MUJI 無印良品台灣旗艦店 20 日正式開幕，無印良品會長松井忠三抵台剪彩，掀起無印良品旋風。他自己去年 7 月出書到現在，20 日第一次為「新書」站台， 台灣粉絲也很捧場，數百人擠爆會場，還有男粉絲為了要簽名跟到廁所去！

天下文化和台灣無印良品 20 日共同舉辦《無印良品成功 90%靠制度》新書論壇， 松井有別於其他剪彩完就離開的行程，而是留下來與台灣讀者分享無印良品從谷底翻身的心路歷程，以及成功的關鍵，會後與台灣總經理梁益嘉進行對談。

這本書是寫松井的實務經驗，他在無印良品產生巨額虧損時臨危受命，擔任社長。沒想到書出版以後大受歡迎，自己都沒想到，日本已經銷售超過 10 萬本，台灣

也銷售超過 2 萬冊，他說只是「把我所做的事情寫出來」而已。

天下文化出版社總編輯許耀雲表示，《 無印良品成功 90%靠制度》在誠品等書店排行榜坐了一個半月的第一名寶座，「我們也沒想到會如此大受歡迎」。

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也銷售超過 2 萬冊，他說只是「把我所做的事情寫出來」而已。

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所去！

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台灣的流行音樂過去在亞洲市場扮演領頭羊的角色，大量的音樂成品、詞曲創作、相關人才，在台、港、澳地區蓬勃交流，並輸出至中國大陸與東南亞市場。而近年隨著日本與韓國積極對外拓展，亞洲流行音樂市場的競爭加劇，大中華地區的音樂產業業者遂進行整合形成華語流行音樂 M-pop，與日本 J-pop、韓國 K-pop 互相抗衡。

而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養的音樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微信（WeChat）的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

台灣業者目前也持續跟進，經營 Line 或 Facebook 官方社群的藝人所在多有。但實際行銷策略與成效如何，在此用 2014 年 Q4 發表新專輯的兩位女藝人：蔡依林（Jolin）的「呸」和葛仲珊（MISS KO）的「XXXIII」為案例，用 Socialbakers 分析兩人 Facebook 官方粉絲團的數據。Socialbakers 是 Facebook 官方指定的行銷合作夥伴（Facebook PMD），專精於開發社群數據監測與分析技術，能有效協助社群管理者判讀關鍵數據。

台灣的流行音樂過去在亞洲市場扮演領頭羊的角色，大量的音樂成品、詞曲創作、相關人才，在台、港、澳地區蓬勃交流，並輸出至中國大陸與東南亞市場。而近年隨著日本與韓國積極對外拓展，亞洲流行音樂市場的競爭加劇，大中華地區的音樂產業業者遂進行整合形成華語流行音樂 M-pop，與日本 J-pop、韓國 K-pop 互相抗衡。

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台灣業者目前也持續跟進，經營 Line 或 Facebook 官方社群的藝人所在多有。但實際行銷策略與成效如何，在此用 2014 年 Q4 發表新專輯的兩位女藝人：蔡依

林（Jolin）的「呸」和葛仲珊（MISS KO）的「XX 台中翻譯社 XIII」為案例，用Socialbakers 分析兩人 Facebook 官方粉絲團的數據。Socialbakers 是 Facebook 官方指定的行銷合作夥伴（Facebook PMD），專精於開發社群數據監測與分析技術，能有效協助社群管理者判讀關鍵數據。

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而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養台中翻譯社的音樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微信（WeChat）的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業台中翻譯社營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

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專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

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定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微台中翻譯社信（WeChat） 的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

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台灣的流行音樂過去在亞洲市場扮演領頭羊的角色，大量的音樂成品、詞曲創作、相關人才，在台、港、澳地區蓬勃交流，台中翻譯社並輸出至中國大陸與東南亞市場。而近年隨著日本與韓國積極對外拓展，亞洲流行音樂市場的競爭加劇，大中華地區的音樂產業業者遂進行整合形成華語流行音台中翻譯社樂 M-pop，與日本 J-pop、韓國 K-pop 互相抗衡。

而在 M-pop 領域，雖然中國大陸挾資本與市場優勢強勢崛起，然台灣流行音樂的多元性與中西融合的特色，使得台灣培養的台中翻譯社音樂藝人，都還保有一定的領先優勢。但筆者觀察，近年中台差距開始快速縮小，除了台灣流行音樂人才被大量吸納而出走至中國發展外，中國在通路推廣台中翻譯社上非常善用數位通路與社群行銷應用。從早期的微博（Weibo）社群經營，到目前微信（WeChat） 的手機行銷，透過與粉絲（Fans）的密切互動，相關的商業營銷行為如演出售票、專輯預購、週邊商品推廣的，都有非常好的成效。

