2011-04-05 13:46:29期指贏家
[人物]對衝基金明星交易員——賈布裏
[人物]對衝基金明星交易員——賈布裏
即使是最出色的滑雪運動員，敏捷的反應和經驗都沒法讓他避免雪崩的致命威脅。對衝基金交易所菲利普·賈布裏去年認識到了這一點。
三次大難不死
去年2月，當時身為倫敦對衝基金GLG Partners明星交易員的賈布裏和妻子扎扎(Zaza)及一位客戶和兩名嚮導在高雪維爾(Courchevel)滑雪時，一大塊積雪飛快地向他們壓下來。雪崩襲來，他妻子被埋在了下面。賈布裏和同伴們花了23分鐘，試圖找到她並把她挖出來，她生還的可能在一分一秒地減少。然而，她奇跡般地死裏逃生，並於今年1月份重返那兒的山坡，宣告她徹底康復。賈布裏在法國的這個滑雪勝地擁有一處住宅。
2005年，賈布裏在他的職業生涯中也降服了兩股可能要吞沒他的強大力量。第一次是遇到了信用市場近乎災難性的巨變，這讓他的GLG市場中性(GLG Market Neutral)基金在整個5月份縮水了18%。後來這只基金在賈布裏的努力下，業績顯著回升，並在12月獲得了兩位數的回報率，使之全年成長率達到5.47%。
第二件事是英國金融服務管理局(FSA)對他2003年2月的日本住友(Sumitomo)股票交易進行調查。因為交易前他得到消息說，高盛(Goldman Sachs)即將進行一筆可轉債交易。這是倫敦對衝基金界歷史上最令人關注的一次監管調查。
這件事日前已蓋棺定論，英國金融服務管理局監管決策委員會作出決定，確認交易員賈布裏和他先前效力的公司GlG違反市場操守並犯有市場違規行為，對賈布裏及公司各處以75萬英鎊(合109萬歐元)的罰款。
賈布裏現年45歲，出生於一個顯赫的黎巴嫩天主教家庭，他所受到的罰款是迄今為止對個人所處的最大一筆罰款。儘管遭到罰款，但監管決策委員會的裁決標誌著賈布裏第三次逃過了可怕的命運。該監管委員會決定，賈布裏不是故意犯下市場違規行為，裁定他沒有違反英國金融服務管理局關於市場廉正的1號準則。委員會沒有聽從金融服務管理局監管人士的建議，決定不禁止賈布裏的從業資格也不暫停他的執照。
在某些方面，他能保住執照逃過一劫可以被視為是一個奇跡。去年這場為期兩年的調查水落石出時，對於倫敦對衝基金業的許多人來說，似乎讓賈布裏最終“人頭落地”的理由很充分。隨著調查的進行，細節變得越來越不清晰，就像常見的情形——投資銀行和對衝基金之間的資訊交換曖昧不清。
當局的決定確保了賈布裏還能上演他的第三幕戲。這位20年來倫敦投資界出色的固定演員，他的第一幕戲是輝煌成功，第二幕是監管調查下大難不死，第三幕則可能是重掌基金。第三幕的情節發展可能不會一帆風順，他將回不了GLG，如果他計劃啟動一隻新的基金，就必須重新註冊才能管理資金。這意味著，英國金融服務管理局再一次手握開啟他未來命運的鑰匙。
對衝基金界的傳奇
雖然賈布裏對他未來的命運沒有發表任何言論，但倫敦對衝基金界的幾位知名人士表示，無論結果如何，鋻於他的才幹，第三幕將緊跟頭兩幕上演。
“菲利普是對衝基金界的傳奇，”倫敦某基金經理人表示，“他天生就會賺錢，這種人少之又少，即使在對衝基金界也是如此。”這位經理人所掌管基金的投資策略與GLG部分類似。據熟知賈布裏的人表示，他的個性是最傑出的對衝基金經理人應有的那種，而且只會更理想。眾所週知，進入這個領域的條件是非凡的競爭力、高智商和創造性思維。
賈布裏年紀輕輕就在倫敦投資界建立了聲譽，成為了一名勇於冒風險的出色交易員。他于1982年獲得了紐約哥倫比亞大學MBA學位，在JP摩根(JPMorgan)接受了培訓，並很快設法進入了法國巴黎銀行(BNP)的Baii部門。他在那裏工作了16年，專門在可轉債套利這一萌芽市場從事交易，可轉債套利的戰略是買入一家公司的可轉換債券，並賣空該公司的股票。
