股票分析及預測（第2090期2010-01-13

         <<台灣經濟展望>>

           預期2010年台灣將可擺脫史上最嚴重的衰退，經濟成長率高達6.1%。

            這股強勁的成長 主要得力於大幅度的出口增長及存貨回補，並帶動內需的持續成長。

           預期今年台灣的出口成長率將高達15.9%，較2009年的-9.9%有大幅的增長。

           台股站上8,200點之後，操作難度升高。

            展望2010 年第1 季的表現，研判台灣nb 出貨量季節性下滑幅度將有機會較歷史平均值小，呈現淡季不淡的現象。

       2002~2008 年期間台灣nb 出貨量第一季qoq 平均下滑9%預期2010 年nb出貨量可望挑戰25%，持續成為驅動pc 市場成長的引擎   建議可逢低買進，迎接2010 年的成長，並以nb 品牌的宏碁，nb 組裝的仁寶、廣達、緯創，nb 零組件的群光、新普、巨騰等為投資標的。

<<>>   中國2009年汽車銷售增長46%，超越美國成為全球最大汽車市場。美國在福特T型車（Model T Ford）一世紀前量產以來，一直是都是全球車市霸主。

         中國汽車製造業協會（China Association ofAutomobile Manufacturers）指出，該國2009年汽車銷售量擴增至1360萬輛。而根據產業調研機構AutodataCorp，美國2009年汽車銷售下滑21%至1040萬輛，為1982年以來最少紀錄。

         由於中國經濟年增率平均超越9%，帶動這個全球人口最多國家的消費成長，該國汽車銷售自1999年起明顯擴增。

    「中國將成為21世紀全球汽車產業的發展核心。」「經濟成長直接帶動汽車銷售成長。」

<<>>茂德 (5387) 華邦電 （2344） 力晶 （5346）

<1>去年12月營收12.14億元，創98年度最高，月增率12.56%，年增率55.25%；

<2>茂德中科廠擬導入日商爾必達製程，正式成為爾必達代工夥伴，竹科12吋廠則有意出售以籌措資金，市場傳旺宏 (2337) 、聯電 (233) 都有意接手。隨產業景氣回溫，產能利用率提升，茂德上月營收攀高，目前營運已呈現淨現金流入，但距離轉虧為盈仍須一段時間。

 <3>茂德產能利用率維持80％以上，產能釋出，12月營收再創2008年11月以來新高，

<4>華邦電亦創下2008年2月以來新高紀錄，頗有淡季不淡的情況，累計5家DRAM廠2009年營收合計達1,392億元，較2008年度的1,575億元衰退11.6％。

<5>2009年DRAM慘澹經營，周轉資金已經到了捉襟見肘的地步，因此海外可轉換公司債（ECB）到期日往往特別敏感，力晶 （5346） 今年2月、6月均有ECB到期，由於力晶過去2個月已經轉虧為盈，今年光是折舊現金淨流入就上看300億元，因此面臨ECB投資人的贖回壓力，力晶有信心將足以因應。

<6>力晶及其轉投資的瑞晶，獲利相繼傳出好消息，瑞晶去年第4季據估計獲利拉高至30億元，今年獲利值得期待；力晶則維持今年DRAM價格維持在2.0美元至2.5美元的預測，如果價格不脫離此範圍，力晶今年也有機會獲利。(

新聞來源：工商時報─記者李淑惠／

<<>>友達(2 409、奇美電 (3009) 華映 (2475)

 <1>外貿協會董事長王志剛今(11)日表示，去年大陸中 信部旗下中國電子視像行業協會由副會長白為民率團， 來台採購面板44億美元後，今年繼續計畫向台灣多家業 者採購50億美元面板，將於 1月20日在北京進行合約簽 署，他將應邀出席見證。

<2>外貿協會今日舉行年度記者會，董事長王志剛於會 中指出，2009年中國大陸8大採購團來台，以兩邊統計 及宣布結果對照，宣布採購金額為181.5億美元，全年 已下單金額達149.87億美元，折合新台幣約4780億元， 其中首批面板採購團即下單44億美元，折合新台幣約14 00億元。

<3>王志剛進一步透露，今年中國大陸仍有計畫要向台 灣業者採購，目前就有一筆50億美元的合約就在本月簽 署。貿協秘書長趙永全表示，這項採購合約仍是中國電 子視像行業協會所計畫執行，包括海爾、海信、TCL、 康佳、新創維與四川長虹等 9大彩電集團，將再向台灣 友達、奇美、華映等業者採購面板。

