16年，這張表所列的公司，只有三家(建國、威健、大聯大)還在手上，其它的早就被金融海嘯吞沒了，這讓我想起一首歌《(7) 張鎬哲 再回到從前 無損音樂FLAC 歌詞LYRICS 純享 - YouTube》，我把歌詞改了一下：
如果再回到從前 所有一切重演 我是否會明白存股重點
不怕挫折打擊 沒有空虛埋怨 讓我看得更遠
如果再回到從前 還是想要存股 我是否會在乎永不永遠
還是存股以後 簡短說聲再見 讓它自力更生
我必要重許諾言 不再為誰而把自己改變
歷經市場試驗 狂飆重挫難免 我依然期待明天
聖經說：「心懷二意的人，在他一切所行的路上都沒有定見。」(雅1:8)、「你們親近上帝，上帝就必親近你們。有罪的人哪，要潔淨你們的手！心懷二意的人哪，要清潔你們的心！」(雅4:8)，你是否跟大多數的人一樣，一下子想存股，一下子又想賺價差呢？(註五) 心懷二意的人哪，要清潔你們的心！
**********
註一：
https://rich01.com/what-warrant/
註二：
https://rich01.com/what-is-options/
註三：
【全文】8個交易日虧掉7年獲利 華南永昌爆內控重大疏失 (yahoo.com)
https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80392/post/202004090039/
註四：
https://wawafinanceessais.blogspot.com/2011/05/blog-post_5801.html
註五：
https://www.edh.tw/article/25574