由於賈布裏投資手段較為激進，他在批評人士中也頗有名氣。他于1997年加入了GLG Partners，這是由高盛前銀行家諾姆·戈特斯曼、皮埃爾·拉格朗日和喬納森·格林創辦兩年的熱門對衝基金。賈布里加入GLG Partners時，該基金已經在蓬勃發展的倫敦對衝基金行業逐漸建立起了聲譽，賈布裏的加入，為公司的可轉債套利交易帶來了新局面。一位曾在上世紀90年代活躍的對衝基金經理人表示，“鋻於這項調查，現在的情況很有諷刺意味，但GLG令自己能成為一家公司生存下去的一大舉措，就是把菲利普招入麾下。”
賈布裏的市場中性基金在其頂峰時，所掌控的資產逾40億美元，在1998年到2005年期間，扣除各項費用後的平均回報率為23.1%。據熟悉其投資風格的人士稱，賈布裏的年平均回報率之所以能比基準回報率高出18%，是因為他主動從可轉債套利中抽身，轉而在各種不同資產類別中進行投機性更強的交易。
GLG幫助有四個孩子的賈布裏成為富人，他的個人財產估計在1.8億到2億英鎊，使他能致力於慈善事業，包括對黎巴嫩各項事業的關注。
可能另起爐灶
然而，持續兩年的金融服務管理局調查在GLG高層和賈布裏之間造成了無法挽回的緊張關係。熟悉公司的人士稱，GLG開始將賈布裏看作是冒不必要風險的人，有人將這種裂痕描述為“類似一個成名的搖滾樂隊，它的成功導致最終散夥”。
雖然公司方面的說法是賈布裏還在休假，但人們都認為他不會再回GLG了。賈布裏肯定會考慮為自己的公司籌集資金。一些人稱，英國金融服務管理局可能決定阻止他在倫敦設立任何新基金的企圖。但其他對衝基金行業從業者則稱，由於監管決策委員會沒有吊銷他的執照，金融服務管理局也有可能會批准他的申請。沒有人會懷疑賈布裏依舊具備吸引投資人的能力，一位對衝基金經理人稱：“某天有人問我，如果賈布裏開始經營自己的對衝基金，他能否募集到資金。我的天哪，當然了，人們會把他的門擠破。”
三次大難不死
去年2月，當時身為倫敦對衝基金GLG Partners明星交易員的賈布裏和妻子扎扎(Zaza)及一位客戶和兩名嚮導在高雪維爾(Courchevel)滑雪時，一大塊積雪飛快地向他們壓下來。雪崩襲來，他妻子被埋在了下面。賈布裏和同伴們花了23分鐘，試圖找到她並把她挖出來，她生還的可能在一分一秒地減少。然而，她奇跡般地死裏逃生，並於今年1月份重返那兒的山坡，宣告她徹底康復。賈布裏在法國的這個滑雪勝地擁有一處住宅。
2005年，賈布裏在他的職業生涯中也降服了兩股可能要吞沒他的強大力量。第一次是遇到了信用市場近乎災難性的巨變，這讓他的GLG市場中性(GLG Market Neutral)基金在整個5月份縮水了18%。後來這只基金在賈布裏的努力下，業績顯著回升，並在12月獲得了兩位數的回報率，使之全年成長率達到5.47%。
第二件事是英國金融服務管理局(FSA)對他2003年2月的日本住友(Sumitomo)股票交易進行調查。因為交易前他得到消息說，高盛(Goldman Sachs)即將進行一筆可轉債交易。這是倫敦對衝基金界歷史上最令人關注的一次監管調查。
這件事日前已蓋棺定論，英國金融服務管理局監管決策委員會作出決定，確認交易員賈布裏和他先前效力的公司GlG違反市場操守並犯有市場違規行為，對賈布裏及公司各處以75萬英鎊(合109萬歐元)的罰款。
賈布裏現年45歲，出生於一個顯赫的黎巴嫩天主教家庭，他所受到的罰款是迄今為止對個人所處的最大一筆罰款。儘管遭到罰款，但監管決策委員會的裁決標誌著賈布裏第三次逃過了可怕的命運。該監管委員會決定，賈布裏不是故意犯下市場違規行為，裁定他沒有違反英國金融服務管理局關於市場廉正的1號準則。委員會沒有聽從金融服務管理局監管人士的建議，決定不禁止賈布裏的從業資格也不暫停他的執照。