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歷時六年的美國量化寬鬆政策於今年 10 月正式退場，接續而來的是美元走強與升息循環啟動的新投資年代，為因應升息前震盪與升息後的全球股市輪漲機會， 富蘭克林華美投信再度與富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司合作推出「富蘭克林華美全球成長基金」，該基金係由富蘭克林坦伯頓全球股票團隊完全支援，並提供新台幣、美元多重幣別選擇，保管銀行為合作金庫，基金預計自 12 月 15 日開

始募集，募集上限為 200 億。

2015 年加碼全球股市 升息前價值型股票表現佳

富蘭克林華美投信表示：從歷史經驗來看，升息前進場全球股市均能有正報酬表現，且價值型股票漲幅多優於成長型股票，即便在 1994 年升息期間遭逢全球股市下跌，價值型股票表現亦相對抗跌（表一）。現階段布局標的，首選價值型股票，不但可以避開股價偏貴的標的，還可以享受景氣循環的加持。

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊執行副總裁彼得‧溫赫斯特(Peter Wilmshurst)：觀察本波股市多頭自 2009 年以來延續近六個年頭，全球股市本益比雖已自 2008

年的低點 10 倍反彈，但截至今年九月底本益比僅 15.8 倍，仍遠低於長期平均值

的 20.1 倍，且多數國家股市股價淨值比仍低於過去 20 年平均值，全球股票評價面仍具吸引力，加上全球景氣持續擴張，資金由債轉股趨勢成型，可望持續推升股市多頭行情。

此外，統計 1975 至 2013 年共 39 個年度，MSCI 世界價值指數表現勝過 MSCI 世界指數的年度共有 27 年、勝率將近七成，而 MSCI 世界價值指數累積總報酬率達 10,293%，是 MSCI 世界指數 6,750%漲幅的一倍半(理柏資訊，美元計價至 2014 年 6 月底)，顯示價值投資的長期績效亮麗。

歐股全年漲相佳 美國股匯市續強

富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正表示：分析各季度表現，歐股可望在貨幣寬鬆政策預期下率先表現。現階段歐洲台中翻譯社幣政策維持寬鬆，未來財政政策是否由緊縮為寬鬆，只剩時間問題，預料第一季歐元區推出量化寬鬆政策機率將大幅提高，有利歐股上半年表現；下半年則可望因經濟好轉情況超過市場預期，持續支撐歐股表現，預估歐股全年表現平均。

王棋正表示：市場預期聯準會最快將在 2015 年第二、三季開始升息，升息代表對景氣的肯定，在美國企業獲利提高、配發股利意願加強與資金回流美國下，對美股及美元明年走勢均維持樂看法，惟觀察台中翻譯社美國近期公布的經濟數據

表現良好，可能加速升息的預期心理，須留意升息前美股波動提高，不過在民間消費穩定增長、企業資本支出穩定加速等基本面支撐下，美股表現將呈現逐季走強，尤其看好下半年表現。

佈局側重歐美 看好金融、醫療、科技產業

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊執行副總裁彼得‧溫赫斯特(Peter Wilmshurst)表示： 現階段坦伯頓團隊的全球股票投資組合配置以歐台中翻譯社美為主，合計比重約 八成，於歐洲投資比重約四成，較大盤大幅加碼，主要是看好歐股評價面其他區 域股票仍遭到低估，且歐洲企業盈餘仍落後美國，企業獲利具成長爆發潛力，看 好歐股未來仍具補漲潛能，經理團隊也在美國與亞台中翻譯社洲找尋評價低廉的 個股機會，產業佈局側重金融、醫療與能源產業，精選各產業龍頭績優股。

富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正表示：我們同步看好歐美金融業表現， 美國金融業利差可望因升息而擴大，加上升息初期，景氣熱度高、信貸加速、壞帳比率低，這階段往往是金融股景氣最佳的狀態，若銜接到 2016，美國房市再出現新一波景氣攀升，金融股更是受惠標的台中翻譯社。歐洲部分，在央行積極透過降息與擴大資產收購，活絡信貸市場等政策支持下，亦有助於銀行股表現， 目前 MSCI 歐洲金融指數股價淨值比僅 1.0 倍，相較於 MSCI 世界指數的 2 倍與MSCI 世界金融指數的 1.2 倍明顯偏低，深具補漲潛力。

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊    70 年價值投資經驗

富蘭克林華美全球成長基金複委任富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司投資管理， 其所屬集團累積逾六十年投資管理及客戶服務經驗，為兼具廣度與深度的跨國性投資管理公司。富蘭克林坦伯頓全球台中翻譯社股票團隊是全球最大且最具經驗的專業團隊之一，自 1940 年成立以來，便以由下而上的價值選股哲學及嚴謹的

