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2009-08-24 07:44:29阿楨

國際金融新體制(二)

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美債愈持愈多 中國動彈不得＞中時09-06-09白德華

　儘管美國總統歐巴馬表明，「不能總是從中國借錢」，但最近美財長蓋特納到訪，套句社科院美國中心主任蕭煉的話說，就是「要錢來了，這很明白的事！」迄今年三月，中國擁美債七六七九億美元，穩坐美國第一大債主，雖然大陸內部對此常有雜音，但蕭煉說，「現在是賣不行，買不行，不買不賣也不行」，「從經濟上說，中國是被挾持了！」
　今年三月，按美財政部統計，中國再增持美債二三七億美元，總持有額達七六七九億美元。
　資料顯示，美國今明兩年發債規模將各達二．五六兆美元和一．一四兆美元，今年九月前發債規模約七千億美元。
　近一年來，中國增持美債步伐從未放慢，但再怎麼增持，也不可能滿足美國的需求。隨著美國經濟持續下滑，對中國應增持還減持的爭論也達高峰。有人認為，美元走弱將使外匯資產縮水，因此拋售美債聲音一度高漲。
　「問題關鍵不是你願不願意、想不想做，而是能不能做選擇，或說有沒能力不做這種選擇」，大陸外匯管理局國際收支司副司長管濤如此表示。而中共財政部財科所所長賈康說得更直接，「這是無可奈何的選擇，因為除了購買美債，沒別的辦法和出路。」
　早在去年美元開始貶值時，大陸銀監會官員羅平就公開表示「沒辦法，中國將繼續購買美國國債」的無奈言論。尤其隨著美債券利率下滑到歷史低點，甚至低於人民幣三年期存款利率（三．三三％），更讓中國這最大債主心慌。
　「買美債就是買一大堆紙，或者連紙都沒有，就是記賬。但現在中國處於一種極難受狀況，賣不行，買不行，不買不賣也不行」，蕭煉向《中國經濟周刊》表示，如果賣出美債，結果沒人接，國債就會跌。國債跌，損失最大是美國和中國。但美國可印鈔票買國債，中國也可，只是中國印的人民幣國際不認可。
　其次，繼續購買美債，但在美國經濟復甦前景不明下，繼續購買又不知何時是終場；第三是既不買也不賣，保持現狀。「但中國不賣不買並不能阻止歐洲和日本賣，如果歐洲和日本賣，沒人接盤，跟第一種結果是一樣的。」蕭煉因此說，「從經濟上講，中國是被挾持了！」
　最近，大陸已有學者提出「拿美債換美股」，好歹美股從一萬六殺到六千點，現在回到八千，說不準進場還可大賺一票，不像美債充其量收益只有五％。不過據稱，美財政部對此說法堅稱，要先賣出才能買，看來這說法也難實現。

中國帶頭 各國都減持美債【聯合報2009.06.17

美國政府15日表示，今年4月中國持有的美國國庫債券不增反減，這是近一年來首次出現這種情況。其他新興國家也減少持有的美國債券。
美國財政部每個月的國際資本資料報告顯示，中國、俄國和巴西都減少持有的美國債券，改向國際貨幣基金（IMF）購買200億美元債券，以分散投資它們擁有的龐大美元資產。
今年4月中國擁有7635億美元美國國庫債券，少於3月的7679億美元，創自去年6月以來的最低點。香港擁有的美國國庫債券，則從3月的789億美元增加到809億美元。
在這段期間，巴西擁有的美國國庫債券從1266億美元減到1260億美元，俄國從1384億美元減到1370億美元。
財政部的統計亦顯示，海外購買的長期證券金額亦從3月的564億美降至4月的343億美元。
國庫債券對挹注華府斥資數兆美元進行的刺激經濟計畫至為重要，而作為美國國庫債券最大的持有者，中國最近一再對其美元資產的安全表示關切。
美國財政部長蓋納兩周前還專程到北京，向中國領導人保證投資安全，並保證減少美國預算赤字。
但中國國營媒體反對北京購買巨額美國國債的政策，表示隨著危機持續，中國資產價值可能受損。

戴相龍：可能續加碼美債【經濟日報記者劉煥彥 2009.06.19

大陸全國社會保障基金理事長戴相龍在中國人民銀行（大陸央行）刊物「中國金融」撰文表示，若美元匯率穩定，大陸仍可能繼續擴大投資美國公債，但美國政府必須以行動確保這些資產的安全。
過去三個月，美元國際地位與人民幣崛起的話題甚囂塵上，本周又有報導提到，4月大陸減持美國政府公債，加上金磚四國紛紛購買國際貨幣基金（IMF）計劃發行的債券，都使美元與美債議題沸沸揚揚。
戴相龍在最新一期「中國金融」雜誌的文章中表示，中國大陸應儘快改善國際收支結構，促使外匯存底資產多元化，不要把大陸外匯儲備資產管理的現狀，過於簡單地描述為陷入「美元陷阱」。
他寫道：「近期來看，如外匯儲備資產上升，美元匯率穩定，中國還可能擇機適當增加投資美國公債，但美國政府應採取實際措施，實現保證外國資產安全的承諾。」
戴相龍重申，中國大陸已具備擴大對外投資的條件，人民幣在經過若干年後努力，也一定會成為重要的國際儲備貨幣。屆時大陸將從輸出商品大國，逐步過渡為同時輸出大量資本的國家。
自從中國人民銀行行長周小川3月在人行網站發表「關於改革國際貨幣體系的思考」專文，建議創造與主權國家脫鉤、並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣以來，人民幣、美元及國際儲備貨幣的議題愈吵愈熱，成為國際金融界的發燒話題。
中國大陸4月減少購買美國公債，是11個月來首度降低，歐元則增至20%的比重，使得大陸外匯存底更為多樣化，使得美元資產議題再浮上檯面。
5月首度走訪兩岸三地的2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼一再重申，人民幣要取代美元成為國際貨幣，需要非常深廣、流動性高的債券市場，還要有很高的信用規模。
克魯曼指出，目前連歐元都尚未能與美元平起平坐，人民幣要成為國際儲備貨幣，還有很長的路要走。
由此觀察，手握人民幣5,000億元社保基金龐大資金，又當過大陸央行一把手的戴相龍這麼做，無非是要再度提醒美國，一定要把大陸握有的鉅額美元資產照顧好，千萬別搞砸了。

少用美元說 中警告美勿亂印鈔【聯合報 2009.06.19

中國和俄羅斯協議以盧布和人民幣作為貿易結算貨幣。其實，最近中國和巴西、馬來西亞等國據稱都有討論類似做法，但有趣的是，每次都是其他國家主動放出少用美元的消息，中國的態度則顯得相當低調被動。
最早傳出將和中國討論用本國貨幣進行貿易結算的大國是巴西。巴西總統魯拉說，他在4月初的G20峰會上和中國國家主席胡錦濤討論過此事。魯拉5月18日抵達北京訪問，行前幕僚主動表示，巴西和中國有意在雙邊貿易使用各自貨幣結算，而不是使用美元。魯拉也表示，他準備與胡錦濤討論這個問題。
有趣的是，後來新華社發布的中巴聯合公報，只表示「中巴雙方願在財政對話機制下，進一步推動兩國金融合作，加強兩國央行間就貨幣政策、貨幣合作、金融穩定以及國際金融體制改革等問題的交流與對話」。公報中完全避談「雙邊貿易結算不用美元」。
接著，馬來西亞總理納吉本月3日在北京與中國總理溫家寶會面後說：「我們在考慮兩國貿易時，能否以本國貨幣來增進貿易的融通。」同樣的，又是馬國總理拋出這個話題，中方保持低調。
再來就是這次金磚四國高峰會，俄羅斯努力推動新國際貨幣取代美元，中國又是保持沉默，以致後來的峰會公報中，完全沒提到美元。
今年3月中國人民銀行行長周小川提出以國際貨幣基金特別提款權為基礎，建立超主權貨幣取代美元，是中國唯一一次主動拋出取代美元的「超主權貨幣」。後來中方解釋說，周小川的說法主旨是呼籲國際金融改革，重點不是針對美元。
事實上，北京握有大筆美元資產和美國國債券，讓中方在這個問題上進退兩難。有分析家認為，中方被動配合提出的「少用美元」做法，是在警告美國，盡量避免用濫發通貨的方法來融通赤字，否則美元可能失去全球準備貨幣的地位。

債多不愁？美國人覺得債務壓力減輕【聯合晚報╱編譯范振光2009.07.14

失業率上升、存款和投資縮水、房價下跌，但令人驚訝的是，美國人現在感受到的債務壓力比去年減輕，這要歸功於正面思考，以及民眾增加儲蓄、削減開支和減少債務以對抗經濟衰退。
美聯社和GfK公司的最新民調顯示，今年美國人的債務相關壓力比2008年減輕12%。去年有33%的民眾至少「有點擔心」無法清償債務，今年降到27%。總是或大部分時間擔心債務的比率，也從去年的24%減少到19%。幾乎不曾為債務發愁或完全不擔心的民眾，則從去年的41%增加到47%。
二次大戰以來歷時最久的經濟衰退，促使美國人採取行動改善自己的財務狀況，形成新的節約風氣。5月的存款率提高到1993年12月以來最高的6.9%，存款金額高達7688億美元，是1959年1月以來最多。該民調也發現，即使沒錢也要用信用卡購買想要的物品的民眾減少到19%，低於去年的25%。部分人士認為，節約風氣會持續到衰退結束之後。
美國家庭的總債務，包括房屋抵押貸款、信用卡債、汽車貸款和其他消費貸款，在今年第一季達到13.8兆美元，約等於每戶12萬4000美元。
美國家庭雖然努力減少債務，速度卻不夠快。穆迪經濟網站的赫特表示，今年第一季，美國人的債務比稅後可支配所得還多28%。美國人的債務和可支配所得比率在去年第一季到達頂點，高達33%。
諷刺的是，消費者習慣改變，特別是省吃儉用，可能導致美國經濟的壓力增加。如果美國人大幅削減開支，可能使衰退延長，使經濟在今年復甦的希望破滅。

中國持有美國庫券已經夠多了【工商時報09-07-21 楊泰興

　美國財政部公告資料顯示，中國仍然在增持美國國庫券，而當中以短期國庫券持有比例增加較多；2007年諾貝爾經濟學獎得主麥爾森表示，中國已經持有夠多的國庫券，美國應該「加稅」以增加美國的債信。
　但中國的專家表示，增加美國國庫券是沒辦法的事，因為所持有的美元外匯存底，目前找不到更好的投資管道。
　美國財政部16日發布的「國際資本流動報告」顯示，截至5月底，中國持有美國國庫券為8,015億美元，與4月末的7,635億美元相比，增持380億美元，是去年11月以來最大的單月增持量。這是繼4月份減持了44億美元後，又轉為大幅增持，中國對美國國庫券持有額度有可能又重回上升管道。
　中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇對此表示：「美國國庫券未必是最好的投資品種，但卻是現實的選擇。中國這麼大的外匯存底規模，暫時還沒有更好的，能夠容納下這麼大量資金的投資管道。」
　而博鰲論壇秘書長龍永圖17日在復旦管理學國際論壇上也表示，購買美國國庫券仍然是中國增加外匯存底的最佳、風險最小的方式；相對於歐元和其他貨幣，美元仍然基本穩定且強勢。基於美國的國家利益，他們也必然需要讓美元繼續保持強勢。
　2007年諾貝爾經濟學獎得主、美國芝加哥大學教授羅傑·麥爾森日前（18日）在上海參加研討會時指出，中國持有的美國國庫券夠多了，現有的持有水準已經不需要再上升。
　麥爾森表示，「美國固然可以印美元、美債來換外國人的儲蓄，但問題是是中國今後是不是還會相信美元？」
　他建議，若今後2、3年美國出現通膨時，「中國政府應向美國施加壓力，表明中方願意繼續持有國庫券，但美國需要付一些代價。」「中國應當說服美國人，這個方式不是免費的，美國應該通過一些加稅的法案。」他說。
　麥爾森表示從長遠來看，「水不應該往上流」，不是流到美國這樣的國家，應該流到中國這樣的國家。麥爾森專長屬於產業經濟領域，在2007年與馬斯金、赫維茲以「制度設計」方面的貢獻得獎。

美英赤字 打破紀錄【經濟日報╱編譯季晶晶 2009.08.21

美國白宮準備下周公布，今年聯邦預算赤字將達1.58兆美元，比預期少2,620億美元，主因是對華爾街的紓困金額少於預期，但這個數字仍將打破紀錄。英國的財政也同樣嚴重惡化，7月預算赤字高達80億英鎊（132億美元），創下編纂數據16年來最高紀錄。
匿名的白宮資深官員19日透露，今年的聯邦預算赤字將達1.58兆美元，雖比預期少2,620億美元，仍是去年的三倍多。官方報告預定25日（下周二）出爐。
新的赤字將打破紀錄，但歐巴馬政府反而有機會表明，是施政得宜才阻止金融危機惡化，避免進一步金援銀行的必要。但鉅額赤字將成為重大障礙，使白宮難以在健保及環保議題上進行大規模改革。
另外，英國國家統計局（Office for National Statistics）20日說，英國7月來自所得與財富稅收減至207億英鎊，低於去年同期的266億英鎊，加上其他稅項的收入也下滑，預算赤字因此高達80億英鎊。英國上次在7月出現赤字是1996年。
根據國際貨幣基金（IMF）的資料，到2010年英國將是20國集團（G20）中赤字最高的國家。英國首相布朗將在明年國會改選面臨壓力，他正敦促G20的各國領袖合作維持財政刺激方案，直到能確定全球經濟復甦為止。在野的保守黨則認為，降低債務必須刪減支出，也可能要加稅。
IMF預估，英國今年的赤字將占國內生產毛額（GDP）的11.6%，僅次於美國的13.5%。

美赤字預估下修 比原預估少2620億美元【聯合晚報 2009.08.20

歐巴馬政府官員表示，白宮下周將把2009會計年度政府預算赤字預估數字，下修至1兆5800億美元，較原先預估減少約2620億美元。
不願具名的官員說，白宮管理及預算局25日公布年中檢討報告時，將宣布這項數據。赤字預估值得以下修，部分原因是政府挽救破產銀行和金融業的開支比預計少。
美國政府5月間預測，2009年度預算為3兆9980億美元，使赤字到達1兆8410億美元刷新紀錄，反映空前經濟危機之際，政府支出大增。
新的2009年預估赤字約占美國國內生產毛額（GDP）的11.2%。新的支出總額預估約為3兆6530億美元，收入只有2兆740億美元。
專家預測，隨著經濟逐漸改善，美國2010會計年度赤字將降至1.3兆美元。歐巴馬總統曾說，要在2013會計年度把赤字降到5330億美元。
美國政府債務總額目前達11.7兆美元。

【金融危機究責】

金融海嘯，誰說是中國害的！【聯合報林建甫09.01.09

紐約時報日前發表一篇題為「美元轉移：美國人口袋空空，中國人口袋鼓鼓」的分析長文。文章一出，全球各地部落格紛紛轉貼，引起廣大熱烈討論。香港大公報在討論此文時下的標題為「美媒拋出怪論：中國引發金融危機」。
現在紐時網路上已將標題更改成「中國儲蓄助長美國泡沫化」，並在文末加註：中國人並未從美國經濟衰退中獲利，文章只是要討論這次金融危機是房地產泡沫及大量消費的惡果。企圖修正原先引發的誤解，將此文導到理性思考層面。該文開宗明義引用蘇格蘭史學家佛格森（Niall Ferguson）的洞見：通常只有富國借錢給窮國，但這次是窮國借錢給富國。其次借用聯準會主席柏南克2005年還是普林斯頓大學教授時的論文，說明美國人過度消費、舉債度日，而借債的對象是中國，因為中國人過度儲蓄。
柏南克當時並未提出解決辦法，只建議耐心等待，這種不合理的現象終會過去。他可以說是先知，能預見問題的嚴重性。只時沒有想到，現在這個問題演變成這次金融海嘯的原因。他也成為關鍵的當事人，亟思解決之道。
　　借錢上癮 美佬像煙毒犯
金融海嘯由次貸風暴、二房危機引起。房地產泡沫及不合理的過度消費，是資本主義發展漫無節制的後果。怎麼會跟中國有關？背後的邏輯是因為美國對中國大量入超，美國消費太多中國廉價商品。中國賺取巨額美元順差，累積近兩兆外匯存底，有一兆美元買了美國國債，使美國壓低利率，也因此造成貸款成本超低，資金流動氾濫。
過度消費和低利率的惡性循環一直沒有終止的跡象。紐時文章說「美國現在才知道，靠從外國借來的資金無法支撐過度消費的生活，即便如此，也很難解決問題。甚至為了減緩金融危機扶持經濟，現在反而要從外國借更多錢。」文中也引曾想立法提高關稅以懲罰中國的參議員葛蘭姆的話說：「美國現在如同煙毒犯，沒有人想戒除毒癮。」
　　代罪羔羊 美今找上中國
人性遇到災難後，總會找藉口卸責。現在美國就怪罪中國一直不肯遵循浮動匯率制度的自動調整機制：順差就應該要升值來減少出口，增加進口，以平衡貿易。多年來，人民幣一直採釘住美元的方式，雖然人民幣略微升值，但杯水車薪無法改變大局。因此惹火美國，這也是意料之事。2001年諾貝爾獎得主史迪格里茲倒是持平公允的說：「美國一直試圖找代罪羔羊，1980年代歸咎日本，今天則怪罪中國。」
歐元之父、1999年諾貝爾經濟學獎得主孟岱爾也幫中國講話，他指稱，人民幣升值對中國經濟「百害而無一利」。中國相對是比較貧窮的國家，維持穩定的匯率制度，發展經濟，全世界都同蒙其利。
　　貨幣戰爭 亞洲國家應合作
另外，中國也記取1985年廣場協定（Plaza Accord）的教訓。廣場協定簽訂後，不到3年，日圓兌美元升值達50%，日本製造業大受打擊，美元資產卻因此大幅縮水，金融受到美國控制，陷入長期經濟危機。因此緩慢升值，成了中國奉行的政策。在台灣，我們不用管美中的「貨幣戰爭」。
但平心而論，歐元上路10年了仍未成氣候。長久以來，美元因為是世界通用貨幣，美國貿易財政雙赤字，印鈔票解決，也沒引起通貨膨脹，享有世界上的許多利益。現在美國金融海嘯拖累全球，全世界可以說都被美國綁架了。
如果亞洲國家能通力合作，成立強大的亞洲經濟體，發展一個穩定的貨幣新單位，華元或亞元，超越美元、歐元的世界地位，讓該貨幣成為原油計價單位，各國外匯存底的儲存單位，未來的世界應該會更美好。

美財部改口：中國未操縱匯率【聯合報張宗智09.04.17

美國財政部15日公布全球貨幣政策報告，數月前在任命聽證會批評中國操控匯率的美國財政部長蓋納，15日在報告中改口表示，中國已「採取提升匯率彈性的步驟」，未再點名任何國家操控匯率，也不再批評中國操控匯率。
不過，蓋納仍重申美國認為人民幣值被低估的立場。
美國財政部近日依法送交國會一份探討美國國際經濟與匯率政策的報告，列舉包括中國與台灣在內等21個與美國經貿關係密切的經濟體財經狀況。
財政部報告在中國的部分，一開始就稱許中國面對這波經濟風暴，採取了積極的財政和貨幣政策，刺激內部成長，也有助全球景氣復甦。中國已採取提升匯率彈性的步驟，中國官員在今年元月也再度保證要落實較大的匯率彈性，人民幣自去年6月至今年2月，也已升值了16.6%。
在台灣的部分，這份報告一開始就指台灣在去年下半年，貿易流通大幅下滑，也是亞洲國家中，受到全球需求下滑影響最嚴重的經濟體。
份報告也提到，台灣當局採取包括發送消費券等振興景氣的方式，企圖擴大內部消費，但消費券僅能增加短期消費，「台灣的經濟成長，依然十分仰賴淨出口。」
被指將出任美國駐中國大使的前共和黨國會眾議員、前眾院國際關係委員會亞太小組主席李奇（Jim Leach，愛阿華州），15日就匯率報告對本報表示，美國與中國的關係非常重要，需要經營，點名中國操縱匯率沒有助益。
派特森國際經濟研究所專家拉迪（Nicholas Lardy）對本報說，美國這次不可能點名中國，中國的經濟振興計畫對美國有利，而且人民幣在15個月來大幅升值20%以上，這是美國的勝利。

（楨：唱雙簧）

IMF：人民幣實質遭到低估【聯合晚報編譯陳澄和2009.04.17

國際貨幣基金（IMF）總經理史特勞斯卡恩16日預測說，美元在全球經濟危機中呈現相當的彈性，未來仍將維持世界參考貨幣的地位。他並且表示，人民幣「實質遭到低估」。
史特勞斯卡恩16日在華盛頓全國新聞俱樂部發表演說，他在答覆有關國際貨幣體系的問題時說：「美元沒有理由不能繼續扮演世界參考貨幣的角色。」他說：「有很多理由讓我相信，在危機結束之後，我們仍將處在一個由美元扮演相同角色的體系。」還說：「更令人訝異的是，美元在危機中的表現非常出色。」
史特勞斯卡恩說，如果兩年前有人告訴經濟學家會發生這麼大規模的危機，源於美國的龐大不良資產會重創全球經濟，然後問他們美元會有什麼的後果，所有人一定都會說美元勢必崩潰。
他說：「這樣的結果並未發生...... 可見在動盪的時機中，人們依舊對美國經濟的前途有信心。」
當詢及人民幣的幣值問題時，史特勞斯卡恩說，人民幣「實質遭到低估」。然後又說，中國政府的經濟振興措施應能協助解決人民幣的問題。
他說：「中國的成長動能逐漸從出口轉向內需的成長後，我預期人民幣匯價會重新獲得評估。」

中國操縱匯率？ 龍永圖槓克魯曼【聯合報09.05.13

新一代經濟學大師、諾貝爾經濟學獎得主克魯曼，前天北京「非凡財富克魯曼中國周」上演講，聲稱中國巨大貿易順差，是政府干預的結果；隨後演講的博鰲論壇秘書長龍永圖強硬反駁，表示中國不應因貿易順差多受到指責。
「證券時報」報導，克魯曼認為，中國巨大貿易順差，並不完全是比較優勢的結果，而是由政策原因造成；如果減少官方對人民幣匯率干預，赤字不會這麼大。中國應盡力減少貿易盈餘，因為整個世界不太可能再繼續接受中國現在這麼大的貿易赤字。
龍永圖反駁說，一個國家不能因為有比較大的貿易順差，就成為國際指責的對象。中國的貿易順差是一種合法的順差，中國一直試圖增加進口，擴大內需減少貿易順差。
克魯曼辯稱，人民幣不能自由兌換，並且保持一個相對弱幣的地位，這是中國貨幣政策的結果，「美國財政部每次說到中國沒有操縱匯率的時候，都是在撒謊」。 龍永圖再駁，世界各國中，有些實行自己的貨幣不可兌換，有些決定不開放自己的資本市場。中國的目標是想改變以美元為中心的體系，這種體系改變後，人民幣變成自由兌換的時候，才會有一個真正全球公平的自由貿易。
克魯曼認為，中國央行把蒐集起來的外匯購買外國的國債，非常奇怪的，他懷疑中國的外匯政策有問題。
龍永圖第三度反駁說，「我同意克魯曼先生講的中國出口大量的商品，換取一些美元，然後又買美國的國庫券，是很奇怪的現象。但是我們沒有辦法，主要是因為全球金融體系是以美元為中心，我們現在還暫時沒有力量去改變」。龍永圖認為，中國可能在今後幾年都不會實行人民幣匯率自由兌換，這是出於防範匯率風險的需要，「不選擇自己貨幣進行自由兌換的國家，就是操縱匯率嗎？」

克魯曼：有生之年看不到人民幣國際化【朝鮮日報記者崔有植09/05/12

「我認為人民幣在我有生之年，可能難成為國際貨幣。」「中國為何把巨額貿易順差用在不能創造投資利潤的地方（購買美國國債）？這一點無法理解。」
11日在北京舉行的演講會上，美國普林斯頓大學教授保羅‧克魯曼抨擊了中國的經濟政策。應中國民生銀行邀請訪華的克魯曼當天面向中國經濟專家、企業家和教授等人發表了兩次演講，同時面向轉播演講的新浪網等門戶網站舉行了記者會。
克魯曼在記者會上就人民幣國際化的提問表示：「這是非常遙遠的事情。」他說：「歐元歷經很長的歲月才成為歐洲統一貨幣，但作為國際貨幣，現在還無法同美元相提並論。人民幣國際化也需要經歷漫長的歲月，可以斷定，我此生很難看到人民幣國際化。」

