老伴，陸股又開始往上爬了耶。我們再加碼一張上証2X，賺了就跑！」退休10多年來，李阿嬤最大的興趣就是投資股票。去年從理專那裡第一次聽到ETF，李阿嬤自此玩上癮，手中總有幾檔ETF在進出。

連菜籃族都把它掛嘴上，今年談投資，你一定要認識的關鍵字就是ETF（指數股票型基金）。今年以來，ETF成交額占大盤的比重穩穩站在10％以上，幾度突破15％。首季的ETF成交值已逾5000億元，刷新單季紀錄，今年預估可衝破兩兆。

先搞懂「原型、槓桿、反向」

ETF憑什麼這麼夯？因為它已是全方位的商品種類。

攤開至4月底共44檔的ETF名單，會發現投資人光是投資ETF系列商品，已足以構成一個完整的全球投資組合，而且有原型、槓桿與反向類型，兼具長線、短線與避險的操作需求。

「國內ETF的產品線愈來愈完整，在台灣靠ETF就能投資全世界，」富邦投信量化及指數投資部主管廖崇文表示，除了市場在國內的ETF，如最老牌的「台灣50」之外，連結標的也跨向海外，包括中國大陸、香港、日本、美國、印度等國際市場。

此外，去年業界也發行了原油與黃金的期貨ETF。市場預計今年底ETF將達60檔，觸角還將伸向韓國與歐洲國家。

不過千萬別一頭熱，看到ETF就壓下去。ETF是一種兼具股票與基金特性的商品，追求與指數表現一致的報酬，用一句話形容就是「以股票方式交易，獲取指數報酬的基金」。

想投資，先搞清楚ETF的三種型態：原型、槓桿與反向。以代號「0050」的「台灣50」來說，它是一檔原型ETF，追蹤的指數為「台灣50指數」，股票績效模擬指數表現，若台灣50指數單日漲1％，那麼台灣50ETF就會漲1％；反之，指數跌1％，台灣50就跌1％。

至於槓桿型ETF，現在皆為槓桿兩倍。例如台灣50的槓桿型為「台灣50單日正向兩倍」，簡稱「T50正2」，代號「00631L」。追蹤的是以合成複製法編纂的「台灣50指數」，理論上該指數單日上漲1％，T50正2的報酬就會乘以二，上漲2％；反之，指數跌1％，T50正2就跌2％。

而反向型ETF，都是反向一倍。以同樣追蹤「台灣50指數」的「T50反1」（台灣50單日反向一倍）為例，該指數單日上漲1％，T50反1就反向跌1％；反之，指數跌1％，T50反1就漲1％。

理論上而言，ETF屬於被動式投資，跟的是指數，漲跌幅理論上要與指數一致。「績效不求打敗大盤，但至少不能差太多，」是很多人投資ETF的理由。

然而，許多ETF的績效卻明顯與所追蹤的指數有落差，台南翻譯社特別是連動陸股的槓桿與反向ETF。

看清楚追蹤的指數

以今年以來至4月23日累積的追蹤差距而言，台灣50ETF與所追蹤的台灣50指數相比，兩者累積偏離度只約負0.12％，但穩居ETF前三大的「上証2X」與所追蹤的上証180兩倍槓桿指數，兩者的累積偏離度近16％。再看另一檔陸股ETF「滬深2X」與所追蹤的滬深300正向兩倍指數的偏離度也約16％。

而反向型的「上証反」與「滬深反」，與各自追蹤的指數累積差台南翻譯社距都超過負10％。

不管是正偏離或負偏離，差距過大表示ETF表現已與指數脫鉤，失去追蹤指數的意義。為什麼會這樣？

「因為陸股的操作工具受限，只能找相關度大的商品代替，」元大投信副總張美媛舉例，台灣目前不方便交易滬深300期貨，因此滬深2X與滬深反，想達到效果，操作工具只好改為A50期貨，追的就是掛在新加坡交易所的富時A50期貨指數。