投資流程著稱，該團隊同時也是富蘭克林坦伯頓成長基金的投資團隊，截至 2013

年 12 月底，其所管理的資產規模已達 1271 億美元（資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團）。

富蘭克林華美投信表示：有鑑於價值型股票在未來升息環境中，表現可望更勝一籌，富蘭克林華美全球成長基金透過深度台中翻譯社的研究，判斷公司的價值， 尋找本益比或股價帳面價值較低的股票，謹守「低買高賣」的原則並長期持有， 隨著市場資金由債市轉往股市的動能加溫，且開始大幅流入全球股票基金，預料股市多頭還可持續一段時間，建議投資人增持全球股票型基金，多元掌握股市漲升契機。

歷時六年的美國量化寬鬆政策台中翻譯社於今年 10 月正式退場，接續而來的是

美元走強與升息循環啟動的新投資年代，為因應升息前震盪與升息後的全球股市輪漲機會，富蘭克林華美投信再度與富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司合作推出

「富蘭克林華美全球成長基金」，該基金係由富蘭克林坦伯頓全球股票團隊完全支援，並提供新台幣、美元多重幣別選擇，保管銀台中翻譯社為合作金庫，基金預計自 12 月 15 日開始募集，募集上限為 200 億。

2015 年加碼全球股市 升息前價值型股票表現佳

富蘭克林華美投信表示：從歷史經驗來看，升息前進場全球股市均能有正報酬表現，且價值型股票漲幅多優於成長型股票，即便在 1994 年升息期間遭逢全球股市下跌，價值型股票表現亦相對抗跌（台中翻譯社表一）。現階段布局標的，首選價值型股票，不但可以避開股價偏貴的標的，還可以享受景氣循環的加持。

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊執行副總裁彼得‧溫赫斯特(Peter Wilmshurst)：觀察本波股市多頭自 2009 年以來台中翻譯社延續近六個年頭，全球股市本益比雖

已自 2008 年的低點 10 倍反彈，但截至今年九月底本益比僅 15.8 倍，仍遠低於

長期平均值的 20.1 倍，且多數國家股市股價淨值比仍低於過去 20 年平均值，全球股票評價面仍具吸引力，加上全球景氣持續擴張，資金由債轉股趨勢成型，可望持續推升股市多頭行情。

此外，統計 1975 至 2013 年共 39 個年度，MSCI 世界價值指數表現勝過 MSCI 世界指數的年度共有 27 年、勝率將近七成台中翻譯社，而 MSCI 世界價值指數累積總報酬率達 10,293%，是 MSCI 世界指數 6,750%漲幅的一倍半(理柏資訊，美元計價至 2014 年 6 月底)，顯示價值投資的長期績效亮麗。

歐股全年漲相佳 美國股匯市續強

富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正表示：分析各季度表現，歐股可望在貨幣寬鬆政策預期下率先表現。現階段歐洲台中翻譯社貨幣政策維持寬鬆，未來財政政策是否由緊縮為寬鬆，只剩時間問題，預料第一台中翻譯社季歐元區推出量化寬鬆政策機率將大幅提高，有利歐股上半年表現；下半年則可望因經濟好轉情況超過市場預期，持續支撐歐股表現，預估歐股全年表現平均。

王棋正表示：市場預期聯準會最快將在 2015 年第二、三季開始升息，升息代表對景氣的肯定，在美國企業獲利提高、配發股利意願加強與資金回流美國下，對美股及美元明年走勢均維持樂看法，惟觀察美國近期公布的經濟數據表現良好， 可能加速升息的預期心理，須留意升息前台中翻譯社美股波動提高，不過在民間消費穩定增長、企業資本支出穩定加速等基本面支撐下，美股表現將呈現逐季走

強，尤其看好下半年表現。

佈局側重歐美    看好金融、醫療、科技產業

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊執行副總裁彼得‧溫赫斯特(Peter Wilmshurst)表示： 現階段坦伯頓團隊的全球股票投資組合配台中翻譯社置以歐美為主，合計比重約 八成，於歐洲投資比重約四成，較大盤大幅加碼，主要是看好歐股評價面其他區 域股票仍遭到低估，且歐洲企業盈餘仍落後美國，台中翻譯社企業獲利具成長爆 發潛力，看好歐股未來仍具補漲潛能，經理團隊也在美國與亞洲找尋評價低廉的 個股機會，產業佈局側重金融、醫療與能源產業，精選各產業龍頭績優股。