面對經濟大師 龍永圖硬氣十足【聯合報記者陳東旭09.05.13

博鰲論壇秘書長龍永圖，與諾貝爾經濟學獎得主克魯曼對槓，雖未爭的面紅耳赤，但各持己見、毫不退讓，看得觀眾目瞪口呆。龍永圖面對全球經濟學大師的不怯場、反駁得頭頭是道，讓很多大陸民眾拍手叫好。
今年六十六歲的龍永圖，早年擔任外交官，受前中共副總理吳儀提攜，轉進對外經貿部（商務部前身）從事經貿工作，擔任大陸入關、世貿組織的首席談判代表。
大陸入世談判波折不斷，龍永圖除得應付外國人的得寸進尺，還得面對大陸內部的質疑聲浪。龍永圖為讓民眾了解入世的重要，編了「趣說ＷＴＯ」，用生動的比喻、幽默的語言、深入淺出告訴各界。現今大陸九年級的教學課本，即把世界貿易組織與談判代表龍永圖列為教材。
龍永圖豐富的學養，讓他底氣十足，面對外國人指控時，毫不客氣地反擊回去。一年多前，中國產品迭被外國「妖魔化」，龍永圖高調反擊：「我就不相信他美國能夠找到替代中國製造的企業。他可以向別的國家買東西，但是你買不到像中國這樣質優價廉的東西。」
龍永圖不僅對國外高分貝，對大陸內部現象也毫不掩飾他的態度，去年六月他到廣東增城，談到釘子戶問題時說：「對待刁民，政府要硬氣，不要被挾持。」引發譁然，但龍永圖的「刁民論」，確實說出許多人心聲。
台灣民眾對龍永圖印象最深刻的，是去年四月蕭萬長副總統參加博鰲論壇時的一幕插曲，台灣某平面媒體說蕭萬長是花了廿五萬美元才得以坐在第一排等禮遇，龍永圖大怒，痛批台灣媒體低水平，「以後台灣媒體如何面對國際社會，如何成為有信任的媒體？」圍繞他身旁的台灣記者，聽得面面相覷，回不上話。

克魯曼：中國操控匯率 是麻煩製造者 【朝鮮日報記者金載坤09/05/13】

「中國巨大的對美貿易順差和外匯儲備是由操控人民幣匯率造成的。」
「美國的貿易逆差如此之大，緣於美國寬鬆的貨幣政策和美國人花錢太多。」
正在訪問中國的美國普林斯頓大學教授保羅‧克魯曼12日就中國的對美貿易順差和全球金融危機解決方案提出一些意見後，中國專家對此予以反駁，雙方展開激烈爭論。
克魯曼當天在上海發表公開演講時表示：「很多國家對中國的貿易順差感到憤怒，不會再容忍中國繼續保持如此龐大的貿易順差。」他表示：「過去都是貿易順差國幫助逆差國，但這一原則現在已經被打破了。」他還將中國稱作「麻煩製造者（Troublemaker）」。克魯曼前一天在北京發表演講時也表示：「中國的貿易順差在很大程度上是通過中國政府政策（操縱人民幣匯率）造成的。」
他就金融危機的解決方法表示：「中國的經濟刺激計劃大多是短期措施。中國應該減少順差並擴大內需。」他還就產業結構高度化戰略提出消極看法，他說：「韓國從勞動密集型產業國家轉變成創造高收益的產業國家花費了數十年時間，考慮到這一點，中國也需要經歷很長時間才能做到這一點。」
對此，中國專家立刻予以反駁。中國社會科學院金融研究所副所長王松奇當天表示：「GDP佔世界總量四分之一的美國才應該為拯救世界經濟承擔最大責任。而歐巴馬的救市計劃是優先採購美國產品（Buy American），這說明什麼呢？」上海交通大學經濟學院院長周林表示：「即使是人民幣走強的2006年至2007年，中國貿易順差也是持續上升。貿易順差並不一定取決於匯率政策。」
此前，北京大學光華管理學院院長張維迎於11日在克魯曼發表演講後舉行的討論會上表示：「中美之間的貿易不均衡現象源於美國政府寬鬆的貨幣政策和美國消費者的過度消費。」經濟官員出身的博鰲論壇秘書長龍永圖也表示：「中國並不想繼續保持龐大的貿易順差，目前正努力擴大進口和內需。」

胡錦濤：中美共抗金融危機【經濟日報記者劉煥彥2009.06.03

中共國家主席胡錦濤昨（2）日接見美國財政部長蓋納時表示，中方對美國經濟及歐巴馬政府處理金融危機的做法很有信心，並承諾北京將與華府共同對抗這場全球危機，這等於是給蓋納和歐巴馬投下信任票，並確立美中國際合作的態勢。
新華社報導，蓋納此行最重要成果，就是美中雙方就首輪戰略與經濟對話達成重要共識，兩國定於7月下旬在華盛頓舉行，對話的重點包含雙方近期和長期戰略利益，範圍涉及雙邊、地區和全球議題。
胡錦濤接見蓋納時說：「中美戰略與經濟對話機制，是兩國加深了解、互信與合作的重要平台，希望雙方密切配合，加緊工作，精心準備，確保這次對話取得成功，並在今後的實踐中，不斷健全和完善這一機制，為新時期中美關係的發展作出應有的貢獻。」
歐巴馬政府上台後，美方將原有的美中戰略對話，連同美中戰略經濟對話機制，兩者合而為一，成為美中戰略與經濟對話機制。美方是由蓋納與國務卿希拉蕊領銜，中方由國務院副總理王岐山及國務委員戴秉國負責。
法新社報導，蓋納昨天向媒體表示，在首輪美中戰略與經濟對話中，能源將是核心議題，兩國將討論如何發展替代能源，並提高能源效率。
蓋納說：「全世界都會看我們怎麼一起做，看我們如何解決全球經濟衰退與金融危機。我們是這個星球上能源使用最密集的國家。兩國共同做出的判斷，將奠定更加能源效率與未來低碳成長的基礎。」
蓋納昨天拜會中共國務院總理溫家寶時指出，美國希望加強與中方在貿易、提高能源效率及氣候變化等領域的合作，並共同致力維護地區和世界的和平穩定。
路透報導，蓋納透露，中方高層對美國政府挽救經濟的做法形同投下贊成票，北京當局了解，龐大預算赤字是暫時性的必要措施。
蓋納說：「對於美國經濟的彈性與動能，我在中國這裡真的感到（中方）有很大的信心，是合理的信心。」

【中國銀行】

三大陸銀淨現金量 名列世界前茅＞中時08.12.31

　在全球金融風暴下，「現金為王」已成普遍共識，現金流成為衡量企業實力的主要指標。據調查，在以市值計算的全球百大企業中，只有廿九家擁有淨現金，而中國的中國銀行、工商銀行和建設銀行三大銀行的淨現金量，則名列前四名。
　英國《金融時報》報導，「投資之神」巴菲特旗下的波克夏公司（Berkshire Hathaway）以淨現金量一千零六十億美元位居首位，引人注目的是，緊隨其後的三家企業都由中國的銀行。
　中國銀行（BOC）、中國工商銀行（ICBC）和中國建設銀行（CCB）的淨現金量分別為一千零一十億美元、八百九十億美元和八百二十億美元。對於金融機構擁有大量淨現金，一名分析師認為，「銀行明顯在囤積現金」。
　另一方面，法國《經濟論壇報》指出，這場金融風暴已改變了全球銀行的排行榜。按市值排行，目前全球最大的六家銀行中，有三家是中國的銀行，另有兩家美國銀行和一家歐洲銀行。
　其中，中國工商銀行以一千七百八十二億美元排行第一，而建設銀行排行第二，坐擁一千三百零二億美元，中國銀行則有一千零九億美元，排行第六。美國摩根大通銀行排名第三，英國匯豐銀行排名第四，美國富國銀行排名第五。值得注意的是，雖然三家中國銀行市值最少，但淨現金保有量卻最高。

大陸銀行 排名上升【工商時報09-02-09楊泰興

　金融風暴打亂了全球銀行的市值排名，過去經常名列前茅的花旗銀行、美國銀行和瑞士銀行等名次大幅下滑，而大陸工商銀行、建設銀行和中國銀行業則佔據現在市值排行前3名，中國交通銀行也首度擠入前10名。
　據德國「法蘭克福彙報」報導，由於金融危機，全球銀行排行重新洗牌，過去佔據主導地位的銀行排名下滑，以今年2月市值為準，花旗銀行和美國銀行甚至跌出10名外。
　全球銀行市值排行榜，前10名銀行依次是：中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行、英國匯豐銀行、美國摩根大通銀行、美國富國銀行、西班牙國際銀行、日本三菱UFJ銀行、美國高盛公司、中國交通銀行。
　報導指出，所有大銀行在此次風暴中無一倖免，市值幾乎都下降；且這次金融風暴受創銀行最大特色是，「業務凡是涉及投資銀行業務越多者，受創越嚴重，涉獵越少且儲蓄和信貸業務又擴大的銀行，成績越好。」
　在美國各大銀行中，摩根大通銀行顯然未受收購貝爾斯登公司的影響，它和富國銀行仍在十名之內。反而是過去領先的花旗銀行和美國銀行已落於10名之後。
　分析家表示，儘管市值目前仍是衡量銀行大小最為主要的指標，但銀行的強弱要看盈利能力和業務佈局。中國的金融業雖市值驚人，但這不代表中國銀行業沒問題。
　花旗目前縮水近半，但其業務非常均衡，中間業務收入較大，而中國銀行業去年雖然仍是獲利，但銀行仍偏重於信貸業務。就國際化水準而言，花旗集團有超過一半的收入來自海外的業務，而工商銀行確有95％以上收入來源於中國本國，遠遠不如國際大行。
　中央財經大學教授郭田勇表示，這說明中國銀行業跟國外成熟的金融機構仍有很明顯的差距。「不過，中國在國際金融市場上的話語權的確在提高。」

郭田勇談中國大陸銀行業排名突出：防止出現“虛胖”
http://www.cdnews.com.tw　2009-04-03 張達智/整理　

　針對有媒體報導說“中國大陸三大銀行現在可以稱之為世界上最賺錢的銀行”，中央財經大學中國大陸銀行業研究中心主任郭田勇3日表示，西方各大銀行在金融危機中都不同程度受到損失，這使得中資銀行在國際銀行排名中地位更為突出。從經營的內核來看，中國大陸銀行業要防止出現“虛胖”情況，這點恐怕跟西方的銀行相比仍然是有差距的。
　據大陸中新網報導，郭田勇是在3日上午接受中新網視頻專談，解讀G20峰會的意義、影響與成果做上述表示的。
　郭田勇首先稱“應當說還是符合這個情況的”。他指出，中國大陸這幾年銀行業發展速度非常快，在危機中也沒有受到什麼影響，一直保持很高的業務增長。而西方各大銀行，無論是花旗、滙豐，這些在危機中都不同程度受到損失。一方面有些銀行甚至被分拆，業務出現分拆，同時股票價格大幅度下降，所以就導致它的市值大幅度縮水。這種此消彼漲的情況使得中資銀行在國際銀行排名中地位更為突出。
　郭田勇還指出，雖然中國大陸銀行業表面上非常大，但從經營的內核來看要防止出現“虛胖”情況，這點恐怕跟西方的銀行相比仍然是有差距的。
　郭田勇繼續分析稱，中資銀行還有很多處在粗放型的經營階段。盈利多規模大是得益於中國大陸整體經濟增長率這些年非常快的經濟大背景。但在金融創新上，金融產品開發上，包括金融服務的改善上，可能工作做的並不到位。社會上各方面對金融服務領域、對銀行提出的質疑還是非常多的，這也反應了銀行業未來應該在產品創新和服務改善上還是要進一步來提高。而且國際大銀行其實還是有很多東西值得中國大陸銀行業學習的。

陸銀去年賺2.8兆 笑傲全球【經濟日報記者林安妮 2009.04.14

大陸銀行業去年大賺，稅後淨利達人民幣5,834億元（約合新台幣2.87兆元），較前年成長30.6%。亮麗業績之中，人行官員表示，經濟周期、人民幣逐步可兌換及穩步推進利率市場化將是銀行未來三大考驗，考驗銀行控制風險能力。
人民日報報導，去年大陸銀行業共實現人民幣5,834億元的稅後淨利潤，資本報酬率達17.1%，預計比全球銀行業平均水準高出7個百分點以上，全行業利潤總額、利潤增長和資本報酬率等指標都列全球第一。
在大陸已上市的14家銀行中，工商銀行堪稱「賺錢大王」，去年稅後淨利達人民幣1,112億元，占全體銀行淨利的五分之一。上海浦東發展銀行則拿下「業績進步王」寶座，去年淨利達人民幣125億元，較前年大幅成長127.61%。
報導指出，去年國際金融市場風雨飄搖，大陸銀行業能獨樹一幟，與近年加快銀行業改革有關。截至去年底，大陸有193家商業銀行的資本適足率符合標準，達標銀行資本占銀行總資本比重高達99.5%。
中國人民銀行（大陸央行）副行長易綱日前在一場論壇上則認為，大陸銀行業未來還要面臨經濟周期、人民幣逐步可兌換和穩步推進利率市場化三大考驗。銀行風控體系能否控制風險，要經歷歷史和時間的考驗。
易綱認為，要完全實現利率市場化需要滿足產權清晰、自由競爭和完善退出機制等方面要求，現在離這種狀態還比較遠。實現利率市場化還要滿足一個條件，即匯率要實現市場化，目前實際上是人民銀行承擔了大部分匯率風險，能否放開所有的子體系是需要考量。

工行客戶存款 全球最多【經濟日報記者林則宏 2009.04.14

據新浪財經報導，截至今年3月31日，中國工商銀行的客戶存款餘額超過人民幣8.9兆元，折合新台幣約44.5兆元，比年初增加約人民幣9,500億元，一舉超越歐美日等國銀行，成為全球客戶存款第一的商業銀行。
若計入金融同業存款，工商銀行的存款為人民幣9兆7,825億元，更遙遙領先全球金融同業。在金融海嘯爆發後，目前全球的銀行都開始重新審視存款業務的重要性，並出現向傳統商業銀行業務回歸的趨勢下。
過去幾年，歐美和日本的大型銀行透過不斷互相兼併擴充，使得其資產和存款迅猛增加。目前美國銀行業存款第一的摩根大通銀行，就在收購美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行後，存款才達到創紀錄的10,093億美元。
報導指出，相對的，工商銀行基本上是以「內生性」發展為主。因此，工商銀行能成為全球存款最多的商業銀行，更令人側目。
分析人士指出，以工行為代表的中國商業銀行客戶存款的穩定增長，是中國經濟快速健康發展和社會財富持續積累的真實反映。相較於其他總體經濟指標，客戶存款的增加，更能直接地體現該國經濟、金融的發展狀況，反映所在國居民和企業財富收入與現金流量的增加。
工商銀行除存款餘額高居全球銀行之冠，工商銀行還擁有龐大的客戶群體。目前工行的企業客戶數量達310萬戶，個人客戶更達到1.9億，幾乎相當於英國、德國和法國三個國家的人口總和。

美學者：紐約倫敦 面臨滬港挑戰【聯合報09.05.15

曾任美國商務部副部長的耶魯大學教授傑弗瑞．賈登，十三日在倫敦「金融時報」撰文指出，全球金融中心正向東方轉移，紐約和倫敦兩個金融中心，正面臨以香港和上海（稱之為「滬港」）合作形式出現的競爭，形成三足鼎立局面。
賈登認為金融重心向東方傾斜，具重大意義。
賈登指出，經過金融危機後，紐約和倫敦都花很多年來恢復元氣，兩座城市的市政預算赤字將非常龐大，預計兩座城市都要將加強金融監管，意謂政府隨意干預將增多，從而增加在這兩座城市經營的成本和難測性。
他指出，未來幾十年，中國將是世界上最大的債權國。
賈登認為，中國擁有數家世界上規模最大的銀行，資本都很充裕，中國還擁有許多大型企業，和即將在香港和上海交易所上市的新銳企業。中國的國內生產毛額增長率仍高於百分之六（而美英是負增長），因此，在擺脫金融危機後，中國將較美國或英國更強大。
他認為，中國沒有華爾街或倫敦金融城那麼複雜，但考慮到複雜和不透明證券產品導致的混亂，一個更簡單的體系，有其自身的優勢。
他說，中國可望從加強香港與上海的聯繫入手，發展全球金融中心。
北京可以宣布，上海和香港將實施一套共同的監管措施，並將招募一些全球最好的金融家支持其監管架構。
此外，如果中國大陸繼續質疑美元的主導地位，認為有必要換一種貨幣體系，其他國家可能別無選擇，只能聽從並逐步採取行動。美元衰落，將映射出人民幣走強，這將保障「滬港」的突出地位。

朱民：大陸要做最大金融市場【經濟日報╱特派記者林安妮 2009.07.04

中國銀行副行長朱民表示，全球銀行業正處在「冰火兩重天」，中，美、英、日系銀行直接遭金融海嘯撞擊，但今年底，大陸銀行業資產規模預計可達人民幣80兆元（約新台幣385兆元），有機會成為全球最大的金融市場。
朱民3日在北京出席「中國經濟60年論壇」時表示，國際金融危機打擊了美國、日本、英國等老牌金融中心地位，但大陸金融業卻因涉入有毒資產較輕，加上大陸宏觀經濟還算健康，仍有很大的發展空間。
根據中行在2007年統計，全世界1,000大銀行總資產約68兆美元，全球股票市場市值是62兆美元，全球金融衍生產品的交易面值是596兆美元，但隨著金融危機的去槓杆化，如果2007年是頂峰，那麼金融業的黃金時代過去了。
中行估計，在金融海嘯後，全球1,000大銀行資產將縮減15%，全球股票市值縮減30% ，金融衍生產品名義交易縮減50%，甚至全球超過三分之二以上的對沖基金都會倒閉。
朱民說，儘管全球的金融格局正隨著金融危機洗牌，不過，中資銀行的發展，還是大有可為。特別是大陸正在實施人民幣4兆元的經濟振興方案，對於銀行承作貸款、消費金融，帶來很大空間。
此外，這次危機也給大陸銀行開了一個新的空間，讓中資銀行可到海外去收購，「和十年前相比，去年流進來的FDI增長十倍，但流出去的CDI（China direct investment）卻增長了100倍」。
他預估，今年底大陸銀行業資產規模，有望達到人民幣80兆元規模，屆時很可能成為世界上最大規模的銀行業市場。

全球銀行市值前三強 陸銀全包2009-07-20 工商時報 黃怡錦／綜合報導

　法國「財經周刊」最新一項統計至今年6月底的全球銀行市值排名資料顯示，由於歐美大型金融機構受到全球金融風暴重創，使中國工商銀行、中國建設銀行與中國銀行市值躍升為全球前3大。
　次級房貸引發全球市場流動性危機之前，2007年6月底時全球銀行市值排名，花旗集團、美國銀行與匯豐控股皆以逾2,150億美元，分占前3名。
　然而，在歷經次債、金融海嘯之後，法國「財經周刊」近日發布統計至今年6月底，全球銀行市值的排名，中國工商銀行以2,570億美元市值，在全球各大銀行集團中勝出；中國建設銀行、中國銀行則分別攻占第二、第三名。
　與前年6月底相比，全球排名前15大的銀行集團市值總額，截至今年6月底的縮水幅度為28％；當時市值逾1,000億美元的銀行集團有13家，今年則只剩下6家；其中，最明顯的，莫過於花旗集團市值從2,560億美元，降低到只剩145億美元、匯豐控股市值縮水幅度也達到二位數的32％。
　法國「財經周刊」分析，金融與經濟危機重創歐美大型金融集團獲利，使全球銀行市值排名出現變化。觀察前年6月底與今年6月底全球15大市值銀行的排名變化，瑞士銀行、蘇格蘭皇家銀行等已經跌出前15名之外，高盛集團、瑞士信貸等則為新進榜者；此外，中國交通銀行也以593億美元市值，排名全球第十三位。

【美國銀行】

歐美銀行 掀起國有化旋風【經濟日報編譯劉道捷09.02.24

全球金融海嘯持續發威，歐美銀行幾乎全面沈淪，以致銀行國有化成為八大工業國會議議題，顯示歐美有志一同，決心推動銀行國有化，美國甚至決定從25日起，針對要求紓困的銀行進行「壓力測試」，為銀行國有化預作準備。
美國財政部、聯邦準備理事會、聯邦存保公司和其他主管機關23日發表聯合聲明，表示「美國政府會確保銀行擁有足夠的資本與流動性，足以融通經濟恢復成長所需信用，美國政府在金融艱困期間，堅決支持銀行體系。」
這項聲明證明美國政府保證會對大銀行挹注額外資金，以免大銀行倒閉，也顯示美國政府要開始評估檢驗，判定大銀行是否擁有足夠資本。
需要額外資金，卻無法向民間籌募的銀行如果通過所謂的「壓力測試」，證明銀行擁有足夠資金，能夠熬過更嚴峻的經濟環境，就可以用「強制轉換特別股」的方式，取得公共資金，這種特別股只有在有需要時，才會轉換成普通股。
美國財政部長蓋納即將宣布壓力測試的細節，預期此一測試可以判定哪家銀行擁有額外的緩衝資金，可以熬過更艱困的經濟氣候，未能通過測試的銀行會得到政府額外的金援。
花旗集團和美國銀行上周股價暴跌，起因就是傳言政府可能把持有的兩家銀行和另20多家銀行的特別股，轉換為普通股，變成過半數落入政府手中，形成國有化。
據說花旗集團高級主管也已經討論利用國有化擺脫困境的作法。
除了美國，歐洲大國政府上周也紛紛宣示計劃接管艱困銀行。法國財政部長拉加德20日表示，如果任何金融機構爆發債務違約事件或倒閉，各國政府就應該準備接管銀行。
義大利總理貝魯斯康尼表示，八大工業國上周討論過銀行國有化問題。德國政府上周核准一項草案，為接管房貸銀行Hypo鋪路，可能準備推動1930年代以來第一件政府接管銀行的案例。
另一方面，英國政府除了已接管北岩銀行和Bradford & Bingley兩家銀行外，還持有蘇格蘭皇家銀行過半數股權，也是駿懋銀行最大股東。
美國和歐洲國家一樣，銀行國有化呼聲最近才突然出現，著名經濟學家羅比尼、參院銀行委員會主席杜德、參議員葛蘭姆、前Fed主席葛林斯班紛紛表示，銀行國有化是解決銀行危機的方法。

觀天下》銀行國有化 好？不好？【聯合報／陳世欽09.02.24

美國銀行股上星期暴跌，美國政府可能將部分銀行國有化的傳聞是主因之一。
許多人可能不理解，在這個許多銀行搖搖欲墜的時候，國有化可以保證銀行不會倒，不是一件好事嗎？為何投資人會因銀行國有化傳聞大賣持股？
其實，銀行國有化對存款戶也許是好事，對持有銀行股票的人卻不然。紐約時報報導，美國政府即將從嚴審查全美20家最主要銀行的財務狀況，以評估它們能否繼續支撐。這項「壓力測驗」採用極為嚴格的標準，美國政府最後並可能提高其中部分或全部銀行的股權比重，等於是國有化的另類方案，也就是沒有國有化之名，卻有國有化之實。
一旦如此，民間投資人持有的普通股將一文不值或被稀釋，股息等獲利也可能大減或喪失。
這正是前美國聯準會主席葛林斯班上星期改口表示，美國政府可能必須暫時將部分銀行國有化，以及聯邦參議院金融委員會主席陶德含蓄呼應葛林斯班的談話後，投資人瘋狂拋售銀行股的原因之一。去年美國政府接管房利美和房地美後，也是立即宣布二房的股息暫停發放，讓持有二房股票的人損失慘重。如銀行國有化，目前銀行投資人恐怕也將面臨同樣命運。
然而，專家指出，部分美國大型銀行的有毒資產高達數兆美元，不可能恢復正常放貸，暫時國有化是現有的最佳對策。

克魯曼專欄》國有化 減少殭屍銀行危害【聯合報陳世欽譯09.02.24

葛林斯班同志呼籲我們掌握經濟的制高點。
好，不盡然。前聯準會主席葛林斯班向來是自由市場的堅定捍衛者；他真正要說的是：「為促成迅速而有序的重整，美國政府可能必須暫將部分銀行國有化。」我同意。
國有化的問題有三個觀察面相。
第一，部分大型銀行已經瀕臨危險邊緣。事實上，如果投資人不預期政府會在必要時對銀行出手相救，這些銀行必定早已倒閉。
其次，政府必須搶救銀行。雷曼兄弟倒閉幾乎摧毀全球的金融體系，我們不能甘冒任由花旗或美國銀行等幾個更大型機構內爆的風險。
第三，銀行誠然該救，但美國政府無論財政上或政治上，都負擔不起對銀行股東送上大禮。
說得具體一點。儘管不是必然，花旗與美國銀行未來幾年合計將損失數千億美元。它們的資本，資產大於負債的總額，遠遠不足以彌補這些可能的虧損。
或許可以說，它們並未倒閉的唯一原因是，政府暗示會擔保它們的債務，功能有如擋球網。然而它們是殭屍銀行，再也無法提供經濟迫切需要的信貸。
為終結殭屍化的狀態，銀行需要更多的資金。然而它們無法向民間投資人籌措更多資金。在這種局面下，政府必須提供必要的資金。
癥結是，使銀行完全復元所需的資金必然遠超過目前的價值。花旗與美銀的市值合計不足三百億美元，這個數字得來的主要前提是，股東可從政府的施救中分得一杯羹。如果基本上只是提供所需的全部資金，政府應該換得所有權。
國有化難道不是美式處置之策嗎？不，它非常美式，一如蘋果派。
最近，聯邦存款保險公司（FDIC）以大約一星期兩家的速度，接管它認為已經形同破產的銀行。
FDIC每接管一家銀行，就必須承接它的不良資產，償付部分債務，再將已經清理完畢的銀行賣給民間投資人。這正是主張暫時國有化的人士所樂見，不只適用於FDIC接管的小銀行，也適用於處境相似的大型銀行。
真正的問題是，歐巴馬政府為什麼一再提出可能看似國有化的替代方案，實際上卻為銀行股東提供可觀利益。
例如，歐巴馬政府最初提出為銀行問題資產提供虧損擔保的構想。對銀行股東而言，這將是一筆好買賣，對其他的人則不然：它們贏在前，納稅人輸在後。
歐巴馬政府正考慮以「公／私夥伴關係」購買銀行的問題資產，並由政府向民間投資人提供資金的構想。這會為投資人提供一種單程的賭注：如果資產價格提高，投資人贏；如果大跌，投資人走開，政府承擔。同樣，它們贏在前，我們輸在後。
為什麼不直接國有化？記住，銀行的殭屍狀態持續愈久，經濟危機愈難收拾。
國有化如何實施？美國政府所必須做的是，以認真的態度對待並落實針對銀行的規畫中「壓力測驗」，並在某一家銀行無法通過測驗時，公布結果，以使接管變得有必要。
是的，這種做法會讓人想到知名演員克勞特雷恩斯（譯註：Claude Rains，好萊塢影星，經常飾演老狐狸的角色，如「北非諜影」中亦正亦邪的警官），因為一個費時數月支撐銀行的政府竟宣布受到極大的震撼，對銀行資產負債表的淒慘狀態感到震撼。可是，這不礙事。
再重複一次，政府長期接管不是目標。就像FDIC每星期接管的小銀行，我們應該允許大型銀行早日回到民間手中。
財經部落格Calculated Risk認為，我們不應將這整個過程名為國有化，應稱它「前私有化」(preprivatization)。
白宮發言人吉布斯表示，歐巴馬政府認為，「民間掌控金融體系才是正道」。
我們也如此認為，然而現有的並不是民營企業，而是檸檬社會主義：銀行享受好處，納稅人承擔風險。如此將使殭屍銀行苟延殘喘，進而阻礙經濟復甦。
我們需要一個銀行自負盈虧的體系，國有化是它的必經之徑。

