一:發憤圖強
威斯坦最初任職地產經紀，其後轉職業炒家，經過一次慘痛的敗仗之後， 發憤學習炒賣技巧終於踏上成功之路，投機範圍包括股票，股票期權，股 票指數期貨，外匯局各種商品期貨。 在芝加哥商品期貨市場的一次期權買賣競賽，它成功地在三個月之內將十 萬美元變成九十萬美元，沒有依賴金字塔式的加碼方法。純粹以投資技巧 取勝成績驕人，經過多年的投機買賣，威斯坦綜合實戰經驗，定下七條買 賣戒律:
一:時刻做好功課。
二:切勿妄自尊大。
三:瞭解個人可能遇到的各項限制。
四:要有獨立的意見(群眾永遠是錯的)。
五:伺機出擊。
六:買賣策略必須富有彈性，見機行事。
七:連打勝仗之後更加小心防範出錯。
上述清淡基本上沒有新意可以說是老生常談，但細分析實際上是投機必備 的條件，再三重複也不會令人生厭。另一方面，威斯坦認為要在投機市場 立足，學會如何取得勝利固然重要如何面對挫折也是關鍵性的學問。接受 失敗，盡早斬倉離場，減低損失才可在獲利時有風使盡帆。

二:欲速不達
問：閣下如何踏上投機市場。
答：1972年開始，當時小弟本來任職地產經紀。由于一位朋友是期貨經紀 介紹入行。
問：近朱者赤。
答：朋友的影響較少，事實上，小弟本身早已充滿投機細胞，家父好賭精 於計算賠率，再加上小弟對于數學及科學的興趣，投身炒賣行業看來似乎 是必然的發展。
問：第一次買賣經驗，成績如何?
答：印象深刻，畢生難忘。
問：成功或是失敗?
答：一敗塗地，記得我以8400美元開立帳戶，依照經紀行的專家建議入市 購買秫米好倉，三日之後變輸去7800美元。
問：你的經紀朋友推荐你依照專家意見入市?
答：對，他同樣是受害者。
問：錯誤的根節在那裡。
答：事後檢討秫米經歷了長時間的上昇，早已呈現過渡買入的現象。當時 跟風買入秫米，失去了先機一個小小的回吐，便足以致命。
問：其他理由。
答：買入和約張數太多，沒有足夠的資金不付資金。
問：實際上，資金管理亦出現問題。
答：太過心急入市，希望一朝發達的心態，成為慘敗的幫兇。
問：當時對市場認識有多少?
答：可以說一無所知。
問：對不起，請容許我再次問及你的傷心事，第一次涉足投機市場，以注 定失敗。
答：理所當然，想當年翻開一本圖表書籍猶如電視的測試圖形對我來說全 無意義。
問：期貨市場的風險認識有多深?
答：只知道獲勝的機會甚微。
問：為什麼不做好準備才投入戰場。
答：急於求變，變成欲速不達，當時我與地產經紀的生涯感到厭倦，指想 早日脫離苦海。
問：輸去的金錢佔你財產的比例是多少?
答：是我所有的積蓄。
三:王子復仇記
問：相隔多久才東山再起。
答：大約六至七個月在該階段努力工作，一個星期工作七天時間，存得 24000美元做為資本。 除去四千美元做為生活費用之外，以二萬美元開戶，展開王子復仇記。
問：炒賣技巧，可由改進?
答：再次投身投機市場之前，已經做好準備功夫，例如，曾經對黃金市場 做深入的研究，此外學習圖表分析技巧，分清過渡買入或過渡沽售的市勢 等等。
問：可否進一步解釋?
答：以過渡沽售的市勢來說，我發現如果儲備由足以應付兩次催收按金通 知書的資本，可以伺機買入除非經濟出現根基上的大逆轉，獲勝的機會甚 高。
問：假如遇上一面倒的大勢豈非糟糕?
答：幸運之神，助我一臂之力，可以說，再次入市初期，買賣技巧還不成 熟，能夠保持不失，運氣占有極大的比重。
問：第二次投入市場成績好轉，閣下說依賴幸運之神眷顧，看來過於謙 虛，究竟有什麼方法令你脫胎換骨?
答：第一，市勢呈現較為明顯的趨勢，易於琢磨，其次當時圖表分析經常 立下大功，形態分析非常可靠可能是圖表分析尚未深入民間的關係，市勢 的發展可以是循規蹈矩。
問：圖表分析成為你的武器?
答：實際情況是便做便學，從戰鬥中取得第一手資料增進功力。
問：風險管理方面，是否有所改進?
答：仍未有整套計劃，純粹依賴靈感，入市後感覺需要平倉，便立即平 倉。
問：是否每日都不停的進行買賣。
答：日夜不懈。由于過分投入，身邊的朋友逐漸離去，寒舍牆壁四周都佔 滿了各類圖表。賸下的友人可能是我為神經病。
問：投機買賣，根本上是全職的工作對嗎?
答：是與本人分不開的心魔，日日夜夜陪伴我。
問：睡覺時也時刻記掛炒賣盤口?
答：夢中也經常相遇午夜醒來非常自然的便開始盤算次日應該如何買賣。
問：可以二十四小時不停的買賣的話。是否願意加入戰鬥。
答：假如人生不需要睡眠，我樂意日夜不停的炒進炒出。
問：是由于金錢的誘惑。
答：是戰勝市場的挑戰。

