短線交易的五個祕密
短線交易的五個祕密
第四,大形勢不對,不管時間長短,絕不交易。形勢對時,勝算會比前述 50 對 50 高出許多。形勢不對如逆水行舟,高明的短線交易必為自己放長假,與勢爭絕無必要,且有可能引來平白傷亡。什麼叫形勢對與不對?九○年代的大牛市到 2000 年 3 月形勢逆轉,此時投資人尚無從得知大勢不妙,到了 10 月後技術圖 50 天平均線向下破到 200 天平均線之下,形成死亡交叉,此時投資人該全面退場,短線交易更不可為。這情況到了今年 5 月時完全改變,50 天平均線又翻上 200 天平均線形成黃金交叉。此時短線交易者長達兩年半的假期結束,又是好交易時節的到來。
第五,短線交易不是天天交易。做極短線者叫日交易者,但並不能日日交易。如果您今天交易賺了 900 00元不要期待明天再進場去再賺 900 00元。短線交易的好處是好像自己做生意,可選擇那天做那天不做。您不要選擇聯準會要宣布漲不漲利息那天去做短線,那天該是看戲的日子。
盤口分析和分時解讀的奧妙
冷靜客觀的長線交易
長線交易理論上更適合廣大投資者,因為他注重理性,但也正是因為他太理性和客觀,就會失去每日交易的興奮,形成一種孤獨和更需要忍耐力的交易行為,有點象苦行僧,這種清苦讓很多人重新加入到短線交易行列中去。 長線交易追逐趨勢,認為趨勢是自己唯一的真正的朋友 ,是自己利潤的來源,他不重視價格的日內波動,認為價格的日內波動幾乎和自己沒有關係,這也會讓人覺得你麻木不仁,甚至象個傻子,他也不重視第二天行情會怎麼走,他只重視趨勢是否結束。
長線交易者持倉的忍耐力絕非一般投資者所能理解,也非一般投資者所能承受。
市場有一種誤解,認為長線交易者之所以能夠長期持倉是因為他能預測到市場的趨勢和終點所以才能放心長期持有!這是一個天大的誤解!長線交易者跟你一樣不知道市場的未來走勢,他只是遵守紀律跟蹤趨勢。遵守紀律長期持倉要忍受常人不好理解的痛苦,可以說長線獲利就是漫長的市場折磨所換來的!市場的大幅波動可以輕鬆的吃掉原有持倉的大部分利潤,最難以忍受的是這種回折往往還是你認為確實要發生的,也就是說你眼睜睜的看到利潤回去,這就如有人在你有準備的情況下搶走你的錢一樣,這種痛苦你理解嗎?能接受嗎?長線交易者要放棄很多認為必然有把握的獲利機會而換取長期利潤。
另外,長線交易的機會較少,市場一年之中大部分時間都在震盪,震盪之中長線交易者一直在虧損,並且往往都是在持倉獲利的情況下轉為虧損的, 這種折磨足以擊跨任何人 !同時,市場有時大幅回折,並產生趨勢結束的信號,你也被迫在失去很大一塊利潤的情況下平倉離場,而之後市場又朝原來的方向運行,此時你必須得有超人的勇氣和毅力再次進場,這些情況說起來容易真做起來會超出你想象的難!確實,長線交易最重要的是保持客觀和遵守紀律,在很多情況下要放棄你自己鮮活的思想和判斷,但結束一次成功的長線頭寸卻可以獲取令人非常羡慕的回報,這也是長線之所以令人向往的原因。長線交易有一個最大的特點:虧小贏大,他不重視盈虧的次數比例,而重視盈虧的質量,這是他與短線交易的最本質區別!
波浪永遠向上?
跳空十字星應該如何看
投資的鋼鐵紀律
靈活應用陰陽線分析
三次到頂與三次到底
止損的四種方法
三是投資者能夠承受的最大虧損。這一比例因投資者心態、經濟承受能力的不同。同時也與投資者的盈利預期有關。
2、技術止損法
將止損設置與技術分析相結合,易除市場的隨機波動之後,在關鍵的技術位設定止損單,從
而避免虧損的進一步擴大。一般而言運用技術止損法,無就是以小虧賭大盈。通過對價運行形態的分析,一旦發現價出現破位時,則堅決止損。實戰中投資者在止損之後還要注意空中飛刀不可伸手去接,在價下降趨勢確立後要抱緊錢袋,在下降趨勢中出頭來搶反彈,如同刀口舔血,火中取銅錢,特別是無量小幅陰陽交錯的下跌,使投資者往往產生止跌的錯覺,從而錯答提早止損出局的時機。主要有:
1、 趨勢切線止交損法:
包括價有效跌破趨勢線的切線;價有效擊破江恩角度線1ⅹ1或2ⅹ1線;價有效跌破
上昇通道的下軌等。
2、 形態止損法:
包括價擊破頭肩頂、M頭、圓弧頂等頭部形態的頸線位;價出現向下跳空突破缺口等等。
3、K線止損法:
包括出現兩陰夾一陽、陰後兩陽陰的空頭炮,或出現一陰斷三線頭鍘刀,以及出現黃昏之星、
穿頭破腳、射擊之星、雙飛烏鴉、三隻烏鴉掛樹梢等典型見頂的K線組合等。
4、籌碼止損法:
籌碼成交密集區對股價會產生直接的支撐和阻力作用,一個堅實的底部被擊穿後,往往會由原來的支撐區轉化為阻力區。根據籌碼成交密集區設置止損位,一旦破位立即止損出局。
止損價位的設定需注意以下幾方面的因素:
第一、要從大勢著眼,在技術圖形上尋找以往重大關口或再創下的新高(新低),或市場已不止一次“證實”難以突破的價位;
第二,技術分析上的主要分析價位,技術指標價位通常為專業交易員和專業操盤手使用,這些價位也需重點關注;
第三,政府或央行官員曾經強調的價位;
第四,最為重要的一點,要從日常的操作中不斷地總結和積累,找到適合自己情況的止損方式才是關鍵。
短線背離應用-如何確定進場及出場點