諾貝爾獎得主：歐巴馬改造銀行計畫 定失敗【聯合晚報編譯陳澄和09.04.17

諾貝爾經濟學獎得主史提葛里茲說，歐巴馬政府改造美國銀行體系的計畫注定會失敗，因為該計畫是為協助華爾街，不是為創設有效的金融體系而設計。
史提葛里茲接受訪問時說：「到目前為止，所有的成分都相當空洞，許多要素都不見蹤影。」他說，這些計畫的設計者「若不是銀行的人，就是不適任」。
史提葛里茲說，「問題資產拯救計畫」 (TARP)的規模未大到足以重定銀行體系的資本結構，政府也未直接針對缺失對症下藥。他說，白宮裡面存在著利益衝突，因為歐巴馬的許多顧問都和華爾街的關係十分密切。
他說：「我們沒有足夠的錢，他們(主事者)不願再向國會要求。而且，他們不希望以透明方式進行，也不想完全掌控銀行」，許許多多的限制都注定計畫會失敗。
他說，納稅人在TARP投入的每1美元，只能獲得25美分的回報，「銀行整頓計畫完全是一團混亂。」他說，政府不應該繼續收購銀行業的少數股權，而應該接管體質虛弱的銀行，並且消除這些銀行的股東，改以債權人來代替，利用公帑來維持這些機構的運作。
他並且說，為收購銀行壞帳而設計的「官民合作投資計畫」 (PPIP)，「是真正糟糕的計畫」，不僅無法達到為不良資產訂定價格的目標，只會徒然圖利投資者，為納稅人帶來龐大的損失。
他說，這些計畫實際是紓困股東與債權人，「許多計畫的參與者，像是Pimco，就是大債權人」。Pimco指的是太平洋投資管理公司，管理全球最大的債券基金。
現年66歲史提葛里茲是2001年的諾貝經濟學獎得主，得獎的學說主要指出，參與交易的各方如果沒有取得關鍵資訊的平等管道，市場的效率便會不足，而這種現象是一種常態。

全美最大「銀行的銀行」 也倒了【經濟日報編譯游宜樺09.05.03

美國1日又有三家銀行遭到聯邦政府接管，包括被美國通貨監理署（OCC）下令歇業的喬治亞州亞特蘭大市Silverton銀行，今年全美關閉的銀行數目累計達32家。
由於Silverton銀行的規模與資產高居32家倒閉銀行之冠，尤其受矚目。
Silverton倒閉時有41億美元資產和33億美元存款，是去年洛杉磯Downey儲貸銀行 (資產128億美元)垮掉以來，全美最大的銀行倒閉案。
美國聯邦存款保險公司 (FDIC)表示，Silverton銀行由於財務狀況太差，找不到買主願意接手，將從存保基金提撥13億美元為其善後。
FDIC表示，Silverton銀行倒閉的主因是壞帳過多，2007年該行打消壞帳金額只有400萬美元，2008年暴增至6,900萬美元。
Silverton和今年倒閉的其他31家銀行不同，它是一家經營銀行間業務的銀行，也就是俗稱「銀行的銀行」，並不直接接受民眾存款，也不對消費者放款，而是為銀行同業提供服務，服務項目包括信用卡作業、結算戶頭，對其他銀行提供投資放款、諮詢。
Silverton的存款戶、放款戶與投資人，都是全美其他銀行同業。
由於全美每五家銀行中就有一家與Silverton往來，為避免驟然倒閉衝擊過大，FDIC將先成立一個過渡性質的銀行處理該行業務三個月，希望能在這段期間找到買主。
在Silverton銀行倒閉前，喬治亞州銀行界許多人士疾聲高呼這家銀行太大倒不得，否則可能連帶導致八至12家銀行關門，但聯邦金管單位顯然不同意，Silverton銀行顧問莫齡（Walt Moeling）酸溜溜表示：「他們的態度是：你們自己捅出的婁子，不能巴望我們來解決。不要指望聯邦紓困，你們又不是花旗銀行。」
Silverton的客戶銀行約有1,400家，遍布44州，2007年獲利2,000萬美元，但美國房地產市場崩盤後，Silverton貸給銀行同業的款項有去無回，2008年虧了3,100萬美元。Silverton銀行倒閉後，投資該銀行的其他銀行勢必得認列帳面虧損，但FDIC認為投資該銀行的其他銀行，損失有限。
與Silverton銀行同時被接管的銀行，還有新澤西的Citizens社區銀行以及猶他州的美國西部銀行（America West Bank），但兩者都屬社區小型銀行，前者資產只有4,510萬美元，後者資產2.99億美元。

壓力測試 花旗恐須增資百億美元【經濟日報編譯于倩若09.05.03

美國官員透露，由於銀行對壓力測試結果有意見，聯邦準備理事會（Fed）及美國銀行主管當局將延後公布19家大銀行的壓力測試結果，由先前預定的4日延至7日美股收盤後才公布。華爾街日報報導，花旗集團恐需增資100億美元，才能符合政府對銀行資本的要求。
資深總統經濟顧問古斯比表示，聯準會上個月把測試結果通知各銀行，銀行有權向監管單位陳述意見。測試的目的是決定各銀行的體質，更重要的是判斷經濟惡化時，銀行需要多少資金。
另據華爾街日報引述消息人士的話報導，花旗可能需增資多達100億美元，花旗等銀行仍在和聯準會談判，如果政府接受花旗財務狀況還算健康的說法，花旗可能毋須籌募這麼多新資金。最好的情況是，花旗的資金可能比政府的規定多出5 億美元。
花旗1日宣布同意以56億美元把日本的證券事業以及其他資產，賣給日本三井住友金融集團，這筆交易將使花旗的有形普通股權益資本（TCE）增加25億美元，稍微減輕資金壓力。
FBR資本市場公司分析師米勒說，美國監管部門可能根據壓力測試的結果，要求全美19大銀行中的14家增資，為可能進一步惡化的經濟衰退預作準備。
美國政府透過壓力測試，以了解美國經濟衰退若在未來兩年進一步惡化，各銀行能否應付。接受測試的包括花旗集團、美國銀行（BOA）、高盛、大都會人壽和通用汽車旗下金融公司GMAC等金融機構。
聯準會上個月公布的數據顯示，這19家大型銀行持有全美金融體系資產的三分之二，貸款額則超過二分之一，可謂舉足輕重。歐巴馬政府已表示，無論測試結果如何，都不會有銀行被勒令倒閉。
聯準會主席柏南克表示，這些銀行將有六個月的時間向私人機構募集資金，如果募集不到，政府會伸援手。但政府可能大幅增加股權，將政府在銀行的優先股轉換成為普通股，這麼做不會增加稅人負擔但會增加風險；另一個可能的辦法是由政府注資。
參議院預算委員會主席康拉德透露，財長蓋納在參院作證時表示，目前無需增加銀行的紓困金。政府的問題資產救助計畫（TARP）中，約有5,900億美元已用於各項紓困計畫，剩餘資金大約還有1,096億美元，預計今年將至少收回250 億美元，總計還有1,346億美元的可用資金。

美10銀行 需增資746億美元【聯合報編譯莊蕙嘉09.05.09

美國政府7日公布19大銀行「壓力測試」結果，其中10家需要增資共746億美元，以因應經濟衰退可能帶來的危機。日本、歐洲鬆了一口氣，道瓊工業指數8日早盤上揚95點。
測試結果明確區分出19大銀行強弱。高盛、摩根大通是明顯的勝方，被判定不需增資；美國銀行與通用汽車的金融部門GMAC則是最明顯的輸家。GMAC尤其脆弱，資本缺口達115億美元，恐需仰賴政府大舉入股。
聯準會主席柏南克表示，測試結果「應能讓投資人及社會大眾放下心中的大石頭」。財政部長蓋納指出，測試「可望撥開銀行頭上的不確定烏雲，看到前所未有的晴朗天空」。
報告預測2009年美國各銀行損失將為6,000億美元，銀行業需要1,850億的新資本度過難關。先前銀行已籌措到1,104億，尚需746億美元。需要增資的銀行及金額以美國銀行居首，為339億美元。
日本財務大臣與謝野馨對測試結果表示歡迎，因為「美國金融系統狀況比日本預期的好」，正面結果也反映在亞洲股市，日股上漲0.5%，港股漲幅為1%，歐洲主要股市開盤亦紛紛上揚。
「壓力測試」主要目的是測驗銀行在金融海嘯下有多少抗壓力，根據受測結果估計所需增資或經援幅度。用意是好，但受批評也不少。例如 「壓力」不夠，「考題」太簡單，不能測出真正「實力」，如同對正在嚴重內出血的病人貼小繃帶，完全不濟事。
批評者說，銀行業問題比表面更嚴重，有些已形同僵屍銀行；他們批壓力測試只是財部「安定人心」所作的表面工夫，未測出問題核心。銀行最頭痛的是如何解決高達一兆五千億至二兆美元的不良資產，壓力測試並未解決問題。

克魯曼專欄》壓力測試 報喜不報憂【聯合報╱田思怡摘譯09.05.09

萬歲！銀行危機結束了！開派對吧！行，但也許不是這麼回事。
媒體猛炒的銀行壓力測試，結果終於在7日出爐，落得反高潮效果。每個人事前多少都已知道結果會是什麼：一些大銀行必須增資，但整體而言，這些小子，我是指銀行，還行。在宣布結果前，財長蓋納已告知我們，結果會「讓人放心」。
至於你是否真該放心，則視你的身分而定：銀行家，或靠其他行業維生的人。
我不會加入有關這次壓力測試品質如何的辯論，除了重申許多觀察家已注意到的事：金管人員手上未握有仔細評估銀行資產所需的資源，而且不論如何，他們允許銀行對測試結果討價還價。這不是嚴格的審核。
但太在意過程可能反而見樹不見林。我們真正看到的，是歐巴馬總統和他的官員決定混過金融危機，希望銀行能靠賺錢恢復健全體質。
這個策略也許行得通。畢竟現在銀行以高利率放款，而對（政府擔保的）存款實際上完全不必付利息。假以時日，銀行可能又旺起來。
但有必要搞清楚這種策略是怎麼回事，並了解其風險。
可別忘了，實際上宣布銀行資金不足的，是市場而不是政府。市場表示對銀行不信任的指標，像是銀行債券利率和銀行信用違約交換價格，雖然這幾周都下滑，卻仍高到危機前難以想像的程度。
因此，比較可能的情況是，在主要銀行財務大幅補強之前，金融體系無法正常運作。但歐巴馬政府已決定不採取大動作去增加銀行的資本。
在銀行很弱的情況下，經濟仍會復甦嗎？也許。銀行在短期內不會擴張信用，但政府支持的放款機構已填補落差。聯準會過去一年已擴張1.2兆美元的信用；房利美和房地美已成為房貸資金的主要來源。因此也許我們可以讓經濟來解決銀行的問題，而不是讓銀行來解決經濟的問題。
但有很多地方可能出差錯。
聯準會、房利美和房地美的信用是否能完全取代健全的銀行體系還不是那麼清楚。如果不能取代，這種混過去的策略將變成長期陷入日本式高失業率和低成長率時代的爛招。
事實上，不管怎樣，長達數年的經濟不振看來是都是很可能的。經濟也許不再直線下滑，但很難看出真正的復甦會來自何方。如果經濟確實長時期不振，銀行的麻煩將比僅往前看兩年的壓力測試所能掌握的狀況來得大。
最後，既然銀行未來可能虧損更大，政府顯然既不願擁有銀行、又不願讓銀行倒閉的立場，創造了怎麼都是銀行贏、我們輸的局面。如果一切順利，銀行會大贏。如果現行策略失敗，納稅人將被迫支付另一次紓困的花費。
然而政策走向方面最讓我擔憂的，還不是上述這些事。而是我覺得徹底的金融改革前景愈來愈黯淡。
被紐約時報形容為「華爾街幕後操盤手」的紐約著名律師羅金．柯恩本周說，未來的華爾街與過去這幾年不會有太大差別，他宣稱，「我絕不相信這個體系本質上有什麼問題」。嘿，造成自大蕭條以來全球最嚴重的經濟衰退這點小事，就別放在心上了。
此話真嚇人。這表示聯準會和歐巴馬政府堅稱將致力於更嚴格的金融管理和監督，華爾街圈內人卻把迄今政府的溫和銀行政策當成他們很快能夠故技重施的徵兆。
所以，正如我前面說的，儘管銀行家或許會覺得壓力測試結果「讓人放心」，我們其他人卻應該非常、非常害怕。
※延伸閱讀：
‧克魯曼專欄相關報導
‧克魯曼大師論壇＠台灣
http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR6/4895358.shtml

歐巴馬要聯準會扮「超級警察」【聯合晚報編譯彭淮棟09.05.09

白宮告訴金融界高層，美國總統歐巴馬傾向於要聯邦準備理事會 (Fed)擔任supercop(超級警察)，來密切督導那些所謂「大到不能倒」，但出了事可能再引起一場金融危機的金融公司。
歐巴馬的經濟團隊8日將十多位銀行、避險基金等金融公司的代表請到白宮開一小時會，向這些代表表明，業界和一些聯邦金管機關主張監管工作由不同的主管單位分擔，但白宮認為不宜如此。一位出席者說，「管理委員會」的構想可說已被否決。
出席會議的財政部長蓋納說，必須由一個組織來負責監控整個金融體系的風險。他表示，這個組織必須有權力深入監察所有可能為金融體系帶來風險的金融公司，不管這公司做的是什麼業務。
這場會議由財政部和「全國經濟委員會」共同主持，兩個部會的官員在會議上表示，政府認為聯準會是超級警察最可能的「人選」。

聯準會 會變成「金融怪獸」嗎？【聯合晚報09.05.09

歐巴馬總統準備讓美國聯邦準備理事會（Fed）扮演金融業的超級戰警，但不論如何，聯準會的本業仍是美國的中央銀行，主要的結構與功能如下：
美國聯邦準備理事會由位於華盛頓特區的中央管理委員會，以及12家分布全國各主要城市的區域聯邦準備銀行組成。
聯準會包括一個管理委員會，七名委員會成員由美國總統指定並由國會通過。聯邦公開市場操作委員會由七名委員會成員和五名聯邦儲備銀行的代表共同組成。聯準會的主要任務是：管理及規範銀行業、通過買入及售出美國國債來執行貨幣政策、維持一個堅穩的支付系統，但聯準會不能發行美國國債。
聯邦資金利率是聯準會執行貨幣政策的最主要工具，其他的手段包括調整商業銀行存款準備率、公開市場操作和調整貼現率等。聯邦資金利率是銀行同業的隔夜借款利率，會直接影響商業銀行的基本貸款利率。
聯準會調降利率時，可以藉降低借貸成本刺激經濟的活絡，若提高利率，則會因為借貸成本的升高，造成經濟活動的放緩。
聯準會依據1913年的「聯邦準備法案」設立，「建立一個新的中央銀行系統，以增加國家金融體系的靈活和實力」。聯準會的權力來自美國國會，是獨立運作的體系。聯準會的決議無需獲得美國總統或立法機關同意，也不接受國會的撥款，成員任期也跨越總統及國會任期。
當然，聯準會仍然必須接受國會的監督，國會會定期觀察其活動，通過法令來改變其職能。同時，聯準會必須在政府建立的經濟和金融政策的總體框架下運作。

學者：我央行沒有擴權必要【聯合晚報記者仝澤蓉09.05.09

美國總統歐巴馬傾向讓美國聯邦準備理事會 (Fed)擔任超級警察，也就是賦予強大的金融檢查任務，學者認為這是美國在面臨金融海嘯龐大紓困時期的非常手段，這次金融海嘯台灣和美國情況不同，我國中央銀行沒有擴權的必要。
台大財金系教授黃達業表示，Fed在這次金融海嘯當中主導很多紓困案，並把國家資源注入這些民營金融機構當中，理應善盡監督責任，以免國家和人民的資源被不當運用。這次是Fed有史以來第一次主導那麼多大型紓困案，也將會是有史以來第一次擁有那麼大的金融監督權力。
黃達業表示，歐巴馬此舉應該是「非常時期的非常手段」，一旦紓困案結束，所有受紓困的金融機構將錢還給Fed，最後金檢運作也應該回歸正常運作，也就是回到美國財政部金融局和聯邦存款保險公司(FDCI)手上。
政大金融系教授殷乃平表示，美國金融檢查權四分五裂，好處是大家都可以檢查，缺點則是事權分散有時候檢查結果相互矛盾。英國和歐盟都已經朝向金檢一元化的方向調整，主要原因就是現在的金融機構從事包括銀行、保險等綜合業務，金檢權當然也要統一。歐巴馬的做法，等於是要在這次金融海嘯中一直躲在幕後沒有出面的Fed出面來解決問題。
至於我國，殷乃平和黃達業都認為，沒有學習美國的必要。黃達業表示，我國銀行在這次金融海嘯當中並未受傷，且我央行只有貨幣政策主導權，並未被賦予紓困權，因此沒有擴權的必要。
台灣目前金檢權力主要在金管會金檢局，央行只有在特殊事件中，針對專案做金檢，而台灣存保公司也有檢查基層的銀行分支機構及信合社情形，目前立法院部分立委醞釀成立金融檢查總署，將金檢權力自金管會移出，學者有不同意見。殷乃平認為沒有必要，倒不如從現有的金管會檢查局，加強其專業度和執行能力方面著手改進。

美超大型銀行 將成過去式【聯合晚報編譯朱小明09.05.10

全球金融風暴中，銀行業高喊的「大到不能倒」（too-big-to-fail）口號，最近被改了一個字，變成「大到不能活」（too-big-to-exist），專家預言超大型銀行恐怕難逃絕跡命運，只是時間早晚而已。
Sanders Morris Harris集團主席鮑爾在美國CNBC節目中預測，「未來數個月內」，美國銀行和花旗集團等被默默國有化的銀行將會拆售，變成規模縮小很多的銀行。華府發出強烈訊息，要讓那些搞到一團糟，管理階層卻無罪一身輕的所謂「大到不能倒」銀行受到懲罰。
FBR資本市場的銀行業分析員米勒則預測，五年後這些大型銀行會分拆。
不論美國國會、華爾街或普羅大眾，近來對大銀行的看法都出現劇幅改變。許多分析師指出，最近的情況凸顯出一項多年來大家都視而不見的問題：金融超級市場結構中的大型銀行，因為組織過於龐大，造成經營上的困難，甚至根本無法成功的管理。
美國共和黨參議員謝爾比最近表示：「有些機構大到不能存在，因為他們的關係錯綜複雜，當局無法監管。」
美國媒體預測，政府和國會將立法增加監管單位的權力，插手大型金融機構事務，有秩序地結束其業務，以減少對整體經濟的損害。這項權力亦適用於由投資銀行轉型為銀行控股的公司，例如高盛等。華府並可能成立新的「反壟斷」機構，以防止金融業的「超大型合併」。
美國政府勢必限制超大型銀行存在，但目前尚不清楚會以什麼方法來執行。專家認為，政府不見得會用「國有化」這樣的強硬措施，而可能用配套政策，讓銀行難以繼續「坐大」。白宮經濟學家懷特表示，華府可能要求銀行增加資本，或在紓困時附加相關條件。
分析師指出，即使政府監管機構不出面，超大銀行的股東也會要求銀行分拆

美銀行業 財報不如表面風光【經濟日報╱編譯紀迺良 2009.07.19

美國大銀行似乎又開始賺大錢了，摩根大通、美國銀行及花旗上周都交出亮麗財報，但分析師認為實際狀況恐未如表面風光，因這些銀行的消費者相關貸款業務損失仍持續擴大。
高盛、美銀、摩根大通與花旗四家銀行，第二季共獲利136億美元，但獲利主要來自投資銀行及交易業務，而非傳統銀行業務，花旗則是出售旗下券商美邦（Smith Barney）的控制權挹注收益。
銀行業去年接受美政府金援避免金融體系崩解，經過九個月後，現在面臨房貸、信用卡及其他和消費者相關的業務虧損持續擴大，但是承銷和交易部門的營收則幾乎創下空前新高。
FBR資本市場分析師米勒說：「資本市場業務現在運行地非常良好，高盛是當中的佼佼者。但消費者仍在苦苦掙扎，業務和消費者高度相關的金融機構，也會跟著掙扎。」
上季高盛的淨利達34.35億美元，主要來自固定收益、外匯與商品交易部門，該部門第二季營收高達68億美元。財務長維尼（David Viniar）說，高盛因為沒有直接暴露在零售消費者業務，使我們持續獲益。
摩根大通上季淨利增至27.2億美元，主要是因為投資銀行部門的自營商收入及股票和債券承銷的營收，彌補了消費者貸款因違約率攀升造成的損失，但執行長戴蒙（Jamie Dimon ）警告，消費者貸款損失恐進一步攀升，並表示信用卡部門明年無法獲利。
美銀第二季32.2億美元的淨利主要來自債券、股票及貨幣交易部門，但壞帳跳升25%至87億美元，信用卡部門也虧損16.2億美元，執行長路易士（Kenneth Lewis）表示：「下半年獲利將比前半年更加艱難。」
花旗第二季淨利42.8億美元，但消費者銀行業務的獲利銳減78%，但和證券及投資銀行相關的業務則成長13%，執行長潘偉迪（Vikram Pandit ）說：「我們現在最大的挑戰是消費者信用。」「信用卡和房貸損失持續增加。」
美銀和花旗第二季都提列了上百億美元的貸款損失準備金，但隨著房貸及信用卡等消費者放款業務損失持續增加，部分分析師憂慮他們是否有足夠的資本緩衝。
Gradient研究公司分析師威廉表示：「他們（花旗）還未直接地承認情況的嚴重性，這對他們是很大的傷害。」

美ＣＩＴ獲30億融資 逃過破產＞中時09-07-21陳文和

　美國中小企業放款機構「ＣＩＴ集團」（ CIT Group Inc.）向聯邦當局申請新的紓困遭拒，在行將聲請破產保護的最後關頭，獲得其主要債券持有者同意提供卅億美元緊急貸款，暫時解除了一場可能殃及美國近百萬中小企業的危機。ＣＩＴ董事會十九日晚批准貸款協議，執行長皮克因救亡圖存有功，有望留任。
　美國政府十五日決定不再援助ＣＩＴ後，該集團轉而向債權方求救。ＣＩＴ若無法向債券持有者與民營投資銀行籌得足夠資金，最快廿日下午就會聲請破產保護。
　搶救有功 皮克可望連任
　關鍵債權方之所以同意緊急紓困，主要是考量一旦ＣＩＴ申請破產保護並賤賣資產，他們蒙受的損失將遠高過出手救援。這項發展也顯示，民間已有可用資金能拿來填補金融體系的資金缺口，情況與幾個月前截然不同。
　根據緊急貸款協議，卅億美元貸款由「巴克萊資本」國際投資銀行負責安排，初始利率高達一○．五％，較倫敦銀行同業拆款利率高出十個百分點。而ＣＩＴ債券持有者如「太平洋投資管理公司」等，未來幾周將可辦理以債換股。
　短期紓困 償債壓力未解
　ＣＩＴ取得卅億美元緊急貸款後，將有較多時間進行重組並調整失當的營運模式，巨額負債的龐大壓力也稍獲紓解。
　然而這筆款項並不足以因應ＣＩＴ長期資金需求，主要用途在協助集團改善財務狀況，紓解八月到期的十億美元應償債款壓力，同時保住去年十二月向美國財政部「不良資產援助計畫」申貸的廿三億美元紓困資金。
　百萬中小企業 命運一體
　ＣＩＴ及其債券持有者也期望，他們意圖穩住公司的諸般努力，能促使聯邦準備理事會與聯邦存款保險公司同意，讓該集團將更多資產（包括貸款）自紐約的控股公司轉移給旗下設在猶他州境的銀行。該集團本身雖面臨借貸無門的窘境，但其在猶他州的銀行透過吸收存款仍有能力維持營運。
　總部設在紐約市的ＣＩＴ具有百年歷史，管理的資產約七五○億美元，與雷曼兄弟、美國國際集團或房利美等去年崩倒的大型金融機構相比，算是小巫見大巫。但其存亡繼絕足以影響美國近百萬家中小企業。
　ＣＩＴ數年前大舉揮軍熱門的房貸市場，弄得灰頭土臉，導致旗下金融機構深受巨額壞帳重創。二○○七年信貸緊縮，ＣＩＴ被迫縮減放款業務。而過去一年，ＣＩＴ管理的資產已萎縮一○％。

