這一次金價能走多高，還有待觀察，但至少說明黃金的避險作用日益被人所認識，美元上漲未必能阻止金價上升的步伐。

今年以來，金價大漲，到1月20日為止，已經上漲了9.3%。其攻勢之淩厲，超出許多人的想像。那麼，金價為什麼如此迅猛地上漲呢？

首先是因為金價處於低位。

本來年初就是金價低的日子。和2013年一樣，在2014年年底前，有不少人拋售黃金，藉以減少稅收的損失，這使金價下跌。所以，2013年年底和2014年年底，我們都看到金價跌至低位。

而2014年在空頭情緒影響下，金價更是幾次跌破了在2013年年底走出的雙底每盎司1180美元，使得人心惶惶。於是，2015年開市後，投資者抄底盤趁機入場，迅速拉高了金價。

其次是市場動盪，特別是金融市場波動，投資者紛紛避險，推高了金價。

先是希臘反對黨在大選預測中領先，投資者擔心這會造成希臘債券違約，甚至退出歐盟，引發巨大動盪。隨後是擔心歐洲央行實行更寬鬆的貨幣政策刺激經濟，從而引發避險買盤入市，推高金價。然後是瑞士央行出人意外地取消實行了3年的瑞郎與歐元掛鈎的做法，導致市場大幅波動，瑞郎大漲，歐元下跌，眾多銀行損失慘重。

另一方面，2014年黃金的強勁表現也讓投資者刮目相看。雖然這一年美元金價最終還是下跌了1.6%，但是除美元之外所有貨幣的金價都上漲了，更證明了黃金作為避險資產的可靠性。

最近，黃金交易所交易基金（ETF）的持金量迅速上升，顯然也給投資者發出了買入黃金的信號。在01/20~0122的3天裏，全球最大的黃金ETF—SPDRGoldTrust基金的持金量就增加了37噸之多，這是自金價從2012年高位回落以來從未見過的現象。雖然我們還不知道這是普通投資者看好黃金的跡象，還是空頭在為再次打壓金價做準備，但是至少目前它是一個利多的象徵。

今年農曆春節來得晚，對實物金的需求還能維持一段時間，或許對黃金市場也是一個利多訊號。回顧2014年年初，金價也曾大幅上揚，並一直上沖到接近每盎司1400美元，但最終還是無功而返。這一次金價能走多高還有待觀察，但至少說明黃金的避險作用日益被人所認識，美元上漲未必能阻止金價上升的步伐。

(作者覃維桓，《中國黃金報》首席研究員)

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資料來源：中國黃金網　http://www.gold.org.cn/

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