富蘭克林華美全球成長基金經理人王棋正表示：我們同步看好歐美金融業表現， 美國金融業利差可望因升息而擴大，加上台中翻譯社升息初期，景氣熱度高、信貸加速、壞帳比率低，這階段往往是金融股景氣最佳的狀態，若銜接到 2016， 美國房市再出現新一波景氣攀升，金融股更是受惠標的。歐洲部分，在央行積極透過降息與擴大資產收購，活絡信貸市場等政策台中翻譯社支持下，亦有助於銀行股表現，目前 MSCI 歐洲金融指數股價淨值比僅 1.0 倍，相較於 MSCI 世界指數的 2 倍與 MSCI 世界金融指數的 1.2 倍明顯偏低，深台中翻譯社具補漲潛力。

富蘭克林坦伯頓全球股票團隊    70 年價值投資經驗

富蘭克林華美全球成長基金複委任富蘭克林坦伯頓投資管理有限公司投資管理， 其所屬集團累積逾六十年投資管理及客台中翻譯社戶服務經驗，為兼具廣度與深 度的跨國性投資管理公司。富蘭克林坦伯頓全球股票團隊是全球最大且最具經驗 的專業團隊之一，自 1940 年成立以來，便以由下而上的價值選股哲學及嚴謹的投資流程著稱，該團隊同時也是富蘭克林坦伯頓台中翻譯社成長基金的投資團隊， 截至 2013 年 12 月底，其所管理的資產規模已達 1271 億美元（資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團）。

富蘭克林華美投信表示：有鑑於價值型台中翻譯社股票在未來升息環境中，表現可望更勝一籌，富蘭克林華美全球成長基金透過深度的研究，判斷公司的價值， 尋找本益比或股價帳面價值較低的股票，謹守「低買高賣」的原則並長期持有， 隨著市場資金由債市轉往股市的動能台中翻譯社加溫，且開始大幅流入全球股票基金，預料股市多頭還可持續一段時間，建議投資人增持全球股票型基金，多元掌握股市漲升契機。

近來國際金融市場真不穩定！由於石油價格爆跌、美國對俄羅斯介入鳥克蘭政局的制裁，導致今年以來，俄羅斯盧布相對美元已經貶值 82%、股市大跌 50.1%。不僅俄羅斯當前面臨金融危機，甚至讓人質疑是否引發國際金融風暴？1997 年同樣因俄羅斯金融危機，導致一些著名金融機構巨幅虧損，致使危機外擴至海外， 爆發亞洲金融風暴。

石油價格跌到每桶 60 美元附近，相對每桶成本近 100 美元的俄羅斯，的確對其經濟、金融造成莫大的衝擊。俄羅斯每年有 2／3 的出口貿易額是來自石油和天然氣等能源產品，油價巨幅下跌，將造成其貿易出現驚人逆差。再者，俄羅斯的政府開支高度依賴能源產品收入（約為一半），因此將造成政府大幅的預算赤字。在實質經濟轉差的逆流，驅動盧布走貶，物價因進口成本的上升而引起通貨膨脹的預期。

在上述交乘效果下，引發資金外流、銀行存款提領的異常現象，觸動股市大跌、盧布狂貶的惡性循環。而俄羅斯政府為了防止資金外流與通膨壓力，該國央行將主要利率上調至 17%，而此大幅提高利率，又可能對經濟成長給予重重一擊。

要分析這把「俄」火的連環燒的程度，首先，如果油價繼續處理低檔，則惡火還會延燒；倘若回覆到每桶 80 美元，則火勢暫歇。

其次，要問俄羅斯政府是否有還不起債務的可能？資金外移是否嚴重到引發金融風暴？經過觀察俄羅斯政府債券的結構、外匯存底（目前約為 4000 億美元）、政府對銀行的救援措施（注入流動性、放鬆資本計提要求與資本重組），目前尚未出現無法清償債務的恐慌；而資金外移、存款提領的現象，投資人、存款戶則處於觀望階段，視這把惡火的火勢而定。

綜合而言，目前尚未觀察到會引發國際金融風暴的明顯跡象，但是對於這把惡火的兇勢，則不容小覷。另外，來自西方對於俄羅台中翻譯社介入烏克蘭政局的持續制裁，再加上俄羅斯金融不穩定、經濟衰退，是否衝擊普丁政權，也是必須注意之處。

油價巨跌、「俄」火連環燒，是否有併發症？首先，要注意歐美大型銀行受影響程度。筆者觀察對能源產業放款較多、持有俄羅斯與新興市場債券較大部位的歐美銀行的股價表現，包括：巴克萊、蘇格蘭皇家、匯豐、渣打、法國巴黎、法國興業、裕信、摩根大通、高盛等，近一週來股價下跌 5%到 19%，可見這把「俄」火有延燒波及到歐美大型銀行之勢。一旦石油價格持續在低檔，這些歐美銀行就需因應信用風險、市場風險，提到備抵呆帳台中翻譯社投資損失，嚴重的話可能