CIT破產陰霾揮之不去【工商時報09-07-23蕭美惠

　美國中小企業主要放款機構CIT集團表示，如果公司債持有人不能配合參加債務重整計畫，該公司仍可能走上聲請破產保護一途。同時，微軟也宣佈終止與CIT的廠商融資合約，對該集團無異一大打擊。
　微軟公司與CIT在2007年簽署美國廠商融資合約，之後擴及到其他國家。根據合約，CIT審批貸款以及承擔貸款風險；微軟提供部份資金及支領貸款利息。
　微軟不願透露CIT的貸款所購買的軟體金額。微軟向來依賴貸款誘因來銷售軟體給企業客戶。去年11月，該公司宣佈零利率融資，可申請貸款的購買額上限為100萬美元。
　微軟全球授權及定價部門主管史隆尼（Stacie Sloane）表示，CIT將繼續先前的貸款，但新客戶將透過其他機構取得貸款。
　根據CIT周二提交給證券交易委員會的報告，日前債券持有人同意提供的30億美元緊急融資，可望替其解決將於8月到期的10億美元債務，但是前提是它必須得到至少90％的公司債持有人，同意讓CIT折價買回優先順位浮動利率債券。
　該份報告也指出，政府認為CIT需要額外約40億美元的法定資本。CIT在2010年另有80億美元的債務需要償付，該公司並預估，今年第2季財報將出現15億美元的虧損。
　數名分析師和銀行家表示，就CIT的中小企業客戶經營困難以及該集團無法在資本市場融資看來，這家已有101年歷史的放款機構只是在苟延殘喘，延後破產的時間而已。

投機炒作還自肥 華爾街惹臭名【經濟日報╱克魯曼／陳世欽摘譯 2009.08.04

美國人對華爾街不滿，這是有道理的。首先，金融業使我們深陷當前的經濟危機，不料政府當局卻以納稅人的血汗錢為它們紓困。現在經濟還未脫困，金融業卻開始以豐厚的紅利自肥。如果你不生氣，一定是不曾注意。
弄垮經濟，恣意掠奪納稅人不是華爾街唯二的罪過。在危機爆發及政府提供紓困前，許多金融界的好高騖遠者以各種手法為己牟利。對整個社會而言，這種行為即使不具嚴重的破壞性，至少也是毫無價值；他們至今仍然樂此不疲。以下二則新聞事件可供參考。
其中之一涉及高速交易的崛起。包括高盛公司在內的部分金融機構利用超快速電腦搶在其他投資人之前，在別人來得及反應前，瞬間完成股票買賣。高頻率買賣創造的利潤是高盛得以享有創紀錄利潤，進而給付創紀錄紅利的原因之一。
紐時曾經報導花旗集團旗下交易部門主管安德魯‧霍爾從事石油與其他商品交易，最近為集團進帳甚豐的新聞。根據合約，他今年的薪酬直逼1億美元。
這些新聞事件有何共通之處?
至少以目前而言，政治層次上比較明顯的答案是，在這二個例子中，我們清楚看到接受政府援助的大企業不吝以大手筆酬謝高階員工。花旗接受的納稅人挹注總額大約450億美元，高盛已經償還100億美元的直接金援，卻又因為聯邦政府擔保與其他金融機構的紓困案而獲取巨大利益。如果這些案例必須付出九位數的支票，不知納稅人感受如何?
假設我們承認，高盛與霍爾是個別領域的佼佼者，而且可能不需聯邦援助也能創造巨大利潤。即使如此，他們的所作所為於美國有害。
必須說明的是，金融投機買賣可以發揮正面的效果。例如，期貨市場可提供天氣轉涼前，囤積取暖用油，以及夏天的開車旺季來臨前，儲存汽油的動機。
根據一般大眾無從得知的訊息投機炒作完全不同。加大洛杉磯分校經濟學者傑克‧赫希雷福1971年即已指出，這種投機行為通常結合「私人獲利」與「於整體社會無益」。
很難想到比高頻率交易更好的例子。按理，股市應將資本分配至最具生產力的用途，例如協助已擬出好構想的企業籌措資金。然而我們無法想像，搶在其他人之前1/30秒的交易商足以改善這種社會功能。
霍爾又如何? 紐時的報導意味，他因為以計謀勝過其他投資人，不是將資源導向最需要的區塊而獲利。我們很難看出此舉的社會價值。
這種行為有害無益。例如，高頻率買賣可能有損股市的功能及正常運作，因為它有如對無法接觸那些超高速電腦的投資人的一種稅。也就是說，高盛對這些電腦的投資足以對全國的財富產生負面衝擊。史丹福大學的知名經濟學者肯尼斯‧艾洛1973年指出，根據私人訊息而為之的投機足以產生「雙重的社會損失」：消耗資源，侵蝕市場的基礎。
讀者可能認為，具破壞性的投機炒作只是次要的問題。30年前這麼說可能沒錯。然而從那以後，極其複雜的金融交易形式及工具，包括有別於普通金融業務的證券及商品交易，已經成為美國經濟更重要的環節。金融業的收入不斷飆漲是全民收入落差迅速擴大的重要原因之一。
該如何因應？聯邦眾議院上星期通過一項法案，對許多金融機構的薪酬制訂規範。這是正確的措施，但也應該輔以對金融實際操作的更廣泛規範，例如，對超高收入設定較高的稅率。
可惜的是，歐巴馬政府反對眾院的法案。歐巴馬團隊似乎仍然認為，凡是對華爾街好的，一定同樣有益於美國。
歐巴馬政府與我們的政治體制似乎仍不準備面對以下事實：在當今的美國社會中，巨大的利益流向惡質演員的手中；這個社會不吝以大手筆獎勵那些使我們變得更窮的人。

連虧六季…AIG終於賺錢了【經濟日報╱編譯莊雅婷2009.08.08

美國國際集團（AIG）7日表示，由於投資虧損幅度縮小，上季出現繼連續六季虧損後的首度獲利，盤初股價應聲暴漲逾20%。
AIG也宣布，已任命前美國運通執行長葛魯伯（Harvey Golub）為集團非執行董事長，取代即將退休的李迪。
AIG第二季轉虧為盈，淨利達18.2億美元（每股盈餘2.3美元），扭轉去年同期大虧53.6億美元（每股淨損41.13美元）的頹勢，且為2007年第三季以來首度獲利；如果不計資本損失等項目，則每股盈餘為2.57美元，超越分析師普遍預估的1.07美元。上季營收也銳增48%至295.3億美元。
AIG董事長兼執行長李迪說，財報結果反映AIG的部分事業開始回穩，「雖然保險事業受經濟衰退和負面消息拖累，營利表現仍不佳，但整體業績已較第一季穩定」。
受財報優異激勵，AIG股價7日在紐約股市早盤大漲逾24%，報28美元。
AIG上季財報告捷，有助減輕新任執行長班摩榭（Robert Benmosche）的重擔。曾為大都會人壽保險公司掌舵的班摩榭已獲得董事會任命，10日將走馬上任，未來將繼續協助該公司分割資產，設法籌錢償還政府貸款。
Salient夥伴公司投資長薛曼說：「財報結果讓AIG的投資魅力日增，能替班摩榭賺到更多時間。」他指出，營利表現能讓班摩榭向外界證明，AIG擁有優良資產，只是需要更多時間進行處置，讓投資人和政府都不吃虧。
AIG表示，上季實際投資虧損較去年同期銳減，從40億美元降至8.59億美元；股東權益成長27%至580億美元左右，高於3月31日的458億美元。
AIG也宣布，董事會成員葛魯伯10日起將出任集團非執行董事長。現年70歲的葛魯伯，曾在1993年到2001年間擔任美國運通公司執行長，也曾是麥肯錫公司（McKinsey）的資深合夥人。他在聲明中說：「保留並捍衛AIG數十年來建立的價值是關鍵任務。」
AIG打破傳統，將董事長和執行長的職務分離，主因是不敵主管機關嚴密監控的壓力。該公司去年瀕臨破產，9月至今已接受政府紓困1,825億美元，但後來無視外界批評聲浪，仍發出數百萬元紅利，引起監管當局嚴重關切。

美量化寬鬆政策 將譜休止符【工商時報09-08-10王曉伯

　美國聯準會本週二、週三將召開利率決策會議，預料面對改善跡象益趨明顯的美國經濟情勢，聯準會將抱持審慎樂觀的態度，一方面維持現行在超低水準的利率不變，以避免傷害美國經濟掙脫衰退泥淖的努力，不過在另一方面也會宣布其量化寬鬆措施到此為止，以傳達聯準會認為美國經濟確實已開始趨於穩定的訊息。
　專家指出，隨著美國經濟改善，聯準會可能會認為其對金融體系挹注上兆美元的量化寬鬆行動，已無必要。巴克萊資本的分析師麥基表示，預料聯準會在本次決策會議後的聲明中，會表達其對美國經濟前景的信心，甚至不無可能表示美國經濟在今年下半將恢復成長。有鑑於此，預料聯準會也可能會宣布，3,000億美元的國庫券買回計畫在9月中旬到期後將不再實施。
　事實上，聯準會目前正處於一個關鍵時刻，其政策的實施稍有不慎就可能使得美國經濟再度受創。美國民間智庫經濟決策公司的經濟學家李海表示，此刻的聯準會既要避免美國經濟緩慢走穩的腳步不致中斷，同時也要防範民眾對經濟復甦的期望過高，引發通膨。
　李海表示，聯準會必須表達出對經濟前景樂觀以對的態度，然而又不能太過樂觀，以免在市場上造成非理性的預期心理。
　李海表示，聯準會不可能在本次決策會議後宣布美國經濟衰退已經結束，反而可能強調經濟回穩的腳步仍然虛弱，因此會維持現行在0.25％到0的基本利率不變，以繼續刺激經濟。
　也有分析師認為，儘管聯準會本次會議將維持利率不動，但是下一次行動就可能是調升利率了。富國銀行的分析師艾爾曼表示，一旦美國經濟顯露出自發型態的復甦，即是不再依賴量化寬鬆措施與政府振興方案也能繼續回升的情況，聯準會可能就需要採升息行動了。有些分析師認為，聯準會最快在明年1月就會升息。

【美國金融】

美國為何能維持其金融霸權＞中時08-01-13

　世界一片恐慌而美國總統布希仍能坐在白宮老神在在，為什麼？因為美國的金融霸權仍難以撼動，儘管有些國家想這樣做。
　統計數字會說話，美元長跌了七年，但是金融危機發生後，它反而翻身了，在過去數周內美元上漲了一○％，這與以往經濟危機期間核心國家的貨幣貶值情況完全不同。根據美國聯邦準備理事會的統計，九月以來美元對廿六種主要貨幣的貿易加權匯率上漲了八％，兌歐元匯價從七月初到現在已回升了一六％，而與英鎊比價到達十六年來最高位，對瑞士法郎、澳元等貨幣比價也在上升。經濟專家又發現，過去四周內世界持有的美國公債增加了一千億。
　為什麼有這種情形？這是個比較問題，當全世界金融都陷入危機時，哪種貨幣較為安全？答案是美元。也就是不得不承認，危機雖是美國造成的，但真正能有效處理危機的仍以美國為首，危機觸發地反而成為避風港，因為大家不相信有哪個國家或集團能化解危機。
　全球各國都儲備美元以便救急，而美國則只要多開支票而不必付錢給任何國家，即使要付也不過多印些鈔票就行了，這種霸權優勢雖不合理，但卻難以撼動，因為美國有其實力。
　實力何在呢？第一它擁有全世界最大的市場，第二它有充滿生機的消費文化，第三它有致力創新的企業。這些東西是許多年累積的，不是短期所能形成，譬如中國固然有廣大市場，但有消費文化嗎？有創新的公司嗎？歐洲國家在這三個條件方面也瞠乎其後，沒有這種條件如何能取得金融的掌控權？至於一般所看到的美國龐大軍力以及美國自吹自擂的民主自由都不是霸權的真正基礎。

日圓畸形狂漲 零利率惹禍【聯合報╱東京特派員陳世昌08.10.29

東京股市28日出現上沖下洗的局面，早盤先跌破七千點大關，創26年來新低紀錄，下午投資人逢低接手，股市才回漲459.02點，以7621.92收盤，保住日股七千點關卡。
雖然股價收盤上漲6.4%，日股還是籠罩在悲觀氣息中，主因是日幣升值壓力沉重，已經站上1美元對90日圓的高檔，造成仰賴出口的日本產業受到嚴重衝擊。
G7七大工業國為此發表聲明，表明不歡迎日圓急速升值，日圓28日才回跌一塊多圓，不過長遠來看，日幣還是可能持續升值。
為什麼各國貨幣都貶，唯獨日幣上漲？最大緣由，是日本實施了10年的「零利率」政策，讓國際投機客有機可乘，日幣的升值壓力，居然來自日本央行錯誤的利率政策。
日本在泡沫經濟崩潰後，為了刺激景氣復甦，不斷利用降息的貨幣政策，企圖以寬鬆的貨幣供應政策，讓日本景氣復甦。這期間，曾有央行總裁因為覺得日本經濟已經「很穩」，可以支撐升息壓力，曾宣布升息，但景氣立即腰斬，繼任的日銀總裁再也沒有一個敢升息，零利率的不正常現象一晃就過了10年。
這次讓日本吃足苦頭的日圓升值，就出在零利率上。日圓無息，許多金融機關及個人就大量以低利（約1%）向銀行貸款轉存外幣套匯。有些國家的利率高達6%至7%，拿日幣去存外國至少賺到6%的差價，多年來很多人都樂此不疲。
不幸，美國次級房貸風暴引發金融海嘯，各國為了自保紛紛降息，只有實施零利率的日本，根本沒有降息空間，意外成了「最安定或不可能降息」的強勢貨幣。
借錢套匯的人，趕快回過頭來賣外幣償還日幣貸款，投機客也看好日幣不會貶值，大量錢財因而湧進日本，成了躲避金融風暴的避風港。G7都說，不希望日幣快速升值，但日幣升值的壓力依舊存在。
那日幣究竟會升到什麼程度？據「日本經濟新聞」今天引用五位經濟專家的預測，日圓將升到1美元兌83至85日圓的價位。這一波日圓升值，要等到11月底避險基金結算完成，貨幣轉換告一段落後，才會慢慢舒緩。
1985年的G5（美、日、德、英、法）的紐約「廣場協議」（plaza accord），同意日幣大幅升值，日幣一度升值到79日圓的最高價位。光是1日圓的匯差，會讓日本大企業造成百億日圓以上損失，日本製造業必須咬緊牙關開始準備過這個寒冬。

資金瘋湧 小心美國公債泡沫化 ＞中時08.12.12張子嫻

　全球股市信心極度不足，資金一窩蜂湧入債券市場，導致債券價格衝高，美林建議2009年最佳投資策略為買美國公債，但全球最大的債券基金管理人葛洛斯（Bill Gross）卻提出警訊，他表示美國公債市場估值過高，國庫券出現泡沫。
　根據彭博報導，美林建議2009年最佳投資策略是買美國公債，因現在美公債大多頭的漲勢，才走到一半。但對於美林的建議,有債券天王之稱的葛洛斯(Bill Gross)卻不同意，他認為公債已被高估,有泡沫化的跡象。
　葛洛斯:尤其國庫券 估值過高
　葛洛斯認為，美國公債已經出現一些泡沫跡象，尤其是國庫券。國庫券的殖利率跌至零，估值過高。就風險投資回報而言，根本沒有回報。
　德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥指出，最近美國三個月的國庫券利率，一度出現負利率，是1929年美國發行三個月國庫券以來，首次出現負利率，而國庫券負利率的意思是說，現在借錢給美國政府，不但拿不到利息，還要貼錢給政府使用。在資金瘋狂湧入美國公債下，顯示現階段投資人態度極端保守，而極端保守的投資人只會將資金只放在他們認為最安全的地方，投資人則將美國政府公債視為最安全的標的之一。
　印歐墨韓等國公債 後市可期
　就在十年期公債殖利率持續下探之際，部分投資人擔憂公債價格是否已有偏貴之虞。對此，富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人羅傑．貝斯頓表示，歷史經驗顯示，在景氣衰退期間，包括國際投資人、美國商業銀行與家計單位對美國政府公債的需求均明顯升高，預料將足以消化新增的公債發行量。他建議，投資人顧及美國十年期公債價格短線漲多下，可朝兩方向配置，美國房地產抵押債GNMA或其他各國公債。他表示，一般美國公債，美國房地產抵押債GNMA受聯邦政府信用擔保，債信品質同等於公債AAA級，但收益率卻高於公債141個基本點，因此比美國公債更顯投資優勢。
　另一方面，他表示，仍有許多公債比美國公債值得投資，如韓國、墨西哥、印尼、歐元區等國家才剛開始啟動降息，未來還有很大的降息空間。

美公債熱賣 泡沫危機隱現【經濟日報編譯季晶晶09.01.05

全球經濟衰退及潛在通貨緊縮風險，使美國政府發行的公債成為熱門的安全投資選項，但專家警告，市場一窩蜂搶購使公債價格過於高昂，殖利率出現1940年代以來少見的低點，公債有泡沫化危機。
市場對美國公債有信心，部分原因是美國聯邦準備理事會（Fed）可能買進長期公債。
結果10年期公債殖利率從去年11月中的3.85%，銳減至2.4%。30年期公債殖利率現為2.82%，上周標售的三個月期國庫券殖利率僅0.05%。
專家表示，買殖利率過低的公債太危險。雖然期滿全額還本，但殖利率若在到期前上揚，長期公債價格將暴跌。例如30年期公債殖利率若上升至去年11月13日的4.35%，價格將陡降25%。
市場空頭氣氛也許已開始成形，30年期公債價格31日下跌3%，1日再跌3%。
管理全美最大債券基金的太平洋投資管理公司（PIMCO）投資長埃利恩（Mohamed El-Erian）最近警告：「遠離公債。公債非常、非常貴。」
若2009年經濟意外轉強、美元大幅貶值，或通貨膨脹加速，公債幾乎沒有任何安全保障。30年期公債殖利率年底前可能輕易攀抵4%。
公債主要風險是潛在的通貨膨脹可能衝擊市場。通膨再現的原因有二，第一是聯準會現在採行超寬鬆的貨幣政策，短期利率趨近零；第二是聯邦政府即將實施大規模的刺激方案。
財政部為籌措資金，支應未來一年的1兆美元赤字，也可能以較高的殖利率吸引投資者，尤其是外國投資人。
雖然國庫公債熱門，但債券市場還有市政債券、公司債、可轉換證券、一些房貸證券及優先股，身價差公債一大截的垃圾債券現在殖利率高達20%，遠高於2008年初的9%。
威爾斯資本管理公司（Wells Capital）投資策略師保森說：「債券市場唯一看跌的是國庫公債。其他債券的定價很有吸引力。」
目前市場共識是看空國庫公債、但看好其他債券類別。巴隆金融周刊（Barron’s）上個月訪調分析師，預測10年期公債殖利率2009年底前會升至3%以上，但幾乎沒有人看空公司債。

第一季舉債16兆 美再創紀錄【聯合報╱編譯朱小明09.02.04

美國財政部2日表示，今年1至3月需要借款4930億美元（約台幣16兆6390億元），比財政部去年11月份預計的借款規模多出1250億美元，寫下歷年同一時期政府借款金額最高紀錄。
這是繼美國財政部去年10至12月借款5690億美元，創下單季最高借款金額之後，再度大筆舉債。而財政部公布的預估值，雖然包括去年10月初通過的7000億美元金融紓困計畫，但尚未計入歐巴馬政府逾8000億美元振興經濟計畫資金。
本會計年度上半年的大量舉債，顯示美國政府為支應7000億美元金融紓困計畫，必需付出的沉重代價，加上經濟衰退惡化、稅收減少，也讓收入雪上加霜。
財政部目前預估，4至6月時因為個人所得稅收入進帳，需要借款的金額將大幅減少至1650億美元。但往年這一季因為稅收可使預算出現盈餘，1650億美元的借款也將創下歷年同期的最高紀錄，顯示美國財政的沉重壓力。經濟學家估計，歐巴馬的振興計畫在4至6月需增加750億美元借支。
財政部預期，去年10月1日開始的會計年度，政府全年舉債需求將創下新高，使得赤字超越1兆美元的歷來最高紀錄，遠高於去年9月底結束的上個年度4548億美元赤字。
據美國國會預算辦公室預估，今年的財政赤字將高達1.19兆美元，這個數字尚未包括歐巴馬的振興計畫經費。華爾街債券交易員更預估，今年美國赤字恐達1.63兆美元。

美引起海嘯 美元為何仍升值【經濟日報╱林維義09.02.21

十年來金融業創新頻繁，衍生性金融商品將全球金融機構盤根錯節連繫在一起，但全球金融監理機制沒有跟上金融發展的腳步，加上1999年11月美國國會為增強銀行國際競爭力之要求，廢止葛拉斯／史提格爾法，該法旨在區隔商業銀行和證券投資公司業務，以防止嚴重的利益衝突。
爾後掀起併購風潮，改變金融文化，本來商業銀行不應涉足高風險投資，其資金來源為存款戶，理應保守經營；而證券投資金融一向替富人理財，為了追求高報酬，願意承受高風險。此後商業銀行和證券投資金融機構得以合併成金控，證券投資金融機構的文化大行其道。
當今美國金融監理體系存在結構性漏洞，如美聯準會（Fed）只負責監督商業銀行而無權監理證券投資公司，而證管會（SEC）對該等機構未善盡監督權，尤其像美國國際證券金融投資集團涉獵廣泛的巨型公司，根本就處於無人監管的灰色地帶，在貪婪驅使下迅速膨脹。
所謂金融創新導致越來越複雜的操作，無論是監管機構，還是金融機構的高層管理者，都未知自身業務所存在的巨大風險。
去年暑假開始爆發美國的次級房貸（Subprime Mortgage）風險，造成雷曼兄弟證券投資公司破產，世界保險巨擘AIG爆發營運危機，被美國政府接管，引爆全球金融海嘯。
歐洲是全球最大的CDS衍生產品市場，亦是美國次級房貸證券化商品的最大買家；此次歐洲對沖基金損失慘重，連累歐洲股價亦長黑。亞太地區受連動債的影響不大，損失有限，仍引發龐大的基金贖回潮，亞股也受波及。
當今歐美已開發國家抑賴新興國家製造低價產品，而新興國家靠出口換取大量的美元後，又回過頭來購買美國債券，導致美國產業逐步空洞化，造成嚴重的雙赤字（財政、經常帳赤字）問題。
歐洲先進國家也同樣面臨雙赤字危機，以這次紓困措施為例，美國仍有能力為救援計畫提供資金8,000億美元左右，只占美國GDP5%，相對英國8,000多億美元（占GDP30%），德國約5,000億美元（占GDP約15%）的救市方案，對於國庫造成的壓力沉重。
美國雖然債台高築，其外債占GDP比重為99.5%，比起英國外債占GDP比重更高達490%，而冰島經濟奇蹟建築在急速的金融擴張，冰島銀行業依賴國際金融市場做為融資火車頭，存款基礎弱，整個金融體系的外資則高達GDP的12倍，國際投機客在流動性低、外資操控市場，其價差越大，銀行倒閉的恐懼心理越強，衝擊股、匯市，而其央行的外匯存底只有28億美元，無法阻擋投機客的攻擊。
這也證明外資開放過度，在全球監理機制未完善的現今，已開發國家也有崩塌的風險。
金磚四國的中國、俄羅斯、巴西、印度，在這場金融風暴中受傷較輕，但以出口導向國家，最大的打擊為過度仰賴歐美市場，少了歐美消費大眾，經濟成長榮景無以為繼。
此次全球金融危機雖然由美國引爆，但真正能有效領導處理危機仍以美國為首，即因美元為國際交易關鍵貨幣，危機非但沒有嚴重削弱美元的幣值和需求，反而顯著加重美元地位。
各國的銀行不是拋售美元，而是想辦法得到更多美元；美國投資者則紛紛拋掉海外資產，把資金撤回美國。主要原因是美國在全球安全、商務、外交、文化及政治領導能力，仍對各國政府和私人投資決策發揮重要的影響力。
歐元方面，其最大劣勢為歐盟內部民族國家之間各自獨立，會員國的財政與經濟部長常在歐元價位下跌時，做出不同政策性的解釋，造成投資者無所適從，且歐盟國家在知識經濟發展的成熟度遠不如美國，造成歐洲投資者資金湧入美國新科技股，對美元需求高。至於其他貨幣，現今更沒有可比性，故在全球危機之際，美元更顯重要而升值。（作者是前中央存保公司董事長）

