《通向金融王國的自由之路》第4章 開發系統的步驟
《通向金融王國的自由之路》第4章 開發系統的步驟
一般說來，如果你是一個長期的交易商或者投資者，努力想捕獲大的走勢或享受長期基本價值的回報，那麼就會想要一個非常寬的止損。如果可以的話，你不想總是進進出出市場。你只能在
3O％一50％的頭寸上賺錢，因此你希望自己的收入是非常大的，大到是你平均風險的2O倍。如果你是屬於這種情況，那麼你的離市應該旨在捕獲一些大利潤。
《通向金融王國的自由之路》 第5章
對交易中的理念理解得越深，知道它在各種市場條件下如何表現，所需要做的歷史性測試就越少。－― 湯姆·巴索
我估計在市場中交易的人中只有不到20 ％的人有指導他們交易或投資的系統。對於那些有系統的人來說，大多數也僅僅是在使用預先確定的指標罷了。很少有人知道他們系統背後包含的理念。因此，我請一些專家把他們交易的理念寫下來，但並不是對各種可能交易的理念進行詳盡討論。你閱讀本章的目的應該是思考每一個理念並確定是否有哪一個適合你的個性。“適合”這個概念就是指你用它交易最能獲得成功的那個理念。但是你必須在開發系統並使用之前徹底地理解自己的理念。
在剛開始寫這本書時，我收到了一個來自混沌理論專家的電話。他說他對我的工作進行了多年的跟蹤。他相信我有很大的完整性，但是我對系統的理念卻是錯誤的。他說假定任何類型的系統都可能存在是很荒謬的，相反，這些東西都是跟運氣和個人的心理有關的。我說如果他僅僅是把系統定義成一種入市技術的話，我非常同意他的觀點。而事實上，我告訴他，為了使心理和頭寸調整有意義，必須通過止損和離市來開發一個有正期望收益[2][1]的方法。
大多數人都想找到一個沒有離市或者正確頭寸調整理念的高可靠度的入口。這通常會導致一個有負期望收益的交易方法。另一方面，如果人們理解了離市和頭寸調整在系統中所起的作用，他們會對只有40 ％盈利機會的入市系統感到很滿意。我想那個打電話的人可能有些被嚇倒了，但他仍然繼續說我是錯誤的，他說：“人們不可能根據過去的資料開發任何類型的期望收益。”但有趣的是，這個人還寫過一本關於怎樣通過理解混沌理論從市場中賺“大”錢的書。
我發現這次對話很有意思。我以為自己是周圍最開放的人之一，因為我的觀點來自於只要你的系統有正的期望收益，就可以利用任何理念。我知道即使是這個關於可用任何理念取得正期望收益的基本假設也仍然只能是一個假設，但這個假設卻形成了我思考系統的基礎。那麼就記住這個假設，讓我們來看一下很多交易商和投資者使用的一些交易理念。
5 . 1 走勢跟蹤
我聯系了一些偉大的交易商請他們寫出各種各樣的理念，他們也是我的非常要好的朋友。由於在第3 章曾經採訪過湯姆·巴索[3][2]，那麼你們已經認識他了：湯姆·巴索和我一起做過20 多次專題討論，我可以以我的個人經驗來證實他是我所遇到過的最平穩的交易商，也是我所遇見過的最機械的交易商。他辦公室中的任何東西都是電腦化的，甚至連交易指令也是通過電腦產生的傳真送出到經紀人那裡的，湯姆·巴索利用兩種電腦化的走勢跟蹤系統進行交易，因此我認為他最適合寫走勢跟蹤這一部分[4][3]。
湯姆·巴索：走勢跟蹤的哲學
很多成功的投資者被納入“走勢跟蹤者”這樣一個群體。我試圖要描繪一下什麼是走勢跟蹤以及為什麼投資者在他們的投資努力中應該對使用這些普遍的準則感興趣。
讓我們把“走勢跟蹤”這個術語分成兩部分。第一部分是“走勢”。 每個交易商都需要一個走勢來賺錢。考慮一下，無論使用什麼技術，如果在你買進之後沒有一個走勢的話，就不可能在更高的價位拋出，那麼此次交易就會損失。為了能在更高的價位拋出，必須在你買進之後有一個向上的走勢。相反，如果你先拋出了，那麼應該有一個相應的向下的走勢讓你可以在更低的價格買回來。
這個術語的第二部分是“跟蹤”。使用這個詞是因為走勢跟蹤者總是先等待走勢的轉變，然後再“跟蹤”這個走勢：如果市場處於向下的走勢，接著預示了一個向上的反彈，這些走勢跟蹤者就會立即買進。這樣做就叫做交易商在跟蹤走勢
“讓利潤捲動起來，止住你的虧損。”這句古老的交易原理完美地描述了走勢跟蹤。走勢跟蹤指標告訴投資者什麼時候市場的方向從上向下轉變了或者從下向上轉變了。各種市場的圖表或數學計算是用來測度當前的方向和觀察轉變的。一旦踏上一個走勢之後，只要這個走勢繼續保持著交易商們想要的方向．他們就會休息一下並且享受一下這個過程，這就是“讓利潤捲動起來”。
有一次我曾經聽到一個新的投資者詢問一個非常成功的走勢跟蹤者。這位走勢跟蹤者剛好買了一些外匯合約，然後這個新手就問：“你這次交易的目標是什麼？”這位走勢跟蹤者很聰明地答道：“通往月亮呀。我還從來沒有一次交易到達過那裡，但有一天會有可能… … ”這個回答告訴了我們很多走勢跟蹤的哲學，如果市場合作的活，只要市場一經過人們所認為的“走勢”標準，走勢跟蹤者就會馬上進場交易，並且在其餘生一直逗留在那裡。
不幸的是，走勢一般都會在某一個點中止。因此，當方向轉變時，原理的“止住虧損”方面就開始起作用了。交易商感覺到市場的方向轉變到了不利於他的頭寸之後，就會立即清算。如果其購買價位在清算點之前，那麼這位交易商就能獲取利潤。如果清算時，其購買價位在清算點之後，那麼這位投資者就會中止這次交易，以防止虧損的失控。不論是哪一種方式，交易商都會把正在朝著不利於他的方向移動的頭寸拋空。
走勢跟蹤的優點很明顯，即你絕不會錯過市場中任何一次較大的移動。如果正在觀望的市場從一個下降的走勢轉變成上昇的走勢，任何一個走勢跟蹤者都會反射出一個“買進”的信號。問題僅僅在於是什麼時候。如果是一次較大的移動，你會得到這一個信號。走勢跟蹤指標的期限越長，交易成本就越低，這顯然是走勢跟蹤的一個優點。
從戰略上來講，投資者必須認識到他是否在任何市場中幾乎都能趕上一次較大的移動，一次交易的利潤也可以是相當大的。基本上說來，一次交易可以賺到一整年的錢。因此，一個系統的可靠度可以是遠低於5O ％並且仍然可以盈利。這是因為盈利交易的平均規模比虧損交易的規模要大很多倍。
2．走勢跟蹤的缺點
走勢跟蹤的缺點是你的指標並不能探測到一次較大的有利可圖的移動與一次只在短期存在的無利可圖的移動之間的區別。因此，當走勢跟蹤信號馬上變得不利於他們時．這些走勢跟蹤者就經常會受到雙重打擊，引起一些小損失的發生。大量雙重打擊累計起來，就會使走勢跟蹤者產生憂慮並誘惑他放棄這個戰略。
多數市場是在沒有走勢的情況下度過了大量時間。有走勢的時間可能只占15%-25%，然而為了不錯過大的走勢，走勢跟蹤者必須願意在這些令人不快的市場中交易。
3. 走勢跟蹤仍然有用嗎
絕對有用！首先，如果沒有走勢，就不需要有組織的市場。生產商可以到市場銷售，而無需擔心必須要套期保值來保護他們自己。最終使用者知道他們可以在一個合理的價格獲得他們想要的產品，並且人們買股票只是為了獲得紅利部分的收入。因此，即使市場中的走勢只停止很短一段時間，這些市場也可能不會再繼續存在。
第二，如果沒有走勢，你可以預期到一個非常隨機的價格變化的分布。然而，如果你看一下任何一個市場的價格變化隨時間的分布，就會發現大的價格變化之後有一條非常長的尾巴。這是因為在一給定的時間期間，可能會有你根本無法預料到的異常大的價格變化。例如，標準普爾的期貨市場於1982 年開放，5 年之內發生了一次你可能以為100 年才發生一次的價格移動。這些短期內異常大的價格變化就是走勢跟蹤起作用的地方，而且你總能看到這種現象。
4．走勢跟蹤對每個人都適用嗎
走勢跟蹤對新交易商和投資者來說可能是最易於理解和使用的技術之一，指標期限越長，總交易成本對利潤的影響就會越小。短期模型一般都需要一段比較艱難的階段來克服更多交易帶來的成本。成本不僅包括傭金，還包括交易的延誤。倘若你有足夠的耐心，那麼交易做得越少，花在交易上的成本就越少，從而獲取利潤也就更容易。
然而有很多例子說明使用走勢跟蹤理念並不合適。轉手倒賣股票只獲取薄利的場內交易商就不太可能會去使用走勢跟蹤理念，套期保值投資者可能會發現使用走勢跟蹤指標進行套期保值比通過選擇某種形式的無息經濟套期保值風險更大。每個交易商都可能發現使用走勢跟蹤模型很困難，在進行日常的交易時，由於時間的限制，你不可能讓利潤捲動起來。一天很快就會結束，逼迫著交易商清算他們的頭寸。
如果走勢跟蹤適合你的個性和需要，那麼就試一試。因為不乏成功的交易商和投資者的例子，他們不斷地在市場中使用這個久經考驗的方法。我們知道經濟世界變得越來越不穩定．有很多新的走勢等著走勢跟蹤者去發現並從中獲利。