在圖中畫線的地方macd做出了頂背離,即在此圖中英鎊兩次探頂,並形成一頂比一頂高的格局,而MACD形態在英鎊匯價創出新高時沒有配合創出新高,反而形成了一頂比一頂低的形態。MACD的快線和慢線向下交叉后,便形成波峰和波峰或是波谷和波谷之間的明顯背離,此背離形成的方向為向下,但小時周期以下的圖形做出的背離我們不作為建倉的依據,他在我們的交易中的作用可以作為平倉的參照,或是以判斷好方向後下單的具體確定。
我們在做交易判斷方向以及確定交易的策略時,都要以時間周期小時以上的圖形作為參考才有意義。因為短時間的圖形不能發映出近期的方向,它只能體現一時的表現而以。所以當我們確定了今天是賣還是賣以後,便可以適當的留意一下5分鐘15分鐘的圖形,當他們做出了和我們向交易方向相反的背離時,我們就進場交易。或是如果我們已經入場,也是等這樣一個背離後便出場。這樣的操作將是一個相對風險較小的操作方式。同樣也需要在實戰中慢慢的積累經驗掌握好火候,因為不是所有的短期行情結束時都以背離為標記。這種方法較適用於直接盤。
損法的有效方法
3、無條件止損法
不計成本,奪路而逃的止損稱為無條件止損。當市場的基本面發生了根本性轉折時,投資者應摒棄任何幻想,不計成本地殺出,以求保存實力,擇機再戰。基本面的變化往往是難以扭轉的。基本面惡化時,投資者應當機立斷,砍倉出局。
綜上所述,止損是控制風險的必要手段,如何用好止損工具,投資者應各有風格。在交易中,
投資者對市場的總體位置、趨勢的把握是十分重要的。在高價圈多用止損,在低價圈少用或不用,在中價圈應視市場運動趨勢而定。順勢而為,用好止損位是投資者獲勝的不二法門。
k线模式判断的因素
1,上漲趨勢裡,外盤低開少追空;以買為主,外盤高開,或少量追多,或回調後買進為主;
2,下跌趨勢裡,外盤高開少追多。以賣為主,外盤低開,或少量追空,或反彈後再賣出為主;
3,一而再,再而三,三而竭!不管三天的漲,或三天的回調,不管三天的跌,或三天的反彈後,在基本面沒有根本的改變前,小心翼翼多點反向思維!
4,在下跌的趨勢或調整中,當天如果期價在下跌的幅度空間里剛好探到整數關口或重要的10日、20日均線,則關口和均線價位會成為暫時的支撐價位,此時是反彈買入的好點位;後幾天一旦某一天開盤跳空向下突破該整數關口或均線,則關口和均線價位就會變成阻力價位,是做空的好點位。
5,在上漲的趨勢或反彈中,當天如果期價在上的幅度空間裡剛好探到整數關口或重要的10日、20日均線,則關口和均線價位會成為暫時的阻力價位,此時是回落賣出的好點位;後幾天一旦某一天開盤跳空向上突破該整數關口或均線,則關口和均線價位就會變成支撐價位,是做多的好點位。
均線的意義
三:均線系統的一般規律
我給出的均線系統就是以30.60.為短期均線,120為中期均線,360.600.840為長期均線,他們一般具有以下規律:(30.60.120.360.600.840均線)
1:股票開始多頭行情,股價連續振盪上行,且遠離均線金叉點,則均線系統之任何兩均線發生金叉,則股價必出現回落。
2:股價維持振盪下行,且遠離均線死叉點,則均線系統之任何兩均線發生死叉,則股價必出現反彈。
3:在均線交叉發生前一周以上,股價如進行盤整,或已經發生反彈(下行),1、2條有失效的可能。
4:當均線系統構成多頭排列後,股價將維持振蕩上昇,當股價回檔時,第一次真正的死叉是難以出現的,即均線系統由空頭排列轉為多頭排列後,當30均線靠近60均線時(無論是否發生死叉),表明股價的調整趨於結束,將展開新一輪上昇行情。
5:如果股價穩健上昇,第二次中期調整結束的標志是60均線靠近120均線,或者30均線靠近120均線(無論是否死叉),新的一波行情將要開始。
6:如果牛市經歷過此系列均線呈多頭排列後,調整過程中曾經出現30均線跌穿360均線(前一輪牛市的大調整在此時有可能結束)的情況,那麼當均線系統在此出現多頭排列時,標志大牛市的最後一波行情,股價見頂後標志大牛市的結束。
7:此均線亦遵守一般均線的規則,當股價在此均線系統附近,均線A發生金叉,則股價會上漲,尤其是中長期均線之間金叉會產生大行情。均線死叉,則股價會下跌。
8:調整行情可以是下跌,也可以是平台波動。
具體實例我就不列舉了,你可以在軟體中自己設置一下均線為:30、60、120、360、600,相信你可以找到其規律。這有利於你在短線操作中不會迷失自我。
KDJ曲線所處的位置和運行方向
任何的技術指標都有其各自的缺陷和局限性,比如MACD對震盪走勢的盲區,KDJ對軋空單邊式鈍化的盲區,寶塔線對頂底的盲區,均線的壓力支撐是否有效調整到位的盲區,換手率對吸貨出貨無法辨別的盲區等等。我們可以其他指標來互相彌補其不足,比如用KDJ,CDP來彌補輔助MACD系統;CCI,DMI來彌補KDJ系統;KDJ,RSI來彌補均線系統;KDJ,RSI背離來彌補寶塔線系統;股價高低位及K線均線等來彌補換手率的盲區等等,當然有時一個指標也不能完全彌補另一個指標的缺陷,需要辨正地看待這個問題。
應用:1) K線是快速確認線--數值在90以上為超買,數值在10以下為超賣;