全球搶錢 債滿為患【經濟日報╱編譯劉道捷09.02.10

美國財政部本周要標售金額空前的公債，開啟了各國政府全力搶錢的序幕，反映各國為了籌募紓困與振興經濟方案所需龐大資金，釋出的公債可能淹沒債券市場。
多位分析師指出，光是美國今年的預算赤字就超過1.6兆美元，需要到債市籌資，美國以外的其他國家的預算赤字和發債金額沒有翔實的統計，但可能需要1兆美元，合計各國政府可能必須發債逾接近2.6兆美元）。這麼大量的公債，買主從何而來？
瑞士銀行全球利率研究部主管布朗說：「多國政府已經碰到問題，在重建資本與額外資本需求計畫宣布後就碰到問題，不是好預兆。」
布朗說：「我們必須問是否有夠多的投資人願意購買公債，至少要問這種情形會不會大幅抬高殖利率，以吸引投資人。鑒於公債數量龐大，投資人可能決定觀望殖利率是否上升。」
政府爭相發債，正好碰上大部分國家陷入嚴重經濟衰退、稅收減少、福利支出增加、整體負債水準上升，又擔心通貨緊縮，若干年期的公債殖利率已經降到歷史新低。美國與英國10年期公債殖利率都已經降到50年來最低紀錄。
美國近日發債金額創下新高紀錄；英國從去年底起，公債發行額度已經升到正常時期的五倍，離本會計年度結束剩不到兩個月，英國政府還要發行近千億美元的公債。
供應這麼多、需求在那裡？過去各國依靠的大財主日本和中國大陸似乎有點自身難保，還會努力捐輸嗎？再等幾天答案就會出來。

美元走強 恐引第三波金融危機【聯合報編譯田思怡09.03.10

紐約時報報導，美國是引發全球金融危機的禍首，但反常的是，美國在吸引資金方面卻優於其他國家，導致美元升值，雖有利於美國政府拚經濟，卻使得全球其他地區危機惡化，專家警告說，這已形成第三波金融危機，類似1990年代末的亞洲金融風暴。
美國投資人大舉出脫外國投資，使美元回流美國，投資相對安全的美國政府公債。而且中國繼續購買大量美國公債。這些行動使美元走強，在歐巴馬政府提出數兆美元的挽救銀行和振興經濟方案之際，提供美政府急需的銀彈，使政府不需升息，就能支付這些支出。
但全球經濟卻因缺乏信心和資金而被拖垮，從米蘭到馬尼拉，貸款和投資機制失靈，資金流入美國顯然使全球其他地區的危機加速惡化。
國際的資金爭奪戰突然變成零合遊戲。外國央行和投資人每投資美國政府公債一美元，急需重新貸款的東歐國家就少了一美元。
國際貨幣基金會前官員普拉薩德說：「所有低收入國家問題很大，這是第三波金融危機，低收入國家傷勢慘重，私人資金不再流入新興市場。」
投資新興國家的私人資金從2007年的9280億美元，驟減到2008年的4660億美元，今年可能降到1650億美元。事實是，全球投資人緊握現金，儘快贖回高風險投資。
美的外國人投資也明顯走緩，但美國人撤回海外投資，把資金留在國內，加上中國等外國央行大買美國國庫券，導致美國正在吸收過去散布在世界各地資金，使其他地區資金吃緊。
最立即的危機在東歐，過去東歐投資人大量借外幣來建辦公大樓和工廠，尤以借歐元和瑞士法郎居多，當本國幣值劇貶後，他們的債務膨脹，導致銀行虧損，需政府紓困，政府又向國際貨幣基金求援。
經濟學家認為這種情形類似1990年代末的亞洲金融風暴，當時，投資人借外幣，當外資撤離，當地幣值大貶，尤其是泰國和印尼，引金融風暴。

加倍印鈔救市 美走刀鋒邊緣【聯合報╱林建山】 2009.03.20

美國聯準會十八日作出震驚全球的重大舉措，搶救美國持續衰頹的經濟情勢：宣布釋出直接貨幣一點二五兆美元，在六個月之內蒐購長期政府公債三千億美元、購入房貸債有價證券七千五百億美元以及二千億公司債（房地美、房利美公司債）。
這可以說是由國家中央銀行直接投下強力貨幣，繞道銀行，直接傾注到市場，是一項二次大戰之後空前且意外的政府行動，不但震撼了所有投資人，也震撼了歐洲及所有先進國家主政當局，以及各國中央銀行與經濟金融市場。
歐洲首腦的第一個反映是大呼意外，並認為是一個極度世紀戲劇化的救市行動；對於各國決策當局正苦於失業潮湧、股市傾頹、信用浮濫又融通緊縮的決策窘境之際，不啻是一個撥開柳暗見花明的標竿行動。
美國聯準會行動的驚人，主要是其釋出強力貨幣的方式與額度；由中央銀行直接注入市場的大額貨幣，雖然不一定真有那麼強力，但絕對是高度直接地，直通市場。這樣的發行額度，以目前美國基礎貨幣也祇不過是一點八兆美元，狹義貨幣供給（Ｍ１）只有一點五三兆美元，廣義貨幣供給（Ｍ２）迄今也不過八點三兆美元而言，可以說，這次美國政府等於是幾乎加倍發行美鈔，直接傾注到整個社會市場。
這是典型的用通貨膨脹的大泡沫救衰危經濟的作法，本質上是一項走在刀鋒邊緣的總體經濟政策措施。同時，也不啻給予世人一個「貨幣政策班師回朝，財政政策退居二軍」的深刻印象，似乎在歐巴馬體制下，凱恩斯暫時不能當道了。
這項聯準會的冒險行動，對於美國經濟的刺激「算是手段用盡了」，美國上下都深切希望抑止經濟持續下滑的頹勢。可預見的是，這項行動對於美國內需市場的啟動，必會產生立即效應，對於出口部門，相信也可以獲得一臂振作之助，讓美國經濟之加速觸底，相信也會有極其正面作用。
但是對於歐洲低迷情勢及高度依賴對美歐出口的亞洲工廠經濟，卻反而可能在其貨幣政策與產業政策上，都衍生出一些新的壓力與挑戰。至於，是否也能帶起一股拉抬聲勢的助力作用，則顯然並不明朗。（作者為環球經濟社社長）

敢丟美元 金融危機緩解先聲？【聯合報記者羅兩莎 2009.03.20

美國聯準會宣布要買三千億美元長債，引發美元匯率狂跌。主要是美國政府發了太多鈔票，供過於求，讓美元多頭行情瞬間翻轉。
財金官員解釋，全球金融海嘯爆發後，美國雖身處震央，但美元不跌反漲，不是美國的經濟基本面特別好，而是資金大舉湧入美元資產，才讓美元水漲船高。
有金融危機時，投資人都想把錢放在比較安全的工具上，目前全世界最安全的貨幣是美元，最安全的是美國公債。不信任美國和美元的投資人，往往會投向黃金。
金融海嘯爆發以來，美元和黃金價格都上漲；當金融市場開始穩定時，資金就開始分散到其他風險較高，但獲利也可能較高的工具。
財金官員說，一般而言，政府都會規定，央行不能直接買公債，否則就形同政府印鈔票，進而造成通膨。聯準會一買就是三千億美元公債，美元供給量大增，讓市場看壞美元。
聯準會買進，讓美國公債價格變貴，投資人收益率將大幅下降，投資人當然轉到幣值相對較便宜的歐元等貨幣，造成昨天國際貨幣的匯率狂升。
財金官員也強調，美元大跌，某種程度來看，顯示這波金融危機開始和緩，也表示政府的政策產生效果，大家才敢丟掉美元、開始想要承擔一點風險，不完全都是壞的消息。

印鈔票救經濟：美國聯準會一舉數得的策略【工商時報09-03-21

　3月18日美國聯準會又給全球經濟拋出一顆震撼彈：聯準會準備砸下1.2兆美元，購買美國政府長期公債（3000億美元），及二大房貸機構房利美與房地美所擔保之房貸債券（7500億美元）。此舉一方面直接對市場直接注入資金提升市場流動性，另一方面可以維持長期利率在低檔水準，以利投資及長期消費借貸資金成本的降低。聯準會這項決策，立刻造成美元對各國貨幣應聲大幅貶值。
其實聯準會的這番舉措，應是可以預期得到的。自從金融海嘯以來，美國政府各種挽救金融及經濟振興方案陸續推出後，馬上要面臨的就是財務融通的問題。一般而言，政府財政融通的資金來源有三：其一、租稅融通，亦即加稅，但在目前經濟衰退的情勢下，美國政府不會笨到以加稅犯眾怒來取得資金；其二、公債融通，這是美國政府常採行的方式，尤其是前些年中國、印度、俄羅斯等國經貿大幅改善，外匯存底快速增加，所持有的外匯中有相當高的比重以美國政府公債保有，因此美國的財政赤字其實是靠外國政府融通，因而沒有總體教科書上所謂的國內資金排擠效果（發行公債使國內資金流向政府部門，而使民間可貸資金減少，引起國內利率上升）；其三、貨幣融通，亦即直接向央行（聯準會）借貸，或是由聯準會購買政府債券，變相地由聯準會印鈔票給政府救經濟。通常聯準會不樂意以這種方式融通政府財政，因為以聯準會做為中央銀行的立場而言，通貨膨脹的防範畢竟是首要任務，因此美國政府的財政融通鮮少以此方式為之。這也正是何以3月18日聯準會的宣布，立刻引起全世界一片嘩然。
　美國政府或聯準會出此「下策」，表面上不得不然，其實有其高明之處。所謂不得不然，是因為中國、印度、俄羅斯等以出口為成長導向的國家，在目前全球經濟不景氣的大環境下，出口成長減緩甚至衰退，外匯累積隨之成長趨緩甚至外匯存底減少，使美國政府公債的海外銷售難以為繼，沒有海外金主的供應，只好自求多福，轉請聯準會融通了。至於高明之處，則是此次的貨幣融通，以印鈔票的方式救經濟，將有一舉數得的效果。
　誠如前面所述，聯準會購買政府債券（即已收歸國有的二房之長期擔保債券），將使美國長期利率維持低檔甚或下跌，導致美元疲弱。美元疲弱則對美國的出口大有幫助。歷史經驗顯示，在2007年中至2008年上半年美元疲弱期間，美國曾創下連續10個月出口持續成長紀錄，成為當時經濟成長重要貢獻因素。所以表面上美國政府不像瑞士政府日前明白宣示要調降瑞士法郎幣值一樣，引發國際間匯率戰（currency war）的疑慮，但美國聯準會大量注資使利率降低，從而促成其幣值貶低，實質上也是以貶值作為提升出口及帶動成長的工具。
　目前許多經濟學者仍擔心全球是否步入通貨緊縮，印鈔票救經濟所帶來的物價上升效果適足以抵銷通貨緊縮壓力。面對這一波又急又猛的全球經濟大衰退，各國政府都已奉行凱因斯的主張，甚至幾近瘋狂地增加政府財政支出。然而很有趣的是，在美國扮演救世主的，很可能還是聯準會。看起來有點奇怪，其實這只是對症下藥而已：美國此波不景氣是肇因於次貸風暴及金融海嘯所致之流動性問題，解決流動性問題的根本主角當然非聯準會莫屬。
　聯準會以1.2兆美元購買美國政府長期公債及房利美與房地美所擔保之房貸債券，預料將會產生一舉數得的效果：提供流動性於金融市場、提供資金來融通政府財政、壓低幣值來提升美國出口競爭力及促進經濟成長、化解通貨緊縮壓力，回復民間投資信心。
　在此值得一提的是，台灣的情況與美國不同，不宜以印鈔票來救經濟。因為目前國內銀行業整體而言，並沒有流動性不足的問題，甚至錢滿為患。大量印鈔票會導致台幣貶值，表面上貶值會提升出口競爭力，但因為貶值同時會使台灣進口的重要設備、關鍵零組件及原材料成本上升，從而抵銷貶值對出口競爭力的幫助；此外，台灣目前也沒有嚴重的通貨緊縮、物價持續下跌的現象。因此美國聯準會可以印鈔票救經濟，我們則不宜東施效顰。

避免成為美國「五鬼搬運」與「金蟬脫殼」下的犧牲品【工商時報社論09-04-14

　美國為了拯救本身的金融危機與經濟衰退，自去年第四季起便大幅擴張公共支出，而挹注公共支出的唯一財源便是大量發行公債。據報導，3月份單月以及2009會計年度上半年（去年10月到今年3月）美國聯邦預算赤字均創同月與同期的歷史新高。此種大膽的舉債動作，不啻是由美國政府「做莊」，公然實施「五鬼搬運法」；如果未來再以「金蟬脫殼法」，來處理龐大的赤字，則對國際經濟與金融所可能造成的衝擊，思之不免令人不寒而慄。
　美國3月份聯邦預算赤字達1,923億美元，比去年3月高出近三倍；累計2009年度上半的赤字總額達9,568億美元，也創上半年度的新高。歐巴馬政府更預估全年度赤字為1.75兆美元，比2008年度的4,548億美元亦高出三倍。另外依據國會預算署3月時的估計，歐巴馬政府的預算方案將在未來10年造成9.3兆美元的赤字。美國政府當局對此則不以為然，仍深信未來一旦經濟復甦，稅收自然增加，而政府用於刺激景氣與社會福利方面的支出亦會減少。這當然是美國政府的「如意算盤」，是否能夠如願，還要觀察中、長期間景氣循環的軌跡。然而純粹就金融面來看，預算赤字激增，即代表政府對資金的需求增加，理論上將使市場利率大幅上升，對此美國政府的因應措施便是由聯邦準備理事會（Fed）來「印鈔票、買公債」。至於外國投資人（包括外國央行）是否會擔心美國的赤字規模過大，而停止或降低美國公債的買進？白宮首席經濟顧問桑默斯說得好：由於投資人以美國公債為「安全天堂」，反而使公債的需求增加。
　觀察美國這套政策，不禁令人聯想到我國已故經濟學大師蔣碩傑先生在20多年前提出的「五鬼搬運法」與「金蟬脫殼法」。蔣先生當時曾撰文指出：如果銀行發行貨幣去放款，就等於銀行幫助借款人施展「五鬼搬運法」搬運別人（存款人）的財物，來供借款人使用，此無異「竊盜」行為。對照當前的情況，所不同者在於並非由銀行來扮演「五鬼」，而是由美國政府擔綱演出；所「搬運」的標的，也不只是美國民眾的存款，還包括外國政府的外匯存底與民間資金。美國所仰仗的是美國在全球經濟體系的地位及美元的國際流通能力，迄今仍無可取代；而在當前國際金融市場仍驚魂未定之際，美元資產仍被認為是相對較安全的避險標的。再加上美國擁有國際「鑄幣權」，由Fed以擴張信用來壓低美國公債的殖利率，使外國政府與投資人須以較高的價格來購買美國公債，讓美國政府能夠取得廉價的資金，用來擴大公共支出，從而刺激美國經濟復甦。
　「五鬼搬運法」的名稱固然不雅，基本上仍屬於「願者上鉤」，畢竟美國政府並未強迫他國購買美國公債。但接下來的「金蟬脫殼法」，則對國際經濟乃至於個人財富的衝擊卻不可忽視。蔣碩傑當時是以此來比喻「通貨膨脹政策」的影響，即由於物價上漲，使債務人所負擔的實質債務減少，形同「金蟬脫殼」，而存款人則成為「金蟬脫殼法」下的受害者，因而造成財富分配的不均與社會的不穩。以當前美國的情況來看，則「金蟬脫殼」的方式不僅有「通貨膨脹」，還有「美元貶值」。如果在美國政府積極擴張財政支出的刺激下，經濟順利復甦，屆時通貨膨脹率自然會比現在高出許多，加上Fed必然調整貨幣政策，市場利率因而回升，公債價格則反向下跌，於是現在買進高價公債的投資人（包括外國央行）便要吃虧。同時經濟復甦後，政府稅收增加，公債發行減少，於是美國政府可以用較低的價格來買回（償還）公債。如果天不從人願，景氣並未順利回升，政府必須持續擴大支出，則公債價格終將重跌，同時還會引發美元貶值。如此一來，現在以高價格、高美元匯率買進美國公債的外國投資人，將會承受價格與匯率的雙重損失；而擁有外國資產的美國企業或個人，將因美元貶值而得利，美國政府亦可間接受惠。兩大法寶巧妙運用，順利完成「金蟬脫殼」，可謂不亦快哉！
　所謂「人不為己，天誅地滅」。資本主義所主導的國際經濟與金融體系，原本就是一片殺戮戰場，因此不必以「道德」的角度來評斷財金政策的是非，而應以長期的綜合影響為考量。美國這套政策固然在短期間對經濟復甦有利，但長期間終將侵蝕美國經濟與美元在國際間的地位。最近已有不少國家倡議用其他機制來取代美元的「國際準備貨幣」地位，雖然時機尚不成熟，但也代表一股反思的力量正逐漸抬頭。台灣在國際經濟體系中固然沒有舉足輕重的影響力，但至少要注意避免成為「五鬼搬運」與「金蟬脫殼」之下的犧牲品。

投資界三巨頭 齊唱衰美元【經濟日報編譯陳家齊09.05.13

知名投資人羅傑斯（Jim Rogers）加入唱衰美元的行列，說美元近期漲勢將以「貨幣危機」告終，可能在今秋或者明秋出現。
羅傑斯還說，股市連漲九周之後他現在考慮要放空了。
羅傑斯說：「我們即將迎接一場匯率危機，可能在秋天或者2010年秋天。」美元危機「已經醞釀很久很久了」，而現在，「我們已經看到了一波美元的超級漲勢，一波虛假的漲勢，所以該是匯率危機發生的時候了。」
羅傑斯說，他在兩三年內都不會買股票，由於經濟不振，他看不出有什麼投資股市的理由；事實上，經濟可能持續不振十年。
這與正在大陸訪問的諾貝爾獎經濟學家克魯曼的看法不謀而合，克魯曼認為，最近的股市飆漲基於期望經濟會在近期快速復甦，而這不太可能。美國正在重蹈日本「失落十年」的腳步。
羅傑斯說，美元近期的漲勢只是資金空頭回補所致，他會增持一點日圓，偏好歐元資產，避開美元或英鎊。曾與羅傑斯共同創立量子避險基金的索羅斯最近也表示，雖然金融體系免於崩解，但美元現疲態，已是弱勢貨幣。
以《黑天鵝》一書聲名大噪的泰力布（Nassim Nicholas Taleb）也看空美元，但他也看空歐元與其他貨幣。泰力布7日說，全球正面臨通貨緊縮的危機，因此他寧願「持有黃金或黃銅，也不要美元或歐元」。羅傑斯也同樣繼續看好商品市場，他的理由是產能依舊不足，但他的偏好不同。
羅傑斯正在買進農產品期貨，偏好白銀，而非黃金、鈀金或白金。
自3月9日的低點以來，標準普爾500指數已經飆漲34%，今年來的跌幅全數漲回；MSCI全球指數也大漲38%。羅傑斯說：「美國市場已經連續九周大漲，所以現在當然是修正的時候。基本面沒有改變。我現在不在任何市場買股票，雖然我還沒放空，我不認為兩三年內股市會是個好地方。」
羅傑斯說，加拿大或者巴西這類供應天然資源的國家，股市表現應該會比美國好。
曾準確預言花旗集團崩盤的「命運女神」，歐本海默公司前分析師惠特尼（Meredith Whitney）說，雖然美國的銀行正「坐在成堆的腐爛資產上面」，她不建議放空銀行股，因為美國政府在撐這些銀行。她建議的放空標的是零售與非必需品消費類股，這些公司都將受到失業上揚與經濟疲弱打擊。

歐巴馬：我們正抵押孩子的未來【聯合晚報09.05.15

美國總統歐巴馬14日說，當前的赤字支出「無以為繼」(unsustainable)，美國若持續靠向外國舉債度日，利率勢必飛揚，何況中國和其他國家總有停止購買美國債券的時候。
歐巴馬在新墨西哥州的Rio Rancho參加鎮民大會時說：「我們累積的長期赤字和債務不可能維持下去，我們不能繼續向中國或其他國家借貸。我們必須為這些債務支付利息，而這表示我們正抵押我們孩子的未來，以獲得愈來愈多貸款。」
中國已成為美國最大的債權國，今年2月底止擁有7440億美元的美國政府債券。歐巴馬說，如中國和其他國家對美國債券失去興趣，國家債務會造成更大的經濟問題。
他說：「他們遲早會對購買我們的債務感到厭倦。一旦出現這種情況，我們必須提高利率以維持借貸能力，使每個人的利率為之提高。」
白宮估計本會計年度美國將有1.84兆美元預算赤字，而歐巴馬保證四年內讓赤字減半，雖然施行刺激經濟計畫短期內仍會使赤字擴大。
歐巴馬也繼續敦促國會改革信用卡法規，讓發卡公司不能任意提高利率、收取不公平的逾期付款費用，保護消費者免於不公平措施與隱藏費用的壓榨。不過他也嚴厲警告寅吃卯糧的消費者，他說：「民眾必須為自己負責…你不能借自己負擔不起的債務。」
他指出美國人現在每年為信用卡支付的罰款約達150億美元，而且幾有一半美國家庭積欠卡債。他要求國會儘速通過法案，讓他可以在5月25日以前簽署成為法律。
眾院已通過包含歐巴馬尋求的一些保護條款的議案，而參院最快本周將對略微不同的提案進行表決。兩院提案都禁止對大部分原有卡債提高利率，規定提高利率必須提早45天通知顧客，並限制發卡給未成年人。

美債信堪慮 公債美元大跌【經濟日報編譯廖玉玲09.05.23

英國債信評等展望降級，投資人擔心美國恐面臨和英國相同困境，大舉拋售美元資產，美元對歐元22日跌至半年來最低，美國10年期公債殖利率升抵半年來最高。
信評機構標準普爾公司（S&P）21日調降英國債信評等展望，並警告可能調降其主權債信評等。投資人立即聯想到美國的負債也可能壓垮其信用評等，美股和美債賣壓湧現，美元也一洩千里。
美元對歐元匯率22日在紐約早盤一度大跌1%，跌破1.4美元關卡，報1.403美元，為半年來最低；對日圓最低跌0.6%至93.86日圓。
美國10年期公債殖利率22日漲破3.4%，為去年11月來首見，最高升抵3.429%，價格下跌11/32，報97又21/32。30年期公債殖利率升抵4.37%，價格下跌27/32，成為98又3/32。公債殖利率和價格走向相反。
野村信託與銀行外匯交易主管網倉表示，標普給了一個明確的標準，一國的債務負擔若逼近國內生產毛額（GDP）的100%，債信評等可能就會下滑，這提醒投資人他們不該對美國的信評狀況這麼樂觀。
計算美元對六種主要貨幣匯價的美元指數，22日跌至79.858，為去年12月來最低。先前全球股市因經濟衰退而暴跌，投資人搶進美元以避險，該指數3月時攀抵三年新高。
但全球股市自此展開大反攻，經濟也出現觸底反彈跡象，投資人開始轉進收益和風險較高的貨幣和資產，美元就失去吸引力。
如今美國又面臨債信評等遭降級的威脅，對美元更不利。巴克萊資本公司分析師沃辛頓表示，如今驅動國際匯市的因素是財政惡化的速度，「英國和美國掉得又深又快，德國和法國的跌幅較有限。」
美國是否符合AAA最高評級的資格，已爭論多時，因為美國的支出和赤字不斷膨脹。
不過信評機構不曾改變對美國債務的展望，許多分析師也認為美國的債信評等不可能下修。
穆迪（Moody’s）和標普已表明不會改變美國的評等。

葛洛斯：美AAA評級 終將不保【經濟日報編譯紀迺良09.05.23

全球最大債券基金管理公司太平洋投資管理公司（Pimco）投資長葛洛斯（Bill Gross）表示，美國最終將失去AAA的評級，但不會在短期內發生。
美國可能遭降級的憂慮21日在金融市場激起恐慌情緒，可能將使美元、股市和債市持續面臨沉重賣壓。葛洛斯表示，如果美國真的遭降級，至少是三至四年後，但市場會比信評機構更早體認到問題，就像市場21日時的反應一樣，他說：「當然這不會在一夕之間就發生，但市場開始有這種預期心理。」
葛洛斯向路透社表示，21日市場的挫跌是因為投資人憂心美國「步上英國的後塵--失去AAA評級，這影響到所有金融資產和美元」。
信評機構標準普爾公司（S&P）21日調降英國AAA評等的展望，由「穩定」下修至「負向」，並表示有三分之一的機率可能調降其債信評等，因為英國政府的負債可能攀升至國內生產毛額（GDP）的100%，而目前美國國債相當於GDP的45%。
歐巴馬政府把美國國債一舉推向6.36兆美元的歷史新高，11日還上修今年的赤字預估至1.84兆美元，比2月預估高出5%，相當於GDP的13%。
葛洛斯說：「美國、英國每年赤字增加10%，過幾年兩國負債可能接近GDP的100%，到時候就可能調降評等。」
葛洛斯前曾表示，美國政府還要再多花4兆美元以因應經濟趨緩的衝擊，聯準會3月也表示將買入1.8兆美國公債級房屋相關債務，以降低借款成本，當時葛洛斯認為聯準會的資產負債表「可能將增至5兆美元或6兆美元」。截至13日止，聯準會的聯準會的資產負債表已膨脹到2.2兆美元。
　
公債狂印 價格狂跌【聯合晚報 2009.05.22