<4> 大陸現在不只家電「下鄉」，還要「進城」，大城市也 在改用平面電視，商機可說相當龐大。

<5>兩岸合作辦理的採購活動，對 台灣中小企業來說很重要，如果中小企業自己到大陸接 洽，恐怕較難以見到這些大廠，如王志剛所言：「如石 頭丟進大海」，但透過貿協這些單位的對接活動，一旦 建立起來就是長期的合作。

2103台橡 (2103)

<1>受惠於中國大陸汽車銷售亮眼台橡 (2103) 去年前三季EPS為2.6元，第四季中國大陸汽車暢銷拉升橡膠需求，台橡單季營收淡季不淡，去年整年EPS約為3.66元。台橡第四季營收下滑幅度可能低於歷年水準。

<2>展望今年，市場預估中國汽車今年銷售量成長至1380萬輛，年增率5.5%，預估輪胎需求將成長至1.5億條，年增率11.9%，台橡位居於兩岸最大橡膠供應商，受惠程度最大。另外，台橡今年將與印度國營事業合資設SBR廠，亦是未來營運成長的潛在動能之一。估台橡今年在中國大陸及印度內需市場帶動，EPS將達4.3元。

、台玻 (1802)

<1>台玻 （1802） 景氣逐漸恢復，去年12月營收12.86億元，已創近一年半來新高，確定谷底已過，今年可看到獲利提升，外資看好連續三天大買，上周五收盤來到28.6元，也創下18個月以來高點，五日、月線及季線等各短均線趨勢已上揚。

<2>配合哥本哈根會議節環保政策，中國大陸將嚴格推動節能減碳，其中，新建大樓50％採節能玻璃，台玻從去年即已投下重金擴大Low-E玻璃生產線。目前台玻的Low-E產線共計4條，包含昆山2條、成都1條、台灣1條，大陸廠每條產線年產量2.4萬噸，而台灣廠1條年產7,000噸，目前總產能近8萬噸，已供不應求，將在昆山、成都、台灣更各新增1條產線，同時也在東莞新增1條產能，共計再增加8萬噸，年底就可看到營運綜效。

<3>國內市場除傳統玻璃外，電子產業所用的玻纖、玻紗的價格也已回穩往上，台玻今年的營收獲利都會比去年成長15％以上。 (新聞來源：工商時報─袁延壽

寶成 (9904)

<1>外資站買方，累計新年四個交易日共買超寶成 (9904) 近8500張。

<2>寶成集團以製造女鞋起家，主力產品轉為運動鞋後，已是成為全球運動鞋及休閒鞋代工集團。製鞋、運動成衣、運動配件及零售通路，是寶成集團營收及獲利的金雞母，裕元、寶勝在香港上市掛牌，是寶成獲利重要來源之一。

<3>寶成轉型為寶成集團營運總部後，主要獲利來源以轉投資事業為主，98年前三季雖然營業虧損0.9億元，但依權益法列投資收益達54億元，使得稅後純益53.09億元，每股稅後純益1.9元，均優於97年同期。

台積電 （2330） 、聯電 （2303） 、世界先進 （5347）

 <1>台積電12月營收315.54億元，創15個月來新高，去年第4季營收920.95億元，也高於公司先前預估。

<2>聯電去年12月營收92.93億元，營運表現平穩，第4季營收達277.46億元，亦略高於公司先前預期。

<3>世界先進受到LCD驅動IC去化庫存影響，第4季表現不佳，但12月營收已明顯回溫，顯示接單情況已有所改善。

新聞來源：工商時報─記者涂志豪／

      奇美電 (3009)

<1>去年第4季產能利用率維持在90％以上，由於北美、中國等市場需求強勁，預估第1季出貨還將成長，農曆年期間生產線也不休假，要力拚產能滿載。

<2>受到面板漲價及合併效應發酵，外資紛調升面板目標價。面板族群開春以來股價強勢，龍頭友達股價大漲，收42元，成交量超過12萬張。奇美電更是亮燈漲停、收盤價25.45元，爆出16萬張的大量，群創收53元，奇美電和群創股價同步創下近17個月以來新高。

<3>群創、奇美電、統寶昨（6）日同時舉行股東臨時會，群創、奇美電、統寶三合一的合併基準日原訂在4月30日，但是3家公司都有默契希望努力提前到3月1日完成合併，以加速新奇美內部整合的進行。由於公司必須在合併完成日的一個月前下市，因此奇美電最快在2月就將下市。