編者的評論 走勢跟蹤可能是討論的所有理念中對交易和投資來說最成功的技術了。事實上，本書出現的幾乎所有的系統模型之所以有用都是因為走勢跟蹤：正如巴索指出的，它最大的問題是市場並不總是有走勢的.然而，這對玩股票的人來說一般都不是一個問題。因為可以交易的股票有成千上萬種，既可做多又可做空。如果你願意同時做多和做空，那麼總是會有好走勢的市場。
人們在股票市場中會遇到的困難是： ( 1）有可能只有很少的股票有向上的走勢，因此最好的機會只在空頭這一邊； (2)人們不理解空頭因此他們會避開它； (3)交易管理者使做空變得困難，比如你必須有能力借入股票來賣空，並且必須在股價上昇的時候賣空。不過，如果你打算賣空，那麼在合適的市場條件下也可以是非常有利可圖的。
我請了另一個朋友查爾斯·勒博來寫基本面分析這部分。勒博是一本非常好的時事通信《技術交易者公告 》(Technical Traders Bulletion)的前任著名編輯。他也是 《期貨市場的電腦分析》這本精彩的書的作者之一。查爾斯是一個非常有天賦的演說家，他經常在道瓊斯Telerate會議和 AIQ 會議中發表演講，並且他也是我們的很多關於怎樣開發一個適合你的盈利交易系統的專題討淪中的特邀發言人。他也有自己的交易公司：Island view金融集團，旗下經營的有幾百萬美元，並且還啟動了一個套期保值基金[5][4]。
你可能會疑惑我為什麼要請查爾斯這麼一個有如此廣泛技術背景的人來寫基本面分析這部分。查爾斯在一所重點大學里教授基本面分析課程，他曾經為Island view 金融集團管理了一種任意的基於基本面的交易系統、照查爾斯·勒博的話來說：“找喜歡把自己當做是一個樂於使用最好的工具來解決工作的交易商”。
查爾斯·勒博：用基本面分析進行交易介紹
基本面分析，應用到期貨交易，就是使用真實的或者預計的供求關係來預測期貨價格變化的方向和大小。也許會有更加精確和詳細的定義，但這篇短文想要介紹的是基本面分析的好處和實際應用
幾乎所有的交易商都錯誤地認為他們要麼是單獨地依賴供求分析的基本面分析者，要麼就是完全忽略基本面分析而僅僅根據價格行為做出決定的技術分析者。是什麼人迫使我們對怎樣最好地交易做出不必要且不合理的要麼要麼決定的呢？如果你曾經有過兩個或者更多的好想法，那麼如果你能去實現這些想法而不是陷入要麼要麼陷阱的話，你的境況就會更好些。
基本面分析在確定價格目標方面明顯地優於技術分析、正確定義的技術指標可以給你方向和時機的選擇，但是它們在對任何一個預期的價格移動大小的指示方面是不足的、一些技術分析者聲稱他們的方法給了他們價格目標，但是3O 年的交易之後，我還是在尋找有效地預測價格目標的技術方法。然而，好的基本面分析可以幫你近似確定利潤目標是毫無疑問的：通過使用基本的價格目標，你應該對是否獲取一次快速的小利潤還是持有一個較大的長期的價格目標有一個大體的想法。由於基本價格目標的準確性有一定的局限性，因此即使是對預期的利潤大小有一個大體的想法也是成功交易中的一大優勢。
基本面分析確實有一定的侷限性。最合理的基本面分析結果也可能是相當不正確的，如果你把任何事情都做得比較恰當，或者做得較好，那麼依靠一個真正的基本面分析專家的資深分析，你就可能有能力確定某一個特定的市場可能會在將來某個時間產生一個“大的”向上的移動。基本面分析能夠告訴你的最多只是方向和未來價格移動的大致大小。它很少能夠告訴你什麼時候價格開始移動或者價格確切地會移動多少。然而，知道方向和未來價格變化的大致大小當然是很關鍵的，並且這些資訊對交易商來說也是十分珍貴的。基本面分析和價格分析的合理結合可以補充交易難題的幾個重要部分：其中頭寸調整是被漏掉的內容，這在本書的其他地方有所涉及。
怎樣使用基本面分析
讓我們討論一下成功使用基本面分析的應用方面的內容。以下這些建議都是建立在多年用基本面分析進行實際交易的基礎上，沒有必要以重要性的順序排列。
即使你受到過高度專業化的訓練也要避免自己做基本面分析。我進行過3O 多年的期貨交易，並且經常在一所重點大學裡給研究生上關於基本面分析的課程，但是我仍然沒有想過要自己做基本面分析。真正的基本面分析專家，比你和我更勝任，他們把全部的時間都投入在這方面．而且我們可以很容易並且免費地獲得他們的結論。
開始環視一下你的周圍，看看有哪些有資格的專家，他們的基本面分析可以被公眾利用。你可以打電話給大的經紀人業務公司讓他們給你郵寄這些資料。試著訂閱《輿淪》(Consensus)並閱讀所有的分析，選出你喜歡的分析並去掉較弱的分析尋找那些樂於給出有用的預測而不總是旁敲側擊的分析家。記住，對於每個市場你只需要一個好的基礎資訊來源，如果你的輸入來源太多，就會得到有沖突的輸入，從而變得很困惑並且猶豫不決。
你也會發現懸而未決的消息會比確定的消息更長遠地推動市場的移動，有關看漲消息的預測可以支持市場幾周甚至幾個月，而當最後有關看漲的消息真正公布時，市場很可能往相反的方向移動了。這就是為什麼“謠傳時買進，事實出現時拋出”這句古老的格言看上去好像很有用的原因，當然，同樣的邏輯也可以應用到看跌消息。
對基本面分析報告的反應要小心。例如，假定有一個關於農作物的報導指出大豆這種農作物的產量將會比去年少10％。）第一眼看上去這非常像是看漲消息，因為大豆的供應量將會大量減少。但是如果這個市場中的交易商和投資者們已經預期這個報導會顯示15 ％的大豆供應量的減少，那麼價格對這個“看漲”報導的反應可能就是劇烈地下降。在你能夠仔細地分析一個看漲或者看跌的報導之前，必須先留心一下預期是什麼樣的，並把這個報導與預期做一下對比。同樣，也不要從對報導的初始反應即做出是看漲還是看跌的結論。給市場一些時間來消化這些消息。你經常可以發現對一個報導的最初反應要麼是過頭了要麼就是不正確的。
尋找需求上昇的市場。需求是導致長期持續上昇走勢的刺激因素，在上昇走勢中可以較容易地獲取大利潤、由需求驅動的市場是可以產生高額利潤的長期交易的市場。當然，市場也會因為供應短缺而上漲，但你可以經常發現由供給激發的價格恢復一般都是短期的，並且對這些供應短缺市場的長期價格預測一般都是被估計得過高了。尋找由需求驅動的市場來交易。
時機選擇是很重要的，因此對基本面分析的情況要有耐心。最佳的基本面分析應該能夠比大多數市場參與者更容易地預測價格走勢。當然，如果你對自己的時機選擇很小心的話，就會對你很有利。然而，如果你是沖動型的，並且過早進入市場，那麼在短期內就可能虧損一大筆錢。要有耐心並且比你的技術指標告訴你什麼時候市場開始朝著它應該走的走勢走。記住，你的目標並不是要做第一個正確預測者。你的目標是要賺錢並且讓風險在掌握之中。要利用一個準確的基本面分析可能要等上幾個星期甚至幾個月，行動太快可能會輕易地把一個正確的預測變成一次虧損的交易。
很多對價格重大變化的預測由於種種原因而未能實現。如果你能找到關於各種市場的準確的基本面分析的資訊來源，那麼一般情況下，在一年中你就可以獲悉8 一10 次對重大價格變化的預期。在這些預測中，只有6-8個是可能會發生的但是如果你能及時抓住一半預測的情況，並且讓利潤捲動起來，就絕對會有一個可觀的利潤年。
要果斷並且樂於承擔虧損。不要害怕去追隨正在以大的基本潛能移動的市場。很多交易商，不淪是基本面分析者還是技術分析者，在市場一旦開始運行后，就缺乏進入市場的勇氣或者決心。想在更令人滿意的價格進入從而推遲入市，等待一個可能永遠不會到來的回落是人類的本性，必須要有自信，並且要有迅速採取行動的勇氣。最好的分析，不論是基本面分析還是技術分析，在一個缺乏決斷力並且不採取任何行動的“交易商”手中是沒有任何價值的。如果你對此有所懷疑，那麼就以一個小的頭寸開始，然後再逐漸增加頭寸。
我希望這裡對基本面分析的簡短介紹喚醒了你的一兩個思想火花並且使你相信基本面分析可能在你的交易計划中占有一席之地。如果真是這樣，那麼我迫切要求你們能對這個專題進行好多的了解，我認為關於此專題的最好的書是杰克·施瓦格著的《施瓦格論期貨：基本面分析》。每一個在交易中對使用基本面分析有興趣的人都會發現讀這本寫得非常好的書大有裨益。
編者的評論 查爾斯· 勒博的評論主要應用在期貨交易方面，並且可以在本書後邊講到的由加拉赫（Gallacher）開發的方法中使用、如果你是市場中的股票交易商或者投資者，本書後邊將會為你引入兩個含有基本面分析的系統：威廉·奧尼爾的CANSLIM 系統和沃倫·巴菲特（Warren Buffett)的商業模型。巴菲特的模型幾乎全部都是關於基本面分析的，而奧尼爾的模型只是在設置階段依賴於基本面分析。
5.3 季節性走勢