在某些方面，他能保住執照逃過一劫可以被視為是一個奇跡。去年這場為期兩年的調查水落石出時，對於倫敦對衝基金業的許多人來說，似乎讓賈布裏最終“人頭落地”的理由很充分。隨著調查的進行，細節變得越來越不清晰，就像常見的情形——投資銀行和對衝基金之間的資訊交換曖昧不清。
當局的決定確保了賈布裏還能上演他的第三幕戲。這位20年來倫敦投資界出色的固定演員，他的第一幕戲是輝煌成功，第二幕是監管調查下大難不死，第三幕則可能是重掌基金。第三幕的情節發展可能不會一帆風順，他將回不了GLG，如果他計劃啟動一隻新的基金，就必須重新註冊才能管理資金。這意味著，英國金融服務管理局再一次手握開啟他未來命運的鑰匙。
對衝基金界的傳奇
雖然賈布裏對他未來的命運沒有發表任何言論，但倫敦對衝基金界的幾位知名人士表示，無論結果如何，鋻於他的才幹，第三幕將緊跟頭兩幕上演。
“菲利普是對衝基金界的傳奇，”倫敦某基金經理人表示，“他天生就會賺錢，這種人少之又少，即使在對衝基金界也是如此。”這位經理人所掌管基金的投資策略與GLG部分類似。據熟知賈布裏的人表示，他的個性是最傑出的對衝基金經理人應有的那種，而且只會更理想。眾所週知，進入這個領域的條件是非凡的競爭力、高智商和創造性思維。
賈布裏年紀輕輕就在倫敦投資界建立了聲譽，成為了一名勇於冒風險的出色交易員。他于1982年獲得了紐約哥倫比亞大學MBA學位，在JP摩根(JPMorgan)接受了培訓，並很快設法進入了法國巴黎銀行(BNP)的Baii部門。他在那裏工作了16年，專門在可轉債套利這一萌芽市場從事交易，可轉債套利的戰略是買入一家公司的可轉換債券，並賣空該公司的股票。
由於賈布裏投資手段較為激進，他在批評人士中也頗有名氣。他于1997年加入了GLG Partners，這是由高盛前銀行家諾姆·戈特斯曼、皮埃爾·拉格朗日和喬納森·格林創辦兩年的熱門對衝基金。賈布里加入GLG Partners時，該基金已經在蓬勃發展的倫敦對衝基金行業逐漸建立起了聲譽，賈布裏的加入，為公司的可轉債套利交易帶來了新局面。一位曾在上世紀90年代活躍的對衝基金經理人表示，“鋻於這項調查，現在的情況很有諷刺意味，但GLG令自己能成為一家公司生存下去的一大舉措，就是把菲利普招入麾下。”
賈布裏的市場中性基金在其頂峰時，所掌控的資產逾40億美元，在1998年到2005年期間，扣除各項費用後的平均回報率為23.1%。據熟悉其投資風格的人士稱，賈布裏的年平均回報率之所以能比基準回報率高出18%，是因為他主動從可轉債套利中抽身，轉而在各種不同資產類別中進行投機性更強的交易。
GLG幫助有四個孩子的賈布裏成為富人，他的個人財產估計在1.8億到2億英鎊，使他能致力於慈善事業，包括對黎巴嫩各項事業的關注。
可能另起爐灶
然而，持續兩年的金融服務管理局調查在GLG高層和賈布裏之間造成了無法挽回的緊張關係。熟悉公司的人士稱，GLG開始將賈布裏看作是冒不必要風險的人，有人將這種裂痕描述為“類似一個成名的搖滾樂隊，它的成功導致最終散夥”。
雖然公司方面的說法是賈布裏還在休假，但人們都認為他不會再回GLG了。賈布裏肯定會考慮為自己的公司籌集資金。一些人稱，英國金融服務管理局可能決定阻止他在倫敦設立任何新基金的企圖。但其他對衝基金行業從業者則稱，由於監管決策委員會沒有吊銷他的執照，金融服務管理局也有可能會批准他的申請。沒有人會懷疑賈布裏依舊具備吸引投資人的能力，一位對衝基金經理人稱：“某天有人問我，如果賈布裏開始經營自己的對衝基金，他能否募集到資金。我的天哪，當然了，人們會把他的門擠破。”
