今年是債券的多頭年，無論是高收益、新興債、公債都有不錯的報酬，甚至凌駕在股票型之上。

不過，以最近最夯的新興市場債，到底要怎麼挑選？

我先假設各位買的都是以新興國家主權債(公債)為主，這部份可以參考圓餅圖或月報，除非有特別強調是買公司債，否則目前新興債仍以主權債為大宗。

目前新興債又區分兩大類：

一、本地貨幣債券

二、美元計價債券

這兩者最大的不同是債券的發行幣別，例如巴西政府會發行黑奧計價與美元計價的不同幣別主權債。

一開始我們必須先拆解債券的收益來源：

A、信評升降，品質愈高價格愈好，所以被調升的國家債券會漲

B、票面利率，就是所謂的配息，和信評與利率有關

C、利率升降，假若升息，公債價格會跌，但公司債和違約率有關，和利率變動影響不大

D、匯率波動，如果選當地貨幣發行債券，若美元升值(當地貨幣貶值)，匯率的跌價就會反映在基金淨值裡

由以上觀察，現在買新興市場債最有利的條件在A和B，至於C和D是很大的不確定性！

先談C，大部份今年你聽到的升息都在新興國家，所以正常來說，升息會帶給主權債跌價的風險。可以規避嗎？

可以，如果你選的是美元發行的債券，就變成看美國升息而非新興國家升息，你認為美國短時間會升息嗎？

再談D，匯率升降關係一國總體經濟，最後的價格是供需之間的變化，簡言之就是看資金流入(升值)或流出(貶值)。

以目前新興市場債主要投資國家：巴西、俄羅斯、墨西哥…你可以觀察他們今年外資流量以及匯率變化。

最後，要靠匯率賺錢真的是很難，如果選了當地貨幣計價，要承受較高的風險，卻沒有相對應賺到比較多，那幹嘛做？這也是夏普指數的概念。(風險溢酬)

對於新興市場債，我比較傾向由A、B穩穩的獲利，儘量把C、D的波動風險降到最低，所以我會優先選「美元計價債券」。