美國財政部21日表示，下周發行的2年期、5年期和7年期公債總額將達到1010億美元，平4月創下的發行紀錄，這項消息也使美國公債價格繼續下跌。
財政部表示，在償付下周到期的190億美元貼現債券後，將能獲得820億美元淨資金。大量發行新公債引發的憂慮，也造成公債殖利率近幾周持續上揚。
舊金山Action Economics公司分析師魯培表示，「這只是冰山一角，在經濟恢復前還需填補更多的預算缺口，財政收入減少，支出卻不斷上揚。」
財政部預計28日發行400億美元的2年期公債、350億美元的5年期公債與260億美元的7年期公債，發行總額與4月最後一周相同。
美國財政部5月初剛增發710億美元國債，以償還3年期、10 年期以及30年期公債，這也打破每年只發行八次長期國債的慣例。
財政部已證實市場猜測，表示2009會計年度可能總共發行8兆美元的國債，淨增2兆美元新債。分析師擔心，本年度最終的新增國債金額將會超過2.5兆美元，甚至接近3兆美元。一旦國債發行超過經濟承受的範圍，就可能危及國債的AAA級信用評級，導致美元、股票等金融資產價格都受到衝擊。
美國財政部長蓋納表示，歐巴馬政府決心降低聯邦政府預算赤字，目標是降到GDP的3%。

蓋納：承諾降低財政赤字【經濟日報編譯季晶晶09.05.23

針對市場憂慮美國AAA最高債信評等恐將不保，財政部長蓋納21日親上火線對市場信心喊話，強調政府決心縮減預算赤字，目標是把赤字降到國內生產毛額（GDP）的3%。
蓋納說：「國會和總統務必推行政策，把預算赤字在中期內降到可持續下去的水準。」他表示，美國政府的目標，是把今年度的聯邦預算赤字從預估達GDP的12.9%，降到3%左右。
蓋納也說，今年財政部公債殖利率上揚，顯示「經濟情況正在好轉，衰退加深的憂慮已減緩」。
美國10年期公債殖利率21日躍升17個基點至3.37%。今年來，10年期公債殖利率已上揚約1個百分點，30年期公債殖利率也從年初的2.68% 攀升至4.31%。
Pimco共同投資長葛洛斯（Bill Gross）稍早說，美國政府公債「終將」喪失AAA的最高評等，但「不是一夕之間發生的事」，只是金融市場正開始關注這種可能性。
共和黨籍的國會議員主張，蓋納應該把銀行償還政府貸款的錢，用在降低聯邦政府的債務負擔，但蓋納在國會聽證會上表示，財政部計劃把銀行還款拿來繼續協助金融業。他說：「我們仍舊處在極具挑戰性的經濟及金融情勢中。」
蓋納保證，7,000億美元的政府紓困基金不會變成永久性的金融救援工具。他提醒眾院撥款小組委員會，國會去年秋天通過的紓困基金法案過了12月31日便自動失效，雖然該法案授權財政部長可延長九個月效期，但「這不是永久性的法案」。
蓋納也表示，他無權移用銀行還款，用來協助州政府和市政府，但會和國會合作，讓各級政府更方便借到錢。
不過，他拒絕排除用納稅人的錢幫助加州或其他州脫困的可能性。
蓋納出席聽證會，是為了和國會議員討論財政部2010年度預算要求134億美元，比今年度高出5%。

美追加913億 因應阿、伊戰事 【聯合報編譯林沿瑜09.05.23

美國參議院21日通過913億美元（約3兆台幣）的軍事追加預算，讓國防部得以因應美軍在阿富汗及伊拉克的戰事，包括訓練、裝備派駐在兩地的美軍。美軍對伊拉克及阿富汗軍費總額已超過9000億美元。
參院以86票對3票表決通過追加預算案，不過民主黨參議員巴克瑟表示，「我不支持無限制在阿富汗派駐美軍。如果我們沒有看到該有的進展，我們必須重新考慮在那邊的戰爭和策略。」
伊拉克、阿富汗戰爭的經費超過9000億美元，不過美國總統關閉關灣監獄的8000萬美元預算仍沒著落。參議院在20日否決的歐巴馬關閉關灣監獄的計畫，並以90票對6票的比數，禁止關灣監獄的240名人犯移監美國本土。

另參本館：伊戰越戰化 阿戰越戰化(一) 阿戰越戰化(二)

美債台高築 恐引爆下波經濟危機【工商時報09-07-06 林家群

　美國人這幾天在慶祝國慶，歡欣鼓舞之餘，不免有人為國債的債台高築而憂心忡忡。據官方統計，美國國債已高達十一兆四千億美元，也就是不分男女老少，每人要承擔三萬七千美元。更驚人的是，國債正以一年多一兆美元的速度成長。
　更精確來說，依美財政部計算到七月一日的數據，國債為十一兆五一八四億七二七四萬二八八八美元，佔ＧＤＰ八成以上。幾乎各學派經濟學家都認為，若政府再不祭出具體作為，那麼龐大國債將引爆下一次全面性經濟危機。目前看來，加稅或縮減聯邦福利與服務，是解決國債問題不可避免之道。
　總體而言，美國立國兩百多年來國債呈現往上增加的趨勢。過去數十年國債陡增，近年更因布希總統發動阿富汗與伊拉克戰爭，以及歐巴馬上台後提出各種經濟紓困方案，債台更上層樓。
　一九九八年，當美國國債「僅」二．七兆美元時，紐約「時報廣場」設置了一座「國債鐘」（debt clock），提醒美國人注意。沒想到二○○八年國債跳升到十兆美元，國債鐘的數字不夠用而停擺，經重新翻修增加數字才再度啟用。

沒錢編預算 美州政府等著破產【經濟日報編譯陳家齊 2009.07.06

美國加州政府已經開始用欠條代替現金發薪水，而在慶祝美國223年國慶的當頭，數個州政府也和加州一樣，瀕臨破產邊緣。
美國46個州政府依法要在6月30日提出新年度預算案，而且除了佛蒙特，所有州政府的預算都不可以有赤字。但在經濟陷入二戰以來最嚴重的衰退下，想達成收支平衡簡直是天方夜譚。除了北達科塔與蒙大拿這兩個商品資源豐富的州，所有州政府今年都將面臨預算缺口。
許多州政府為平衡預算，只得關閉監獄，削減社會福利，調高稅率與規費，或陷入預算案遲遲無法過關的僵局中。面臨243億美元預算缺口的加州，州長阿諾只能徒勞地送一對鋼製牛睪丸給議長，請他在削減開支時「硬起來」。
加州、伊利諾、康乃狄克、北卡、賓州、俄亥俄與亞歷桑納都無法在7月1日之前提出新預算案。加州更是已耗盡現金，只能靠發行向銀行兌現的欠條來支付費用。
如果不是美國聯邦政府今年初通過的經濟刺激方案，提不出預算案的州恐會更多。在7,870億美元的經濟刺激方案中，聯邦政府撥款逾1,350億美元補貼地方，協助州政府平衡預算。
但這筆補助款本年度就會用掉，根據華府的預算與政策研究中心（CBPP）推估，單是2010年財政年度的州政府預算缺口就達1,660億美元。到2011年財政年度結束，美國50個州的總預算缺口將達3,500億美元。
這使州政府面臨極大的籌資壓力，自今年1月以來，已有37個州加稅或考慮增稅，像夏威夷州在所得稅新增三個稅目，伊利諾州州長甚至希望把所得稅調高50%。
但這些作法仍無法填補缺口，許多州必須削減教育與社福支出。根據CBPP，有32個州已經減少撥款給大學，或者調高學費；至少21個州已經削減健保支出。在美首創開辦全民健保的麻州，已把健保預算削減12%。
經濟學家憂心，待美國聯邦政府的暫時性經濟刺激方案退效後，稅收可能仍舊無法復原，讓州政府繼續陷入巨額的預算缺口。而嬰兒潮世代紛紛退休，開始領取年金，問題將愈加惡化。今年可能是痛苦的一年，但接下來恐怕更艱困。
州政府削減支出也將抵銷掉聯邦政府擴大財政支出的刺激效果，讓經濟更加艱難。諾貝爾經濟學獎得主克魯曼說，州政府猶如「數十個小胡佛」，讓歐巴馬更難用羅斯福式的「新政」來撐住經濟。

國慶快樂，記得欠債要還【經濟日報編譯陳家齊 2009.07.06

美國開國元勳、美國第一任財政部長的漢彌爾頓曾說：「只要國家舉債不要過多，債務也將是一種祝福。」
從革命戰爭到今日，美國的國債一直在增加，近期是以每年1兆美元的速度膨脹，現在已達11.4兆美元的水準。等於每個美國人欠債3.7萬美元，實在很難當成國慶日放煙火慶祝的事情。
無論黨派立場，所有的經濟學家都同意，這筆債務如果缺乏有效管理，很快會變成下一場經濟災難。美國政府屆時恐將不得不同時調高稅賦並減少社福支出。
為了對抗這場數十年來最嚴重的經濟危機，美國總統歐巴馬與國會正大舉增加政府支出，經濟衰頹卻使政府稅入減少，一來一往間，美國的財政赤字缺口擴大，讓債務更為嚴重。
光光為了支付這筆龐大債務的利息，美國聯邦政府去年就耗費了4,520億美元，這筆利息錢僅次於醫療保險、社會安全與國防支出。沈重的債務負擔正快速侵蝕其他支出所需的預算，而財政部發現美國公債愈來愈難賣。
美國聯邦政府在1790年承接大陸會議所欠下的戰爭債務後，開啟了美國的赤字歷史。從此之後，美國政府僅有在1834-1835年間沒有欠債。
美國的國債在過去數十年間急速增加，僅有在1998到2000年間享有罕見的年度財政盈餘，能讓債務不增反減。美國國債在阿富汗與伊拉克戰爭期間急速增加，而隨著政府舉債刺激經濟，美國聯邦政府今年的預算赤字將高達1.85兆美元。
美國紐約時報廣場附近著名的「國債鐘」，是在1989年美國國債增至2.7兆美元設立的。隨著美國負債突破10兆美元關卡，國債鐘不得不在去年關閉更新，增加新的位數。
美國總統歐巴馬承諾，要在他的第一任任期結束時把年度財政赤字「減半」，但這也只是讓美國政府單年入不敷出的幅度減少，總計債務仍將大增。
以一年的國內生產毛額（GDP）來計算，國債目前占美國經濟的比重約80%，比起二次世界大戰期間的120%仍不算高。
但彼得森研究所指出，美國政府另還有45兆美元的退休金與醫療保險費用，沒被算進負債數字中。如果加計在內，美國政府的總負債將高達56兆美元，等於從嬰兒到老嫗，每人欠下18.4萬美元。

美財政加速惡化 後患無窮【工商時報09-07-15劉聖芬

　美國財政加速惡化，聯邦預算赤字總額於6月升破1兆美元大關，秋季時上看2兆美元。這種難以想像的預算赤字，不僅將加深外界對美國經濟的疑慮，造成利率揚升、通貨膨脹增溫與美元貶值，歐巴馬政府也將因為阮囊羞澀，無法推動建保等改革，讓他的施政處處受到掣肘。
　美國財政部周一宣布，6月份預算赤字為943億美元，累計去年10月展開的本會計年度預算赤字總額已膨脹到1.09兆美元。根據歐巴馬政府的預測，本（2009）年度預算赤字將攀升至1.84兆美元，占美國國內生產毛額（GDP）的13％或更高，此比例將是該國自1945年第二次世界大戰結束以來最高。
　美國預算赤字迅速擴大，主要是因美國政府大手筆增加公共支出以紓解經濟衰退，以及稅收銳減所致。此外，伊拉克與阿富汗戰爭的龐大花費，也是美國沈重的財政負擔。
　不僅如此，美國政府也將其對2010與2011會計年度的預算赤字預測數字分別上修至1.26兆美元與9,290億美元。
　加州州立大學史密斯商學院經濟學家Sung Won Sohn說，「這些都是十分驚人的數字。」他並指出，外國投資人開始擔心的不僅是美元的價值，還有就長期而言，他們在美元資產上的投資是否安全。
　美國財政惡化，令購買美國債券的國外買家大為緊張，有可能迫使美國財政部支付較高的利息以提高美債較長期吸引力。歐巴馬政府振興經濟的努力與實施其較長期的政策議程，都可能因美國財政惡化而趨於複雜，因為躥升的預算赤字，可能會令美國政府在因應經濟問題上綁手綁腳。
　美國需要第二套振興方案的呼聲已響起，但政府財政惡化，恐難使國會點頭通過。
　怵目驚心的高預算赤字預測與一路走高的失業率，似已開始傷害歐巴馬的政治資本。一些共和與民主黨議員正對歐巴馬提出全民醫療保險制度，主張全民都應享有負坦得起的健康醫療照護感到憂心，因為此一政策將使政府在未來10年所增加的財政負擔最多可達1兆美元。

 喬良少將：美發動戰爭最終目的是維護美元霸權 2011-02-25 中國青年報

　　《超限戰》之後，喬良將更多的注意力轉移到金融領域，這看似“不務正業”，實則與他的主攻方向戰略研究領域並行不悖且密不可分。學術研究常常是聰明人下笨工夫，曆經數年探究，他仍自謙爲“外行”，但他說，我一直從軍事和戰略的角度觀察經濟及金融問題，並且得出了自己的觀察結果。本文由他將幾篇演講錄音稿改寫而成。
　　美國並不酷愛戰爭，但美國需要戰爭。過去20年裏，美國是世界上唯一連打過四場對外戰爭的國家。爲什麽要如此頻繁地發動戰爭？地球人不懂，恐怕美國人民也不懂，因爲這四場戰爭，發生在三個不同的國家和地區，開戰的理由也都十分充分且冠冕堂皇，誰會把它們與一張輕飄飄的綠紙聯系在一起？
　　爲美元而戰，這就是美式戰爭的全部秘密。
　　從1971年8月15日到今天，整整40年，美國在全世界推廣了一場堪稱“完美風暴”的運動——全球化，在紙幣美元基礎上建起了一個史無前例的金融帝國。這一帝國的觸須伸向地球各個角落，在每個地方都機械般上演同一個來複式動作：美元流向世界，財富流向美國。
　　爲了使這種綠紙換財富的遊戲，看上去更像是一波接一波的經濟自由化浪潮的結果，而不是少數美國人精心構織的深刻影響20世紀後半葉人類發展進程的金融大戰略的産物，這些美國人從未在他們公開的國家戰略中談論過這個話題。據說，上一任美聯儲主席格林斯潘就職當天，就曾告誡他的同僚：在這裏(美聯儲)你們可以談論一切，就是不許談論美元。這是禁忌，美國人對這一關乎美國國家生存的話題諱莫如深。
　　了解美國的國家戰略，必須先了解美國的國家生存方式
　　所以，要了解美國的國家戰略，最好不要聽美國人說什麽。美國人會告訴你許許多多它的國家戰略構想，而所有這些戰略構想的背後，只有一個目的，那就是維護美國在這個世界上的霸權地位。那麽，美國人極力要維護它的霸權又是爲了什麽？答案只有一個：爲了延續美國作爲世界上唯一超級大國的國家生存方式。因此，了解美國國家戰略的最好辦法，不是聽美國人自己說什麽，而是要了解美國的生存方式。
　　美國人在過去40年裏，找到了一種在他們看來是最好的，也最便捷的國家生存方式，那就是用金融手段從全球向美國轉移財富。美國人發現自己可以不用生産其他的産品，只生産一樣東西就可以致富，就可以過得比世上所有人都好，這個方式就是印刷美元。美國人可以用生産美元來過好日子，就此意義上說，美國人最基本的生存方式就是金融生存。
　　了解了這一點，我們就可以懂得，爲什麽在過去的40年裏，美國把它所謂的垃圾産業、夕陽産業紛紛轉移到其他國家，轉移到新興國家包括中國，而讓它70%的就業人口從事金融和金融服務業。
　　過去半個多世紀裏，美國完成了一個制造業大國向金融業大國的轉型，它已經徹底改變了自己的生存及生活方式。了解了這一點，我們就不難了解美國的國家戰略。因爲任何一個國家包括中國在內，你的戰略一定是圍繞你的生存方式展開。按西方的說法，中國目前的生存方式就是世界加工廠。要做世界加工廠你就需要獲得資源，獲得能源，然後生産出産品。你的國家戰略也要圍繞這一切展開。而美國人不是這樣，美國人只要開動印鈔機就可以生存，美國在過去40年裏逐漸完善了自己的一套體系，這個體系我們不妨把它叫做金融殖民體系。
　　美國的這種獨一無二的國家戰略和戰略金融體系是什麽時候形成的？讓我們先回頭翻翻世界近現代史，美國在兩次世界大戰後完成了人類曆史上最雄心勃勃的帝國崛起，這也是人類曆史上從未有過的一個完全新型的帝國。人類自有帝國曆史以來，從羅馬帝國到大英帝國，基本上都是以一種相似的方式完成帝國積累財富、消耗財富的過程。這種方式是什麽呢？就是占領別國的領土，掠奪別國的資源，奴役別國的人民。這就是經典的殖民帝國模式。但是兩次世界大戰的教訓，使美國意識到，必須避免重蹈古典帝國模式的覆轍。因爲一次大戰德國向老牌殖民帝國挑戰，想要獲取自己的生存空間，結果失敗了。20多年後德國再度崛起，再次向老牌殖民帝國發起挑戰，又再度失敗了。美國毫無疑問記取了這個曆史教訓：如果一個國家的崛起，一定要從老牌殖民帝國那裏虎口奪食的話，就不可避免地會發生戰爭，而其結果只能是兩敗俱傷，最後徒使他人得利。美國就是兩次大戰最大的獲利者。在這樣一種曆史的判斷下，美國人希望設計出一種新型的帝國模式，這種帝國一定不同于傳統意義的帝國，而又能盡享帝國之利。于是，如何巧妙地設計並建立一個全新的獨一無二的帝國，就成了美國一代代政治家、戰略家們的重大曆史課題。

　　逐漸“完美”的金融殖民帝國的藍圖

　　美國曆史上唯一一個突破美國憲法限制，連續幹過四屆美國總統的羅斯福，應該說是20世紀美國最重要的政治家。他的重要之處在于他的影響超出了20世紀，甚至到21世紀美國和世界也還生活在他的影響中。比如說聯合國，再比如說關貿總協定(即後來的世界貿易組織)，就是在他的主導下創立的。
　　更重要的還有“布雷頓森林體系”。1944年7月，在美國新罕布什爾州的一個叫做布雷頓森林的小鎮上，盟國的財政部長、央行行長和少量經濟學家雲集在一起，經過幾番激烈爭吵，討價還價，商量出了一個世界貨幣體系，這個貨幣體系被稱爲“布雷頓森林體系”。它的實質用一句話就可以講清楚：全世界的貨幣鎖定美元，而美元鎖定黃金。美國政府向全世界承諾，每35美元可以兌換一盎司黃金，那個時候的美國可以說是志得意滿，因爲這個時候的美國有世界上最大的黃金儲備，世界上80%的黃金都捏在美國人手裏，與此同時，美國還擁有世界上最強大的生産能力和軍事機器。
　　通過建立“布雷頓森林體系”，美國人一舉確立了美元的霸權地位。這個地位一直延續到1971年8月15日，在此之前，美國是世界上最富裕、最穩定的、經濟發展勢頭最好的國家，自然，美元信譽也是最好的。
　　但，花無百日紅，人無千日好。美國人的好日子也有到頭的那天。在朝鮮戰場上鎩羽而歸的美國人，並沒有接受那場戰爭的教訓。
　　1959年，美國人又遠涉重洋，卷入了越南戰爭。在越南打了將近17年的仗，到1975年結束倉皇撤離西貢時，美國人一共被擊落上萬架飛機，丟掉了49000名官兵的生命，最後卻一無所獲！這場戰爭打掉美國8000億美元，相當于現在3萬億美元。相應的，美國的黃金儲備也日漸減少， 到1971年這場戰爭還沒有結束，美國已經是捉襟見肘，錢不夠花了。而那時的美國人卻不能像今天應對金融危機這樣，實行“適度貨幣寬松政策”，打開印鈔機狂印美元。因爲，有“布雷頓森林體系”橫在那裏，讓美國人不能隨心所欲，沒有足夠多的黃金你就不能印足夠多的美元！因爲你對全世界有承諾，你是全世界的基准貨幣，你必須保持美元的穩定。這使美國陷入了空前的窘境。
　　戰爭還在繼續進行，黃金儲備日漸減少，多印美元沒有可能，美國人思來想去，沒別的辦法，只能失信于世人了。
　　1971年8月15日，當時的美國總統尼克松宣布：美元跟黃金脫鈎。這一失信之舉意味著美國可以不受黃金的羈絆，隨意加印美元了。過去每印35美元都要准備一盎司黃金，現在起碼從理論上說，想印多少就可以印多少！但是美國人並非傻瓜，還不至于傻到以爲光印鈔票就能解決問題。美國人當然懂得，超量印鈔就是自掘墳墓。當你自己把自己的錢貶得一文不值時，你的這個國家就跟著完蛋。于是美國政府就出錢讓人去做一個研究報告，看看美元跟黃金脫鈎後，究竟對美國有什麽影響？對世界經濟又會有什麽影響？半年後，研究報告《黃金非貨幣化的影響》出爐。研究者的名字叫邁克爾?赫德森，這是一位有良知的年輕經濟學家，他在報告中提醒美國政府，美元跟黃金脫鈎，在短時間內對美國有好處，因爲美國可以在全世界還沒回過神來時多印鈔票，用沒有黃金背書的紙幣去占全世界的便宜。但長期看，這對美國和全世界都決不是什麽好事，尤其對美國，無疑是飲鴆止渴。美國政府拿到這個報告後，欣喜若狂，如獲至寶。儼然如醍醐灌頂，大徹大悟！他們根本不理會邁克爾?赫德森的警告，對邁氏的報告反其意而用之。在這些美國經濟政策的制定者看來，既然這麽幹短期對美國有好處，幹嗎不把它變成一個長期的好處，讓美國人永久享用呢？當然，這首先需要與黃金脫鈎後完全變成一張綠紙的美元，在全世界面前，仍然保持它的信用。這就意味著美元必須保持它的霸權地位。怎樣才能保持美元的霸權地位呢？美國政府認爲最重要的是兩根支柱，一根是美國強大的科技創新力。另一根是美國強大的軍事實力。有了這兩根支柱，就能確保美元的信用，美元就可以作爲硬通貨在全世界暢通無阻。美國人也就可以在全世界更加隨心所欲地玩紙幣轉移實物財富的魔術。
　　但美國人也擔心，僅僅靠美國自身的實力，別人不買你的賬怎麽辦？那麽，與黃金脫鈎後的美元，最好與世界上最重要的大宗商品挂鈎，才能確保美元的地位穩如磐石。機會很快就來了。1973年的10月6日，第四次中東戰爭爆發。一開始，埃及人和敘利亞人兩線出擊，打了以色列一個措手不及，但不久後戰況逆轉，以色列反占上風。
　　一場旗開得勝的戰爭最終以被迫停戰告終，這讓阿拉伯世界非常郁悶。坐擁石油的阿拉伯人決定，在戰場上得不到的東西，就從其他地方去獲得。于是，歐佩克——國際石油輸出國組織——決定用石油做武器，擡高油價打擊西方。這個辦法果然比戰爭來得更有效，很快西方就承受不住了。
　　這時，美國當時的財政部長西蒙秘密地飛到了沙特，去見沙特的石油大臣，也是首任歐佩克秘書長，告訴他：你們想把油價打多高我們不管， 但是要想不讓美國人與你們爲敵，你們必須接受一個條件，就是全球的石油交易用美元結算。這位沙特的石油大臣與整個世界一樣，對美國人這一招棋的深遠機心並不了然，于是就一口答應了美國人的要求，從此，全世界的石油交易與美元挂鈎，而美元的信用也就在此後40年裏，牢牢地與全球的能源需求挂上了鈎。
　　走到這一步，美國人設計出的這個新型帝國漸漸開始顯現出輪廓，這就是人類帝國史上從未出現過的金融殖民帝國。美國人發現，比起當年德國人虎口奪食去爭取一個國家的生存空間這種愚蠢做法來，更高明的辦法，應該是通過讓世人幾乎覺察不到的方式，乖乖地讓他們把手中財富交出來，而又不制造仇恨。要達此目的，沒有比金融殖民更好的辦法了，這辦法可以把全世界都納入美國的金融體系中，然後，像擰開自來水水龍頭一樣讓財富滾滾流入美國人的口袋。