我認為位於俄勒岡州尤金的摩爾研究中心是對市場中季節性走勢研究的最重要的中心。它專門進行電腦化的期貨、現金和股票價格分析的研究。從1989 年開始，它就發布月度報告和對遍布於全世界的具體的大期貨公司的研究。它對市場的可能走勢也進行了很好的研究。因此，我請史蒂夫·摩爾（Steve Moore）來寫這一章的內容。史蒂夫說他們中心有一個專門與外界聯系的專家：杰里·托普克（Jerry Topeka) , 他是摩爾研究中心刊物的編輯。杰里寫過很多文章並且在一些會議中發表過演講。
杰里·托普克：季節為什麼會起作用
市場中季節性的方法旨在預測未來價格的移動，它並不是不斷地對無止境的且經常是矛盾的消息流做出反應。盡管存在著無數影響市場的因素，但某些條件和事件會在每年反復出現；也許最明顯的就是每年的天氣從暖到冷又從冷到暖的周期了。然而，日曆也大會標誌示出每年發生的重大事件，比如每年4 月15日的美國所得稅截止日期。此類每年都會發生的事件產生了每年對供應和需求的周期。豐收時，大量的谷物供應在接下來的一年中會逐漸減少。對取暖燃油的需求在寒冷天氣來臨時劇烈上漲，但在總量滿足後又會平息下來。貨幣的流動性在付稅後可能會下降，但在聯儲再發行資金時又會上昇。
每年這些供應和需求的循環引起了季節性的價格現象：形成了個更高或更低的水準以及以更長或更短的時間方式。每年條件變化的模式可能或多或少會造成明確的每年價格反應的模式。因此，季節性可以定義為市場的一種自然規律，價格每年在相同的時間朝相同的方向移動這樣一種確定的走勢。這樣，它就成了每個市場客觀分析的一個有效準則。在一個受年周期強烈影響的市場中，季節性的價格變動可能要比僅僅作為季節性的原因影響更大，它有時是如此的根深蒂固，以至於它本身就像是一種基本的情形，或者說市場自身就有一種記憶似的。這是什麼原因呢？一旦消費者和生產者形成了一種模式之後，就會開始依賴這個模式，幾乎到了由它決定的程度。然後既定的利害關係就會維持這個模式。
模式意味著一種可預測程度。期貨價格在預側有變化時就會變動，並且，在該變化實現後還會調整。如果這些變化在每年都是固定的，那麼預期和實現的反覆周期就形成了這種反覆再現的現象對交易的季節性途徑來說是內稟的，因為季節性方法本來就是用來預測價格變化的。當這些走勢再現時就入市捕獲．並在這些走勢實現後離市。
當然，第一步就是要找出一個市場的季節性價格模式。在過去，人們曾經用每週一次或每月一次的高低價格進行相對粗糙的研究。此類分析會被提出，比如4 月份牛的價格有67 ％的時間要比3 月份的高，有80 ％的時間要比5月份的高。然而，現在電腦可以從幾年的每日價格變動中得出每日的價格季節性變動模式，適當地加以研究的話，這樣一種模式可以為市場的每年價格周期提供歷史性的觀點。
每個周期的四個主要組成部分是（1）最低點（2 )上昇部分（3）最高點和（4）下降部分。闡釋成季節性的價格模式時。這些成分就會變成季節性的最低點，季節性的上昇，季節性的最高點，以及季節性的下降。一種季節性的模式，以圖表的方式解釋了一種確定的用市場價格走勢來預測每年反覆出現的情形：最大供應－最小需求，需求上漲－供應減少，最大需求－最小供應，以及需求下降－供應增加。用這種模式、我們可以更好地預測期貨價格的變化。
看一下圖5－1，這個從1982 年－1996年以來形成的1月份可供應的加熱油的季節性模式需求在7 月份降到最低點，一般也就是一年中最熱的月份，因此價格也很低當行業開始預測較涼爽的天氣將來臨時。市場上就會發現對未來存貨的需求呈現增加的趨勢。從而對價格施加了一個向上的壓力。結果，在預測的需求實現時，價格在最冷的天氣剛開始出現時就已經達到了最高點，煉油廠增加供應來迎合需求，而市場則把注意力集中在未來存貨的清算上。
另一個主要的石油產品則遇上了一種不同的需求周期，盡管它的周期也是由天氣驅動的．圖5－2顯示了從1986 年－1995 年汽油的季節性模式。價格在冬天比較貧乏的運輸情形下相對比較低。然而，當行業預測夏天的運輸旺季就要開始時，對未來存貨的需求就會上漲，從而對價格施加向上的壓力，當官方的運輸季節，也就是紀念日來臨時，煉油廠就有了足夠的供給給來滿足需求。
日常價格的季節性模式很少以完美的周期形式出現。即使是在有明顯的季節性最高點和最低點的模式中，季節性走勢在未實現前也要受到各種力量，有時候甚至是沖突的影響。一次季節性的下降可能會不時地被一些短暫的恢復中斷。例如，即使牛的價格一般都會在 3 、 4 月份到 6 、 7 月份間下降，它們也會在 5 月初呈現一個強大的恢復趨勢。因為紀念日燒烤活動的到來，零售雜貨店牛肉存貨的銷路增加了。大豆的價格從 6 、 7月份到 10月份的豐收時節之前都是一直下降的，但是在勞動節期間，市場一般都預測會有一次霜凍恐慌，因此價格又會有所回昇。
相反，一次季節性的上漲也可能會不時地被一些簡短的下沉打斷。例如，期貨的上漲趨勢會不時地被一次次人為的銷售壓力所中斷，這些壓力一般都與對即期合約的首次公告日有關。此種為避免運輸費用的清算可以為獲取利潤或者再次入市持有頭寸提供機會。
因此，從每月價格構建的季節性模式不僅能夠描繪價格季節性變動的四個主要組成部分，還尤其能描繪更大的季節性走勢的可靠部分。認識到與這些中斷同時發生的基本事件可以讓我們對這些模式更有信心。
看一下如圖 5－3 所示的從1981年一 1995年形成的 9 月份國庫券的季節性價格模式，美國政府的財政年度從10月1日開始，通過稍微增加流動性或者減輕借入需求、這難道與國庫券價格從那時開始有上漲的走勢並且在每年個人所得納稅義務實現的同時達到頂點僅僅是一個巧合嗎？
一直持續到 5 月份的季節性下降是對市場中預測的由於稅收的償付貨幣流通更緊張的一種反應嗎？注意一下最後的劇烈的下降開始於4月15日，也就是美國稅收支付的截止日期，很令人驚訝吧！流動性有沒有在6月1日，也就是聯儲最終有能力再發行基金後急劇增加呢？
密切注視一下圍繞12月1日、3月1日、6月1日和9月1日的典型的市場行為，這些都是芝加哥交易所債務票據期貨合約的首次交割日。最后，留意一下每個季度的第二個月，也就是 11月份、2月份、5月份和8月份，在其第一和第二個星期之間有一些明顯的回落點。債券交易商知道價格一般至少會一直下降到一個季度國庫券償還日的第二天，那時，市場可以得到更有意義的3日叫牌保險總額。
同樣也考慮一下如圖5－4所示的自1981年－1995年15 年以來形成的11月份大豆模式，巴西也是從那時起開始成為一個與北半球有著完全相反的農作物周期的主要生產國，可以注意到，在美國的生產者把他們最近的豐收產品送入市場交易，同時，巴西的農作物培養也很快，價格的橫向發展走勢降低到“2月份的突變點”。那時，初步的5月份合約交割通告就會張貼出來，春季回昇的基本動態就呈現出來了：巴西的農作物已經“變賣”，美國生產商的銷售壓力己經達到了最高點。由於便宜的河流運輸變得更為可用，市場預期需求會有加返。同時市場開始把注意力放在鼓勵美國土地面積增長以及為天氣風險提供溢價方面上。
當然，這種重復的交易模式也並不是沒有失敗，季節性的方法與其他方法一樣．也有其內稟的限制；交易商眼前實際關注的可能就是時機的選擇問題以及反季一節性價格變動問題。日常和長期交易難免都有衰退和泛濫的基本問題。例如，有些夏天會比較炎熱比較乾燥，也就有更多的危急時刻，即使是異常的季節性連續也需要在常識下才能交易得最好，這是一種簡單的技術指標，或者是對用來提高選擇性和時機選擇的當前基本原則的一種基本的精通能力。
一個有用的統計樣本必須要有多大呢？一般說來都是越大越好。然而從某些用處來講，“現代”歷史可能是更現實的。 比如說，20 世紀 80 年代，巴西作為一個主要的大豆生產商，地位的上昇是70年代以來該市場交易模式幾乎180度度反轉的一個主要因素。相反地，1985年－1991年期間流行的單獨依賴通貨緊縮的模式在通貨膨脹的情形下反而是有害的。
在此類歷史性轉變時期，即期模式相關性之間的時滯現象就可能發生。分析現金市場可以幫助抵消這種影響，但是期貨具有的某些特殊的模式，比如那些由交付或者到期日推功的模式，在轉變時期可能就會消失了。因此，樣本大小和樣本本身都必須與它們預計的用處相適應、這些可能是任意一個在 15 年中重複出現了 14 次的模式就一定有用嗎？
當然．由一些基本原理推動的模式可以激發更多的自信，但是想知道每個市場中所有相關的基本原理是不現實的。當一個人正確地構建起了季節性模式後，一般就會發現在某些特定日期之間以同樣方向反復出現的走勢與過去有很大程度的相關性通過一 “束”此類的歷史性可靠走勢與類似的入市或者離市日期，不僅降低了統計錯誤的幾率，而且還暗示著反覆出現的基本情形，還可能在未來再次出現，並且從不同方面，以更長或更短的時間方式來影響市場。