D線是慢速主干線--數值在80以上為超買,數值在20以下為超賣;
J線為方向敏感線,當J值大於100,特別是連續5天以上,股價至少會形成短期頭部,反之J值小於0時,特別是連續數天以上,股價至少會形成短期底部。
2) 當K值由較小逐漸大於D值,在圖形上顯示K線從下方上穿D線,顯示目前趨勢是向上的,所以在圖形上K線向上突破D線時,即為買進的訊號。
實戰時當K,D線在20以下交*向上,此時的短期買入的信號較為準確;如果K值在50以下,由下往上接連兩次上穿D值,形成右底比左底高的“W底”形態時,後市股價可能會有相當的漲幅。
3) 當K值由較大逐漸小於D值,在圖形上顯示K線從上方下穿D線,顯示目前趨勢是向下的,所以在圖形上K線向下突破D線時,即為賣出的訊號。
實戰時當K,D線在80以上交*向下,此時的短期賣出的信號較為準確;如果K值在50以上,由上往下接連兩次下穿D值,形成右頭比左頭低的“M頭”形態時,後市股價可能會有相當的跌幅。
4) 通過KDJ與股價背離的走勢,判斷股價頂底也是頗為實用的方法:
A) 股價創新高,而KD值沒有創新高,為頂背離,應賣出;
B) 股價創新低,而KD值沒有創新低,為底背離,應買入;
C) 股價沒有創新高,而KD值創新高,為頂背離,應賣出;
D) 股價沒有創新低,而KD值創新低,為底背離,應買入;
需要注意的是KDJ頂底背離判定的方法,只能和前一波高低點時KD值相比,不能跳過去相比較。
KDJ技術指標在實際操作過程中經常會出現有效金*和無效金*。無效金叉是指依據KDJ金叉買入股票後股價卻不上漲,反而下跌。對KDJ金叉的有效性,我們可採取周K線和日K線的KDJ技術指標相結合進行判斷。
遭遇騙線(假突破)該怎麼辦
投資者在遇到盤整後突破時一定要十分的小心不可著急入場要待確認突破成功後再入場。要遇到有騙線的現象投資者可在價回到震盪區間後入場向假突破的反方向進行交易,短線目標是震盪區間的另一線,若不能突破另一線則及時獲利平倉,若能突破則會走出一趟行情,再待出場信號平倉即可。
如何在頂部和底部形成時獲利
(5)頂底形態成立的特徵是:形成一個明顯的反向的波段拐點或轉勢點。
止損和止損盤的運用
總而言之,我們認為值得注意遵守的地方有如下的幾點。
第一,必須在入市之前擺定止損盤,之後可以安心視察市勢的發展。
第二,擺定止損盤之後,千萬不可隨意取消,或在失利的情況下將止損盤退後。
第三,要注意利用[眾地莫棄]的原理如果大部分,人都將止損盤擺設離遠離一些重要價位避免一網打盡。
第四,入市方向正確時,可以將原定的止損盤的止損價位,跟隨市勢的發展逐步調整,保證既得利益的同時盡量賺取更多的利潤,這時候,經調整的止損盤可稱為止賺盤,例如沽金以後,金價下跌,可以將止賺盤逐步降低,保證記得利潤和盡量多賺。
如何識別騙人的“影線”
交易獲勝法則--60分鐘短線波段
3、當價在10小時線上方不遠處向下靠近10小時線,此時不管是平台整理,還是單邊下跌,只要MACD沒有出現頂背離(4浪,注意2浪和4浪的時間,形態的互換),就要在10小時線上檔價位,用前期離場資金迎頭圍殲.最後的昇勢會在出現急速放量(主力對敲吸引跟風盤)的上標誌性K線,或長上影線,或長陰線,股價上漲而MACD的峰位比前峰低(頂背離)時結束, EXPMA指標出現死叉,從而完成5浪.此時此刻,如果K線組合出現第二根K線的最高價,低於前一根K線的最高價,MACD的紅柱第一次縮短,立刻在第一時間內向買三或更低價派單,清倉離場,撤出戰鬥.切記!千萬不要掛單在賣盤等,否則,利潤會迅速下降.
4、當價在高位第一次向下跌破10小時線時,絕對不能買入,否則,套你到地老天荒.下跌是緩慢的,時間是冗長的,如果你買了或持有它,此刻的心情就是---才下眉頭卻上心頭.
5、休整之後再去開闢新的戰場,市場每天都有機會,只要你不抱僥倖心理,憑實戰技術的功底,就能準確把握每一次機會, 十分耕耘=十分收獲.股市是我們資本積累的主戰場,那裡有你賺不完的錢.
6、6O分鐘圖上各浪的運行態勢,l5分鐘時間結構都會作完美的論述,MACD指標、EXPMA指標KDJ指標配合會告訴你何時進出.如果被浪打暈了,只能說明你的功夫不到家.。
短線獲利 如何平倉?
下圖的時間周期大概為三天的圖形,在這短短的10個小時中,英鎊就完成了將近200個點的行情,我們若只抓住其中三分之一的點位去交易一手,則也有收益不差的美金入賬。所以短線獲利是最好的盈利方式,但我們怎麼去掌握一個比較平衡的風險收益點呢。其實很簡單—等背離即可!
下面給大家介紹的方法就是看5分鐘或15分鐘這樣的短線k線圖中的macd做出了與我們操作方向相反的背離時就選擇在此時平倉。他的名字叫“短線背離平倉法”。以次信號平倉既可以保證我們又不斐的收益,還可以有效的規避後勢的風險。當然圖中我們可以看到,後面還繼續前面的走勢,且點位也同樣可觀,這時要擺正好心態,盈利是我們唯一的目標,但不能貪心要做到適可而止,產生後悔或是遺憾的心情會使你失去理智,最終造成頻繁操作或是貪多不出反而被套的現象。
再次強調一點,此種情況只能作為平倉依據,不可作為建倉依據!