　　“全球化”不是曆史必然，而是美國人的精心設計

　　爲了實現這個大戰略目標，美國需要推進全球經濟的變化，以適應美國的胃口。首先要完成是全球産業大分工，即所謂的全球化。爲了造勢，更爲了讓美國式的全球化得到地球人的普遍認同，必須有一種理論爲其搖旗呐喊，爲此，美國人擯棄了凱恩斯，選擇了自由市場經濟理論，把它作爲一種先導性理論，爲美國主導的全球化開道。
　　要使全球産業大分工看上去合情合理，完全合乎經濟規律，美國人用比較優勢理論把全世界分成了兩塊，一塊是美國，美國人認爲它的優勢就在于生産美元；另一塊是全世界。全世界的優勢在哪兒呢？比如，中國人，你的比較優勢就在于你有大量的廉價勞動力。你的發展就只能借助這一優勢。這理由簡直讓你心服口服，通過比較優勢理論，美國就永遠處在了全球經濟生物鏈的高端，而像中國這樣擁有大量廉價勞動力的國家，就別無選擇地只能發展勞動力密集型産業，不可改變地永遠居于整個經濟生物鏈的低端，其他國家以此類推，全球産業大分工就這樣完成了。
　　由美國人作爲一方，全世界作爲另一方，由美國人負責生産美元，而全世界負責生産用美元交換的産品，這就是美國人主導的全球産業大分工的本質，從此，全球化浪潮席卷全球。
　　當這樣一種對應關系形成之後，在美國和全世界之間，會出現什麽情況呢？
　　美國用自己的金融體系，把全世界與美國緊緊捆綁在一起，這種由美國向世界輸出美元，而世界向美國提供産品的交易模式，其結果就是全球財富快速向美國集中，這也就是美國在1990年前的200多年裏，GDP最高時才不過達到7萬億美元，而在最近的短短20年裏，GDP居然翻了一番，達到14萬億的根本原因。當然，美國人比全世界都清楚，用這種方式聚斂的財富，僅僅靠全球産業大分工是不夠的，甚至再加上石油與美元挂鈎也還不夠，還需要一個非常強有力的手段，如果沒有這個手段，美國不足以從世人手中掠走那麽多的財富，而這個手段就是天下第一的軍事實力。

20年間連打四場戰爭，美國人爲什麽而戰？

　　美國人爲什麽要打伊拉克戰爭？答曰：爲了石油。那麽，接下來的問題是：爲什麽美國占領伊拉克後，卻不從伊拉克免費拉走一桶石油？美國普通百姓爲什麽也要和世人一道忍受高油價的煎熬？這是很多人百思不得其解的問題，但是答案在本文的前面已經給出，就是全球的石油交易與美元挂鈎。
　　當美國打下伊拉克時，首先出現的是什麽情況？全球油價飆升。油價飆升，交易又以美元結算，意味著什麽呢？意味著油價的飆升拉高了全球的美元需求，也就是說，美國人通過戰爭打出了全球的美元需求。打伊拉克戰爭之前，一桶石油38美元，打完了之後接近150美元，等于一場戰爭把美元的需求打高了近三倍。當全世界需要更多的美元去購買石油時，最高興的當然除了産油國，就是美國政府了。因爲這樣一來，美國政府就能以給全世界提供流動性的名義，開動印鈔機，印刷更多的美元，而美國政府不是慈善家，不會白白把美元給你，你必須拿你的産品去換，從而再一次加入實物換綠紙的遊戲。此時美國政府的印鈔行爲可以說名正言順，而用不著像金融危機的今天，明目張膽也失信于人地在全世界沒有需求的情況下增發美元。
　　如此這般，更多的美元流到了其他國家的手裏，流到了産油國的手裏，也流到了需要購買石油的國家手裏。這麽多美元攥在這些國家手裏能幹什麽呢？除了作爲財富的符號讓人開心外，就是變爲廢紙的前景讓人擔心，因爲美元正以日新月異的速度在貶值，天天在貶值，天天都在變成廢紙，這個時候你唯一的選擇，就是美國人早就爲你准備好的選擇：購買美國的國債。
　　購買美國國債使巨量的美元回流美國，也使美國成了全世界最大的債務國。那麽，美國爲什麽需要讓流向全世界的美元，再以購買美國國債的方式回流美國呢？因爲不擔心經常項目長期處于逆差狀態的美國，卻十分擔心短期的資本項目出現逆差，換句話說，一個幾乎沒有儲蓄率的美國，必須始終保持資本項目的順差，而這個順差的額度在2001年前後的時候，大約是每年7000億美元左右，也就是說，需要每天淨流入美國20億美元。因此，美國需要大量的世界資本回流美國，才能保持其正常經濟生活的流動性，否則，大部分美國人刷卡透支的好日子就難以爲繼，因此，美國不怕經常項目逆差，惟恐資本項目逆差。爲了保持資本項下的順差，美國會不惜動用戰爭手段，去打壞別國、別的地區的投資環境，像驅趕羊群一樣，把美元驅趕回美國。所以說，表面上看，兩次伊拉克戰爭都和石油有關，但實際上主要是和美元有關。因爲只要在産油區打仗，油價就會上升，美元的需求也就會隨之上升。如此一來，美國人就可以開動印鈔機，印更多的美元，從全球換回更多的實物財富，道理就這麽簡單。

　　“項莊舞劍，意在沛公”，科索沃戰爭劍指歐元

　　有人會問，既然如此，科索沃地區並不産石油，美國人爲什麽還要打科索沃戰爭？打科索沃戰爭和美元是什麽關系？在打響科索沃戰爭之前，很多人都相信了西方宣傳機器的一面之詞，認爲美國人打南聯盟，是爲了進行人道主義幹預。因爲美國中央情報局和西方媒體聯手撒了一個彌天大謊：說米洛舍維奇的南聯盟政權在科索沃屠殺了9萬阿族人。事後證明這完全是一個謠言，但是當謠言澄清之後，美國早已打敗了南聯盟。
　　那麽，美國打科索沃的真正動機到底是什麽？要看清楚這一點我們需要把日曆前翻。這場戰爭發生的時間是1999年3月，但耐人尋味的是，1999年1月1日，發生了另一個重大事件：歐元正式啓動。當時歐元和美元的彙率是1∶1.07，歐元作爲一種全新的國際結算貨幣，一上來就對美元霸權地位構成了挑戰和威脅。僅僅兩個月後，科索沃戰爭打響。戰爭還沒結束，世人便發現，深受戰爭創傷的，不光是南聯盟，還有歐元。有歐盟各國空軍做幫手的72天的狂轟濫炸，其最重要的結果，不光是米洛舍維奇政權的垮臺，還有歐元與美元彙率的倒挂，由1歐元兌換1.07美元，變爲0.82美元兌換1歐元，歐元跌幅達30%。
　　由此可以看出，美國人打科索沃戰爭是“項莊舞劍，意在‘歐元’”。西方人喜歡標榜民主國家之間不打仗，但美國人在歐洲的腹心地帶打的一仗，首先打壞的是歐洲的投資環境，從而使歐元剛剛誕生就立刻面臨夭折的危險，因爲美國絕不能容忍還有其他什麽貨幣與美元平起平坐，即使是歐洲兄弟的歐元也不行。
　　理解美國人的這種心思並不難，在歐元出現之前，美元是世界上唯一的儲備貨幣、基准貨幣，全世界所有國家的貿易結算幾乎都是用美元。這意味著美國擁有獨此一家別無分號向全世界征收隱形鑄幣稅的權力。突然間出現了歐元，一個龐大的歐元經濟體從此後不再由美國人收鑄幣稅，這對美國來講，其打擊不僅僅是鑄幣稅的損失，而且是美元霸權根基的動搖。是可忍，孰不可忍？所以美國人即使不是意欲除之而後快，也必定會果斷出手，對這個挑戰者實施毫不手軟的打擊，就此角度看，科索沃戰爭的爆發不可避免。
　　此外，科索沃戰爭向我們展示的美式戰爭與貨幣資本及美國金融大戰略的關系，還不僅僅體現在美元與歐元的貨幣霸權之爭上，其他的現象同樣耐人尋味。科索沃戰爭爆發之前，有關資料數據顯示，大約有7000多億熱錢在歐洲遊蕩，晃來晃去，找不到投資的去向，因爲此時歐洲上空已戰雲密布，一旦戰爭打響，投資環境便會迅速惡化，你的投資就可能面臨顆粒無收血本無歸。追求利潤最大化是所有投資者的信條，但同時既要獲利，還要安全的獲利，如果不安全，寧可不投資，這也是投資者的信條。
　　結果，戰爭一打響，7000多億熱錢中有4000多億立刻從歐洲抽逃，其中2000多億去了美國，直接支持了美國已經連續90多個月的經濟繁榮。美國曆史上還從來沒有過如此漫長的經濟增長期。
　　另外的2000多億則去了香港，香港怎麽可能在短時間內消化這麽多錢？顯然是那些投資人或投機家，看好中國內地市場，想拿香港做跳板，進入中國內地。讓人備感蹊蹺的是，恰在這個時候不早不晚發生了一件震驚世界的事情，美國人用5枚精確制導炸彈，“誤炸”了中國駐南聯盟大使館。接下來，美國人慣用的通過軍事手段改變別人的投資環境，用炸彈像驅趕羊群一樣驅趕資本的情況在極短的時間內出現了，一個星期之後，滯留香港的2000多億熱錢從香港抽逃，最後去了哪兒呢？又去了美國，4000多億熱錢全部流到了美國，去支持美國已經連續90多個月的經濟繁榮，一直到小布什上臺，這個經濟繁榮期才告結束。
　　打阿富汗不是爲了反恐，而是要打回全球資本對美國投資環境的信心
　　從以上例證，我們可以看出，美國人發動的戰爭和其他國家間發生的戰爭，從目標到方式再到結果都很不相同。美國人的戰爭除了改變別人的投資環境之外，還驅趕資本流入美國。因爲儲蓄率只有百分之二點幾(現在也不過剛達到6.9%)的美國，需要大量的美元回流，以支撐這個國家的流動性。這是美國在過去20年裏，連續在伊拉克和科索沃打仗的原因，同時也是其以反恐爲名，倉促打響阿富汗戰爭的原因。
　　爲什麽說阿富汗戰爭美國是倉促打響？因爲“9?11”發生之後兩個月不到，美國就打響了這場戰爭，這完全不符合美國打一場局部戰爭的戰爭准備規律。1980年之後，美國人連打了四場戰爭，除阿富汗戰爭之外另外的三場戰爭，美國人的戰爭准備時間都在半年左右，這意味著美國打一場局部戰爭需要半年的准備，但是阿富汗戰爭卻是個例外，不到兩個月就倉促打響。倉促到什麽程度呢？倉促到美國人打仗打到一半的時候，居然就把巡航導彈打光了，這個時候還在繼續打，怎麽辦呢？五角大樓只好下命令打開核武器庫，拆下核彈頭，換上常規彈頭，又打了近千枚，才把阿富汗打下來。
　　既然明知道打一場局部戰爭需要准備半年時間，那美國人幹嗎不准備充分一點再打這場戰爭呢？不行，因爲時間不允許，美國的經濟形勢不允許。因爲這個時候正是“9?11”發生之後不久，大量的資金開始撤離美國。因爲全球的投資人突然對全世界最安全的投資環境——美國産生了疑慮。美國是全球的金融中心，紐約是美國的金融中心，而華爾街是紐約的中心，世貿大廈則是中心的中心。現在，這個中心的中心居然讓恐怖分子給撞毀了，誰還敢對你的投資環境保持信心呢？于是，從這時起，據說有三四千億美元撤離了美國，前面提到美國每年需要吸納大約7000多億美元的淨流入，這個時候有三四千億美元撤離美國，而這一年還有幾個月的日子要過，沒有錢怎麽行？所以美國迫切需要一場戰爭，需要用一場戰爭，打回全世界投資人對美國的信心。
　　果然如此，當阿富汗戰爭打響之後，巡航導彈一落在阿富汗的土地上，道瓊斯指數就在短期下探後很快回升，華爾街一片叫好，隨著戰況進展順利，大量撤離的資金又陸續回到了美國，這場戰爭重新打回了全世界對美國投資環境的信心。由此我們可以看出，美國人向全世界展示的現代戰爭理念是，如果我的投資環境不好而短期內又無法改變的話，那我就用戰爭把其他地方打得更壞，反襯出美國相對的好。你不是認爲我的投資環境不安全嗎？那我就打一場戰爭給你看，美國仍然是最強大的，美國人想打誰就打誰，你要覺得美國的投資環境不安全，還有別的地方比我更不安全，那個地方還在發生戰爭。這就是美國的軍事力量如何爲它的金融大戰略服務。

　　建立“全球快速打擊系統”，用快變量控制全球資本流

　　過去，美國人喜歡說，當世界上什麽地方出現麻煩，美國總統的第一反應就是：我們的航空母艦在哪裏？現在這種說法正在逐漸成爲過去時。當互聯網把全球連成一個整體，網上交易、網上支付已成家常便飯，隨便敲幾下鍵盤，成百億、上千億甚至數萬億的美元，就可以在瞬間完成轉移或者是抽逃時，這種幾乎以光速運行的資本流動，是每小時以三四十節的速度航行的航空母艦無法跟上的。即便是以超音速飛行的艦載機，也同樣跟不上。因爲無論航母還是艦載機，都是物流經濟時代的産物。是爲爭奪海上霸權，控制海上物流而設計的海面武器平臺。在資本流已成爲全球經濟生活主流的時代，美國人顯然已經意識到需要一種能與資本的流速相匹配的快變量手段，才可能控制或改變全球資本的流速和流向。
　　爲此，五角大樓對其軍事力量提出了新的要求：盡快建立“全球快速打擊系統”。這一系統要求美軍的軍事打擊能力，能比航母爲代表的傳統軍事手段更快捷地打擊地球上任何目標，打擊時限也一再縮短，從號稱一小時打遍全球，縮短到28分鍾打遍全球。這個速度有什麽意義呢？其意義就在于，它基本上可以跟上資本流動的速度了。當大氣層返回式彈道導彈或五六倍于音速的巡航導彈落在地球的某一點上時，這一地區的投資環境就會迅速改變，驚慌的投資者們會迅速把資金撤離這個地區，那麽，撤離後這些資本會去哪裏？總不能懸在半空中，總要有個去處。這個去處還必須是安全的。哪個地方最安全呢？當然是誰的拳頭大，誰那裏就最安全。美國急于發展“全球快速打擊系統”的目的，無非就是要用軍事手段這個快變量，像當年航母控制海上物流一樣，控制全世界的資本流。
　　今天，已經持續了近三年之久的金融危機，在一定程度上削弱了美國的整體實力，即便是看上去受金融危機沖擊最小的美國國力的支柱和象征——軍事力量，也不可避免地受到了影響。美國國防部長蓋茨在奧巴馬總統上臺後，宣布一系列壓縮軍費計劃——原定采購381架F-22戰機，現在減爲187架；原定建造33艘新型驅逐艦，現在變成3艘；原准備用140億美元部署TMD、NMD導彈攔截系統的攔截導彈，現在計劃取消；原准備生産140架C-17“環球霸王”這種飛遍全球不加油的運輸機，現在不生産了。最後，連耗資130億美元的總統直升機項目也下馬了——這一切都傳遞出了美國軍力捉襟見肘的信息。
　　但是，我們都不能據此就得出美國會從戰略上整體收縮，甚至可能拱手交出霸權的結論。因爲在做出上述一系列壓縮之舉的同時，我們會看到五角大樓的另一些耐人尋味的舉措：比如說建立空天司令部，比如說建立全球第一支網軍，又比如說全球第一架空天飛機的試飛，再比如說正在研發的5倍于音速的巡航導彈……所有這些，又都在向我們傳遞與前述信息相反的信息，那就是五角大樓比以往任何時候都更注重美軍的速度——從部署的速度到打擊的速度，而這一切，都與資本的流速和流向有關，因爲美國人心裏最清楚，今天的美國是一個建立在紙幣上的帝國。要讓這個帝國不垮塌，就必須保持美元的霸權，現在，要做到這一點，除了軍事手段，美國人手上似乎已沒有其他什麽管用的家夥了。　(作者爲空軍指揮學院教授、少將)（另參本館：《超限戰》國際金融新體制)
http://mil.news.sina.com.cn/2011-02-25/1357634679.html

救歐債大鬥法 梅克爾勝歐巴馬【聯合報2011.12.12

紐約時報報導，歐盟峰會9日提出歐債危機最新解決方案之際，美國與德國卻對如何處理此次危機不同調，美國力主撒錢救市、速戰速決，德國卻認為應趁此良機改善歐盟體質，美國總統歐巴馬要求撒錢刺激經濟的主張，過於短視。
歐巴馬對於自己成功處理次貸風暴，避免美國經濟崩潰十分自豪。他相信，正是由於聯準會砸錢救市，才讓全世界躲過大蕭條。
歐巴馬將歐債危機視為總統連任之路的重大威脅，因為若歐洲國家實施的撙節措施讓景氣更衰退，將拖累美國經濟。德國官員對此心知肚明，私下抱怨歐巴馬要求歐洲砸錢救市，只是為了自己明年的選舉考量。
德國將歐債危機視為改革契機：若非公債殖利率超過7%紅線，義大利總理貝魯斯柯尼不會被迫辭職；若非市場對歐元失去信心，多數歐盟國家不會同意國家預算受監督，遑論赤字超標將受懲。
許多德國人認為，英美兩國對於金融業的保護與推崇，正是近年來西方國家競爭力不敵東方新興國家的原因。大型銀行創造泡沫經濟，危機時又要求政府提撥巨額紓困款，卻從未締造可長可久的經濟成長；反觀德國模式卻能奏效，今年德國出口將創1.3兆歐元（約台幣52兆元）新高。
歐巴馬擔憂歐盟峰會通過德國主導的加強財政同盟方案，特地派遣財長蓋納出訪警告歐洲。
歐元區國家迫於借貸成本不斷上升，別無選擇，只好追隨德國。顯然這次梅克爾贏了。

英相拒新歐盟條約 副手不滿【經濟日報2011.12.12
 
雖然英國首相卡麥隆在上周布魯塞爾高峰會否決歐盟條約修訂案獲得英國多數民眾支持，但副首相克萊格（Nick Clegg）稍早的支持態度卻一百八十度轉變，說他感到「生氣」，指責卡麥隆此舉不利英國經濟利益。
克萊格的憤怒，使籌組英國聯合政府長達19個月的保守黨與勢力較小的自由民主黨陷入最嚴重的緊張關係，而一些歐洲議員此刻則把英國視為破壞協定達成「老鼠屎」（deal breaker）。
英國獨立報11日引述消息人士報導，指克萊格私底下非常不爽。他擔心英國影響力減少，可能變「歐洲孤鳥」，對倫敦而言，對美國的影響力與外國投資都會變少，「使英國被孤立，這不符國家利益」。
不過英國外交大臣海格（William Hague）11日則表示，卡麥隆此舉不會使該國陷入孤立，或被歐洲邊緣化。
根據英國星期日郵報10日出爐的民調，大多數英國人認為卡麥隆否決歐盟條約修訂案是正確的抉擇，他贏得62%民眾支持，僅19%受訪者認為他做錯了。
不過歐盟廣泛認為卡麥隆動用否決權誤事，更傳出卡麥隆在歐盟峰會陷入孤立，遭法國總統沙克吉冷落。
每日郵報報導，卡麥隆在歐盟高峰會歷經一整晚煎熬後，走向沙克吉伸出右手準備握手，但心存芥蒂的沙克吉假裝沒看見，飛快轉向一旁朝他人揮手，此舉被解讀為不爽卡麥隆。遭冷落的卡麥隆只好把伸出的手拍拍沙克吉肩膀，昂著頭走過，臉上還帶點苦笑。

歐洲債信 穆迪下季重估 歐美股收黑【經濟日報2011.12.13 （楨：美英唯恐歐盟壯大，試圖裂解不成！再讓打手信評出擊！）

信評業者穆迪公司（Moody's）12日宣布，將於明年第一季重新評估歐洲國家的債信評等；標準普爾公司（S&P）並警告，歐元區化解危機的時限日漸緊迫，恐面臨降評。
穆迪以歐元區持續缺乏決定性的政策措施為由，重申將在明年第一季重新評估歐盟國家信評的決定。雖然在歐盟峰會中，26國達成協議要厲行財政紀律，短暫提振市場信心，但穆迪認為峰會幾乎沒有提出新措施，意味高負債國在公債市場將遭遇更多困境。
穆迪宣布此消息後，道瓊歐盟STOXX600指數跌逾1.5%，歐元兌美元盤中下跌1.26%至1歐元兌1.3218美元，歐洲政府債務違約擔保成本也攀升至歷來新高。
紐約黃金2月期貨最低跌3.3%至1,660.3美元，跌幅創三周來最大；紐約原油1月期貨最低跌1.85%至97.57美元。
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歐盟防長決議,集資提升軍力2011-12-1（楨：歐債危機反促使歐盟各國在國防/貨幋/財政……一體化）

標準普爾烏龍 誤降法國債信評級 2011-11-12 (另參本館：經濟巫師
信評公司 守門人或麻煩製造者？
歐元區經濟報告出爐 法現警訊 三Ａ債信岌岌可危
債券殖利率飆…法國告急 芬蘭拉警報
穆迪降德10銀行信評 惠譽對美銀行業示警
歐元區15國 標普列負向觀察
歐盟反擊 抨擊信評機構是金融海嘯幫兇
觀察站／標普 捲入政治漩渦
國際降評潮…葡降至垃圾級 日法被點名
三大信評 輕放美國 看扁歐洲
避風港！美債搶手 殖利率跌破2%  2011-11-10

倒述

（楨：由北非的茉莉花革命和南歐的歐豬四國聯想到布羅代爾的《地中海史》之長時段下之地中海衰退史。該書從總體觀視角出發，將地中海世界視爲一個整體加以全面考察，獨創了“長時段、中時段和短時段的曆史時間三分法”理論，並以此爲“解釋工具”來確定各種物質與非物質的因素對曆史發展的不同程度的作用。又由西方民主和文化起源地古今希臘皆衰亡於民粹暴民式民主聯想到亞里斯多德的《政治學》。另參本館：伊斯蘭革命 歐豬四國 民主形式萬歲  民粹亡臺）

公投紓困協議橫生枝節 希臘爆新危機2011-11-2
公投的弔詭（另參本館：公投誰不會玩）
希臘民主悲喜劇
民主的實現與侷限
流產的公投與希臘的鬧劇
西方的沒落
撙節時代 歐美福利制度面臨存亡危機
逃稅成全民運動 南歐地下經濟占兩成
貪婪時代的終結
IMF憂全球經濟陷「失落十年」
希臘要公投是否接受紓困 歐美股暴跌
被歐債拖累 明富環球破產
明富環球破產 金融業不怕
歐債危機燒 亞洲冒黑煙
陳冲領軍成立景氣對策小組
劉憶如：將衝擊訂單
希臘公投4變數 步步驚
希臘公投若否決紓困 歐元區恐解體
希臘公投震撼彈 全球經濟面臨衰退
不知好歹的希臘 禍延全球
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希臘紓困 德法下通牒
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人民幣案美參院過 眾院挑戰大  2011-10-12中央社

美國聯邦參議院今天投票通過制裁中國大陸操弄人民幣的法案。由於共和黨主導的眾議院不傾向表決此案，除非此案成為明年總統大選的核心議題，它要在眾院過關還有得拼。
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為亞洲四小龍代工 陸成順差替死鬼
大陸前11月順差1383.98億元 年減18.79%
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林毅夫預言：2030年 中國躍經濟最強國
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學者：人幣30年內成自由兌換貨幣 
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中國駐世貿組織大使易小準：中國與世界實現共贏2011-12-12 新華國際（另參本館：《中國入世》）

入世10年，中國對世界產生的重大影響，可以從經濟、政治、法律三個方面來認識。
 經濟上，入世10年，中國成為第一大出口國和第二大進口國，進出口已佔到全球進出口的十分之一。這一數字對中國、對世界都具有重要意義。對中國而言，中國出口佔世界十分之一，說明中國的外部需求有多麼大，中國GDP增長中有多麼大一塊是靠向世界市場出口拉動的。這是中國參與全球化，融入世界的最重要標志之一。對世界而言，中國進口了全球近十分之一的貨物，這證明中國已經是全世界最大的市場之一，成為全球經濟增長的重要引擎。這兩個十分之一，既反映了中國對世界的貢獻，也顯示了世界對中國的重要性，是一個“雙贏”的典型。
 政治上，縱觀世界近代史，我們不難發現，從1840 年至今的170多年歷史中，世界上只有三個國家曾經做到進出口佔全球十分之一——英國、美國和德國。今天，中國也做到了。而且，中國是做到這一點的唯一的發展中國家。中國的經濟實力大增，實現歷史性跨越，使中國歷經百年滄桑後，終于完成向世界經貿大國的轉變。對世界而言，中國入世10年，是中國與各國分享繁榮、實現互利共贏的10年。中國全面融入經濟全球化，每一個國家都或多或少從中國的參與中獲得好處。中國以大國身份參與全球經濟治理，推動實現發展目標，展示了中國說話算數、勇于擔當的負責任大國的良好形象。10年歷程也證明了世貿大家庭接納中國是一個正確的抉擇。這是多邊貿易體制的勝利，也是現代國際關係史上一個成功的范例。
 最後，從法律上看，對內而言，中國入世10年，守諾履約，遵循國際規則和市場經濟理念，開展了大規模的法律法規清理工作，穩步推進政府信息公開和行政審批制度改革，初步建立了符合世貿原則的法律體係。
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陸CPI驟降 經濟軟著陸成功 2011-11-10 工商時報