季節性模式僅僅描述了市場本身遵從的普通路線，是市場本身的連續性給季節作用提供了基礎。
編者的評論 市場上散布著我認為是毫無意義的季節性資訊。這些資訊通常都採取這樣的形式：14年中4月13日的X價格有13次都變得更高了。電腦總是能夠發現一些這些本性的相關性，然後有些人就想依據這些相關性來進行交易。然而，如果用季節性模式交易的背後並沒有合理的因果關係的話，就是讓自己處於很冒險的情形了。比如，1998年l月份的玫瑰碗體育場比賽結果似乎就預示著1998年股票市場的下跌，你還想交易嗎？
5 . 4 差價法
凱文·托馬斯（Kevin Thomas）是倫敦國際金融期貨交易所一位非常成功的場內交易商，他也是完成了我們為期兩年的頂級交易商項目的第一人。凱文通常利用差價法在場內進行交易。當我最初在時事通信中採訪凱文時，他就深入地談論了價差方面的內容。因此，我認為讓他為本書寫關於價差的理念這部分內容是很合理的。
凱文·托馬斯：價差介紹
在期貨市場中，價差可以用來建立一些頭寸，它的行為就像是做多頭或空頭頭寸。這些合成的頭寸是很值得考慮的，相對於直接交易來說，它有更多的優勢：看起來很低的風險和更低的利潤需求，此外、和其他市場一樣，一些價差也可以被制成圖表。
例如，在歐洲美元市場中，可以做近期期貨合約的多頭以及一年後的遠期合約空頭，並且由於期貨價差的利潤率，這種合成頭寸就其有空頭頭寸的特點．這種類型的期貨價差被稱為“期貨合約間價差”，而且它可用於有流動性遠期合約的市場中。
在利率期貨市場中，進行早期期貨價差交易是一種很普通的策略，依據你對短期利率的觀點，進行近期合約與遠期合約買賣賺取價差利率，如果你認為利率將會上漲，那麼就會買進近期合約並拋出遠期合約，擁有的兩合約之間的月份差越大，越能確定期貨價差的響應性和可能的波動性、一個同一年中6月份與9月份之間的期貨價差的波動性要比一個本年9月份與來年9月份之間的期貨價差小得多。圖5 - 5所示的例子就說明了這一點。
圖5-5顯示了 1996 年 9 月份的歐洲市場和 1997 年9 月份的歐洲市場之間的期貨價差的變動。我畫了走勢線並對期貨價差引入了 14 天RSI。可以注意到，在點 A 處有一分歧，在點 B 處有一突變、這是短期利率將要上漲的信號。在即將來臨走下跌趨勢的市場，你可以作多頭期貨價差,注意到期貨價差從最低點到最高點移動了76 個記號。
圖5-6顯示了各個月在每年同期的變化。注意一下期貨價差的變化其實是各個月將要發生什麼的一個很好的也是最主要的指標。此外，期貨價差的變動要比 1996 年 9 月份的下跌量更大，並且是1997年9月份下跌量的 75％左右，與一個直接的期貨頭寸1500德國馬克相比，期貨價差的利潤是每單位600德國馬克。
使用期貨價差，可以得到其他方法無法得列的相關性．比如通貨的套匯。就可以用與日元相對的德國馬克一類國際貨幣市場通貨來形成期貨價差。這樣就形成了世界上交易最活躍的相關性之一。但是，如果你只用美元或者英鎊的話，就不會去考慮這種相關性。另一個被廣泛交易的例子就是用現金債券交易債券期貨，被稱作“基差交易”。
用於這些市場中的另一個普遍策略是蝶式價差，它是兩個共用一個月的期貨價差之間的差別，比如 1996年9月1日的多頭和，1996年12月2日的空頭與 1997年3月1日的多頭之間。蝶式價差對於一個場外交易商來說，由於存在傭金而使交易花費很大。然而，像歐洲美元或者歐洲馬克這類市場中的場內交易商就可以使用這種策略，因為其較低的傭金以及他/她的市場制造者。該策略一般都有非常低的風險和非常高的預期利潤。場內交易商由於正在交易的是兩個期貨價差，因此，經常能夠放棄一個價差並在另一個上獲利，或最坏的情形是蝶式價差中的兩個價差都放棄。
商品也存在合約間價差，假定你預測銅的價格由於供應短缺將要上漲如果真是這樣的話，你就會買進近期合約並拋出遠期合約。這種情形的發生是由於短缺時期近期價格的上昇超過遠期，形成了一種叫做“現貨昇水”的現象。
交易商品時一定要牢牢記住物質的交割是合約說明的一部分。不管是堿金屬交易還是稀有金屬交易，只要供應正常“付費即交貨”就可用於交易中。這種作法是先把金屬存進倉庫，然後如果收益（即價格上昇）在那段時期超過利率變動帶來的好處的話，就在以後的某個日期再次交割。如果利率回報要比收益更高，或者收益最後以負數告終，那麼這個作法就不值得一試。
不同一市場間的價差是另一種值得一試的價差交易方法，你只要在不同的市場間交易、比如標準普爾和國庫券、歐洲美元和歐洲馬克、通貨套匯、黃金和白銀等等。約翰·墨菲(John Murphy)寫了一整本書《市場間技術分析》(Inter market Technical Analysis)來討論這個專題。但是此類價差背後的基本想法是你相信兩個市場間的相對變動可 能是最好的交易理念。
還有許多你可以留意一下的價差形式，包括：(1)價差期權合約(2)套利。兩者本身都是完整的交易形式、你認為價差有多簡單就有多簡單。有多復雜就有多復雜，但它肯定非常值得探討。
編者的評論 前面討論過的所有理念都可用在價差上，價差的優點就是你可以交易一種原來無法交易的相關性比如當你買進了黃金後，你真正買進的其實是黃金和美元之間的相關性。如果美元相對於黃金的價值下跌，或者是黃金相對於美元的價值上漲，它們之間的相關性就會上昇。一種價差就是設立了另一種你可以交易的相關性。
雷·凱利是我的一個很親密的朋友，也是我最早的客戶之一。他也已經成為了一個很不錯的老師、並且也是我所知道的最成功的交易商之一。自從1987 年我們共同完成工作以後，雷每年的回報率都在40%－60%之間，在那整個期間，他僅有過一個只有 2 ％損失的虧損月。 1994 年對雷來說並不是一個好年頭，因為他資助了一些繼續給他虧損錢的期貨交易商。但雷還是用他自己的交易方法賺了錢，那就是套利。雷給我們的頂級業績交易研討會作了好幾年的交易商範例，也是我們的第三個畢業生。目前他為自己交易，並開始了一個新的套利基金，還在南加州經營著一個退隱交易商中心。
雷·凱利：什麼是套利以及如何實現
有人問我是靠什麼生活的，我回答說：“靠套利”，於是我就會從他們臉上看到自己揭開汽車發動機引擎罩或者別人告訴我“微積分”時也會有的茫然的表情。母親們會把她們的孩子召喚到身邊，而男人們則會以疑惑的眼神看著我。
如果你能在10分鐘之內克服對“套利”這個詞的恐懼的話，我保證你不僅能夠理解套利的精髓，也能理解它影響你每日生活的方式，如果你開始“考慮套利’”的話，就可以看到你生活中原來都忽略了的各個方面存在著很多機會，你的知識會讓你放心地去參加下一次雞尾酒會，而不用擔心在有些人說“那些套利的家伙”時找借口離開。你會被認為是智者，人們會以欽佩的眼光看著你，所有這些都是因為你花了10分鐘的時間來讀本書的這部分。
套利幾乎在每種交易中都會為人所使用，字典裡把“套利”定又為“在一個市場中買進並在另一個市場中拋出”。他也同樣把婦女描述為一個“女性人類”。這些定義都是真實的，但是它們並沒有從整體上抓住這些詞的本質。套利是一種發現的魔術，它是一門把每分鐘的細節挖掘到令人討厭的地步的藝術和科學。它是觀察一種情形的每一方面的過程。就好像有一顆鑽石擱在台上慢慢轉動，你因此可以觀察到它的每一面，並認為每一面都與眾不同。它屬於那種喜歡去解決難以解決的謎題的人。
埃德溫·勒弗(Edwin LFerve)在《一個股票操作者的追憶》(Reminiscence of Stock Operator)這本書中描述了有了電話之後的前20年中發生的事情。紐約股票交易所的股票報價都是由電傳打字機構發出的，就是我們現在所知道的利用顧客的資金買空賣空的交易所。這些小交易所允許客戶先知道一個報價，然後再發出是買進還是拋出的指令。所不同的是其所有人是“賭注者”或者是該地區的專家。而且與其說是叫牌交易，不如說是由他本人預定了交易。舉個例子來說，自動報價機會告訴你伊士曼·柯達(Eastman Kodak)在66 1/2點上交易。客戶說：“買進 500 股。” 然後交易所的所有人就會確認購買並且擔當交易中另一方的角色。
一個有電話的聰明家伙最後合計出用電話要比用紐約股票交易所底層的電傳打字機操作快得多。他一般都會與交易所進行一些比較小的交易以示他在場，但總是在有波動的時候與他的同伙保持著聯系。如果有壞消息傳出來，他就可能發現伊士曼·柯達在紙帶上的記錄是 66 1/2點，而在紐約的公告中卻是65點。因此，他就會盡可能多地以66 1/2賣給交易所的所有人並通過他的朋友從紐約股票交易所的大廳以 65 點買回。不久之后，這個聰明的家伙就雇用了一些人去那些小交易所交易而使那些機構都沒有生意可做。最后，剩下的小交易所都有了它們自己的電話。