學識陰陽燭走勢易捕捉
在一條陰陽燭身上,可以看到開市價、收市價、最高價及最低價的四大數據,有助投資者掌握個股每日波幅變化,及分析股票或指數的短期或中期走勢。陰陽燭上下兩個尖端,顯示出當日該指數或股份的最高及最低價,中間的長方柱體爲燭身,提供當日開市及收市價。
陽燭利好 陰燭利淡
陰陽燭分爲陰燭和陽燭兩類,陰燭代表高開低收,當日跌幅有利淡後市的意思;相反陽燭代表低開高收,當日升幅有顯示利好後市。所以從普遍的股價走勢圖可見,其升浪一邊大多以陽燭支持,但其跌浪一邊則多見陰燭出現。要分辨陰陽燭并不困難,大家可從燭的顔色分辨。在黑白圖上,陰燭以全黑色表示,陽燭則以全白色表示。彩圖中,陰燭以藍色顯示,陽燭則以紅色顯示。彩圖的陽燭的紅色大多數隻有紅色框,中心爲白色,隻有早期的圖表系統陽燭才用紅色實色。
最标準的大陰陽燭當然是隻有燭身,沒有手部和腳部。不過亦可以是一枝大燭身,配合單獨一條短小的手部或腳部。
1)啓示後市升或跌
大陽燭反映買盤積極,低開高收,屬利好的啓示。若在升市出現,顯示升勢持續;若在跌市出現,顯示跌勢将放緩或結束。
相反大陰燭反映沽盤強勁,高開低收,後市疲弱乏力。若在跌市出現,顯示跌勢将持續;若在升市出現,顯示升勢将放緩。
2)确認突破與阻力
大陰燭和大陽燭除了看可反映市況利好抑或利淡外,還可以用來确認突破。若以一枝實體較長的大陽燭來突破阻力線、下降軌或移動平均線等,突破訊号較強。
看K線捕獲老鼠倉
投資成功的關鍵不在於發現便宜、高增長甚至是世界級企業的股票,而是在于發現并投資那些被市場低估的股票。簡單避開股價飙升和不具備競争力的企業,投資者就已經有利可取了。傳統普遍思維的扭曲作用和各種非理性偏見都是引起股票被低估的主要原因。總之,如果事情顯而易見,就很可能已經被其他人發現了。
二、深入挖掘
愛迪生“99%的努力+1%的靈感”法則在投資上和在創造發明上同樣适用。任何一個嚴謹的投資者必須知曉一個公司和它所從事的行業相關的所有基本信息,并且僅僅把這作爲一個起點。大多數投資者和經紀人都熱衷于研究損益表,我卻學會了從資産負債表中取得信息。财務報表往往比管理報告更能說明問題。在我從事投資這些年裏,我所遇到的成功的投資者沒有一個不喜歡對公司、行業和國家作調查的。
三、不要相信市場的智慧
這不僅僅因爲大多數市場參與者都知道有些事情不可能是真的。市場價格不能精确反映信息而更多反映的是不準确完善的,誇大的信息。人類在演進中形成一種心理,感覺随着大流走就是對的,但是這要看你是跟着公牛和熊跑還是跟着其他動物跑。跟着公牛和熊跑,就算你感覺良好往往卻錯了,如果你做了别人沒有做出的選擇,感到很不安,很可能你比那些認爲自己的決策安全、沒有風險的人成功的機會更大。
四、危機時進、熱門時退
這裏再次明确指出想象與現實之間存在着差距。危機時期往往帶來最佳的投資機會。相反,在看似處于最佳狀态時風險卻最大。人易犯錯誤,很容易明白(不過很快就會忘記)那些熱門股票總是讓鄰居朋友賺得多,卻從未眷顧過自己。股票在危機開始時會暴跌,但過陣子就會反彈。
五、懷疑已被證明的成功
股票被高估和公司失去市場占有率和盈利能力的一個主要原因是其他投資者和競争者會很快看到已取得的成功。即使世界級企業很有一些招數讓對手陷入困境,再好的公司也不可能免于競争。再次強調,認爲已驗證的成功能預示未來的成功的想法是錯的。
六、尋找下一代世界級企業
選擇正在向世界級發展的企業,從長遠看會給你帶來最大的回報率。一旦被完全認可,這些企業就不再廉價。關鍵不是簡單地去發現強有力的企業,而是在其他人認可之前明白什麽是成爲世界級企業應該必備的。對世界級企業最好的确定标準就是他們不僅在全球競争中存活,而且興盛。不敢參與全球競争的企業注定會自我消亡。
七、真知灼見源于不尋常路
尋求真相最有效的途徑就是聆聽批評、攻擊和反面的意見。在預測某個公司的發展前景時,我喜歡搜集它的對手和客戶對公司管理上的意見和看法。突然出現的廣泛的關注經常是投資者反映過度的結果。被大多數資源忽視或小心避開的事實或動向對投資者才具有很大的價值。
八、企業9個的考察標準
我們不可能預測出下一次危機會在何時何地爆發,但幸運的是,我們很容易看出并避免投資主流。需要盡力(再加上一種獨行精神)去抵制他人極具鼓動性的投資熱情,去抛售大家熱衷的股票,放棄大家所熱衷的産業行業或市場。把自己從市場潮流中脫身出來的一個辦法就是不要僅僅關注一個評估指标(如市盈率或者是GDP)。我喜歡用的指标有:
●價格/現金收益
●價格/财産淨産值
●負債淨額/資産淨值
●活動現金流
●股本回報率走勢
●營業毛利走勢
九、記錄你作出投資決定的原因
我們對“赢家”記得比“輸家”更清楚,這并不奇怪。多年來,我發現回過頭來浏覽過去所做的投資報告是很有價值的。分析最後證明正确的那些原因,更重要的是那些錯誤的原因。人們本能的不犯同樣錯誤,這種心理現象稱爲“後見之明”。不過這确實是從錯誤中吸取教訓的唯一方式。隻有當投資者不時檢視自己的錯誤,從錯誤中學習,他們才有機會更好的投資,在行業中生存。當然如果我們能從别人的錯誤中吸取教訓再好不過,隻是很少有人能做到這點,特别是獨行的投資者。
十、尋找不同尋常的關聯
事情很少是它們看起來的樣子,能發現不同尋常的關聯是很有價值的,特别是那些新興市場中經常被忽視的公司之間的聯系。世界商業報道[biz.icxo.com]如秘魯成爲向中國出口蔬菜的十大出口國之一;台灣地區高科技企業的多數交易發生在中國大陸等。新興市場的興起也帶來這一系列新的聯系。這其中有越來越重要但經常被忽視的南南聯系。投資者應該看到其中的投資機遇,并作出行動。
假定投資者以17美元的價格買進一股票,并向銀行借款10美元。到年末,無論發生什麽情況,這位投資者都得償還10美元的借款和1美元的利息,共計11美元。如果這時股票價格恰好是11美元,那麽,這位投資者除有能力支付貸款外,一無所得。在另一種情況下,如果股票價格達到23美元,這位投資者就可得12美元,即23-11=12。
