2020年4月10日

    3月28日老闆的同學請我們到石門水庫那邊去吃鱘龍魚，我問他最近的印刷業務好不好，他說：「不能用好不好，講話要有技巧，我101的客戶問我最近如何，我說現在一天都吃一餐，客戶回我，『你在減肥唷！』」老闆的同學說這家很有名，以前假日都是客滿的，但那天中午含我們只有三桌的人客。

    前天在路上遇到我丈人，問他現在公司的狀況如何？他說還好有分散風險，觀光客沒來，還有一些交通車可跑，每個月收入大約140萬、支出大約200萬，預估疫情的影響應該會延續到九月後，所以要先向銀行申請紓困，以備不時之需……。

    每個月燒錢60萬，連續燒8個月也要將近500萬，如果生意不好能夠立刻關門不做，等生意好了再開門營業，那該多好！

前陣子股票狂跌，有幾個朋友聯絡我，想要趁大跌進場撿便宜，看是否能提供建議。其實這是很難的一件事，誰知道會跌到哪裡！於是我建議他，你現在手中只有鈔票、沒有股票，可以分批買進，這樣也許就有機會買到最低點了。

照理說，生意不好(股票在下跌)應該關門不做，等生意好了(股票確認開始漲了)再開門營業，但大家總是見獵心喜，比之前便宜很多了，到底要不要出手搶進呢？《最簡單的長期投資術-薛普曼讓你看見起漲點》一書中為這種「擇時交易」提供了一個可以遵循的準則，基於「投資致富其實就是漲的時候讓它盡量漲，跌的時候記得要停損」，也就是錢好賺的時候要盡量賺(漲的時候讓它盡量漲)，看到生意不好時立刻關門不做(跌的時候記得要停損)，等生意好了再開門營業，他提出買進和賣出的兩個準則如下：

只要最近三十週的移動平均大於(高於) 最近五十週的移動平均，就買進(投入股市)。

只要最近五十週的移動平均大於(高於) 最近三十週的移動平均，就賣出(錢存進銀行)。

    就這麼簡單！

    作者認為「擇時交易」是一種很好的投資策略，但我在商業周刊看到有人認為「買進長抱」才是最好的投資策略(註一)，在「活泉茶館454－老農夫的存股複利公式」中所提到的老農夫，他就是覺得「買進長抱」比較好。

    到底哪一種策略比較好呢？

薛普曼把他的準則回測S&P500指數(用長期投資系統進行股價指數擇時交易)，從1951年1月6日至2007年6月6日這數十年，得到了以下的報酬率(我也順便演算看看買進長抱的報酬率)：

1951年1月6日S&P500指數20.77時，我們用2077元買進指數，到了1953年8月14日指數24.75時符合「最近五十週的移動平均大於(高於) 最近三十週的移動平均」所以賣出，把錢存進銀行，這次買賣的報酬率是19.16%。若不考慮買進、賣出的相關費用，結算金額是2475元，與買進長抱的結算金額是一樣的。

到了1954年3月5日「最近三十週的移動平均大於(高於) 最近五十週的移動平均」，於是把錢從銀行領出來買進指數。我們上次的結算金額是2475元，但因為不知道這半年來的存款利息是多少錢，所以我們只好把這次的投資金額定為2475元(其實應該要比這個數字再高一些)。直到1957年2月8日，指數44.53時符合「最近五十週的移動平均大於(高於) 最近三十週的移動平均」所以賣出，把錢存進銀行，這次買賣的報酬率是69.64%。在不考慮銀行利息和交易成本的情況下，這時擇時交易的市值比買進長抱的市值少了254元。

因S&P500指數長期向上，到了2007年6月6日指數來到1517.38，擇時交易的市值比買進長抱的市值少了74126元，若不考慮銀行利息，這段期間買進長抱S&P500指數顯然是比較好的策略，但未來會如何，沒人知道。

若把它換算成複合報酬率(複利)，這56年來買進長抱大約是8%，股價指數擇時交易大約7%，其實差距並不大。現在在台灣股市你也可以買 S&P500指數(00646元大S&P500)，大家可以兩種方法都試試看，二種都做，你一定會獲勝的。

*******

註一：

全球股災，該買黃金避險？研究：亂世中留在股市，總報酬是驚慌散戶的15倍

https://www.businessweekly.com.tw/business/blog/3002058