該指數雖與滬深300指數相關度高，但畢竟兩者是不同指數。

張美媛提醒投資人，可以在投信網站的ETF專區上查詢追蹤誤差與投資內容，來確認ETF的操作邏輯與追蹤指數，以此選擇適合的ETF。 台南翻譯社

槓桿與反向型在ETF成交額中的比重超過六成，這是因為槓／反ETF不適合長期投資，投資人多拿來做短期套利，成交額因此較大。

國泰投信基金經理楊子慧指出，ETF是採複利計算，因此累積總台南翻譯社報酬會偏離同期間標的指數的累積報酬。

假如指數第一天漲5％，第二天漲5％，兩天指數的總計報酬率為10％，但ETF的原型、槓桿兩倍與反向一倍的總計報酬卻分別是10.25％、21％與負9.75％，台南翻譯社天期拉長，複利效果也就愈明顯。

「槓／反型ETF有資格限制，例如需交易過10檔以上期權商品台南翻譯社之後才能投資，」楊子慧表示，原型適合中長線的價值型投資，而具有期貨特性的槓／反型則是追漲殺跌的短期交易工具，可放大獲利，卻賠得有限。

然而，槓／反型不適合「區間盤整」的盤勢，如此會抵消獲利台南翻譯社；最好在趨勢明確，或遇到特定事件，將出現大漲或大跌的行情時使用。

她舉例，如果預期有大利多，那可加碼槓桿型或賣掉反向型，以此加乘報酬，但也要記得設停損點或停利點，例如在大多頭時賺30％，等獲利回吐台南翻譯社5％時就走，在此移動停利之下，還有25％報酬。

遇到空頭，過去股票只能被動攤平，但反向型ETF可用來主動避險，等到落底反彈時，再減碼空方即可。

張美媛建議投資人，可以去統計指數歷史資料，以此提前布局加、減碼。

例如，若是認為台股區間會落在6500～8500點之間，可取中台南翻譯社間值7500點，自此往下跌250點、至7250點時，就投入資金的1／10。而後每跌250點、再持續加碼，直至跌至6500點以下，就倒入剩餘資金買進。等到股市回漲到7500點，每漲250台南翻譯社點就多賣出1／10，至8500點以上再全部出清。

「但上述模式只能用在原型ETF，而且須隨各種指數的歷史區間而調整，」她提醒。

善用折溢價 賺進價差 台南翻譯社

此外，ETF在股市有「市價」，基金市場則有「淨值」，兩者會產生折溢價差。觀察「最新市價」與「預估淨值」之間關係，市價大於淨值時台南翻譯社為溢價，反之為折價，可適時賣出溢價ETF、買進折價ETF，賺進價差。

若某檔指數同時發行原型、槓桿與反向型，投資人可在這個「金三角」之間來回操作套利。

折溢價也能使用在ETF股票現貨與基金之間來回套利，溢價時賣出股票、買進基金，折價時則反向操作。同理也能使用在期貨與股票指數之間台南翻譯社出現正、逆價差時，伺機買賣槓桿、反向或原型ETF。

國內投信火熱發行ETF，有些市場甚至出現多檔追隨不同指數的ETF，例如日本ETF同時有富邦的FB日本系列與國泰的日經225系列。 台南翻譯社

「雖然看似同一市場，但兩者分別追蹤東証指數與日經225指數，其中成分股大不同！」廖崇文指出，目標指數不同、績效自然不同，投資人要分清楚。

他也提醒，連結海外成分的ETF無漲跌幅限制，若台南翻譯社匯率變動大也要考慮ETF是否有匯率避險機制。此外，投資ETF也要考慮國、內外與期、現貨的收盤時間，例如台股收盤時間為下午1點半、陸股收盤為4點。那麼，隔天開盤的台南翻譯社陸股ETF勢必先反映前一天陸股下午盤的行情，投資人可預先因應。

ETF為追蹤指數的被動式投資，常被認為績效比擬大盤、較為穩健。

但張美媛提醒，ETF種類已擴及槓台南翻譯社桿、反向，甚至是商品期貨，風險波動度加大，投資之前，還是應該先了解商品特性與內容，才是穩健的投資作法。