這筆交易中的有利方面是:從借款和股票的組合中獲得的利益恰好與購買兩筆買進期權所獲得的利益相等。因此,在均衡時這樣兩筆期權的價格一定等于制造另一可供選擇的合成期權(即一種複制投資組合的方式)的成本,并且可以測算出來。合成期權需要17美元的支出,減去投資者借入的10美元,等于7美元。這樣,單個買進期權一定爲7美元成本除以2,即3.5美元。無論投資者是否認爲股票價格達到23美元,上述推算一定成立。
這個事例看起來似乎有些脫離實際。股票價格一般說來是天天變動的,并不是以一固定的幅度升降。但是,此方法允許股票的任意小的幅度波動。這就意味着此模型實際上可以容許股票價格連續變動。
假定确如此模型所假設的那樣,投資者總是能在期權到期前的一段時間裏通過制造合成期權計算出買進期權的價格,那麽,投資者也就能運用同一方法準确地計算出更前一 段時間裏的期權價格-亦即計算出期權到期前兩段時間的價格。以此類推,一直倒推算到現在。實際上,這種期權定價的思想刺激并推動了一大類倒向随機微分方程的求解研究。中國學者彭實戈教授和法國數學家巴赫杜(EtiennePardoux)在1990年證明了滿足一定條件的一大類倒向随機微分方程有解的存在唯一性定理,此事确實在随機分析界,繼而在數理金融學界引起了很大的轟動和反響。這可以說是,此研究成果是進入90年代以來在期權定價理論方面取得的一個新的重大突破。它是期權定價理論和數值計算的基石。目前,倒向随機微分方程的理論研究和數值計算方法尚有許多問題需要研究和解決,它是數理金融學和随機分析理論研究前沿之一。
上述所列舉的事例解釋了這樣一個驚人的事實即期權價格不依賴于原生資産的預期未來價格,所有投資者都以同樣的價格建立合成期權,無論他對未來的信心如何。這使他們對真實期權價值的看法不存在分歧,套利使期權價格和原生資産的現行價格連續起來。布萊克-斯科爾斯公式提供了一個更爲精巧的分析方法:如果你知道期權的執行價格、到期日、股票的現行價格、利率以及(具有決定性)股票的預期變幅,那麽你就能推導出 買進期權的價格。
目前,期權家庭已經發展成爲擁有數千種不同形式的衍生證券,而設計各種衍生證券的技術已經在數理金融學的基礎上發展成爲一個嶄新的學科——金融工程。
四、問題與前景
對現實金融市場中的衍生證券交易而言,布萊克-斯科爾斯模型也存在着一些不嚴謹的地方。期權價值經常随着原生資産價格比如股票價格的變化而變化。當股票價格上升時,買進期權的價值也上升。因此投資者就必須改變假設的合成期權的構成,以保持與變動中的真實期權的價格相一緻。特别地,在現實衍生證券市場上,這種複制投資組合工作不能夠準确地實施,因爲它涉及到增加部分的再平衡,而且這種情況面對着任何形式的市場磨擦,例如交易費等,這些因素是不能不考慮進去的。從而,這促使帶交易費用的證券 投資理論的研究和發展。現今,帶交易費用的期權定價理論研究正方興未艾。
許多金融經濟學家針對布萊克-斯科爾斯模型中所表現出來的問題,研究和提出了對它改進的各種各樣的期權定價模型,以及許多數值模拟方法,例如默頓提出了随機利率模型的期權定價理論,Rubinstein研究出了轉移擴散模型的股票期權定價理論等。這些理論和方法無疑大大推動了包括期權市場在内的衍生證券迅猛的發展。默頓在1997年10月下旬接受德國《經濟周刊》采訪時所說的“我希望我們研究出來的辦法應用于金融機構的管理方面,過去的公式更多的涉及到産品、服務和對抵押品的定價。現在我們将它應用于對金融機構的組織上。”最後,他特别強調地說:“我們的研究還沒結束。”目前,默頓教授正将它應用于金融機構組織的研究上。因此,金融經濟學的核心——期權定價理論的推廣研究和廣闊的應用前景,正顯示着現代金融理論與其實踐相互交融,相互促進,共同發展的美好未來。
堅持三步走,必能少賠多賺
講究出貨的八個技巧
期權術
潛在盈利 結算價高于打和點﹕ 結算價 - 打和點﹐最多隻限于所收期權金
最大虧損 行使價 - 期權金
組合策略
馬鞍式長倉
同時買入相同月份行使價S的認購及認沽期權
應用 認爲後市會大幅波動﹐但未能肯定方向
打和點 1. 較低打和點﹐S - 所付期權金總額
2. 較高打和點﹐S + 所付期權金總額
潛在盈利 1. 結算價低于較低打和點﹕ 較低打和點 - 結算價
2. 結算價高于較高打和點﹕ 無限
最大虧損 限于所付出期權金
馬鞍式短倉
同時沽出相同月份行使價S的認購及認沽期權
應用 認爲後市波幅收窄
打和點 1. 較低打和點﹐S - 收取期權金總額
2. 較高打和點﹐S + 收取期權金總額
潛在盈利 結算價低于S﹕ 結算價 - 較低打和點﹐但隻限于期權金總額
結算價高于S﹕ 較高打和點 - 結算價﹐但隻限于期權金總額
最大虧損 結算價低于較低打和點﹕ 較低打和點
結算價高于較高打和點﹕ 無限
勒束式長倉
同時買入相同月份行使價S認沽及行使價T認購期權
應用 認爲後市會大幅波動﹐但未能肯定方向﹐涉及成本較馬鞍式長倉低
打和點 1. 較低打和點﹐S - 所收期權金總額
2. 較高打和點﹐T + 所收期權金總額
潛在盈利 1. 結算價低于較低打和點﹕ 較低打和點 - 結算價
2. 結算價高于較高打和點﹕ 無限
最大虧損 限于所付出期權金
勒束式短倉
同時沽出相同月份行使價S認沽及行使價T認購期權
應用 認爲後市會窄幅波動
打和點 1. 較低打和點﹐S - 所收期權金總額
2. 較高打和點﹐T + 所收期權金總額
潛在盈利 結算價低于S﹕ 結算價 - 較低打和點﹐但隻限于期權金總額
結算價高于T﹕ 較高打和點 - 結算價﹐但隻限于期權金總額
結算價高于S但低于T﹕ 所收期權金總額