四:貪變貧
問：以閣下工作投入的程度，相信夢中也會考慮市勢如何發展是嗎?
答：所料不差。
問：可有夢到黃金將會暴升或其他類似的情況?
答：實際上與市勢的上落沒有關係。問題在於正日工作，不停思考，因此 在夢中也會不知不覺間繼續分析市勢。
問：開始投入投機行業之時，可由定下奮鬥的目標?
答：一般美國人都希望成為百萬富翁，我與別不同，欠缺雄心壯志，但自 從到歐洲旅遊之後，我開始發覺金錢的重要性。便跟隨大眾矢志賺錢。
問：在什麼時候立下的宏願?
答：1970年中期，開始炒賣生涯三至四年之後。
問：當時以有百萬財富。
答：對，由于積聚相當的儲蓄，便開始四處旅遊在法國看到一座城堡價值 三十五萬美元。
問：價錢相當便宜。
答：現時價值五百萬美元，回到家鄉便立志再賺取三十五萬美元，購買該 座城堡。
問：實際上閣下當時以有足夠的資金買入，何須定下賺錢計劃?
答：我認為利用新賺取的金錢較為恰當，另一方面也可領到鬥志更加堅 強。
問：換一句話說，為了得到心愛的城堡，閣下加倍努力炒賣後果如何?
答：買入較平時多的合約。市勢果然上昇，但未到三十五萬的目標，錯過 獲利平倉的機會。
問：閣下買入大手的大豆好倉，錯過平倉的機會，關鍵問題出在哪裡?
答：錯在定下不切實際的獲利目標。
問：換而言之，出市的價位屬於主觀願望，而非根據圖表分析。
答：正確，加上未曾仔細考慮風險問題買入比平時較多的合約，綜合來
說，並非理想的買賣決定。
問：後果如何?
答：上昇兩日之後，價位突然之間排山倒海的崩潰跌停板。
問：沒有及時離場。
答：反應遲鈍，束手待斃，福無雙至，禍不單行。第二日繼續跌停板，因 此仍然處於困境，無所適從。
問：當時感覺如何?
答：要恢復買賣，不論任何價位都要斬倉，做一個了斷。
問：情感上可有受到沖擊。
答：受到極大的挫折，根本不能作出任何理智的決策，晚間不能入睡，只 祈求次日恢復買賣，早日脫離苦海。
問：第三日，戰況如何發展?
答：開市之後半小時，經紀通知我仍然沒有復市的希望，因此留在家中， 一面成為經紀行同事的恥笑。
問：憎人富貴厭人窮是人類的劣根性。完全沒有行家向你慰問?
答：面對面可能加以辭色轉身就論人是非，令人難以忍受。
問：悶坐家中的時候如何度日?
答：向其他經濟行瞭解行情。
問：第四日仍然跌停板?
答：對。
問：每日大概輸去多少錢?
答：大概125000美元一天，以當時年平均收入15000美元衡量加上小弟並 非出身富有家庭，類似損失簡直是慘無人道。
問：當時戶口好倉精值多少?
答：未買入大豆好倉之前，積聚了150萬美元的利潤。換一句話說，每日 財產減少10%左右。
問：故事非常動人請繼續。
答：當時，精神處於崩潰的邊緣。金錢損失的速度猶如不停的大出血，直 至死亡為止，最後結帳總共輸去六十萬美元。
問：有什麼值得一記的事情。
答：有，在公園內倒在陌生的女孩的懷中痛哭。
問：可有脫離投機市場的動機?
答：開始懷疑自己的能力之餘，確會考慮金盆洗手以免輸得一干二淨。
問：金錢上的損失和成功路上嚐到失敗的經驗兩者打擊那種較為慘重?
答：金錢的損失，跌停板的市況束手待斃的困境，都令人畢生難忘。
問：不能隨時隨刻斬倉投降，令你感到受人欺騙。
答：實事勝於雄辯，停板制度只會帶來不公平的後果，令人難以信服。
問：閣下意見認為期貨市場應該取消停板制度?
答：自由市場講究自由買賣，為什麼要設置停板制度。否則突然之間被困 只會領到損失更大及不公平。