這種行為是不道德的，還是一種更有效的為市場定價的方法？交易所的所有人預定交易是不道德的嗎？需要記住的是，在經濟中是沒有道德準則可言的。它就是這樣：人們把各種行為慣例歸於是“好的”和“坏的”或者是“正確的”和“錯誤的”。交易所的所有人認為套利者的行為是錯誤的，紐約的經紀人卻喜歡不斷增加的委托業務和套利者。
套利者自己則認為，既然電話對每個人都是開放的，他們只是在使用一些任何一個聰明的人都能領會到的東西。他們認為自己沒有義務去向那些人解釋，那些人最終會領悟到的隨著時間的流逝，總是會有一些人想要阻止套利行為或者加入到其中，使這些獲利機會變得更少。經濟對於局中人的情感是中性的。有一句話就是：“如果桌上有錢，誰把它撿起來就是誰的”。
在我還是一個小伙子時，就進行了第一次套利行為。盡管當時我自己一文不名，我的鄰居們卻很有錢，我的父親經常能在郵包中得到一些“免費的”信用卡。在20世紀60年代的某一天，我們遇到了一次暴風雪，就像我們在中西部經常會遇上的那種，我通過一家五金商店生存了下來，因為我知道這家商店中有一只價格為 265 美元的大雪鼓風機待售，它是鼓風機中的大型“導彈”，我知道那些富裕家庭根本不會去買鼓風機。
我注意到在父親的桌上有一封還未開封的信，裡邊藏有一張城市信用卡還有一張鄉村信用卡。因為我的名字和父親的一樣，所以我拿上了它（這就叫做風險套利），在那家商店早上7點鐘開業後，我用那張信用卡買了那支鼓風機。那個晚上我一直干到8點鐘，弄出了11條很長的私人車道，賺了550美元。第二天早上7 點，我又以200美元的價格把那個鼓風機賣回給商店的那個小伙子。他把差價還給我，我把那個稍微用過的鼓風機還給他。這個鼓風機還會有許多人需要的。我凈賺485美元，覺得自己就像是吃到了金絲雀的貓一樣！
許多年之後，有一個持有3000股股票的人來向我要建議：他說可以通過公司給他打折扣買進更多的股份，就是說有機會以19美元買進價格為25美元的股票。盡管他可以買到的股票數量比較小，但這看上去仍不失為一次很好的機會。
我當時感到很驚訝：“他們是如何做到這些的？如果他們買進100萬股，就只能再投資紅利，這樣的話，購買用去的股息就會使利潤所剩無幾”同時，他們還會冒很大的市場風險，然而我還是看到有些人在作這種交易，卻不知他們是怎麼做的，我收集了一些記錄，與負責保證金的職員做了交談，並在紅利發放日之前觀察了一些正在進行中的交易。慢慢地，一切變得清晰起來。然而，我自己並沒有足夠的資本來這麼做。因此，我費了很大力氣，才在證券買賣行業中找到一家不做這種交易，並且在我跟他們解釋了這一做法后不會將之偷走的公司，那真是花了很長時間。
套利者必須要找到一家願意透過現象看本質的公司，而那正是機會所隱藏的地方。律師們經常像阻擋在我們面前的一堵難以對付的墻，他們受雇於那些公共機構來進行調查，但現狀一般都難以改變，如果出了什麼差錯，套利者們就會受到譴責。但如果事情被拖延，不管怎樣法官們也還是可以得到錢的。不管出現什麼意外，這些套利者都得不到其他回報，只能告訴你現在的這種作法行不通。他們不喜歡被逼著說出些什麼，也不喜歡很快說出答案。這正是他們的魅力所在。另一方面，一旦你經過了那些過程，你也就成了現狀的一部分，至少在很短的時間里是。
套利行為通常相對於時間是很敏感的：一旦某些機會被發現，競爭就會使利潤降低，而且管制當局最後也會堵上這個原來沒有注意到的漏洞。這個時間架構一般就被稱作“視窗”。比如，一個有紅利再投資汁划的公司可能會說：“我們只是為小投資者做這個計划。”套利者則認為，公司的意圖並不是計划的法定部分。而公司一般又會通過立法機關或者改變它的計划去做出補救。不管是哪種情況，套利機會都會指向公司“意圖”的經濟情況的漏洞。套利者也從這些漏洞中賺到錢。
我提供給他們想法的那個機構幾年後出現了一個叫做“基本設施”的問題。大公司都被分割成了一些處理各個專門業務的部門。在證券領域中，可能會有一部分人處理客戶賬目，另一部分人處理股票債權，還有一部分人處理私人財產交易等等。每個部門都有自已的利潤目標．被稱作“最低期望收益率”。最低期望收益率就是對各部門經理能夠接受的、用來持有業務提案的最小回報的計算。
公司的首席執行官一般都會把管理權移交給各部門經理，但問題是經濟和機會並不會關心公司的結構，但一些被公司認為是有效的措施卻可能造成生意成本增加。因為讓公司部門經理去偷看另一個經理的工作很是令人不齒，因此這種成本的增加尚未被很快意識到。
在一次具體的實際情形下，我給一家大經紀行介紹了一個策略，該策略可以在我拿走我應得部分後還能獲得67％的回報率。然而，需要有三個部門來參與實現這個策略，這些部門中的每一個都有3O％的最低期望收益率。盡管策略實施後可以大大提高公司的總回報率，但沒有一個部門願意降低這一比率，因為這會削弱該部門的形象。經過了幾乎兩年的協商，回報率從67％下降到35％。精確地說有數千萬美元的利潤在被做為賭注。該公司從來不進行交易，而且就我所知，原來的幾個經理都仍然在原來的部門工作。
一旦你超越了這些基本設施，並且得到了公司的信用，也還會有其他問題存在。別人會被激怒，因為你沒有做一件正常的事情。他們總是被我要求做一些與其他客戶做的有所不同的事情。我們堅持把注意力每分鐘都集中在那些看似很小很不重要的程序上。
例如，如果有一筆交易在紐約股票交易所進行，我就可以協商一個固定的比如說150 美元的交割費用，而不管交易量的大小。我無法幫助客戶與證券和交易委員會就其提出的銷售額的 0.003％的費用達成協議。雖然這看上去只是一個小數目，但對於100萬美元的交易來說，3333.33 美元是一筆不小的數目。
一家經紀行無法改變美國政府。它把這些費用轉嫁給客戶，並且這類費用一般也不會受到置疑。但是如果我的客戶每年要做1000次此類100萬美元的交易的話，上繳政府的費用就會超過300萬美元，而且，機會的經濟學並不關心自身與政策的不可調和性，即使這一政策是來自美國政府。但是如果我告訴客戶倘若她是在多倫多而不是在美國交易的話，就可以省去這筆費用，並且能夠合理地逃脫政府當局的盤問，還不會在國內搞得名聲很坏，那麼這個客戶就會喜歡我。然而，必須處理此類交易的職員就絕對不會喜歡我了，我用他認為是很細小的東西擾亂了他一天的工作。如果我用省下的費用的10％插手他的工作的話，情況很快就會為眾人所知。但是我把內幕向人們揭示得越多，優勢也就會越快地離我而去。
最後，其他人也會知道我的所作所為並且會找到一種方法插手到分割利潤中來。這就叫做逆向工程。一些公司讓他們所有的部門都關注紐約金融界並揭示策略。我認為這個過程在經濟系統中是價格發現的一個很關鍵的部分。套利者在某種程度上指出了對一些不能被忽略的或者由官僚機構埋下的誤算和錯誤的認知，在很多情況下，它迫使一些公共機構去著眼於那些很可能被忽略的情形。
我仍然對證券公司和銀行採取的防範措施感到很吃驚：他們仍然會遇上上億美元的混亂狀態。策略的認同過程是如此一絲不苟，以至於做那些交易的套利者都不願去幫助他們的公司進行風險評估。套利者們總是會利用他們業務的特點以一個對手的角色緊張起來。交易商的誠實在其一生中的各個方面都應得到尊重，誠實差不多是大多數交易公司的最後一道防線。
總之，在套利中沒有穩定性，因為所有的情形都總是在改變，漏洞被掩理，利潤就會減少，另一方面，生命中的任何事情都在不停地改變，接受這個改變就是在經歷一次重大的冒險。你也知道錯誤和誤算是人類可能遇到的情形的一部分，我們就是這麼學習和長大的。通過套利，你的使命就是去糾正那些無效的東西，而不管人們願不願讓你這麼做。通過糾正錯誤你也賺到了錢，你的工作就是把其他人的策略或理念一片一片地撕碎。如果你什麼也沒有發現，通常這也是事實，那麼就轉到另一個策略或理念上。你看事物的方式，和參考依據的架構決定了你對套利的看法。
套利者的成功決定於他/她付出的辛苦。套利是去除無效用性的工具。它使我並不僅僅是一個投機者。畢竟，人一生中只有兩個地方能呆：在搏擊場上或者站在原地、我更願意在搏擊場上。
編者的評論 本質上說來，大多數交易和投資行為是套利的一種形式：尋找市場中的無效用性。然而，雷·凱利的套利形式是套利的最完美的應用：在有限的時間段內，它幾乎是印刷鈔票的一個許可證。如果你真的想成為一個專業的交易商，那麼我很贊成你繼續尋找此類機會。