最大虧損 結算價低于較低打和點﹕ 較低打和點
結算價高于較高打和點﹕ 無限
看好認購跨價
同時買入行使價S認購期權及沽空行使價T認購期權
應用 認爲後市會溫和上昇﹐涉及成本比單一買入認購期權低
打和點 S + 淨付出期權金
潛在盈利 T - S - 淨付出期權金
最大虧損 淨付出期權金
看好認沽跨價
同時買入行使價S認沽期權及沽空行使價T認沽期權
應用 認爲後市會溫和上昇
打和點 T - 已收取淨期權金
潛在盈利 結算價 - 打和點﹐但限于已收取淨期權金
最大虧損 T - S - 淨收取期權金
看淡認購跨價
同時沽空行使價S認購期權及買入行使價T認購期權
應用 認爲後市會溫和下跌
打和點 S + 已收取淨期權金
潛在盈利 打和點 - 結算價﹐但限于已收取淨期權金
最大虧損 T - S - 淨收取期權金
看淡認沽跨價
同時沽空行使價S認沽期權及買入同一月份行使價T認沽期權
應用 認爲後市會溫和下跌
打和點 T - 淨付出期權金
潛在盈利 打和點 - 結算價﹐但限于T - S - 淨付出期權金
最大虧損 淨付出期權金
蝶式長倉
買入行使價S認購(認沽)期權﹐沽空2張行使價T認購(認沽)期權﹐買入行使價U認購(認沽)期權。附帶條件﹕T - S = U-T
應用 認爲後市波幅收窄
打和點 1. 較低打和點﹕ S + 淨付出期權金 或
2. 較高打和點﹕ U - 淨付出期權金
潛在盈利 1. T > 結算價 > 較低打和點﹕ 結算價 - S - 淨付出期權金﹐但隻限于T - 較低打和點
2. 較高打和點 > 結算價 > T﹕ U - 結算價 - 淨付出期權金﹐但隻限于較高打和點 - T
最大虧損 限于淨付出期權金
蝶式短倉
沽空行使價S認購(認沽)期權﹐買入2張行使價T認購(認沽)期權﹐沽空行使價U認購(認沽)期權。條件﹕T-S=U-T
應用 認爲後市波幅增加
打和點 1. 較低打和點﹕ S + 已收取淨期權金 或
2. 較高打和點﹕ U - 已收取淨期權金
潛在盈利 1. 結算價低于較低打和點﹕ 較低打和點 - 結算價﹐但限于已收取淨期權金
2. 結算價高于較高打和點﹕ 結算價 - 較高打和點﹐但限于已收取淨期權金
最大虧損 T - S - 已收取淨期權金 或 U - T - 已收取淨期權金
談期權定價理論
一、引言
随着布萊克和斯科爾斯合著的一篇載于《政治經濟學雜志》1973年5月号的《期權定 價與公司債務》的發表,期權定價這個神秘的問題被認爲在金融經濟學上有了新的重要意 義。此期權定價模型公式的誕生是1973年金融界出現的兩個重大事件之一,另一個是 1973年4月,第一家現代期權交易市場,即芝加哥期權交易所(CBOE)正式開張營業,挂 牌推出12種期權交易。從此,股票期權交易登上官方金融産品交易項目裏。一個月之後, 芝加哥的期權交易者們就開始利用布萊克-斯科爾斯公式測算期權的價值。幾年的時間 内,這個基本的模型公式被推廣應用到認股證書、可兌現債券、可贖回債券和許多其它的 金融工具上。耶魯大學著名的金融學教授斯蒂芬·羅斯曾把布萊克-斯科爾斯模型描述爲:“不僅在金融領域,而且在整個經濟學中最爲成功的理論。”
二、期權與期權定價問題
斯權(options)有兩種類型。一種是買進期權(calloptions),亦稱看漲期權,是指其持有者在規定的時間以确定的價格買進資産(比如股票、利率等)的權利。另一種是賣出期權(putoptions),亦稱看跌期權,是指其持有者在規定的時間以确定的價格賣出資産的權利。期權是所謂衍生證券的一種,它是由股票等“原生資産”或稱爲“标的資産”所衍生出來的。實際上,生證券在理論上有一個同義詞稱爲未定權益。
在布萊克和斯科爾斯兩位先生寫作《期權定價與公司債務》一文時,期權交易主要發生在倫敦和芝加哥。這兩個市場在一個重要方面即交易形式上存在着差異:以倫敦爲基地的投機者經營的期權是歐式期權,而芝加哥的投機者經營的期權是美式期權。歐式期權是在到期日履行,而美式期權是既可在到期日履行,又可在到期日之前的任何時期履行。因此,美式期權定價比歐式期權定價更複雜更困難。本文這裏介紹的和布萊克-斯科爾斯的文章一樣,考察的僅限于歐式期權,并且本文沿着“複制”的線索來開展期權定價問題讨論的。實際上,布萊克-斯科爾斯模型很快被應用于美式買進期權的定價研究上。
自從布萊克-斯科爾斯公式在1973年發表以來,期權定價就成爲金融中數學研究的中心點。布萊克和斯科爾斯的文章,在一定的假設條件下,運用一些高深的數學知識(比如布朗運動、偏微分方程等理論),給出了歐式買進期權的估值。實際上,隐藏在這種理論背後的思想很簡單。下面,我們沿着“複制”的線索來詳細地探讨期權定價問題。
這裏的期權合約是指給予持有者在實行T時間有權以協商的價格E(通稱爲執行價 格)去買進一股指定的股票。設S(t)記爲股票在t時間時的股票價格。顯然,如果S(T)≤ E,那麽期權是不值錢的,然而如果S(T)>E,期權對持有者而言有正的(赢利)價值存在, 那麽就要執行它。于是,如果S(T)>E,那麽期權的賣方有責任在T時間以現金E去支付每股的價值。定價問題就是确定買入者在較早的某一t時間爲獲得這樣的期權應該支付多少去買進期權,同時确定賣方發行期權應報價多少。由于持有期權就等同于有一個投機的機會,所以這一問題的答案首先看起來必須依賴于買入者或賣方對風險的态度,因而是不存在着一種“普适”的定價公式。然而,布萊克和斯科爾斯證明,在某種情況下,實際上這樣的一種普通公式存在是可能的。特别地,他們假設股票價格過程S(t)是服從于幾何布朗運動(即股價相對變動服從于幾何布朗運動);假設有一個銀行帳戶,即無風險投資以常值利率r來獲得支付利息;同時假設基金可以從銀行轉移到股票,反之亦然,但要受到限制或需支付費用。