五:必須自立
問：直至大豆戰役為止，一向炒賣都是擔當好友角色是嗎?
答：對，永不拋空。
問：為什麼?
答：未買先賣，是非美國人的本色。
問：大豆戰役之後，可有變化。
答：大澈大悟!我輸去的錢，實際上成為淡友的囊中物，投機市場根本上 不必要分清處好友淡友祇要能夠賺錢便是最佳的朋友。
問：大豆戰役的震盪維持多久?
答：幾個月之後，改向股票市場投機。
問：感覺如何?
答：上落出奇的慢，再加上沒有期貨市場的槓桿作用，味同嚼蠟。
問：收穫如何?
答：不足以維持生計，無意之間，遇到一位出色的股票期權炒家。
問：開始涉足期權買賣?
答：對，根據專家意見，買入一批太利旬的好倉期權可惜全部化為灰燼。
問：損失多少?
答：四萬美元，情緒再次受到刺激，不想再次見到該位專家。
問：事件如何瞭解?
答：及日之後，專家委託第三者通知我。她在另一戶頭代我做了一單沽出 好倉期權的買賣。因此我根本沒有損失。
問：期權專家故弄玄虛，開了一個玩笑，實際上有什麼意義?
答：該位朋友用心良苦，他教導我不可以輕易相信任何人，包括他在內。
問：炒賣需要獨立依靠自己的功夫。
答：出色的炒家，必須自立。
問：接著而來的戰績，可有改進。
答：成績甚為美滿，我的朋友是極為出色的期權炒家對我幫助極大。
問：閣下如何向期權買賣進軍?
答：借助專家朋友的買賣經驗，再加上本人的圖表分析技巧，終於殺出一 條血路。
問：你的朋友是否相信圖表分析?
答：他認為圖表分析並無作用，基本上依賴行情入市。
問：你的成功經驗，也不能動搖他對圖表分析的看法?
答：他認為我炒賣成功，主要是經驗使然，圖表分析並不是關鍵所在。
問：理論上，兩人入市方法雖然不同，仍然可互相幫助，但最後為何分 開。
答：主要是作風上的分歧。
問：我不明白。
答：我的朋友雖然是出色的炒家，但買賣中間願意承擔較大的銀碼損失， 他認為祇要在下一次戰役得到大勝，對比之下仍然有利。
問：經過大豆戰役的折磨，類似買賣策略另你感到不安?
答：對，我選擇小心管理風險的策略，儘量減低每次入市可能帶來的損 失，利潤較細，也在所不惜。
問：你的朋友始終不相信圖表分析，也在考慮之列?
答：是，1980年開始孤身奮戰。

六:君子報仇十年不晚
問：據悉閣下曾經參加期權買賣競賽，究竟詳情如何?
答：開始時由芝加哥期權交易所的兩位炒家組成。
問：有多少人參加?
答：總共四十七人參加，都是職業炒家。
問：比賽方式?
答：每人投下賭注五千美元，總數23萬5千美元由成績最佳者取得，作為 獎金。
問：祇是紙上談兵的比賽?
答：不是。每人另外在統一結算公司開立十萬美元的帳戶，真金白銀的拼 個你死我活。
問：比賽時間多少時間?
答：前後共三個月。
問：你的成績如何?
答：十萬美元變成九十萬美元。
問：可有依賴金字塔的加碼方式增加入市的注碼?
答：沒有，一如既往，仍然以保守的策略爭取勝利。
問：這樣說來成績超人。
答：不敢當，但當時市勢較容易琢磨，可以一帆風順支取終點。
問：1980年開始獨立買賣之後，主要在什麼市場逞強。
答：基本上沒有什麼限制，例如股票期權。各類期貨等等都成為買賣對 象。
問：最近股市成交較為淡靜，買賣點可有變化?
答：以過去兩年為例90%的買賣改為在期貨市場。
問：大豆的慘敗，仍然觸目驚心?
答：長時間都是心中大忌，事實上，有一段極長的時間，都不敢插手買賣 大豆期貨。
問：始終念念不忘?
答：矢志復仇。
問：對于大豆期貨基本上是處於有愛有恨的矛盾心理狀態對嗎?
答：比喻極為貼切，其後每逢閱讀期貨圖表的時候。必然偷偷望向大豆的 圖表，跟著快速的反過第二頁不敢久留。
問：最後如何下定決心向虎山行?
答：經過多年的觀察，大豆終於跌到了4點75美元的水平，但直到我可以 確定入市必然可以得勝之前，仍然不敢貿然買賣大豆期貨。
問：君子報仇十年不晚?
答：正確。
問：究竟在什麼價位才放心落手持好倉?
答：6點18美元。
問：市勢如何發展?
答：88年的大旱，令到市價飛升。
問：在什麼價位獲利了結?
答：7。25美元平掉部分好倉，在9。92美元全部沽出。
問：大豆最高升到什麼水平?
答：最高價見到10。4美元。
問：獲利多少?
答：此問題極為敏感，事屬商業機密恕不回答。
問：是否報回一箭之仇。
答：本利一齊收回，非常痛快!
問：看來除了金錢上的收益之外還解開心頭大恨。
答：不止如此同時也顯露出第一次失敗的理由，經驗不足，註定失敗。