<4>從市場狀況來看，美國有超級盃賽事、中國農曆年更是銷售旺季，因此整體監視器面板和電視面板需求都很不錯，預估今年第1季出貨還會優於第4季，而產能利用率也可望再向上拉高。

<5>IT面板需求明顯回溫、電視面板也沒有不好訊號，主要是因為IT面板自去年9月就放緩，經過幾個月調整，庫存水位偏低，因此價格很快就止跌反彈。現在訂單掌握狀況不錯，在農曆年期間生產線也將照常趕工。展望2010年，面板供需不必太過擔心，產業新增產能開出時間點會落在下半年。

             <宏碁 (2353) >

<1>宏碁股價以100元作收，重返睽違近10年的百元俱樂部，股價創下2000年底以來新高，外資持股比例突破6成。

<2>外資看好今年每股盈餘（EPS）上看6元。再加上華碩、和聯分家事件，影響外資持股信心，吸引外資轉進加碼宏碁 宏碁去年以來，股價飆漲127％，施振榮身價也隨之水漲船高，從70億元翻了一倍多。

<3>外資圈已喊出宏碁目標價上看112元，並預估2011年EPS 7.6元。法人指出，國際品牌大廠例如惠普、惠爾等，本益比約在16倍至20倍之間，以宏碁明年的EPS值預估，長期股價有挑戰120元至150元的潛力。

<4>宏碁董事長王振堂已訂下今年筆電挑戰惠普，成為全球最大品牌，出貨量上看4,000萬台，並看好未來3年，宏碁營收規模將挑戰近兆元台幣，宏碁長期的營業利益率若能達到蘭奇訂下的4％目標，屆時宏碁將有賺進一個資本額的實力。

<<>>台股開元旦紅盤，開盤指數成功跨過8200點卻不見有力買盤追價，終場指數收小紅，為8207.85點，量能也增加到1700億元。外資今(4)日仍不改加碼力道，買超80.0888億元。遠雄 (5522) 、南港 (2101) 、勤美 (1532) 大漲，成為台股收紅功臣。

股票分析及預測

聯強 （2347）

<1>亞太第一大資訊通路商聯強國際 （2347） 表示，過去3年來第1季營收通常會優於上一個年度的第4季，可以預見，今年在農曆過年效應帶領下，今年第1季營收可望優於去年第4季585億元，創公司單季營收歷史次高。

<2>聯強去年12月營收為227.8億元，較前年同期成長33％，去年第4季合併營收為585億元，創單季營收的歷史次高，僅次於去年第3季的644億元。主要是受惠於大陸及澳洲市場的成長動能強勁。去年如果再加計轉投資的美國、印度、泰國及台灣的群環科技等通路公司，聯強國際的全年營收達5,875億元。

<3>今年展望，聯強國際認為，第1季在大中華市場農曆過年效應下，今年第1季營收應會超過去年第4季。法人表示，今年度在整體景氣有好轉的情況下，聯強國際持續維持高角度的成長率，將可以期待。今年度比較看好的產品為智慧型手機及筆記型電腦等，另外，IC半導體元件的需求也有增溫。

<4>台灣市場在2009年年初時，營收年增率是下滑2成左右，到了去年12月累計全年的營收較2008年，下滑幅度已經縮小到1成左右。在景氣逐步回溫的情況下，台灣市場有機會在2010年由負成長轉為正成長。(新聞來源：工商時報─記者何英煒／)

 鴻海 （2317）

<1> 鴻海 （2317） 公告去年營收12月營收維持高檔，今年可望回到過去每年成長3成的軌跡，因此被外界看好股價今年將有所表現，不過之前鴻海股價漲過一波，上週股價反而顯得壓抑，收在150.5元，僅小漲1元，但在業績成長可期下，外資頻頻喊進。

<2>接單相當不錯，鴻海2010年的合併營收將首度超越新台幣2兆元，可能來到2.5兆元的新高。目標價175元。

 廣達 （2382）

<1> 廣達電腦 (2382) 去年12月營收新台幣912.99億元，雖較11月高點滑落；但第4季營收季增率達38.9%，全年營收轉為正成長，NB出貨3590萬台，估今年首季出貨季減5%至10%。

<2>零組件缺貨今年第1季可望減少。

      台股多頭展現強烈攻擊企圖，以跳空方式，突 破8000點重壓區，直接將多空交戰區域，推進到8000點 之上。只要低接買盤不墜，回檔空間有限，三大法人齊心進場，買超達142.2327億元，投信、自營商也各買超1.7283億元及8.2149億元，合計買超達152.1760億元。