我四處尋找著一個專家來為本書寫關於神經系統網絡這部分的內容。神經系統網絡的一個問題是它們很複雜，一般都接近曲線擬合程度，並且僅是預測一個市場的價格明天是否會更高或更低就可能費掉你好大的功夫。並且還只有55%的準確率，這是很令人沮喪的一件事，特別是當我覺得用神經系統網絡可以做得比這更多時。
最後，我碰巧在路易絲·門德爾松（Louis Mendelsohn) 的網頁上發現了他並且對自己的所見印象非常深刻。他所寫的文章（至少超過50篇）都全部在網頁上列出。門德爾松遠不止預測明天的價格，他實際上是以一些非常有用的方式使用了神經系統網絡。因此，當他同意為本書寫理念這部分章節時我非常高興。他是一個在國際上被稱頌的技術分析家、投資軟體開發者和金融方面的作家。
路易絲·門德爾松：神經系統網絡簡介
跨市場分析和傳統的單個市場技術分析的整合在2O世紀90年代及以後對有利潤的交易來說是必需的。在今天，有限的單個市場聚焦必須讓位於一種更廣泛的分析架構，這種分析架構能夠致力於當今金融市場的非線性相互依賴關係，1991 年，我首次撰寫這個架構時，把它稱作“協作市場分析” 。這個方法可以讓交易商量度複雜的跨市場關係。評價多個相關市場對一個給定市場的同時沖擊，以及度量存在於這些關係中的領先程度和落後程度。
神經系統網絡是實現協作分析的一個很不錯的工具，它們能用來合成迥然不同的資料並發現隱藏在背後的模式和市場間複雜的關係，神經系統網絡是真實的，並且確實是有用的。事實上，它們在處理跨市場間大量資料方面能非常出色地工作，神經系統網絡在金融領域中，由於其具有的量度微妙關係的能力和探察隱藏在無數相關的市場間的模式的能力而成為一個重要的數學工具。沒有它，一個交易商怎麼可能同時檢查過去10年5個、10個或者15個相關市場的價格資料以辨明這些市場對某一特定市場的影響效果呢？
此外，通過對神經系統網絡的使用，金融預測就變得可能，交易商在金融市場中就能夠得到一個可以預期的，而不僅僅是回顧性的有利地位。任何人只要看一下價格圖表就能夠告訴你市場過去是在哪裡，但真正的利潤則在於正確地預測市場未來的方向！通過把神經系統網絡應用到跨市場分析中，交易商就可以真正地預測金融市場，就像氣象學家預測颶風可能會有的路徑一樣：預測永遠不會100 ％正確，永遠不可能。但是從在不確定的情形下做決定的立場看，它是邁向正確方向的主要一步。
要把跨市場分析包含進你的交易計划並不需要改變你的交易風格，或者停止使用工作得很有效的單個市場指標，跨市場分析可以用來增加存在的單個市場途徑。
為了幫你識別單個市場分析和跨市場分析，請把你的一隻手蓋到一隻眼睛上。突然間，你周圍的視線就縮小了很多。並且你對整個環境的領悟能力也大大降低，這就是單個市場在今天的金融環境中的情形。現在把你的手移開，那麼你周圍的視線馬上就恢復過來：這正是跨市場分析能做的：開闊你的視野。
1．神經系統網絡啟蒙
我想粗略地介紹一下什麼是神經系統網絡以及怎樣把它們應用到金融市場中去。這里著重要講的是神經系統網絡應用於金融預測的範例、體系結構，以及對訓練和測試制度的作用。
神經系統網絡通過在神經元之間傳輸資訊來“學會”解決問題。這些神經元都是神經系統網絡中的基本處理單位，一個神經系統網絡一般都包含幾層神經元。由網絡體系結構確定需要幾層神經元、每層需要多少神經元、它們是怎麼聯系起來的、需要使用什麼樣的傳遞函數等等。存在著無數的學習範例，包括金融分析中很流行的兩個。第一個流行的範例是周期性發生的向後傳播網絡，它通過帶有事實的指令得到暫時的資訊。第二個範例是向前供給向後傳播網絡，它通過向後傳播誤差來進行訓練。在這些誤差中，暫時的資訊通過使用一張預先處理過的資料“快照”譯碼成輸入的資料。典型的向後傳播網絡體系結構如圖5-7所示。這個範例在這裡用來解釋網絡體系結構。
向後傳播網絡由一個輸入層、一個或以上的隱藏層和一個輸出層組成。輸入層含有與每個獨立的輸入變量相關的神經元；輸出層對每個將要預測的相互依靠的變量都有配套的神經元；而隱藏層則含有把輸入層和輸出層連接起來的隱藏神經元。各層之間一般都是完全連接的，一層中的每個神經元都與鄰近層的神經元相連。
與每個輸入神經元相關聯的值被向前輸入到第一個隱藏層的相關神經元，然後乘上一個適當的權重，加總起來，經過一個傳遞函數產生一個輸出。來自第一個隱藏層的輸出接著就要麼被向前送入第二個隱藏層，要麼就直接被送入只有一個隱藏層的網絡的輸出層。輸出層的輸出結果就是該網絡做出的預測。
隱藏層的神經元數是通過實驗確定的，對任何一個類似股票或期貨價格預測的非線性問題，網絡至少需要有一個隱藏層．此外，傳遞函數應該是一個非線性的、可以不斷微分的函數，比如 s 形的，允許網絡執行非線性的統計模擬。圖 5－8 介紹了一個隱藏神經元的例子。
輸入資料選擇和處理 神經系統網絡建立在開發者對現實世界的輸入和輸出之間關係的理解的基礎上。作出的決定必須與將要預測什麼以及網絡需要什麼樣的輸入資料有關。“無用輸入，無用輸出”也同樣適用於神經系統網絡對金融市場的認識以及對各種工其的使用，比如尋找各相關市場間的關聯的基本成分分析，對於正確地選擇輸入資料都是必需的，一旦輸入資料被選出後，就必須進行加工。通過減小網絡的輸入，可以使認識變得更簡單。兩種被廣泛使用的加工方法就是我們所知的“轉化”和“統一化”：轉化是通過對原始資料輸入的操作，向網絡產生一個單精度的輸入，統一化則把輸入的單精度資料轉化，均勻分布，並把這些資料縮放以匹配輸入神經元的範圍。
在神經系統網絡的許多應用中，轉化包含著對輸入資料的代數的和統計的操作：在金融預測應用中，有著各種各樣的用來解釋市場行為的技術指標，這些指標都可用作轉換的工具。預處理後的輸入可能會含有差別。比例，以及開盤、最高、最低、收盤、成交量及開盤利息原始資料的移動平均等。輸入層中的每個神經元都代表著一個經過預處理後的輸入。
既然對於某些特定的應用來說，肯定存在一些更好的轉化和統一化方法，我們就可以自己探索各種各樣的方法。一旦選定了網絡體系結構，並且輸入的資料經過選擇和預處理後，就必須選擇資料事實。
事實選擇 事實是以一行相關的數字表示的，在這行數字裡，第一個i數字與i網絡輸入相關，第j個數字與j網絡輸出相關。一堆相關的事實組合就叫做“事實集”。如果兩個事實有完全相同的輸入和輸出值，那麼就只能有一個事實被歸到事實集中。一旦定義了這個事實集，在大多數金融應用中，它就會被分成一些相互排斥的訓練和測試子集。
向後傳播的網絡以兩個模式運作：一個是學習模式，網絡使用來自訓練集的事實，通過改變它們的權重來更改它的內在表達：另一個就是回憶模式．網絡處理來自測試集的輸入。並利用先前學會的表達產生相關的輸出。應該把測試集對各種訓練網絡的相對表現用來決定哪個網絡包含進金融應用中。
每次權重改變時，網絡就在表示整體誤差空間的多維表面上邁一步：在訓練期間，網絡就在表面上穿行，力圖找到最低點或者最小誤差點、權重的改變與被叫做“學習速率”的訓練參數成比例，在訓練過程中可以調整的其他訓練參數包括溫度、收入和噪音等。
有了各種訓練參數、預處理方法和可以探索的體系結構的配置，就需要一個結合了測試和訓練的自動的訓練和測試制度。類似於遺傳的運算法則和模擬退火工具。這個制度可以加速對這些參數空間的尋找過程。遺傳運算法則對很多參數優化任務來說都是很有效的。在訓練期間，模擬退火通過引入一個影響學習速率的變化的溫度條件來使學習速率的調整自動化。溫度高時，學習速率就很快，而當溫度降下來時，由於網絡要了結一個解決方案，學習速度就降下來。
過度訓練 過度訓練與基於慣例的交易系統曲線擬合類似，是開發神經系統網絡時必須避開的主要缺陷之一。過度訓練在網絡存儲細微差別和訓練集合的特質時發生，會減弱綜合新資料的能力。當過度訓練發生時，雖然網絡在訓練集的表現比較好，但在樣本外的測試集以及之後的實際交易期間的表現就會比較差。為了避免過度訓練，網絡訓練應被預定的間隔周期中斷一下，以回憶模式繼續運行測試集，並根據預定的誤差標準來評估網絡的業績。然後訓練再從原來的中斷點開始重新進行。這個自動化的過程不停地反覆，直到測試集的表現開始下降。意味著網絡開始過度訓練了。之後再進一步評價所有符合誤差標準的中間結果。
誤差統計 另一個重要的網絡設計決策關係到使用哪種誤差統計方法進行訓練和測試。一種測度方法可能是類似移動平均值的實際統計計算與網絡輸出之間的差別。對測試集中的每個事實都要進行這種差別的計算，然後對結果求和，並除以測試集中的事實總數，這是一種標準的誤差測度方法，叫做“平均誤差”。各種誤差測度包括絕對值平均誤差、平方和誤差和均值平方根誤差。選定了一個網絡模型後，就需要進行周期性的再訓練，利用正在進行中的研究來修改輸入、輸出、體系結構和測試訓練過程的全部工具，以便提高網絡表現和預測的正確性。