七:長勝將軍
問：1980年開始閣下與友人分手，獨自買賣，其中理由之一是否風險管理 原則的分歧?
答：對。
問：分手後輸錢最大的金額是多少?
答：第一，本人傾向在低風險程度的環境下入市買賣， 第二:輸錢的紀錄猶如鳳毛麟角。沒有記錄下來。
問：或者轉換問題為，單一月份計算輸錢最多的紀錄，可否透露?
答：從來沒有輸錢的月份。
問：換一句話說，1980年以來，每個月份都有盈利。
答：絕對正確。
問：祕訣何在?
答：非常審慎買賣，假如大膽落單可能贏的更多。但我寧願穩中求勝微中 取利。
問：紀錄中表現最差的一星期曾經輸去多少?
答：記憶之中以星期計算似乎還沒有出現赤字的紀錄。
問：簡直難以置信，是否記憶錯誤，曾經出現輸錢的紀錄而忽略了。
答：對于每次失敗的戰役，記憶猶新。
問：請舉出實際的例子?
答：過去兩年來，祇有三個交易日輸錢。在一千次買賣當中我失手十七 次。其中九次是由于報價機失靈，被迫提早平倉離場。
問：大部分炒家只希望十次買賣之中贏得五次勝利。就已經令人羡慕不 已。閣下的紀錄可以列入世界奇聞令人咋舌。
答：不相信的話，可以向我的朋友求證。
問：請解釋如何取得接近長勝將軍的紀錄?
答：理由在於我對市場經常保有真正的恐懼感。
問：其他出色的炒家是否也是在戰戰克克的心情下 作戰?
答：我的觀察絕大部分是如此。
問：恐懼感有什麼好處?
答：最低限度，強迫我提高入市買賣的準確性，伺機行動時間恰當。
問：假如感覺上市勢混亂，如何處理?
答：暫停買賣。
問：換言之，入市時機的把握，重點包括經驗和靈感。
答：對。假如直覺上認為需要平倉離場，根本上是由于市勢的變動另我聯 想到以往的經驗，作出正確的決定。
問：其他作戰策略可否介紹一二?
答：耐心等待入市機會，減少出錯的次數，除非有必勝的把握絕不出擊。
問：如何選擇入市的對象?
答：小弟運用的圖表分析工具包括柱狀線，波浪理論，神奇數字。循環周 期理論，市場心態，平均線以及各種波動比率等等。
問：也就是說，各門各派的技巧，都兼收並蓄。
答：每種理論都有其獨特的用途，在某種場合下可以大放光彩，必須在適 當的時候運用適當的分析工具。
問：說來容易，但究竟如何實行?
答：要求經驗及靈感。
問：最終目的?
答：最終就是要取勝，贏到財富。
問：重要的指標是什麼?
答：留意上昇問：下跌動力逐漸減少的市場，反手買賣。

八:工欲善其事
問：閣下曾經涉足股票及期貨市場，兩者比較有何區別?
答：截然不同，與期貨市場最大的差別，股票走勢很少出現清晰的趨向。
問：道理何在?
答：當大機構和專業炒加沽出股票的時候，永遠不會以一口價賣出而是分 批拋售，任由市價上昇，逐步減少庫存，買入的時候正好相反。
問：結果另到市價上下波動極小，隱藏真正的趨勢方向。
答：對，因此期貨炒家經常在股市敗走麥城。
問：但你在股市也經常取勝，祕訣在那裡?
答：未入市之前，我會小心找出市勢的傾向，順勢而行。
問：是否要依賴另一套分析工具?
答：工欲善其事，比先利其器。
問：什麼器具?
答：例如被馳訊號，昇降指數，市場心態， 持倉比例等等。
問：做好分析之後，便可以知道是到的趨向?
答：雖不中也不遠矣。
問：在股票市場或期貨市場買賣必須運用不同的分析工具。
答：因人施教不可避免。
問：股票市場的特點有什麼值得一記得。
答：多不勝數，例如 個別股票的特性。 公用股指數領先上昇。 利率上 升公用股下跌。
問：由于股票及期貨市場的買賣經驗的幫助，在股票指數期貨市場可以大 展身手，總結閣下多年的戰鬥經驗普通炒家對市場的認識主要在什麼地方 出錯?
答：誤認為投機買賣猶如賭博。
問：兩者有何區別?
答：我認識的多位炒家，經年累月的贏錢，純粹以技術取勝，豈能遇賭博 混為一談。
問：可有其他重要的解釋?
答：最大的謬誤，莫如對新聞的反應過敏，舉例說，肯尼迪總統被刺，股 票市場急跌但馬上回升並創出新高。
問：意義何在?
答：祇要基本因素及技術形勢不改變，單一突發的新聞不足以扭轉市勢。 要升的自然要升要跌的自然要跌。
問：當市價回軟的時候，報章經常報道是獲利回吐另到市勢下跌，次類消 息意下如何?
答：愚不可及。
問：為什麼?
答：獲利的人寥寥可數。
問：實情如何?
答：大部分人都在輸錢。
問：因此並非獲利回吐另到市價下跌。
答：對，實際上主要是認輸的盤口另到價位回落。
問：轉播媒介是否應該改變報道市勢的方法?
答：刻不容緩，正確的報道應該是[由于部分獲利回吐的盤口，再加上認 輸離場的沽盤另到市勢持續下跌]。