行業大眾化娛樂化 期貨市場酸酸的無奈
在期貨行業內那些大腕人物中，田源博士是我唯一最佩服的，但最近，他的一些話卻透出了無奈味道。
前幾天，田源博士在一個正式場合對媒體說”要讓期貨大眾化，娛樂化”。他覺得期貨的每手單位要縮小，要象彩票一樣人人可做，甚至家庭主婦每天出門都可隨手做一單，買菜回來再平倉以搏取菜錢。呵呵。
期貨行業是個嚴肅的更應該是嚴格的一個行業，這個虛擬行業的存在主要是為實體經濟起到發現價格套期保值的作用。對於我們每一個投資者，雖然不必關心這麼高尚的作用，但每個投資者在做每筆交易時，由於事關自己較大的經濟利益和風險，都會自然地、不同角度和層次地、甚至可說是挖空心思地收集相關資訊，作出系統的專業的分析，以此決定自己的買或賣。由千百萬這樣的人各自做出的決定而形成的行情，才能具有市場代表性、才能真實地反映出市場總體願望，其行情趨勢才能正確地體現實體經濟的趨勢。這樣，期貨才能達到發現價格、套期保值的作用。
如果真像田博士所說把期貨大眾化、娛樂化，讓大眾象買彩票一樣做期貨，那麼注入期貨行情的力量中，就多出了一股巨大的、與期貨標的無關的、純娛樂的影響力。既然是要大眾化，這股非正常的力量就不可小視，對期貨行情趨勢就會產生偏離實體經濟的不良作用。這就嚴重違背“發現價格”的初衷，達不到“套期保值”的目的。故不可取。
應該說田博士肯定明白其中的道理，但他作為期貨市場的領軍人物說出這樣類娛樂的話，那麼透出的就是酸酸的無奈。
期貨市場十幾年來經歷了無數驚濤駭浪，多少象田博士一樣的業內人士為之傾盡全力地、甚至於鞠躬盡瘁地努力工作，好不容易換來期貨行業的健康發展，為市場經濟建設起到了不可替代的作用。但是，一直以來，期貨市場在國家整體經濟結構中，卻越來越處於邊沿化的地步。無論大家願不願承認這點，無論別的“大哥”行業相比之下如何混亂，期貨行業始終沒有上過國家的正式臺面，例如，政俯對期貨法至今連討論的興趣都沒有，只是在《證券法》裏附帶地、隱含地暗指了期貨大的規範。又例如，期貨新品種、期權等一直是很難上市，遠難於新股的推出。這些現象正嚴重阻礙著期貨行業的發展壯大， 這些現象又對比出期貨行業已如此不受重視，邊沿化實則不言自明的。
田博士等一大批業內人員為此也作了不懈的努力，我等散戶都能感受到多年來他們禪精竭慮、奔走呼號，力求決策者能對期貨正視一點，公平一點，放寬一點，以將行業發展壯大，希望至少能配得上相關實體經濟的規模。可是，一直以來只聞雷聲不見雨點，田博士們只有付出難有回報，至今，商品期貨的市場規模仍得不到實質性增大。
在這當口，田博士想到了改變自己“家檔”的辦法，縮小期貨的每手單位，以使期貨大眾化娛樂化，這是在不惜犧牲期貨本質來換取市場規模和影響。這就象一個求學的人由於無人資助，只好荒廢學業先去打工掙錢才能為繼。
無奈，真是一種酸酸的無奈。
即使如我等散戶，也能感受到田博士的說法是期貨市場的無奈，更是一種悲哀。
前幾天，田源博士在一個正式場合對媒體說”要讓期貨大眾化，娛樂化”。他覺得期貨的每手單位要縮小，要象彩票一樣人人可做，甚至家庭主婦每天出門都可隨手做一單，買菜回來再平倉以搏取菜錢。呵呵。
期貨行業是個嚴肅的更應該是嚴格的一個行業，這個虛擬行業的存在主要是為實體經濟起到發現價格套期保值的作用。對於我們每一個投資者，雖然不必關心這麼高尚的作用，但每個投資者在做每筆交易時，由於事關自己較大的經濟利益和風險，都會自然地、不同角度和層次地、甚至可說是挖空心思地收集相關資訊，作出系統的專業的分析，以此決定自己的買或賣。由千百萬這樣的人各自做出的決定而形成的行情，才能具有市場代表性、才能真實地反映出市場總體願望，其行情趨勢才能正確地體現實體經濟的趨勢。這樣，期貨才能達到發現價格、套期保值的作用。