一個有效的神經網絡金融預測應用的設汁是無法預料的，除非你有相當多的交易經驗、程式化和數學方面的專門知識，以及能夠投入到這個任務上的時間。成功的神經系統網絡開發是對“藝術”和“科學”兩者的結合。即使是對於一群共同工作的專家來說，這種努力也是極其耗費時間和體力的。
以我的經驗來說一下。1991年，我公司的研究開發部門技術預測群在進行了20世紀80年代中期開始的跨市場分析實驗後，引進了跨市場分析的優勢軟體。為了預測市場走勢、移動平均和第二天各種金融期貨市場的價格，該優勢軟體把神經系統網絡應用到了跨市場分析中。目前，交易商可以從跨市場分析受益的通貨、利率市場、股票指數和能源組合有21種慣例定制優勢程序，不需要我們再另外去發明車輪或者必須成為一個尖端科學家了。
2. 實際應用
被交易商廣泛用來識別走勢的簡單移動平均。由於其數學結構而被作為一個滯後指標、幾十年來這個限制都向技術分析家們提出了挑戰，針對減小滯後的不斷研究形成了對這個相對簡單但有效的技術指標的穩定的修改。（這些在第 8 章進行了詳細介紹）
移動平均啟蒙 移動平均使價格的波動變得平滑以展示潛在的走勢方向。在一個典型的移動平均系統中，會產生一個包含有兩個移動平均或者一個價格一個移動平均的交叉振子。當一個指標越過或者跌破另一個指標時，入市和離市點就得到確定。例如，交易商可能會依據道氏的5日移動平均和20日移動平均方法來確定入市和離市點。
移動平均在突破點時反應仍然比較慢，傳統的移動平均系統一般在市場方向的變化發生後進入或退出交易，通常是在幾天之後給你利潤．但也可能把盈利交易變成虧損交易。此外，交叉系統在盤整的或者沒有走勢的市場中一般都會產生錯誤的信號，在移動平均線互相交叉因而改變買賣信號触發時造成雙重損失。
移動平均值的大小可以通過系統測試進行優化以使它們配合每個市場的價格行為，並找到可以捕獲該市場“突破點”的最佳交叉點以及減小滯後。另外，其他的平滑方法可以在連接移動平均線以進一步減小滯後時使用，從而使交易策略對市場中的突然變化更有響應性、這些方法包括使用價格過濾方法，或者移動平均線周圍的敏感帶和增加第三條移動平均線，這兩者都是獲利者的最初系統體系結構的一部分。其他廣泛使用的方法包括 Bollinger 帶和流行的4-9-18日移動平均結合。
相關市場 另外，通過把跨市場輸入引入神經系統網絡的設計中，移動平均預測就不受單個市場輸入的限制了。比如對中長期國債優勢程序的情形來說，移動平均預測的輸入考慮了實際中長期國債合約在它們交易最活躍期間的過去 10年中的開盤、最高、最低、收盤、成交量和開盤利息，加上確實對國庫券有相當影響的九個相關市場，即中長期國債兌現、紐約輕原油、CRB指數、德國馬克、美國美元指數、歐洲美元、紐約商品交易所的黃金、日本日元和標準普爾500指數。
既然正確識別走勢方向對交易的成功來說很關鍵，那麼走勢預洲與走勢跟蹤相比，為交易商提供了一種新的更有前途的識別走勢和方向變化的方法。並且是在它們發生的時候，而不是這個事實之後。把神經系統 網絡與跨市場分析結合後，優勢通過預測未來4天以上的移動平均進行走勢預側，為達到這個目的，優勢需要由五個分立的神經系統網絡組成。每個都針對特定的輸出變量的預測。一個神經網絡預測明天的最高點，第二個預測明天的最低點，第三個預測指示市場什麼時候將要有一個最高點和最低點的“神經指數”，第四個網絡預測兩天後一條收盤時的五日移動平均線的形狀，而第五個網絡則預測4天後一條收盤時的10日移動平均線的形狀。
移動平均預測被用來確定走勢方向，預測的最高點和最低點則被用來設定入市和離市點以及止損點。這些預測的高-低幅度與傳統的單個市場技術分析中的支撐和壓力線類似，除了優勢對每日幅度的預測是建立在神經網絡的識別能力模式與10個相關市場的跨市場分析結合的基礎上之外。
頭寸交易商利用預測的高低點來設定入市點．然後利用隨後每一天預測的高-低幅度來緊縮止損。例如，若你作了國庫券的多頭，而且預期明天市場將會繼續上漲。你可能就會設一個跟蹤止損，因為明天可能會有一小部分記號會在預測的作為支撐水平的最低點以下，這就降低了過早地由於市場中一天內的波動性而被停出場的可能性，而且仍然能在突發的市場低迷時期保住利潤。這種情形發生時，預測的最低點就被跌破了。
對第二天的高低點的預測對於每日交易的入市和離市點的確定也很有用，如果預測的指標指示明天市場將會看漲。那麼交易商就會一直等到市場向下交易到預測的最低點，然後入市持有一個高出預測的最低點幾個記號的多頭頭寸，收盤時剛好在預測的當天最高點之下。反過來就是進入一個當天看跌的市場持有一個在預測的最高點之下的空頭頭寸並在預測的最低點之上幾個記號時把頭寸脫手。這種作法在一天內重複多次。
編者的評論 顯然，可以多次操作神經網絡，門德爾松所說的“你必須完全理解自己所做的一切”這句話完全正確，既與神經網絡有關，也與金融模擬有關，當你閱讀並且完全理解了隨後的章節後，可能就會認識到還有大量未使用的領域可以應用神經網絡，比如離市和頭寸調整等。
萬物皆有序這個觀點是非常流行的。人們想要知道市場是如何運作的，因此對他們來說很希望能夠找到一些基本結構。當然他們相信，一旦知道了基本結構，就能夠預測市場運動，在很多情形下，這種理論還會更精確，因為他們試圖預測市場突破點。這自然對大多數人持有的力圖準確和控制市場的心理偏向很有吸引力。因此，他們想要捕捉市場突破點。此外，這對公眾來說是一個高度適於銷售的觀點。關於市場秩序方面存在著大量不同類型的理論，包括甘氏理論、Elliott波動、占星術理論等。
我自荐來寫本章的這部分是因為：(1)某一市場秩序理論的專家在另一個市場中並不一定是專家； (2）專家們看上去好像更關心怎樣證明或者反駁他們的理淪，而不是是否可將這個理念用於交易的問題。因為我相信，幾乎任何一個理念都是可交易的，所以我認為讓我自己概括性地來討論這些理念並指出怎樣交易它們會更簡單。
從基本上說，有三個理論假定市場有一定程度的秩序，所有這些理念的功能都是預測市場的突破點：在討論它們時我在整體上做了一些過度簡化，要求每一個專家在所描述的各種理念中都可以付款延期。
5.7.1 人類行為有一個周期
第一個理念認為市場是人類行為的一個函數，並且人類的動機可以用一個特定的結構來描繪。這個類型最著名的結構是 Elliott 波動理論，這個理論假定恐懼和貪婪的沖動遵從一個特定的波動模式，市場基本上被認為是由五個向上的波浪和其後的三個修正性波浪組成。例如，市場中主要的上沖波浪是由五個向上的波浪（波浪2和波浪4以相反的方向）和隨後的三個向下的波浪（中間一個波浪以相反的方向）組成的。每個波浪都有其獨特的性質，五個波浪系列中的第三個大波浪是最可交易的。然而，理論變得越來越複雜， 因為波浪中還可以有波浪。換句話說，存在著不同量級的 Elliott 波浪。比如，大變動的第一個波浪是由另一個有五個波浪和隨後的三個修正性波浪組成的整個序列構成的。Elliott實際上確定了九個種類的波浪大小，從龐大的超周期波浪到亞微級的波浪。
某些規則有助於 Elliott 波動理論家作市場決策。因為波浪可能被擴大或壓縮並且存在著一些模式差別，規則也有差別。這些規則和差別的本質超出了本書討論的範圍，但這些規則確實能讓你接近那些可以交易的市場突破點。
5.7.2 物質系統在可預知的模式中影響人類行為
第二個認為市場有秩序的理念建立於宇宙中物質系統的各個方面。著眼於物質系統的邏輯有以下假定： (1)市場運動建立在人類行為上； (2)人類行為在物質上和情感上同時受到各種物質系統和它們釋放出的能量的影響； (3)如果這些物理能量模式是合理的話，那麼它們對市場應有強烈的可預見的影響。
例如，科學家已經證明太陽黑子有周期性運動。太陽黑子實際上是來自太陽電磁能量的釋放，並且對地球可以有很深刻的影響。
大量的太陽黑子活動會造成大量帶電粒子受地球磁氣圈的控制，這看上去好像是保護了地球免遭來自太陽的一些有害影響。此外，你可能會發現，如果這個理論是真的話，太陽黑子活動最劇烈的期間看上去好象與文明的最高程度有關。我們目前就處於其中的一個。對比起來，太陽黑子活動微弱期間則好像與被冠以的文明退化相關。顯然，如果這樣一個理論是正確的，而且如果太陽黑子活動是可預見的話，那麼我們就會期望太陽黑子活動對市場中發生的行為有強烈的影響。