第 12 章 曾受軍訓致勝的史華茲

一:冠軍炒家
馬田史華茲未曾投身職業炒家的行列之前。馬田長年累月的輸錢。令到一 位高薪的證券分析員，經常出破產的邊緣。其後，馬田終於找到扭轉劣勢 的方法。成為長勝將軍，業績可以和威斯坦互相輝映，1979年，馬田開始 全職炒賣的生涯。每年獲利的比率甚為可觀。另一方面，以每月的戰績計 算，從未超過百分之三以上，成績極為穩定。馬田認為自己成功之處。主 要在於勤於做功課，對自己的工作百分之百的投入，風雨不改，馬天獨自 一人炒賣，完全依賴自己的工夫從不假他人之手。習慣上此類獨行俠的事 跡鮮為人知，但由于馬田曾經參加斯坦夫大學主辦的炒賣競賽，成績鶴立 雞群。聲名鵲起，在十次買賣競賽之中，馬田曾經九次獨占鼇頭，每次比 賽為期四個月，每人以四十萬美元資本買賣，在九次奪魁的競賽中，馬田 每次每次的純利都高於其他參賽者的利潤總和，九次買賣競賽的平均利潤 為百分之二百一十，在其餘一次比賽中馬田也作出接近打和的成績，總而 言之。在十次比賽當中，馬田以實力取勝穩定而突出的利潤奪得冠軍寶 座，馬田成功的故事，對于曾經在投機市場失敗的人來說極有振奮作用， 在十年的漫長歲月，正職收入雖然可觀，但由于常年的虧損，經常處於破 產的邊緣，最後搖身一變，成為投機聖手成功的祕訣主要有兩方面第一， 馬田找到了正確的買賣方法，第二:買賣的態度，未曾嚐到勝利滋味之 前，馬田依賴基本分析，屢戰屢敗，其後轉向圖表分析結果得心應手，兩 者分別並不能代表誰勝誰負，關鍵問題在於圖表分析與馬田的性格配合， 事半功倍，因此，每一個預備入市搏殺的炒家，必須找到一套自己可以適 應自己可以適應的買賣方法，在頭十年的買賣過程當中。馬田經常要證實 自己的看法正確與否，在戰場上一事無成。總結失敗的經驗之後，馬田將 重點放在培養打勝仗贏大錢的慾望上面，心情輕鬆，笑傲江湖成績扶搖直 上，風險管理是馬田成功的另一重要因素每次出現重大赤字便大幅減低入 市籌碼。贏錢時則有風駛盡帆，上述取勝要決與其他成功炒家大致相同， 其他重要條件包括嚴守紀律及勤做功課等，馬田認為自己成功之處，於早 年曾經接受軍訓有關，嚴厲的軍訓，另到意志堅強能夠接受挑戰，百折不 撓十年的挫敗也不損爭勝的雄心。

二:大器晚成
馬田出身中下階層，自幼開始便深信辛勤墾工作必有所成，十八歲的時候 馬田已經飽嚐 大風雪後出門掃雪，賺取十美元的滋味，直到現在馬田仍 努力工作每日工作超過十二小時，計算圖表走勢的各類比率，親自繪圖， 小心分析都是例行公事永不偷懶，馬田認為做好預備功夫，才可在戰場上 打敗對手，中學時期成績優異，取得獎金，進入名牌學校，對意志力的磨 練尤其功不可沒接受到百般折磨可以說是致死地而後生，海軍的嚴格訓 練，令到馬田相信祇要努力工作任何目標都可以達成，但馬田的炒賣生 涯，並非一帆風順可以成為荊棘滿途，馬田第一份工作是一間證券公司中 擔任分析員，專負責健康產品及零售類的公司，默默工作兩年之後轉去另 一間規模較大的公司，博取較高的薪酬，在第二份分析員的工作期間，馬 田碰到不如意的遭遇，差一點壯志消沉，放棄努力工作的念頭，幸而軍訓 的經驗早已在馬田心頭種下了百折不撓的拼勁，繼續奮鬥，終成大器。

三:洩漏機密
問：聽說你的第二份工作，急不舒暢，可否略述一二?
答：說來話長，歸根結底，機構太大加上管理人員失職，引起報告外潟。 1972年跳槽到令一間公司擔任分析員，當時該公司共有三十名資料員，劃 分成三大組。資料董事惰性極重，吩咐每一組的高級分析員負責討論其他 組員的投資報告，最後的結果是每一個人的報告其他組員也都知道。
問：問題處在什麼地方?
答：我寫了一份醫院管理公司的投資報告，看淡後市重要的理由，在於該 等股份市價贏利率較高假如跌至與公用股相同的水平，已經足以帶動估價 下跌，問題出在一位喝醉酒的同事，在尚未公開報告之前通知了其他客 戶。
問：結果如何?
答：引起敏感拋售，謠言滿天飛。
問：市場傳說貴公司將會發表不利於某類股份的報告?
答：對，由于我負責起草報告，自然成為 頭號嫌疑犯，要道交易所作 證，足達六小時。
問：經驗慘痛，自不待言。
答：差點失去，繼續工作的興趣，最後沉冤的雪，但已經不能在次抬起頭 來，專心致志的研究那些公司的資料。
問：該份報告，如何處理?
答：匆匆忙忙的公開發表，以免節外生枝。
問：在第二份工作任內，一次意外，令你對資料分析逐漸失去興趣，除此 之外，可有其它因素引致閣下令某高就。
答：當時是1973年我發現股市將會見頂回落而公司的政策是報喜不報憂。 繼續推出看好的報告。簡直是沒良心的事情。
問：請舉出實例。
答：昇降指數早已形成重頂。而我負責分析的股票市盈率已經高達四十至 五十倍。整個華爾街的態度整齊劃一，看淡的分析報告根本不可能公開發 表。
問：閣下撰寫的投資報告當初並沒有發表的計劃，對嗎?
答：對。
問：對，前途既然失去幢景如何應變
答：最後失去職位，做了四個月的無業游民。
問：游手好閒。
答：剛好相反，努力學習圖表分析，及電腦買賣程式。並以兩萬美元的儲 蓄投入戰場。
問：成績如何?
答：輸得一干二淨。
問：夢想落空自信心可有受到打擊。
答：百折不撓的性格，助我恢復信心，回去見工想不到洩漏報告的事情仍 然對我構成困擾。
問：當時閣下已經証明身家清白為何還會陷入困境。
答：大部分人怕牽入漩渦，不能與我拉上關係。