    　中國國家統計局昨（9）日公佈10月份CPI升幅為5.5％，連續第3個月下降，也創下近5個月來新低，與9月份相比，更大減0.6個百分點，是2009年2月以來的最大月度降幅。
    　通貨膨脹風險驟降，被視為是大陸經濟「軟著陸」的成功象徵，也讓投資人對於政策放鬆預期普遍增強，但在外部經濟環境不穩情況下，市場普遍認為信貸政策鬆動空間有限。
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陸發動秋季外交 劍指「美帝」 2011-11-09 中時 亓樂義
    　
    　今年九月中旬起，中共中央九名政治局常委當中，有五位相繼出訪，近至俄羅斯和中亞，遠至歐洲，其中去俄羅斯兩次，副總理李克強甚至同時訪問南北韓，此前尚無先例。到中國訪問的有菲律賓總統和越共中央總書記等政要，此兩人均首次登陸，都談到敏感的南海問題。
    　不僅如此，中國國家主席胡錦濤近來出席廿國（Ｇ20）集團領導人峰會，溫家寶參加上海合作組織峰會；接著胡、溫二人還將分別前往在夏威夷召開的ＡＰＥＣ峰會，以及在印尼舉行的東協首腦等系列峰會。世界四大峰會，中共無一缺席，角色愈顯重要。     　
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美掏不出東西給亞太國家 2011-12-05 中國時報

    　美國要拉攏緬甸，緬甸則要利用美國，西方多數媒體似乎認為美國讓國務卿親自訪問，緬甸應該受寵若驚，事實上卻不盡然。
    　緬甸人要聽其言也要觀其行，希拉蕊口口聲聲要緬甸推動民主進程，卻不提解除禁運制裁，而這是緬甸人所想望的。
    　美國要在亞洲遏制中國是很明白的，但現在美國已在走下坡，不但欠中國大量國債，未來還將大幅削減國防外交預算，還能拿出什麼使東亞國家動心、使中國恐懼？
    　美國刊物說：美在澳洲派駐二千五百陸戰隊，很難想像這支小部隊在什麼情況下能派上用場，它在軍事部署上無用，徒然激起中國反感，歐巴馬重申與菲律賓間近乎垂死的同盟，也可得到同類結論，三流的菲律賓軍隊在任何危機中都不是安全伙伴。
    　希拉蕊去年訪問柬埔寨，鼓勵柬國勇於向中國提出關乎柬國利益的問題。但她沒有說美國將給柬國什麼東西，一年過去了，不能拉開柬中關係。這次美國想拉開緬中關係，倒是中國替美國出主意：「解除對緬制裁」，但美國能嗎？且等明年此時如何。
    　美國在南海問題上不斷攪和，確實使中國疑心，但究竟產生什麼實質效果？有評論認為當今區域中等力正崛起，對大國形成有力制衡，甚至能左右、挾持大國為自己服務。究竟是美國利用南海國家？還是南海國家利用了美國？

TPP 擴大自由貿易圈  2011-11-14 中國時報

    　跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定（ＴＰＰ）是二○○五年由新加坡、汶萊、智利、紐西蘭等亞太經合組織成員國組成的多邊貿易協定，主要目標是因應金融海嘯衝擊，與加強亞太經濟推動擴大對外自由貿易圈。直到二○○九年美國加入才進一步擴大，先後有澳洲、秘魯、越南、馬來西亞加入，共九個經濟體。其主要討論議題，主要鎖定勞工、環境、政府採購、政府投資、智財權等領域。這次美國大張旗鼓的準備擴張ＴＰＰ，讓它成為一個龐大的自由貿易組織，被認為是對大陸在亞洲勢力的挑戰。
    　目前TPP區內的人口數有5億人，與ACFTA域內擁有19億人口，TPP規模還是相形遜色。不過隨著日本、墨西哥、加拿大新力軍，讓原本規模遜於ACFTA的TPP，頓時成了APEC區域內兩大自貿區。

新華社評論：美欲一石三鳥 2011-11-14 中國時報

    　針對歐胡第十次會面所拋出的ＴＰＰ議題，大陸官方新華社評論指出，美國積極推動開展ＴＰＰ談判「意欲一石三鳥」，首先是為了提升美國在亞太地區的主導權，其次是借此制定新的國際貿易規則」，還希望「借此促進出口，挽救美國低迷的就業市場」。
    　新華社指出，儘管TPP談判在一年半多時間裡已進行了9輪，但在一些敏感領域分歧大，談判進展不順，短期內難以取得實質性進展。     　
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各有算計 TPP很難搞定 2011-11-15 工商時報 蕭麗君
 
    　儘管美國總統歐巴馬大力宣揚TPP，然而事實上TPP已成中美政治的角力戰，加上日本政府雖支持，國內卻是強烈反彈，反映各國國情不同，對TPP的參與程度也不盡相同。凡此種種，都意味TPP要簽定還有一段長路要走。
    　參與TPP的國家加總起來只占美國總貿易的6％，對美國經濟助益並不如外界預期。TPP議題，戰略意義大於經濟實質利益。同時，歐巴馬也期待藉此來拉抬國內人氣，以迎接明年選戰。  

林中斌：中國欲不動武主宰東亞2011-12-08 中央社(另參本館：中國與東協 東協加三 PLA最急需的武器 中國海軍 《國家海上利益論》《海權論》 保釣再起？)
    　
    　奧地利「標準報」（Der Standard）記者最近在台北專訪林中斌。今天在國際版刊出記者與林中斌的對談內容。
    　針對最近美國與中國在太平洋地區的緊張關係，林中斌認為，看這個問題，要考慮到4項重點。
    　第一，強硬的外交經常是為了向國內交代，2012年歐巴馬總統要尋求連任，而中國領導階層也將更迭。
    　第二，中國在南太平洋地區的鄰國，包括越南、菲律賓、馬來西亞或新加坡，都不是出於自願成為美國的盟友，而是基於自保。
    　第三，美國不僅有經濟問題，政治也陷入僵局，所以，美國的軍事支出會大幅削減。也因此，可能無法維持在太平洋地區的強勢地位。
    　第四，北京有一套細密的大戰略，有一部分可追溯到鄧小平。這一點常被忽略。鄧小平說過：「我們和美國人交涉立場非常強硬，但絕不會斷絕關係」。這正是北京目前的做法。它的戰略其他部分就是主宰全東亞不必用軍事手段。中國並沒有意圖超出這個範圍。
    　他指出，北京打算藉由經濟、外交、心理、文化及傳媒等非軍事手段達到目的。武力則是這個戰略的支柱。中共人民解放軍的信條為：「隨時作好準備，但是儘可能不必動用。」這個觀念和一百年前美國羅斯褔總統提出的概念相似。羅斯褔的說法：「口氣要軟，不過要隨身帶根大棒，這樣就萬無一失。」    　
    　關於美國遏阻中國的戰略能否收效的問題，林中斌的看法是：就長期來看，未必有效；然而，仍是可以運用的手段，在未來的談判桌上可以挫大陸的銳氣。
    　他強調不能錯誤地低估美國。當下的美國不同於以往，已有能力自省和自我批評。這一點也挽救了美國。雖然可能不再是第一大國，卻仍然是一個被信賴的外交強權。
    　解讀一些中國軍事將領的武嚇作勢，林中斌說，中國軍方將領有分工，有些負責對外武嚇，有些負責策劃。一些常耀武揚威的將領，從一星升到兩星軍階後，立即封口。
    　根據他的分析，中國解放軍早已是被拔了利齒的老虎。當年鄧小平僅晉升17位三星上將，江澤民時期卻有79位。被封官削權的將領們對內張口無牙，只能對外舞爪。
    　他同意「標準報」記者的看法：中國海軍在太平洋實施演習是對外武嚇。不過，他也提醒，在中國的戰略傳統，關鍵在於不讓對手看清虛實，並非威懾。西方國家會盡可能展現自己的實力。對中國而言，卻無此必要。他特別引述中國古代哲人老子所言：「邦利器不可以示人。」

分析稱中國有多種戰術組合應對駐澳美軍 2011-11-25環球時報

美國軍事專家拉裏?沃策爾這樣表述：澳大利亞北部確實遠離中國，不過具有較高機動性的海軍陸戰隊，仍可輕易鉗制中國的動作。此外，中國軍隊最近加強部署中程彈道導彈，而澳大利亞不同于沖繩，不在中程彈道導彈的射程內，這在戰術上是一大優勢。
但中國的武器庫中遠不止有中程彈道導彈和洲際導彈。中國的核潛艇具有全球巡航能力，中國航母的發展，不久也會讓沃策爾的自信變得不可靠。此外，中國還有足夠多的戰術組合，可以讓入侵者的出發地不落到打擊範圍之外。和武器平臺比起來，更重要的是中國維護自身安全利益的決心，讓中國人民和軍隊只挨打，還不了手，是不可想象的。
http://mil.news.sina.com.cn/2011-11-25/1106675030.html

中美太平洋大博弈【經濟日報社論2011.11.15

首先，必須觀察進入新世紀這十年來，全球戰略形勢的變化，要言之，兩個大趨勢：美消與中長。從2001年遭911恐怖襲擊後立即發動反恐戰爭開始，美國先後陷入阿富汗與伊拉克戰爭泥淖，元氣大傷，國際形勢受損；又繼之以世紀金融海嘯，有點焦頭爛額。另外一頭，中國埋頭搞經濟，GDP的全球排名上升到僅次於美國，外匯存底全球第一，中國與東協十國的自由貿易區也正式啟動，而美國在亞洲則疏於經營，與東協、日本、韓國關係有點鬆動；也正是在這段期間，中國成了全球最大債權國，美國則是全球最大債務國。這即是「美消中長」。
被《時代周刊》稱為美國「地獄十年」告一段落之際，正是歐巴馬總統上台之時。歐巴馬一上台，即進行全球戰略大調整，三個重點：(1)戰略退卻，自阿富汗及伊拉克撤軍；(2)戰略統戰，積極全面改善與矛盾國家如俄羅斯、古巴、緬甸、委內瑞拉等的關係。所有這一切，似乎都在為了(3)戰略進取，即針對中國進行的全面戰略部署做準備。也就在這個時候，歐巴馬說出了「我要做太平洋總統」、「我不接受美國成為世界老二」的話。一個所謂的「重返亞洲」、劍指中國的大戰略隱然成形。
希拉蕊指出，建立「跨太平洋體系」涉及六個方面的工作，包括加強與盟友關係、深化與強權間工作關係、緊密與地區多邊機構關係、擴大貿易和投資、廣泛的軍事存在，及提升民主和人權。這些工作中，民主、人權、軍事存在等，都有明顯的「項莊舞劍」意涵。（楨：越南等有民主、人權？）
與這一套「跨太平洋體系」的理論架構配套，是一系列具體的行動，包括(1)TPP的經貿外交戰略；(2)即將舉行、美國總統首次出席的東協加美國高峰會（ASEAN+A），這個高峰會將把中國極力避免國際化的南海問題正式列入議程；(3)一個已浮現輪廓、欲隱又現的美、日、澳、印四國間的「亞洲版北約」。看來美國的「重返亞洲」，從戰略思慮到行動部署，邏輯井然，動作確實。中國大陸似乎是落於後手了。
在理論上，中國大陸的訴求是和平與和諧，似略失之於抽象；但中國主張建立國際政治經濟新秩序，大方向是正確的，關鍵在於「新秩序」的內涵是什麼？如何建立？撇開理論不談，中國大陸在實際行動上還是相當積極的，除了與東協「10加1」的自貿區已正式啟動外，中國與中亞及俄羅斯的「上海合作組織」也極可能從安全及反恐領域延伸到經貿與金融，中國與日、韓也將展開雙邊的自貿區協商；當然，兩岸四地之間的CEPA（更緊密經貿關係協議）與ECFA（經濟合作架構協議）也在運作之中；甚至原本很抽象的「金磚五國」概念，最近也開始針對以人民幣作為貿易結算貨幣展開討論。
總體看來，美國與中國正在亞洲及太平洋這個大棋盤上展開世紀大博弈，目前大棋盤上正在交手的領域有經貿、軍事、價值（民主與人權）、金融（人民幣）等，有的平分秋色，有的互見優劣。

德班大會落幕 取得四項協議 2011-12-12 旺報（另參本館：氣候峰會
 
    　歷經兩周馬拉松式磋商，最後加碼數十小時衝刺「延長賽」，《聯合國氣候變化綱要公約》（UNFCCC）第17次締約國南非大會終於達成《京都議定書》第二承諾期2013年執行，綠色氣候基金啟動，成立工作小組負責2020年後減碳安排等四項協議成果。
    　陸支持印度責任區別
    　爭議甚大的《京都議定書》第二承諾期將從2013年起執行，明年5月1日前提交減碳承諾；成立「德班增強行動平台特設工作組」，負責2020年後減碳的具體安排。
   　歐盟這項提議引發大陸和印度強烈不滿，印度環境部長那塔阿拉賈（Jayanthi Natarajan）說，印度不會因各方聲浪就不顧貧、富國責任分擔原則，不會因任何形式的威脅或恫嚇就退縮；大陸代表團團長、國家發展和改革委員會副主任解振華表態支持印度，應落實「共同但有區別的責任」原則。
    　新華社報導，這次德班會議達成決議如此困難重重，主要是已開發國家如美、日、加拿大等國不考慮第二承諾期的減碳指標，對《議定書》也抱持消極態度，美、加甚至不願簽署。歐盟雖然相對積極，卻額外要求大會敲定「路線圖」，在2015年制定具法律約束力的減碳框架，在2020年生效。
    　陸籲開發國拿出誠意
    　大會觀察員分析，美歐態度迥異，是因為美國不願為減碳犧牲利益，歐盟卻試圖用減碳和成熟的碳排放交易系統獲取利益。大陸代表團在會後指出，這次未能全部完成談判，最主要是因為已開發國家對減碳及提供開發中國家資金、技術轉移的政治意願不足所致。

綠色科技賽 中國領先【經濟日報2011.12.12

中國已在綠色科技競賽中跑在前端，其成果最終可能比年年召開、卻仍無法有效因應氣候變化的聯合國氣候變遷大會更能拯救地球。
雖然中國已取代美國成為全球最大碳排放國，但同時加速投資綠色科技。
率歐洲議會代表團前往南非德班與會的議員萊恩（Jo Leinen）表示：「世界有場非正式的綠色科技競賽，由中國領頭，可能比正式協議取得更成功的結果。」
美國皮尤環境組織表示，中國去年投資低碳能源技術達540億美元，高於美國的340億美元。
由於中國有提供13億人口食物、燃料與水的迫切需求，因此比他國更知道抑制全球暖化的能源型式價值，因為全球暖化已國內大片土地沙漠化。

爭議不斷 歐盟和基礎四國槓上 2011-12-12旺報

    　這次德班聯合國氣候變化大會從9日一路延長到11日清晨，才得以有協商成果，主要是受到歐盟和大陸、印度等開發中國家意見分歧所致，直到11日清晨才完成協商。
    　歐盟在大會中突然提出「路線圖」，並提出2018年生效具有法律約束力的減碳框架，並將《京都議定書》第二承諾期等其他議題與此掛勾，小島國也附和歐盟立場。
    　大陸和印度則強調，不能忘記公平原則，應落實「共同但有區別的責任」原則。印度環境部長那塔阿拉賈（Jayanthi Natarajan）強烈反對並激動反駁：「公平在哪裡？」大陸代表團團長、大陸發改委副主任解振華也表態支持印度，並質問已開發國家應給發展中國家資金和技術支援，「快20年了，你們做到了嗎？」
    　9日下午，美國、大陸、巴西等國家都取消記者會，外界傳出，歐盟連合小島國、中南美洲國家形成小集團，向他國施壓。
    　9日晚間被稱為「基礎四國」的大陸、印度、南非和巴西舉行最後磋商，印度當場表態支持大陸，南非和巴西也都認為磋商順利，當場粉碎9日上午歐盟記者會傳出「四國分裂」說法。
    　德班大會期間，不斷傳出「基礎四國」已分裂的說法，某些成員倒向已開發國家，新華社報導，解振華還對此澄清：「我們每天要碰頭三、四次，每個重大表態都經過協商。」
    　新華社昨天報導，德班大會最後是在「基礎四國」團結一致，對發展中國家最關切的問題同聲同氣，才使得德班取得「里程碑」成果。

減碳政治角力 開發中國家低頭【聯合報2011.12.12

一九九七年的京都議定書將已開發國家和開發中國家區隔開來，開發中國家不需受到減少碳排放的約束。德班會議的最大成就，是說服印度和大陸未來接受法律約束，雖將雙軌制再保留幾年，但許多國家希望在二○二○年京都議定書下一階段屆滿時，完全打破雙軌制。

應對氣候變遷 誰是阻礙合作的壞蛋？2011.12.12
【聯合報╱鄭方婷／日本東京大學博士候選人（南非德班）】

會議本應於九日結束，在歐美等傳統大國與中國印度等新興大國之間政治衝突劇烈之背景下，延長兩天，號稱有史以來最長的締約國會議。
對於全球應對氣候變遷，美國與歐盟有著極大的根本差異。美國基於其國內產業界與議會的不支持，自京都議定書之後，就主張建立一個不設定強制性減排年限、目標，但要求所有主要排放國提出自主性減排目標，並接受國際與國內的測量、報告與證明，以確保自主性目標獲得落實。美國在本次會議的最大目標，就是具體實施去年坎昆會議達成的幾點重要成果。
相對的，歐盟主張應該設定一套路線圖，提出於二○一五年完成協商，至二○二○年為止成立包含主要排放國接受具有法律約束效力的國際合作方案。同時歐盟宣布，即便日本、加拿大與俄羅斯不繼續參與京都議定書減排承諾，仍舊承諾第二約定期，至二○二○年從一九九○年基礎上削減百分之廿至卅的溫室氣體排放量。
歐盟的主張受到絕大部分發展中與最貧窮國家的歡迎，在歐盟強力遊說下，隨著中國暗示可以考慮在二○二○年以後接受法律約束後，巴西與南非也表示可以接受。美國對於歐洲提出的路線圖是否成立並不重視，也不支持建立具有法律約束效力的議定書，美歐雙方差距甚大，難以相互讓步。最後在中國、印度等國的讓步之下，歐盟的主張獲得採納。
對於歐盟而言，削減百分之廿至卅的排放量並非難事，而且歐洲的減排對於減緩氣候變遷的影響也很有限，但是歐盟在國際談判中對於先進國家的減排行動積極主張，的確獲得廣大的開發中國家的歡迎。
相形之下，美、日、澳、紐、加等國被型塑為阻礙國際合作發展的壞蛋，苦思如何爭取中、印等主要排放國的支持。氣候變遷的國際政治當中，重要的是如何擴大支持力量；在歐盟獲得中國等主要發展大國的支持下，美日等國顯得孤立。若美日選擇繼續參與氣候變遷國際談判，勢必得與歐盟取得妥協。

新減碳承諾 我將自願遵守【聯合報2011.12.12

南非德班氣候大會達成減碳承諾，環保署長沈世宏表示，新減碳承諾應會變得更「嚴格」，台灣屆時也將自願遵守；且若各國減碳達共識，彼此之間應會建立「碳關稅」制度，作為履行減碳承諾的約束機制，台灣外銷產品必定面臨製程減碳的壓力。
 
另參本館：歐豬四國 《歐洲新霸權》 《歐洲共同市場》 國際金融新體制(一)  國際金融新體制(二)   中國大戰略 上海合作組織 中國宣言(館長代胡擬) 雙率大戰  貿易保護主義  美中互為人質？ 全球股災 美該為股災道歉？ 臺股  股市的貪瞋癡  連戰出任APEC特使  G2  G20 vs G7  美國價值2 歐盟向俄求援？ 姓資姓社 經濟巫師  忽漲忽縮 全球糧荒 東協加三  中國崛起(二)

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阿楨 2024-07-19 01:31:32

美國大選鳴槍 晶片戰術上膛 抗議台搶美生意 川普喊收保護費 2024/07/18 工商時報

在13日遭遇槍擊之前，美國共和黨總統候選人川普於6月25日受訪時表示，台灣搶走美國的晶片業務，若是在今年總統大選勝出，台灣應該向美國支付保護費，美國多年來為台灣提供保護，台灣並未為美國做任何事。
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川普嗆收台灣保護費！最新2萬人投票網炸鍋：民進黨負責 2024/07/18 中時

美國總統候選人川普接受媒體訪問認為台灣應該多付更多錢，換取美國的保護，他還稱台灣搶走晶片生意。對此，行政院長卓榮泰表示，雙方之間過去友好關係，努力維持往好的方向走，雙方之間對於台海印太地區共同的責任，我們願意付出更多的責任，這是保障我們的安全。一份2萬人的最新網路民調顯示，有85％的民眾認為「川普講真話，美台關係要花錢買」，許多網友更是紛紛炸鍋留言表示「這是民進黨政府的責任，自己負責」、「100分的商人心態，勒索台灣=無底洞」，引發討論。
資深媒體人范琪斐表示，「我覺得他（川普）真的會做的，就是賣武器吧！」
　　回應
同范女士這個塔綠班御用美國走狗過去不是都說美爹很挺民進黨的嗎？現在被美爹丟包，照樣硬拗到底，現在要死忠仔出來從軍抗中保台了？？快看看1450敢不敢出征這垃圾！

阿楨 2024-06-26 01:39:34

《經濟學人》認為中國PPP GDP仍然低估 2023-06-23

世銀2021年各國實質購買力PPP GDP，中美印前三，28.82萬億，23.59萬億、10.96萬億美元(中美印2021名目GDP，17.82萬億，23.32萬億、2萬億美元)，《經濟學人》認為，這還是低估了，因為很多指標中國是美國數倍。
例如圖二的25種關鍵金屬礦和提煉產品占比，中國占全球60%以上的9種，50%以上的11種，40%以上的16種。再如發電量是美國兩倍，鋼鐵12.6倍，水泥是22倍，汽車三倍，造船占全球50%。
消費品數量也遠高於美國，一般占全球的20%-40%。美國只是服務業遠高於中國，中國很多服務消費沒放進GDP，經濟學人認為中國在有意壓低GDP！
　　回應
欠債的裝富，要債的裝窮。
GDP有三種統計方法，生產法，收入法，支出法。中國採用生產法，美國採用支出法。三種方法雖然從理論上最終值應該是一致的，但生產法相比於支出法，其優點在於更多地避免了重複計算，缺點則是忽視對非生產性部門，例如金融、教育、醫療、文化等服務業，生產法往往會比支出法得出的GDP數值要小。中國稅收大頭在間接稅，特別是通過企業的增值稅等，所以採用生產法統計GDP，更有利於掌握稅收情況。而美國稅收大頭在直接稅。用哪種方法，是各國的國情決定的。
　　回應

微軟、英偉達、蘋果市值合計超過中國股市總值2023-06-07彭博社
微軟、英偉達、蘋果三大美國科技公司的總市值約為9.2萬億美元，超過了中國交易所（不包括香港）9萬億美元。2023年滬深300指數下跌了12%，而美國的標準普爾500指數上漲了24%。這是美國股市泡沫，還是中國股市低估？應該是兩者兼而有之。
如果市值代表實際價值和經濟實力的話，那中國經濟實力相對於美國不值一提，不值得美國那麼焦慮。但在現實中，按照匯率GDP，中國GDP占美國65.4%（2021年曾經達到73%）；按照購買力等價GDP，中國達到美國的122%。在現實中，美國很焦慮，這或許是美國股市泡沫的反證。
美中經濟實力差別與美中股市是兩回事。
　　回應
一個國家的股市，當上市企業的目的是為了賣公司，怎麼可能健康發展？你想發展製造業，金融業收益就不能比製造業高或者高太多，否則誰還費勁巴拉的搞製造？中美的發展側重，註定了股市的情況。

阿楨 2023-09-28 07:18:08

儘管如此，美國仍決心維持其國際霸權，採取額外的手段試圖減緩其他國家經濟增速，正如早前它對付德日一樣，像1998年亞洲金融危機期間對亞洲四小龍所做的那樣——加征關稅、技術制裁、封鎖華為等等。因此，美國已成為生產力發展的雙重桎梏。
　　美國的一系列直接或代理人戰爭不斷升級。許多規模較小的“混合戰爭”和常規軍事行動，比如1999年轟炸塞爾維亞、2001年入侵阿富汗、2003年入侵伊拉克、2011年轟炸利比亞和現在在烏克蘭引入代理人戰爭。
　　除了實際的戰爭，美國越來越多地訴諸技術抵制，不僅切斷了本國公司，也切斷了盟友與中國等關鍵市場的聯繫，迫使華為退出盟友電信系統的壓力增加了他們的成本，美國通過控制美元實施單邊制裁，非法扣押俄羅斯外匯儲備令眾多國家中不安。
　　一些國家直接受到美國制裁或軍事行動的威脅，如伊朗、俄羅斯、朝鮮、古巴、委內瑞拉等國，一些國家正在遭受美國加征經濟關稅、抵制或未來軍事行動的威脅，最典型的是中國，以及越來越多的一些國家，它們只是想繼續發展經濟，但受到美國的阻礙。這有助於解釋為何150多個經濟和政治制度截然不同的國家加入了“一帶一路”倡議，數十個國家希望加入金磚國家——越來越多的國家，特別是全球南方國家，想方設法脫離美國的單方面的命令，獲得獨立自主的發展空間。它們不是從“親華”、“反美”或這些政策的任何組合開始的。他們只是對幫自己國家謀發展感興趣。
在與中國的接觸中，這些國家發現中國不僅在進行雙贏貿易，而且是資本淨出口國。如圖5所示，自1992年這30年來，中國一直是資本淨出口國。因此，各國發現，中國不但不是生產力發展的桎梏，而是生產力發展的潛在助推器。美國是生產力發展的枷鎖，中國則會是幫手。

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