人類多次試圖通過建立在類似太陽活動的物質系統基礎上的努力來把市場聯系起來，並籍此預測市場。把許多最佳情形的例子集中起來向他人或你自已證明理論的正確性是非常簡單的。我已經看到這種情況發生了上百次。因為存在著一種簡單的知覺偏向，僅僅通過幾個精選的例子就可以說服人們某些關係。然而，理論和現實之間通常存在著非常大的區別。
約翰·內爾森(John Nelson)是一個無線電傳播方面的專家、他能夠以88%的準確率預測 6 小時間隔的無線電傳播質量。他是通過行星的校準做到的，幾個市場研究人員曾經經歷過1940年－1964年間最槽糕的暴風雪日子，並對暴風雪開始的前10天到後lO天內道瓊斯工業平均指數變化的百分比進行了統計，他們發現這一指數在暴風雪開始的前兩天一直到後3天在統計上顯示出顯著的下降而且在新月和滿月期間。這個影響更是被放大了，這期間的大部分時間，股票市場在已經有下降傾向時的表現是看跌的。
1989年3月5日－3月13日之間的太陽閃耀相對於太陽的能量來說還是小的，但確實是本世紀記錄中最大的一次，比內爾森記錄的任何一次暴風雪都要大。因此問題顯然就在於，它對市場有什麼影響？我能給你的最好的回答是，它對市場根本沒有影響。
然而，盡管存在著一些相反的例子，還是讓我們假定這些物質實體的活動有一些節奏。並且它們確實對市場有輕微的影響。例如，也許它把對市場的“正確”幾率從48%提高到了52%。這大概與拉斯維加斯的紙牌計數器得到 21 點的幾率相同，而卡西諾紙牌游戲卻踢出了計數器。因此，物質系統對市場中的秩序的解釋也是一個可交易的理念。
5.7.3 宇宙有一種神祕的數學秩序
第三個認為市場有秩序的理念為了尋找答案而探究了數學方面的內容，它斷定存在著一些“有魔力的”數字，並且這些數字之間的關係會影響市場。例如，謠傳畢達哥拉斯是在一個古老的“神祕學校”受到“宇宙中所有的規律都是建立在數學和幾何學的基礎上”這種教育的。甚至，某些“有魔力的”群體和宗派好像一直在傳播著這種觀念：當前正被很多追隨者推崇的甘恩(W.D.Gann)的工作，也是建立在數學秩序上的。
基本上說來，數學秩序理論是建立在以下兩個假定基礎之上的： (1）某些數字在預測市場突破點時要比其他數字更重要；(2)這些數字在價格水平方面和時間方面，比如什麼時候該預測市場有一個變化，都很重要。舉個例子：假設你相信45,50,60,66,90,100,120,135,144,618 等數字是有魔力的數字，你要做的事情就是找到那些”有意義的”最高點和最低點。並把這些數字應用到其中，當然，同時還要著眼於時間和價格，你可能會預期市場有比如 0.50，0.618 或 0.667 這樣的修正。此外，還可能預期你的目標價格會在45天內或 144天內或者一些其他有魔力數字的日子內達到。
如果你有足夠多的魔力數字，就可以在既定的事實之後計算並效驗出很多預測。然後你就可以把這些預測延伸到未來，有些可能真的會產生效果。這種情況有時是會發生的，如果你有足夠多的魔力數字可用的話。比如，如果你的房子裡至少有33人，那麼找到兩個有相同生日的人的幾率是相當大的。盡管有些人可能就會得出那樣的結論，然而，這並不一定表示這個共同的日子就是一個有魔力的數字。
就讓我們假定這些數字確實是存在的。也讓我們假定它們是不完美的，但是它們確實能提供你預測的可靠度．只是這種情沉要比正常幾率還少、例如，有了魔力數字後，你可能會預測道瓊斯工業平均指數可能在7月23日有一個大的突破，你估計這個預測的可靠度是 55 % ：如果你有這樣的優勢，那麼就“可以產生一個交易事件。
5.7.4 小結
這三個關於市場秩序的理念的相同點是什麼呢？它們預測的都是突破點，突破點在大多數情形下，都能給交易商進入市場的準確資訊。在某些情況下，它們也能給出利潤目標和什麼時候離開市場的指示。在第8章你會學到在一個入市是完全隨機的交易系統中也可能賺到錢。因此，如果有任何一種預測方法給了你比正常幾率預期高的預測市場的結果，那麼進行這個交易就有一定的優勢。
我們應怎樣用這類預測來進行交易呢？首先，你可以利用預期的目標日期作為入市的過濾器，而不去管你給這個日期多大的時間偏差。因此，如果你的方法預測了在7月23日市場有一個突破點，並且可能的日期偏差是1 ，那麼你就應該在7月 22日和7月24日之間尋找入市信號。
第二，你必須指望市場告訴你在你入市之前市場正在變動。這個變動本身應是你的交易信號。最簡單的交易方法就是在你預期有變動的視窗中尋找一個波動性的突變信號。例如，假設過去10天中的每日平均價格幅度，比如平均真實幅度是4個點；你的信號可能是1.5倍於這個幅度，也就是6個點。那麼，從昨天的收盤起你就會開始占有6個點的變動。利用適當的止損、離市和頭寸調整就可以控制此次交易。這些在隨後的章節裡會有討論。
交易這類市場秩序理念獲利的關鍵與正確交易任何理念的關鍵是一樣的。首先，在你的理念並不起作用時，需要好的離市來保護自己的資本，並且在它起作用時創造一個高的回報。其次，你需要適當地調整頭寸以配合你的交易目標。因此，即使此類理念只幫你提高了1%的正確率，你仍然能夠通過交易它們來獲利。然而，如果你不重視這類系統的預測部分，就是說放棄了控制和正確的需要，而只關注離市和頭寸調整，也應該能達到不錯的效果。
5.8 總結
本章的目的是向你介紹一些不同的理念，你可以根據自己的信念用它們在市場中交易或投資。我並沒有說這些理念中有哪一個比其他理念更有效或更有價值，此外，我對這些理念也並不表示任何個人偏向。我總結此章的要點只是為了向你們說明這裡有多少種不同的觀點[6][1]。
以湯姆·巴索開始，通過對走勢跟蹤的討論，他簡單地發表了自己的看法，市場偶爾會長時間地朝一個方向或走勢變動。這些走勢可被捕獲並形成了一種交易類型的基礎。其中的基本哲學是要找到一個標準來確定在市場開始有走勢時沿著走勢方向入市，然後在走勢結束或者信號被證明是錯誤時離市。這是一種很容易遵循的技術，如果你理解其後的理念並始終如一地跟隨就能賺到不少錢。
查爾斯·勒博討論了第二個理念：基本面分析。這是對市場中供求關係的真正分析，而且很多學術界人士認為這是能用於交易的惟一一種方法：這個理念一般確實能給你一個價格目標，但你的分析或者一些專家的分析可能與價格的真正行為沒有任何關係。
然而，有些人用基本資料交易得很不錯，這是另一個你可以選擇的方案、，如果你想遵循這個理念，查爾斯給了你七條可以遵循的建議。然而，他只討論了基本面分析在期貨市場中的應用，而未討論其在股票權益方面的應用，這在後邊的章節中有所涉及。
接下來，杰里·托普克討論了季節性走勢的理念。季節性分析是建立在某些產品的基本質量在一年中的一些時期標價會較高，而在另一些時期標價會較低的基礎上的。結果．形成了一個結合了基本面分析中的供需分析和走勢跟蹤下的時機選擇價值的理念。如果你確信對任何已找到的季節性走勢有一個可資利用的理由，那麼它就是另一種入市方法。
? 凱文·托馬斯是國際金融期貨交易所的場內交易商，他談論了期貨價差。價差的優勢在於，你是用產品之間的相關性做交易而不是產品本身。因此，你可以獲得那些通過其他方法不可能得到的新機會。凱文在他的討論中給出了一些奇妙的有關價差的例子。
? 雷·凱利以一種非常幽默和巧妙的方式介紹了套利。就是尋找有限的機會視窗。當這個視窗開著的時候，機會就像是“天上掉下的餡餅”。然而，這扇窗戶遲早是要關上的，套利者必須尋找新的機會。雷給出了很多有關這類視窗的例子，還講了一些他尋找這類視窗時經受挫折的幽默故事。
? 神經系統網絡在某種程度上還代表著一種技術而不僅僅是一種理念、．我們可以訓練電腦．讓它們來進行預測，就像路易絲·門德爾松專家向我們證明的那樣。正如門德爾松所建議的，如果這個預測與其他一些交易技術結合起來的話，就可以進行一些很有意思的交易。然而，我認為神經系統網絡的重點一定是在能使人們賺錢的領域內，比如離市和頭寸調整，而不是在刺激人們偏向的領域。
? 最後介紹了很多市場有秩序這樣一種理念。很多理論宣稱能知道市場的某些秩序。主要存在三種類型的秩序理念： (1）依據人類情緒的波動； (2）依據大的物理事件影響人類的行為； (3）依據數學秩序。這些理念中有很多可能只有一點點或者根本沒有真實性，但是它們都可用來在交易中獲利，正如隨機的入市交易也可能獲取利潤；在最後一部分討論中，如果有哪個秩序理念吸引你的話，你就應該學會怎樣使用它並發揮你的優點。這樣的理念對那些覺得在他們決定交易之前必須首先知道市場怎樣運作的人來說可能是極有用處的。
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