四:柳暗花明
問：醜聞事件，始終帶來困擾，可曾令到你萌生轉行的念頭。
答：在未曾成功之前是昂貴有不切實際的想法。
問：結果仍在資料分析工作的圈子裏打滾。
答：直到1978年中為止。
問：當年有什麼變化。
答：78年3月小弟結婚。
問：婚後有什麼宏圖大志。
答：開始對四處向基金經理推荐股份的生涯感到厭倦。在該段時期認識兩 位良師益友，對我啟發良多。
問：請介紹一二?
答：第一位是卜索拉，他是一位出色的炒家，經常教導我如何分析市勢， 例如好消息出籠，而市價下跌表示市勢極弱，相反，而言壞消息之下，市 勢上昇，則代表走勢強勁。
問：另一位是何妨神聖?
答：泰利羅特列，發明神奇T字預測，泰利是麻省理工的畢業生，數學根 基極強，基本理論指 出上昇及下跌的時間大致相同祇是幅度不同。
問：通常而言，下跌的市勢甚為急速，比上昇速度快。豈非與上述理論不 符?
答：在下跌之前，現匯經過派發階段，成為M頭，假如派發階段也計算景 下跌的過程，上昇與下跌的時間回趨於相等。
問：換言之，度量見頂的時間並不以絕對的高點計算。
答：對，應該用波動比率的高峰計算。
問：經過名師的指點之後，可有增強入市的信心?
答：信心大增。
問：重新投入戰場之前。聽說閣下已經胸有成竹，究竟尚有什麼祕密。
答：1978年開始，訂閱各類市場通訊，取長補短集其大成，編製自己認為 可以的買賣方法。
問：這樣說來，78年豈非是閣下的轉折點?
答：成功的人背後必定有一位出色的女人。
問：尊夫人對你的影響豈非重要。
答：第一，他另到我覺醒不能繼續在市場輸錢，第二，迫使我放棄資料員 的工作，成為職業炒家。
問：78年之後成績可有進步。
答：脫胎換骨。
問：實際數字可否透露?
答：1979年中我成功的將五千美金，變成十四萬美元。
問：令人難以置信，友誼尾閭戰屢敗的炒家，踏上成功的路途，期間有什 麼顯著的分別。
答：主要是心態上的改變。
問：請進一步解釋。
答：我成功是將自尊心與贏錢的慾望分開，以前由于要維持自尊心，不肯 承認自己看法錯誤對炒賣成績經常帶來災難性的影響。
問：1978年之後終於大撤大悟。
答：投機買賣最重要的是贏錢，看法是否正確，並非關鍵問題，輸錢才是 必須糾正的錯誤，我可以輕易承認測市錯誤，然後順勢而行，贏取可以贏 取得金錢。
問：分析透徹，可否用另一個角度表達。
答：入市之前。雖然經過慎密部署，假如出錯，必須及早認錯保留實力， 等候另一個入市的機會。
問：勇於認錯另到你脫胎換骨。
答：祇有保留實力明天將會更加美好，平倉認輸，決非痛苦的事情，人誰 無錯，錯而能改善莫大焉!
問：78年的成功閣下有基本分析，改為圖表分析，是否也是關鍵所在。
答：絕對有關係，78年之後，我放棄基本分析入市買賣全部以圖表分析為 準。
問：部分人對圖表分析的功效，經常抱有懷疑的態度，閣下以為如何?
答：對于嘲笑圖表分析的功效的人來說，他們認為從來沒遇到一位富有的 圖表分析家我可以對于圖表分析愛不釋手，利用基本分析炒賣我一無所 有。但以圖表分析令我致富，其間分別無須多言。
問：但是仍然繼續資料分析員的職位兩者豈非矛盾。
答：正職祇是賺取薪金的，但三十四歲後受到妻子的鼓勵，終於脫離資料 員的行業成為全職炒家。
問：當時資產情況是否穩定?
答：大約有十四萬美元，用去三萬美元交稅，在扣去買入交易所席位9萬2 千5百美元實際上祇有兩萬美元作為資本。
問：資本是否太少?
答：在向親友借貸五萬美元以七萬美元資本投入戰鬥。
問：全職買賣的成績是否一帆風順。
答：第一次買賣是買入八十手股票期貨，轉眼之間，輸去一千八百美元。
問：心情如何?
答：怕的要死，幸而三日之後，價位開始上昇之後一帆風順，無驚無險。
問：實際盈利數字若干?
答：頭四個月獲利十萬美元，次年賺取六十萬美元，1981年之後每年純利 高於七位數。
問：期貨買賣成績是否同樣出色。
答：由四萬美元開始累計到兩千萬美元，其間虧損用不會高於3%。

