美股道瓊指數連兩日劇烈震盪超過1,000點，標普500指數也像洗三溫暖般上沖下洗逾百點，除凸顯心理面不安與分歧，自動程式交易也是禍首之一。

道瓊5日盤中一度暴跌1,597點，6日開盤也立即暴跌567點，隨即在不到半小時內拉回900點，然後在接下來的數小時內來回擺動數百點，盤中最高大漲600點，上下震盪高達1,167點（4.8%），收盤巧合地漲了567點。美股早盤仍呈震盪走勢，上下震盪逾180點。

專家分析，震盪是正常的，即使是大幅震盪也一樣。根據American Funds/Capital Group的資料，在1900至2016年間，每年平均約有三次跌5%或更多，現在是平均每一個半月出現一次。未來出現類似5日跌勢與6日漲勢的頻率，只會更頻繁且幅度會劇烈，主因之一是電腦或機器人執行的自動程式交易。

Lombard Odier首席投資策略師阿莫德說，近年有愈來愈多股市交易是透過演算法交易，利用先進數學模型做出高速交易決定。因此，股市本月以來跌勢，主要是由技術機制驅動，30年來最漂亮的新年行情被一掃而空。接下來將如何？可從以下方向來剖析牛熊對抗態勢。

1. 價值：空方認為股價已偏貴，本益比逼近歷史區間頂端，多方則認為，企業獲利相當良好，標普500成分股獲利正持續調高。

2.信心：空方認為消費者信心可能好過頭，多方說消費者信心能轉化成企業獲利上升，讓股市有上升空間。

3.經濟：空方指美國經濟增強可能孕育通膨升高，迫使Fed加速升息以抑制成長，多方表示美國經濟大好。

4.公債殖利率：悲觀派認為，殖利率若續升，債市吸引力相對升高。樂觀人士說，利率上升是經濟成長強勁的正常反應。

5.壽命：空方主張股市上漲時間已夠長，多方堅持大牛將繼續向前；就算遇到拉回，投資人也不大可能將資金撤離股市。

本文轉載自:https://udn.com/news/story/7251/2974842?from=udn_ch2cate6645sub7251_pulldownmenu

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