那麽,可以證明完全的套期保值是可能的;我們能夠以銀行和股票在T時間具有概率1的價值是(S(T)-E)+形成一個時間變化的或者動态的自籌資的套期保值的證券投資組合。這是無任何交易費用時期權在T時間的價值,如果S(T)>E時,由于期權被執行,而股票立刻轉售,那麽獲得S(T)-E的利潤,注意到,期權在t時間<T時的價值是在那時的套期保值證券投資組合的現金價值。假設期權報價的确是Z<W(t),那麽投資者能夠采取如下行動。他在套期保值投資組合中執行一個空頭頭寸,這樣在t時間時獲得W(t),而Z是用于購買期權的,那麽餘下的部分(W(t)-Z)投資于銀行。在T時間在銀行的投資價值爲(W(t)-Z)exp(r(T-t)),并且如果S(T)>E,投資者借助于執行期權并立刻轉售股票,那麽将獲(S(T)-E)+利潤。由于後者完全取決于需要結束空頭頭寸的數量,所以确定的x利潤可以獲得類似的套利機會對賣方而言是同樣可獲得的,如果他能夠制定比W(t)高的價格,套利機會不能夠存在,這是一個公理。因此,從買入者或者賣方的觀點看,W(t)對期權而言是唯一的公正價格。
實際上,非常一般的歐式未定權益的完全套期保值在布萊克-斯科爾斯模型所假設的情況中是可行的:如果ψ是股票價格軌迹{S(U):t≤U≤T}的任一個函數,其期望值存在,那麽存在一個動态的投資組合,其價值在T時間時完全是ψ;這就是複制投資組合。複制反複無常的未定權益的能力被描述成市場的完全性。在布萊克-斯科爾斯模型所假設的情況中,完全性最終依靠布朗運的鞅表示性質而表示出來。利用如上相同的讨論,對具有損益(payoff,也稱爲收益)ψ的歐式未定權益而言,公正價格就是複制投資組合的初始資産價值。
三、期權定價理論的新突破
在布萊克-斯科爾斯公式發表之前,除了默頓對期權應如何定價研究取得重要成果之外,許多經濟學家爲此也做過長期的努力,但卻沒能導出一個用其他已知變量表示的期權定價公式。布萊克和斯科爾斯借助複雜的數學工具做到了這些。爲了簡明清楚地闡述布萊克和斯科爾斯最初的推導期權定價公式的思想,我們這裏不采用他們最初的推導方式,而是采用抓住布萊克-斯科爾斯原始公式的内在邏輯而推導出來的一個更爲簡單的公式。
下面,就以一個具體的事例來說明這一思想。首先假設股票價格在一段确定的時間内以一固定的幅度上下波動。假設股票的原始價格爲17美元,到年末既可能降到11美元,又可能上升到23美元;再假定銀行利率爲10%。投資者能以17美元的執行價格購買到一年期的買進期權,那麽,這個期權值多少呢?
六邊型圖
第八個循環結束在169,距離先前的循環得到42 。這是一個非常重要的角度,也是一個非常重要的時間循環成因 ,他等價于14年零一個月,或者兩個7年的循環,重要的頂低的極端點都落在這個角度上,你全都可以在這個六邊形圖上找到 。
第9個循環結束在217,距離先前的循環得到48的距離,第10個循環結束在271,獲得距離54 ,如上所說,271是從1開始的第9個循環,是第三個90度,或者270度角,一個圓的四分之三,一個非常強大的點!所有的這些都被主12圖,被四季的季節循環和9方圖證實了,這一點也被六邊形圖證實了,無論你用多少途徑或者從什麽方向去演算,這些數字所展示的數學證據總是那麽精确。
第11個循環結束于331,距離前一個是60的距離,第12個循環結束于397,結束了全部的六邊形,獲得從1開始的11個循環,和66的距離。
66個月,或者5年零6個月,标定了一個主要的大級别行情的頂點位置。但是要注意到,市場經常是在60個月達到頂點,然後出現反方向運動,而頭部或底部的第二個頂底位置落在第66個月,一定要注意在主12圖上66這個數字的位置!!注意他在9方圖上的位置是180度角上,所有的這些都證明了這個強大的角度位置。我麽可以選擇一個66度的角度,一個在67.5度,一個在68度 ,确認了這個點對于頂和底或者價格空間的上下移動具有雙倍強大的作用。
注意在六邊形上360度的數字,它代表一個360度的循環終結的位置 。從開始點出發這個點出現在圖形周圍180度的位置上,但從中心點測量,它可以等于一個90度或者180度角,使其成爲強大的位置點,非常難以通過,這通常是一個行情的結束或者一個行情的起點。 再次通過中心點就是六邊型圖的1這個位置,注意7,19,37,61,91,127,169,217,271,331,和397都在這個方向的角度上,這些點是測量時間循環的重要位置!!從1開始,跟随着其他的角度,标定2,9,22,41,66,97,134,177,226,281,和342,都是同樣規則的落在90度角上,或者60度和240角上 。
仔細檢查這些圖和這些圖上的每一個重要角度,你會發現爲什麽在日,周,月和年上出現價格抵抗,爲什麽股票會依照時間在這些強大和重要的點上停下來并出現頂底
當一些股票的價格通過并超越了120度,特别是超越了127度和127點并且跳出了第一個六邊形中的方形 ,它的波動将變的更快速瘋狂,更加快速的漲跌!!注意在中心附近從66滑到7,你将撞擊180度或90度,但是當股票跳過162去,在撞上另外一個強的角度之前他們可以達到169 ,這就是股票從時間的中心開始運動并爲什麽在比較高的價格上發生快速上下運動的原因。
記住,任何事情都是要尋找一個引力中心,重要的頂和底的形成都是遵照一個價格中心和一個可測量的時間中心點,一個基準或起點,或者某個頂部和底部,一個角度形成直接的向上或者穿越交叉, 可能形成一個同樣的在股票運行的日,周,月,和年的穿越和交叉。因而當一個股票越過22.5,将打穿一個22.5的角度,而當那些角度被打破股票就會漲的更高,那麽就會碰到更大的阻力,下跌過程的法則剛好相反。