六:勇於認錯
問：戰績輝煌，令人羡慕，未知87年股災之後，閣下經歷如何?
答：股災之前我持好倉。
問：請問如何脫險。
答：十月六日道瓊斯指數下跌108點當時是一日內下跌幅度的最大紀錄。 初步看來，是買入的良機，由于是星期五稍有懷疑。
問：為什麼?
答：根據以往經驗，星期五下跌，次周也以偏軟居多。
問：但你仍然斗膽持有好倉。
答：計算錯誤，當我聽到財長貝克週末的講話，便知道大禍以臨走投無 路。
問：豈非要度過一個慘淡的假期?
答：對，我的朋友，史區更預言股市會在下跌500點簡直是落井下石。
問：股災當日，閣下如何脫險。
答：10月9日星期一最高價269，我在267沽清手上所有和約。
問：一口氣沽清好倉，壯士斷臂感覺如何?
答：雖然輸錢，但也感到自豪。
問：是否有阿Q的精神。
答：非也，勇於認錯並非人人可以做到的行為。
問：買單結算，輸去若干。
答：當時持有四十張和約，總共輸去三十一萬美元。
問：其他投機人士，主要在什麼地方出錯。
答：加死碼。
問：有什麼不妥。
答：等於自殺，以我的例子而言，假如拖延作出斬倉的決定，或者加死 碼。當日損失可能達到五百萬美元。
問：預早定下止損盤，嚴格執行豈非十分重要。
答：是成功的不二法門。
問：海軍的訓練是否助你一臂之力?
答：海軍訓練期間，我學會了處於任何逆境，都要保持清醒，反應敏捷去 面對困難。
問：可有什麼戒言值得一提。
答：格言!要保留主動權。對，事實上，撤退也可以算是進攻的一種方 式，最低可以保留實力，不會任人魚肉。
問：87年股災之後，閣下表現如何?
答：由于當時保持作戰能力，成績依然甚為理想，繼續贏到應該贏到的利 潤。87年是我純利最多的一年。
問：87年10月19日閣下壯士斷臂在未造成大的災難之前安全脫險，當時可 曾想到應該反手沽空。
答：有，但回頭一想麻雀亂飛的時候關鍵在於如何保存資金，能否混水摸 魚，反而是次要的問題。
問：以退為進?
答：關係個人的習慣，每次遇到困難，我都會注重防守，先穩守，伺機出 擊留得青山在不怕沒柴燒。
問：當日如何度過波濤洶湧的時刻?
答：第一時間平倉離場，照顧家人，下午一點三十分，道瓊斯工業指數已 經下跌275點我去銀行保管箱取回金條。半小時之後，在去銀行提取現 金。
問：可有其他保險措施?
答：購買短期票據，總而言之，做好一切預防措施，事實上當日股市瀑潟 是我平生第一次遭遇炒賣賺錢以無暇顧及最主要是預防萬一。
問：當時曾經顧慮銀行可能倒閉。
答：理所當然。
問：有什麼根據。
答：銀行與經紀之間。當時形勢極為緊張，星期二早上，整個金融系統可 以說是到了崩潰的邊緣。能夠安然度過，實際上是天大之幸。
問：股災當日，閣下成為驚弓之鳥，可有其它因素，令你特別提高警惕。
答：1929年經濟大蕭條家父剛巧大學畢業其後十年的艱苦生活令人不寒而 慄，因此不得不儘量持有現金，應付可能到來的艱苦時刻。

七:前事不忘後事之失
問：股災之後請問在什麼時候才再度假入戰鬥?
答：10月21日星期三。
問：換言之兩日之後恢復信心，再度披掛上陣?
答：說來甚為滑稽，開始祇是買賣以兩手和約。
問：市勢上落是否較大?
答：是。每次跳動起碼一大點，相等於每張和約五百美元，比最低跳動限 額打了二十倍，令人驚心動魄。
問：上落幅度增加，豈非勢頭記得好機會?
答：理論上是。但為了家人日後生活的安全，不敢全力入市。仍然是一句 話，保本比賺錢更加重要。
問：星期三是否沽空?
答：對，當時股市反彈至阻力位，我認為是沽空的良機收市結算，我共持 有十二張和約得空倉。
問：注碼微不足道。對嗎?
答：小試牛刀，勝於無所事事。
問：戰果如何?
答：當晚波浪大使柏澈特在電話熱線中發表利淡分析，次日股市乘勢急 銼。
問：一個人的言論足以帶動大勢?
答：當然尚有其他的因素 據悉當日某基金經理急於清倉增加了沽售的壓 力。
問：沽空的合約，實際盈利若干?
答：接近兩千萬美元，可以成為代表作之一。
問：閣下的成功故事，讀者已經耳熟能詳，請恕小弟改變話題訪問一下失 手的事例。
答：好，前事不忘後事之失，值得檢討。
問：最大的挫折，在什麼時候發生?
答：1982年11月4日。
問：一日之內，輸去了六十萬美元，與當時資產相比是天文數字。在何處 出錯。
答：共和黨在競選中贏得了比預期多的議席，股市持續上昇，我則一路加 碼沽空。
問：其後如何了斷?
答：內子不斷提醒我減低注碼，差不多每十分鐘便提醒一次，處於當時劣 勢，祇好舉手投降，陸續平倉。
問：永遠不可加死碼，不是你的格言嗎？
答：當時尚未深切瞭解，經過此役教訓，自然成為不可或忘的座右銘。
問：輸了錢，是否不應急於翻本。
答：絕對正確，無論投資炒賣或者賭博，都要戒除急於復仇的衝動，否則 只會越弄越僵，一發不可收拾。
問：82年的11月份，最終結果如何?
答：我一路減低注碼，小本經營，爭取一兩次勝利一邊恢復信心。
問：是否奏效。
答：整個月計算只輸去五萬七千美元，算是不幸之中的大幸。
問：82年11月4日之內閣下輸去了六十萬美元，賽後可曾認真檢討出錯的 原因?
答：是。
問：帳面上出現赤字，繼續加碼沽空，是否禹不可及?
答：加上現貨市場繼續上昇，事後檢討的確是愚蠢的決策。
問：究竟為什麼會作出全無理智的決定?
答：可能是上個月贏了大勢，在輕飄飄的心情下，忘了應該小心翼翼的買 賣。
問：是否經常如此。
答：通常來說，在大獲全勝之後，會因一時的疏忽帶來較大的損失。
問：換一句話說至今你仍然會犯同樣的錯誤，違反自己的買賣戒條。
答：出措是人之常情，舉例說，最近變做錯了一單買賣。由于違反自己既 定的方針，結果由二萬美元擴大到六位數。
問：也就是說，作為一位炒家，要不斷進步。
答：正確。
問：遮掩錯失於事無補。
答：在其他行業，做錯了可以隱瞞，炒賣生涯，真金白銀必須面對現實， 咬緊牙關奮鬥!
問：從以上的訪問，閣下是注重紀律的戰士，可否將應該遵守的戒條與讀 者分享。
答：根本不是祕密，只不過老生常談。

