1983年以來，高收益債未連續兩年負報酬

2019年03月15日 04:10 工商時報 

陳欣文／台北報導

受到美國聯準會有意放緩升息步調激勵，今年市場風險胃納量明顯提升，投資信心加溫連動高收益債市也跟著多頭氣盛，包括美歐亞和全球高收益債指數今年來表現都一片紅通通。根據統計自1983年以來高收益債漲跌幅發現，高收債市，除了從未連兩年繳出負報酬，且一旦報酬率由負翻正後連續正報酬機率高。

摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩指出，高收益債中長期勝率高，過去36年從未連續兩年下跌作收，且一旦報酬率由負翻正後，多數時候可以連續五年維持正報酬；以2008年為例，當年下跌後甚至連續六年出現以上漲作收，著眼於高收益債報酬去年在貿易戰等利空影響下而轉為負數，今年開年就強彈6％，顯示未來維持正報酬機率高。

黃奕栩分析，高收益債券向來和景氣連動度高，隨著美國聯準會今年有望放緩升息步伐，不僅有助於舒緩企業資金成本壓力，更有助於風險性資產表現，加上市場對於中長線通膨以及利率的預期仍舊低迷，投資人仍偏好能提供較高收益標的，高收益債券除具有高於多數債券資產的殖利率，以及較短的存續期間，利率走勢震盪下具較佳的攻守表現。

從技術面來看，今年來高收益債券新發行量較去年下滑約43％，且其中40％的資金用途多為再融資這類較低風險用途，淨供給量持續減少支撐了整體供需均衡狀況；另外，儘管今年來高收益債券基金雖已流入，反轉2018年全年451億美元的資金外流壓力，但過去幾年投資人已陸續調節海嘯以來流入的原有部位，後續資金回流空間仍大。

就基本面來看，全球經濟延續成長動能，強健的企業獲利表現是高收益債表現的最佳保障。截至今年2月底，高收益債券過去12個月平均違約率已降至1.1％，明顯低於3.03％的過去20年平均水準，看好高收益債券違約率持續改善，將連帶提振其報酬表現。

瀚亞投資表示，今年亞洲債券市場利空消息逐步消除，目前亞洲高收益債利差高於歷史平均，折價狀況也已過度反應市場風險，低點布局時機點浮現，建議投資人把握低點進場時機。

亞洲債市目前基本面穩健，負債水準也有所改善，亞洲債市的違約率低於全球主要市場，其中亞洲高收益債雖然收益率高，但違約率平均僅2.3％，現階段提供良好的投資機會，是投資人2019尋找機會收益的首選標的。

(工商時報)