張松允

被稱為「天下第一賭場」的股市，往往進場容易出場難。只要有錢，人人都可以下注，但是會下注也要會縮手，不管是輸錢或贏錢，都要有出場觀念，進場固然重要，但出場時機才是勝負的關鍵，俗諺「買股票是徒弟，會賣股票才是師父」。投資人把錢投資於股市是要獲利賺錢，我們不是大股東，所以我們的「籌碼」是現金不是股票，最後真正的贏家是持有現金多的人，而不是股票滿手的人。

台股架構已不同以往，投資者的觀念與態度也要跟著轉換，要從新角度來看待股市，不要執著於過去看法。尤其現在非景氣擴張期，產業變遷快速，市場極度競爭，投資者在選擇投資標的時要比以前更費神，除了營收業績外，公司的經營團隊、研發能力與經營者的誠信都要一併檢視。舉TFT為例，兩隻老虎與三隻小貓的差距越來越大，初期只要是看好產業趨勢，買進該產業任何一檔股票都會漲，現在已不是這種情形，同產業一線廠與二線廠的差異會越來越大。

股票難作，期貨更難，選擇權又比期貨難，主因於買賣架構越來越趨於一致，短線波動不大，差價很小，現在的隱含波動是以前的三分之一，也就是成本、風險一樣，但利潤只有以前的三分之一，對散戶來而言，作期貨要獲利勝算不大，尤其外資現在很團結，期貨方面常事先佈局，方向都一致，對作的情形很少見，溝通管道似乎很暢通。

所以現在我比較著重於股票投資，資金分配已從以前的四（股票）：四（選擇權）：二（期貨）改成五（股票）：四（選擇權）：一（期貨）。另一方面也加重長期投資的部分。

股市總是最直接的信心指標，就目前看來國內資金投資股市都是短期資金，資金大量外移的情形很像一九九五年的香港，投資者因兩岸不確定因素信心不足。若投資者把眼光放遠，其實並不用那麼的悲觀，兩岸三通是遲早的問題。台北的房地產相較於上海和香港相對便宜，兩岸關係不可能永遠停滯不前，一旦兩岸情勢和緩，開放大陸人士來台觀光，甚至是投資置產的話，資金總是會棲息在安全的地方，台灣畢竟是民主自由國家，貧富差距問題沒有大陸嚴重。所以我看好都會區的房地產，另一方面不動產也是對抗通貨膨脹的投資利器。