八:切莫妄自尊大
馬田由一位屢戰屢敗的戰士搖身一變成為舉世聞名的冠軍炒家，主要依賴 兩個重要的轉變。 第一:捨棄基本分析，改以圖表走勢作為入市買賣的基礎。 第二:擺脫維持自我尊大的虛榮心，實事求是，出錯的時候立即承認，以 贏取金錢為大前提。 經過多年的奮鬥，馬田已經成為富翁，除了上述兩項重要因素之外，馬田 尚有一套買賣戒條現 簡訴如下:
一:入市之前，必須審閱有關圖表走勢，及平均線與價位的關係。
二:個別股票與大市的整體走勢是否出現背馳。
三:連續勝仗之後放假小休做為鼓勵。
四:尋底遊戲非常危險有害身心。
五:買賣之前必須確定願意接受的風險程度，定下最壞的大算。
六:勤有功，戲無益，努力工作，必有所獲。
七:資金管理不可忽視。
八:贏錢要贏到盡切不可太早收割。
九:勇於認錯，輸錢的時候儘快投降。
十:不可以加死碼。
細心分析，上述戒條並無新意之處，但能否長時間遵守，便可能成為成敗 之間的分水嶺。 重複馬田的一句話[拋棄你的自尊心，最重要的是打勝仗贏到金錢!]。

股票的慣性，其原理是群眾的心理學所衍生的一種現象。人們的觀點，是一個一個轉變過來的，突然同時轉變的情況是不可能發生的。

股票走勢的慣性，解釋起來非常簡單：就是正在上漲的，還會繼續漲，正在下跌的，還會繼續跌。這並不等於「強者恆強，弱者恆弱」，當然後者的產生原因正是慣性。

慣性是形態分析中很重要的一個工具，也是多數不懂技術的投資人分析走勢的方法之一。慣性的應用，就是「強者恆強」法則，一隻連續上漲的股票，中期形成了很強的慣性，那麼預計以後的一段時間也會上漲。一支短期之內大漲的股票，短期慣性很強，所以應該繼續創新高。許多人都應用這個法則進行選股。當然，對於下跌，道理是一樣的。

慣性法則的另外一個應用，就是對不符合慣性的走勢的解讀。出現這種走勢，只有兩種解釋：有特殊的消息、有主力在操盤。不管原因是哪一種，既然趨勢已經逆轉，原來的慣性就不復存在了。如果是主力的作用，透過對這種打擊慣性操作的分析，就可以知道主力的目的，比如加速下跌突然轉為減速上漲，暗示建立部位；加速上漲突然轉為減速下跌，暗示出貨。

股票的慣性與物理的慣性不同，長、中、短線都有慣性，分時走勢中也有，各自的慣性決定各自的趨勢；橫向盤整也是有慣性的，改變這種慣性，需要非常大的動力，所以有「橫有多長，立有多高」之說。

而走勢的流暢性，則瞭解的人相對少得多。許多人對股票走勢的流暢性，只解讀為一種藝術，而不把它當作分析走勢的工具。

所謂流暢性，實際說就是走勢形成各種圓滑的幾何圖形，如拋物線、圓弧、三角形等，而且這些圖形的過渡和組合也非常自然，結合起來形成更大的圖形。

如果股票的走勢符合流暢性，以後也會按規律走，你的勝算也就大，即便有主力，也是有幫助的主力；如果股票的走勢不符合流暢性，那就說明主力拙劣控盤，你跟他也許會有暴利，但也許就是重創。一個股票的走勢，由流暢突然轉為不流暢，說明主力心態的不穩定。

不要做本末倒置的技術分析者