如果真像田博士所說把期貨大眾化、娛樂化，讓大眾象買彩票一樣做期貨，那麼注入期貨行情的力量中，就多出了一股巨大的、與期貨標的無關的、純娛樂的影響力。既然是要大眾化，這股非正常的力量就不可小視，對期貨行情趨勢就會產生偏離實體經濟的不良作用。這就嚴重違背“發現價格”的初衷，達不到“套期保值”的目的。故不可取。
應該說田博士肯定明白其中的道理，但他作為期貨市場的領軍人物說出這樣類娛樂的話，那麼透出的就是酸酸的無奈。
期貨市場十幾年來經歷了無數驚濤駭浪，多少象田博士一樣的業內人士為之傾盡全力地、甚至於鞠躬盡瘁地努力工作，好不容易換來期貨行業的健康發展，為市場經濟建設起到了不可替代的作用。但是，一直以來，期貨市場在國家整體經濟結構中，卻越來越處於邊沿化的地步。無論大家願不願承認這點，無論別的“大哥”行業相比之下如何混亂，期貨行業始終沒有上過國家的正式臺面，例如，政俯對期貨法至今連討論的興趣都沒有，只是在《證券法》裏附帶地、隱含地暗指了期貨大的規範。又例如，期貨新品種、期權等一直是很難上市，遠難於新股的推出。這些現象正嚴重阻礙著期貨行業的發展壯大， 這些現象又對比出期貨行業已如此不受重視，邊沿化實則不言自明的。
田博士等一大批業內人員為此也作了不懈的努力，我等散戶都能感受到多年來他們禪精竭慮、奔走呼號，力求決策者能對期貨正視一點，公平一點，放寬一點，以將行業發展壯大，希望至少能配得上相關實體經濟的規模。可是，一直以來只聞雷聲不見雨點，田博士們只有付出難有回報，至今，商品期貨的市場規模仍得不到實質性增大。
在這當口，田博士想到了改變自己“家檔”的辦法，縮小期貨的每手單位，以使期貨大眾化娛樂化，這是在不惜犧牲期貨本質來換取市場規模和影響。這就象一個求學的人由於無人資助，只好荒廢學業先去打工掙錢才能為繼。
無奈，真是一種酸酸的無奈。
即使如我等散戶，也能感受到田博士的說法是期貨市場的無奈，更是一種悲哀。
[感悟]期貨人——徘徊天堂與地獄之間---1
金融期貨漸行漸近，對外開放邁出步伐，上市新品種、修改管理條例等更成為兩會代表提議中的亮點。處在大發展前夕的期貨市場，愈來愈成為社會關注焦點。那麼，這個產生過無數“紙上富貴一場夢”、讓人既愛又恨的市場，究竟是冥河之舟，還是天堂之門？
誤入“期”途
老白是一個有10年股票交易的老股民了。2004年7月，股市跌跌不休，交易極其清淡，行情同炎熱的夏天一樣讓人覺得百無聊賴。老白實在無事可做，只能在交易大廳裏喝茶、看報、聊天。
而這一時期，上海期銅卻不知不覺地走出超級牛市行情。雖然隔壁就是一個期貨公司，但老白每天都盯著股市，對期貨關注甚少。偶爾路過，看見許多人圍著一台顯示器，神情緊張，還不時地發出唏噓聲，但老白並未在意，因為他只關注自己感興趣的股票。
那年的7月23日是星期五，老白在無聊中昏昏欲睡，突然被隔壁一陣驚天動地的歡呼聲驚醒。一位股民從隔壁跑進來，興奮地大聲嚷嚷：“太厲害了，1個下午就賺了80萬元。”老白連忙問旁邊的一位朋友，他說，“可能這幫期民做銅賺大錢了。”
老白動心了，因為投機者對任何賺錢的機會都不會放過。他馬上找人了解期貨，同時還找來了報紙、雜誌，並從電腦中調出期銅行情，只看了一會兒，老白就被吸引住了。表面上看，期銅行情與股票行情差不多，漲漲跌跌，也用K線記錄價格變化，圖表下面是各種各樣預測市場走勢的技術指標，也都是老白熟悉的東西。他還從《期貨市場教程》上了解到，兩者唯一不同的就是期貨的利潤和風險比股票大，由於杠桿原理，少量的投入就會產生巨大的盈虧。
老白決定入市了。他設法湊齊了40萬元，期貨公司一條龍服務，很快完成了開戶等準備手續。在一位期民的介紹下，老白嘗試買入7手期銅。