市場的運行模式類似其他普通事物的增長模式,這就如果你要建築一棟大樓!你先要打好地基,然後最後才能在地基上面蓋四面牆,不過還沒有完,最低限度,你還在這四面牆上蓋上房頂,四方形和六邊形可以完全證明市場時間和空間的運行原因和規律,你可以想象在市場裏建造一個建築物,你需要根據四邊形或者六邊形來建造四面牆。四面牆有四個面向(理解指中途的頂底),有地基(底部)和房頂(頂部),這不是市場中的一個立方體嗎。
假設一個超過20年的市場循環 ,第一個60度或者說5年時間,是立方體的基礎構築部分 。第二個60度運行到120度, 将結束第一個角度循環,或者第一個循環超過了而形成10年的循環,第三個60度,是第二個循環結束的位置,它将結束于15年或者180度角的位置 ,這是一個非常關鍵的位置。好象我們房子蓋到了一半,而碰到資金困難,而這種困難阻止你繼續下去。第四個60度,或者是說240個月,或者說是20年循環的結束位置。它是第三個
循環的結束位置,這就好像我們已經完成建築工程的2/3一樣,這将是一個幾乎無法超越的位置,足以結束20年的循環而形成頂點第5個60度 ,或者是說300度角,300點,300日,或者300月,完成了25年 。重複第一個5年循環!這個5年将徹底結束我們所建築的四面牆,是一個重要的角度。第6個60度 ,或者說360度,是時間因素規則中30年循環的終點。在一個45度角的位置上每個月運行1度的時候,市場完成頂部,這時一個立方體完成了,而一個新的又重複開始了。把我上述的觀點和六邊形圖結合起來學習,将對你的理解非常有幫助
止損方法舉要
移動均線止損。短線、中線、長線投資者可分別用MA5、MA20、MA120移動均線作為止損點。此外,EMA、SMA均線的止損效果一般會比MA更好一些。MACD紅柱開始下降也可以作為一個不錯的止損點。
成本均線止損。成本均線比移動均線多考慮了成交量因素,總體來說效果一般更好一些。具體方法與移動均線基本相同。不過需要提醒的是,均線永遠是滯後的指標,不可對其期望過高。另外在盤整階段,你要準備忍受均線的大量偽信號。
布林通道止損。在上昇趨勢中,可以用布林通道中位線作為止損點,也可以用布林頻寬縮小作為止損點。
波動止損。這個方法比較復雜,也是高手們經常用的,例如用平均實際價格幅度的布林通道,或者上攻力度的移動平均等作為止損目標。
K線組合止損。包括出現兩陰夾一陽、陰後兩陽陰的空頭炮,或出現一陰斷三線的斷頭鍘刀,以及出現黃昏之星、穿頭破腳、射擊之星、雙飛烏鴉、三隻烏鴉掛樹梢等典型見頂的K線組合等。
K線形態止損。包括股價擊破頭肩頂、M頭、圓弧頂等頭部形態的頸線位,一陰斷三線的斷頭鍘刀等。
切線支撐位止損。股價有效跌破趨勢線或擊穿支撐線,可以作為止損點。
江恩線止損。股價有效擊破江恩角度線1×1或2×1線,或者在時間—阻力網、時間—阻力弧的關鍵位置發生轉折,可以作為止損點。
關鍵心理價位止損。關鍵心理價位有的是股評和媒體合伙制造出來的,如某股評人士說對某只股票要注意什麼價位,這句話在市場廣為人知,那麼這個價位就成了市場心理價位。另外整數位、歷史高低點、發行價、近期巨量大單出現的價位等都可能成為關鍵心理價位。
籌碼密集區止損。籌碼密集區對股價會產生很強的支撐或阻力作用,一個堅實的密集區被向下擊穿後,往往會由原來的支撐區轉化為阻力區。根據籌碼密集區設置止損位,一旦破位立即止損出局。不過需要注意的是,目前市面上絕大多數的股票軟體在處理籌碼分布時沒有考慮除權因素。如果你所持個股在近期(一般是一年以內)發生過幅度比較大的除權,則需防止軟體標示出錯誤的籌碼密集區位置。
籌碼分布圖上移止損。籌碼分布圖上移的原因一般主要是高位放量,如果上移形成新的密集峰,則風險往往很大,應及時止損或止贏出局。
SAR(拋物線)止損。在上昇趨勢中,特別是已有一定累積漲幅的熱門股進入最後瘋狂加速上昇時,SAR是個不錯的止損指標。不過在盤整階段,SAR基本失效,而盤整階段一般占市場運行時間的一半以上。
TWR(寶塔線)止損。寶塔線對於判斷頂部的作用比較明顯,一般在已有較大漲幅時出現三平頂或連續紅柱,這時如果轉綠,往往預示著下跌即將開始,應進行止損。
CDP(逆勢操作)止損。在熊市中後期進行超短線(T+1或T+2)操作時,可以將CDP的NL作為止損點。
突變止損。突變即價格發生突然的較大變化。對於止損來說,主要是防止開盤跳空和尾盤跳空。突變絕大多數是由重大外部因素引起的,例如911事件、重大政策變動等。尾盤跳空一般是政策變動引起的,多數是因為政府部門下午2:00上班後新簽發了什麼文件。所以建議上班族投資者如果可能的話,盡量在上午9:15和下午1:20以前快速查看一下行情,或者與其他職業投資者約定有情況及時在第一時間通知,以避免突變帶來的損失。
基本面止損。當個股的基本面發生了根本性轉折,或者預期利好未能出現時,投資者應摒棄任何幻想,不計成本地殺出,奪路而逃,這時不能再看任何純技術指標。莊股的做莊機構如果出現重大不利消息,如被查或有跡象顯示其資金斷裂,也應斬倉出局。
大盤止損。對於大盤走勢的判斷是操作個股的前提,那種在熊市中“拋開大盤做個股”的說法是十分有害的。一般來說,大盤的系統性風險有一個逐漸累積的過程,當發現大盤已經處於高風險區,有較大的中線下跌可能時,應及時減倉,持有的個股即使處於虧損狀態也應考慮賣出。逆市的英雄好漢讓別人去做,咱們只等大部隊又回來時才插隊沖到前頭。
輔助性止損的方法遠遠不止以上所說的這些,以上所列也僅供參考。根據自己的操作風格以及每次操作的具體情況,建立和熟練運用自己的止損方法,才是最重要的。有句話大意是:買入的理由可以有N條,但賣出的理由只要有一條就夠了。所以建議最好多掌握一些輔助性止損方法,既篩選優化,也綜合運用。對於資金量大的大戶朋友,或者投入一只個股的資金量超過20%的,還要注意止損點的設置要盡量放到市場關鍵價位以上,否則到時候想跑找不到路,悶進去出不來。