        DRAM族群開盤強力吸金，上演噴出行情；電子股場子火熱。

        造紙股因紙漿庫存天數下降，未來價格仍看漲，股價向上跳動。

<<>> 台股在外資買超，四次江陳會，以及國安基金 暫不釋股等消息帶動，盤中由DRAM、鴻海 帶動 多重利多激勵下，指數攻上7900點整數 關卡，創18個月以來新高。尾盤收在7901.5點。

         大陸市場閱讀電 子書的界面還是會以手機為主，電子書閱覽器次之，未來是全 媒體出版的概念，以「一種內容、多種媒介、同步出版 」。

         童之磊應邀出席「兩岸網路產業暨電子書國際研討 會」時表示，想與台灣的面板業者進行合作討論，尤其是元太 (8069) 與友達 (2409) 等掌握技術優勢的大廠。

         誰可以教育市場、 培養電子書讀者，誰就是這個市場的貢獻者，看好中國 電信業者在電子書市場將扮演重要角色，尤其中國移動 的用戶就超過了5億人，手 機做為媒介的時代也才剛剛開啟，預估用戶數字還會持 續增加。

      新的出版變革都以加速方式推進，每 一次革命都促使媒介成本降低，根據中國官方調查2009 年中國數位出版產值超過人民幣750億元，並首次超過 傳統圖書出版業的產值，大陸官方已規劃將建置4-15個 數位出版產業基地，形成10-20個網路出版強勢企業。

        觸控與3D技術對 於筆電、顯示器面板的影響力已經發酵；在液晶電視面 板方面，2009年120Hz倍頻掃描面板為產品主流，2010 年時240Hz雙倍頻掃描並採用LED背光液晶面板將成為未 來焦點。

      奇美電( 3009是所有面板廠中，最積極開發3D顯示與觸控功 能顯示器面板的廠商，目前23.6吋3D顯示面板已經開始 量產，而23.6吋與27吋具觸控功能的面板也將於2010年 第1季問世；三星、LG與友達 (2409) 也紛紛趕上研發 3D顯示與觸控功能顯示器面板的熱潮，預期2010年各家 廠商都將推出新產品上市。

<<>>2010年在經濟面恢復成長、資金源 源不絕2010年將是如虎添翼、虎虎生風的一年。

<<華映>>

<1>開臨時股東會，將補選 4 席董事，包含 2 名獨立董事，

<2>面對新奇美的誕生，友達董事長李 焜耀日前表示，將重啟合併計劃，華映是否為人選，成 為市場矚目焦點，也讓面板併購題材持續發酵。

<<>> 能源業者大廠有志一同，認為減碳已是大勢所趨，因此包括美國電力公司與香港電力設備商CLP等，都相繼推出清淨能源計畫。根據聯合國與德意志銀行估計，再生能源投資在明年可能攀升至2千億美元的歷史新高紀錄。
　　明年民間與政府對諸如太陽能與風力發電的清淨能源的科技支出，將較今年的1300億美元增加約50％，並可望超越2008年所創的155 0億美元高峰。

       明基友達集團 (2409) 董事長李焜耀接受外電專訪時表示，由於面板產業整合速度加快，友達考慮自2006年併購廣輝之後，重啟併購的動作。今年資本支出約700～750億元，預估明年將增加20～30％，擴大投資8.5代廠。

        股票分析及預測

友達 (2409) 華映 (2475)

<1>12/14舉行的華 映股東臨時會，將通過60億股私募案，若能順利募資完 成，資本額將一舉突破2200億元。會中將討論董 事改選，決定仁寶 (2324) 入主的人事名單，預期仁寶 將能拿下 5 席董事席次。另一項議程便是商討私募事宜 ，目前華映正考慮發行國內外可轉換的公司債，暫定每 股3.25元，目標金額210億元或等值美元；或是進行國內 現金增資發行普通股，發行股數不超過60億股。

<2>仁寶挹注華映的70億元已於10月中流入，目前為華 映的第2大股東，未來面 板產業將進入打群架的年代，之後仁寶與華映會如何選 擇合作對象可望牽動股價表現，華映今天一開盤就來到 4.32元。

<3>今年還看不到仁寶大舉採購華映所 生產的面板，預計仁寶所帶來的面板訂單或是加持效應 ，最快也要到2010年第 2季顯現。

 股票分析及預測