新手的運氣總是好，當夜，智利銅礦工人大罷工，倫敦期銅大幅度上漲。次日，上期銅跟漲，尾盤雖然有所下跌，但當日漲幅仍達到2％。老白當日賬面上就浮動盈利9.6萬元，盈利幅度達25％。這可相當於股票市場上辛辛苦苦一年的收入啊！老白當晚徹底失眠了。
老白心想，期銅市場可能已經消化了罷工帶來的利好影響，因此他決定尋找機會獲利出局。但第二天他就傻了眼，期銅開盤即封于跌停，老白昨日的9.6萬元盈利不僅蕩然無存，還虧損了4.8萬元。原來，美國公佈的經濟數據造成美元升值，隔夜倫敦銅大跌5％，並累及上海期銅暴跌。
那些日子，行情顯示器就像有一股魔力，只要老白一坐到那兒，就立刻被上面閃爍的數字牢牢抓住，成了市場波動的俘虜。行情上漲時，在樂觀、狂熱的氛圍下，老白的思維、情緒也跟著看漲，仿佛市場會無休止漲下去，一直漲到天國；行情下跌時，在悲觀、恐慌的氛圍下，老白的思維、情緒也跟著跌，仿佛市場會無休無止地跌下去，一直跌到地心。老白變得不由自主，完全無法控制自己的交易衝動。害怕市場上漲，卻沒有做多；害怕市場下跌，卻沒有做空。老白似乎被一種無形的力量驅使著，明明眼前有賺錢的機會，為什麼不趕快進場，白白放過賺錢良機呢？
誤入“期”途
老白是一個有10年股票交易的老股民了。2004年7月，股市跌跌不休，交易極其清淡，行情同炎熱的夏天一樣讓人覺得百無聊賴。老白實在無事可做，只能在交易大廳裏喝茶、看報、聊天。
而這一時期，上海期銅卻不知不覺地走出超級牛市行情。雖然隔壁就是一個期貨公司，但老白每天都盯著股市，對期貨關注甚少。偶爾路過，看見許多人圍著一台顯示器，神情緊張，還不時地發出唏噓聲，但老白並未在意，因為他只關注自己感興趣的股票。
那年的7月23日是星期五，老白在無聊中昏昏欲睡，突然被隔壁一陣驚天動地的歡呼聲驚醒。一位股民從隔壁跑進來，興奮地大聲嚷嚷：“太厲害了，1個下午就賺了80萬元。”老白連忙問旁邊的一位朋友，他說，“可能這幫期民做銅賺大錢了。”
老白動心了，因為投機者對任何賺錢的機會都不會放過。他馬上找人了解期貨，同時還找來了報紙、雜誌，並從電腦中調出期銅行情，只看了一會兒，老白就被吸引住了。表面上看，期銅行情與股票行情差不多，漲漲跌跌，也用K線記錄價格變化，圖表下面是各種各樣預測市場走勢的技術指標，也都是老白熟悉的東西。他還從《期貨市場教程》上了解到，兩者唯一不同的就是期貨的利潤和風險比股票大，由於杠桿原理，少量的投入就會產生巨大的盈虧。
老白決定入市了。他設法湊齊了40萬元，期貨公司一條龍服務，很快完成了開戶等準備手續。在一位期民的介紹下，老白嘗試買入7手期銅。
新手的運氣總是好，當夜，智利銅礦工人大罷工，倫敦期銅大幅度上漲。次日，上期銅跟漲，尾盤雖然有所下跌，但當日漲幅仍達到2％。老白當日賬面上就浮動盈利9.6萬元，盈利幅度達25％。這可相當於股票市場上辛辛苦苦一年的收入啊！老白當晚徹底失眠了。
老白心想，期銅市場可能已經消化了罷工帶來的利好影響，因此他決定尋找機會獲利出局。但第二天他就傻了眼，期銅開盤即封于跌停，老白昨日的9.6萬元盈利不僅蕩然無存，還虧損了4.8萬元。原來，美國公佈的經濟數據造成美元升值，隔夜倫敦銅大跌5％，並累及上海期銅暴跌。
那些日子，行情顯示器就像有一股魔力，只要老白一坐到那兒，就立刻被上面閃爍的數字牢牢抓住，成了市場波動的俘虜。行情上漲時，在樂觀、狂熱的氛圍下，老白的思維、情緒也跟著看漲，仿佛市場會無休止漲下去，一直漲到天國；行情下跌時，在悲觀、恐慌的氛圍下，老白的思維、情緒也跟著跌，仿佛市場會無休無止地跌下去，一直跌到地心。老白變得不由自主，完全無法控制自己的交易衝動。害怕市場上漲，卻沒有做多；害怕市場下跌，卻沒有做空。老白似乎被一種無形的力量驅使著，明明眼前有賺錢的機會，為什麼不趕快進場，白白放過賺錢良機呢？
華爾街流傳著這麼一個故事，它對每一個試圖進入市場進行投機的人都是一個嚴肅的警告：
有個小夥子，覺得期貨市場是賺大錢最快的地方，他一心想去華爾街，但自己沒有足夠的本錢。他估計大約只要25000美元，就能在華爾街起家。於是，他找到一個放高利貸的傢夥，希望能借一筆本錢。當然，他對此並不抱太大希望。令人意外的是，那位高利貸者立刻爽快地答應了他的請求，並且當場把錢借給了他。小夥子非常感激這位幫助他實現夢想的救世主，再三向他保證，自己一定按時還款。
但高利貸者面無表情，隨即領著他來到了地下室的一個冰庫，從中取出了一塊冰，小夥子仔細一看，嚇得目瞪口呆，裏面竟然凍著一支人的胳膊！放高利貸的人說，上一個來這兒借錢的投機商，也向他保證，一定按時還款，後來卻一直未還。
市場交易的殘酷、險惡和結局的悲慘給這位小夥子留下了深刻的印象。後來，這位小夥子進入華爾街後，一直小心謹慎，沒有賠過大錢，後來也確實及時還了款。
“華爾街的一端是天堂，另一端是地獄。”一位資深的期貨投資人告誡：如果不以一種謹慎、保守的態度，認真思考和評估投機成功的可能性，確認自己在心理上做好可能失敗的精神準備，倉促地參與市場交易，你的結局可能就是一齣悲劇。
期市夫妻檔
期貨市場的國內外行情聯動性很強，一個在從事銅、大豆交易的投機者，每天都必須面對倫敦銅和芝加哥大豆可能出現的意外變化。如果一位投資者在牛市中買入期銅後，偏偏在當天晚上倫敦銅走勢不爭氣，大跌120美元，第二天該怎麼辦呢？是砍倉還是忍耐，等待未來的上漲？
無疑，第二天的操作會反映一位期民的投資風格，而投資風格的不同，就可能演繹不同的命運。小強和小麗這一對期貨夫妻檔就是如此。
小強信奉的策略是“穩、準、狠”，這是他早年做“紅馬甲”時得出的經驗。看準時機重倉介入或行情逆轉時止損出局是他常有的事。如果他遇到上述行情，肯定在期銅一開盤就砍倉。用他的話說，“最早的損失是最廉價的損失”，“如果你不能控制風險，早晚就會被風險所控制。”
小強最輝煌的成就是在2003年的天然橡膠牛市行情中，當時用僅有的32萬元全倉買入，第一筆交易贏利平倉後，隨著賬戶資金的增加，他在第二筆交易中把所有的資金再次全部投入。連續幾次成功後，賬戶資金就像滾雪球一樣越滾越大，呈現幾何級數的增長。不到3個月的時間，他的賬戶資金從初始的32萬元漲至480萬元。
但“賭場得意，情場失意。”隨著交易規模的壯大，二人分歧也越來越大，整日爭吵不斷，最終勞燕分飛。從此，二人各拿400萬元，各自進行交易，再也不會干涉對方。
一般觀點認為，男人理智一些，女人則容易感情用事。從股票、期貨市場參與者的性別比例來看，似乎能得到某種印證。
不過，真正能在期貨市場上堅持下來的女性，肯定具備超常的理性和明智。小麗就是這樣一個女子，她信奉的理念是少量介入———試探———再加碼。在這種理念的指導下，如果對市場的判斷正確，可能會賺到大錢；而對市場判斷錯誤時，只會損失一點小錢。
2005年11月21日，倫敦期銅高位暴跌121美元，在K線圖上拉出一根長長的陰線。小強馬上意識到，根據“大陰線”理論，期銅走勢將發生轉勢，因此很快在期銅市場上重倉賣出。小麗則不然，出於對基本面長期看好，她認為，牛市中利空消息對市場只有短暫影響，雨過天晴，市場就會回升到上升軌道，恢復漲勢，而當前應是逢低介入的時機，因而在期銅上適量買入。
隨後幾日的走勢果然不出小麗的預測，期銅價格逐步回升，小強在痛苦中倉促斬倉，損失巨大；而小麗則繼續適量加倉，賬戶浮動盈利持續上升。
在2005年至2006年年初的期銅超級牛市行情中，二人命運終於發生了變化：小強的400萬元幾乎損失殆盡，而小麗的賬戶資金則增加到2400萬元之多。
有個小夥子，覺得期貨市場是賺大錢最快的地方，他一心想去華爾街，但自己沒有足夠的本錢。他估計大約只要25000美元，就能在華爾街起家。於是，他找到一個放高利貸的傢夥，希望能借一筆本錢。當然，他對此並不抱太大希望。令人意外的是，那位高利貸者立刻爽快地答應了他的請求，並且當場把錢借給了他。小夥子非常感激這位幫助他實現夢想的救世主，再三向他保證，自己一定按時還款。
但高利貸者面無表情，隨即領著他來到了地下室的一個冰庫，從中取出了一塊冰，小夥子仔細一看，嚇得目瞪口呆，裏面竟然凍著一支人的胳膊！放高利貸的人說，上一個來這兒借錢的投機商，也向他保證，一定按時還款，後來卻一直未還。
市場交易的殘酷、險惡和結局的悲慘給這位小夥子留下了深刻的印象。後來，這位小夥子進入華爾街後，一直小心謹慎，沒有賠過大錢，後來也確實及時還了款。
“華爾街的一端是天堂，另一端是地獄。”一位資深的期貨投資人告誡：如果不以一種謹慎、保守的態度，認真思考和評估投機成功的可能性，確認自己在心理上做好可能失敗的精神準備，倉促地參與市場交易，你的結局可能就是一齣悲劇。
期市夫妻檔
期貨市場的國內外行情聯動性很強，一個在從事銅、大豆交易的投機者，每天都必須面對倫敦銅和芝加哥大豆可能出現的意外變化。如果一位投資者在牛市中買入期銅後，偏偏在當天晚上倫敦銅走勢不爭氣，大跌120美元，第二天該怎麼辦呢？是砍倉還是忍耐，等待未來的上漲？
無疑，第二天的操作會反映一位期民的投資風格，而投資風格的不同，就可能演繹不同的命運。小強和小麗這一對期貨夫妻檔就是如此。
小強信奉的策略是“穩、準、狠”，這是他早年做“紅馬甲”時得出的經驗。看準時機重倉介入或行情逆轉時止損出局是他常有的事。如果他遇到上述行情，肯定在期銅一開盤就砍倉。用他的話說，“最早的損失是最廉價的損失”，“如果你不能控制風險，早晚就會被風險所控制。”
小強最輝煌的成就是在2003年的天然橡膠牛市行情中，當時用僅有的32萬元全倉買入，第一筆交易贏利平倉後，隨著賬戶資金的增加，他在第二筆交易中把所有的資金再次全部投入。連續幾次成功後，賬戶資金就像滾雪球一樣越滾越大，呈現幾何級數的增長。不到3個月的時間，他的賬戶資金從初始的32萬元漲至480萬元。
但“賭場得意，情場失意。”隨著交易規模的壯大，二人分歧也越來越大，整日爭吵不斷，最終勞燕分飛。從此，二人各拿400萬元，各自進行交易，再也不會干涉對方。
一般觀點認為，男人理智一些，女人則容易感情用事。從股票、期貨市場參與者的性別比例來看，似乎能得到某種印證。
不過，真正能在期貨市場上堅持下來的女性，肯定具備超常的理性和明智。小麗就是這樣一個女子，她信奉的理念是少量介入———試探———再加碼。在這種理念的指導下，如果對市場的判斷正確，可能會賺到大錢；而對市場判斷錯誤時，只會損失一點小錢。
2005年11月21日，倫敦期銅高位暴跌121美元，在K線圖上拉出一根長長的陰線。小強馬上意識到，根據“大陰線”理論，期銅走勢將發生轉勢，因此很快在期銅市場上重倉賣出。小麗則不然，出於對基本面長期看好，她認為，牛市中利空消息對市場只有短暫影響，雨過天晴，市場就會回升到上升軌道，恢復漲勢，而當前應是逢低介入的時機，因而在期銅上適量買入。
隨後幾日的走勢果然不出小麗的預測，期銅價格逐步回升，小強在痛苦中倉促斬倉，損失巨大；而小麗則繼續適量加倉，賬戶浮動盈利持續上升。
在2005年至2006年年初的期銅超級牛市行情中，二人命運終於發生了變化：小強的400萬元幾乎損失殆盡，而小麗的賬戶資金則增加到2400萬元之多。
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