7月13日個股評級簡報

華芳紡織（600273）

　　鋰電製造穩步推進

　　湘財證券分析師發表研究報告指出，公司對鋰電池業務採取了較為謹慎的漸進發展方式，不考慮公司房地產收入，預測公司2010-2012年EPS分別為0.35、0.42和0.61元，對應當前PE分別為37.6、31.4和21.6倍，目前公司估值較為合理，故給予其“增持”的評級，建議持續關注公司鋰電池產能釋放的速度。

　　公司磷酸鐵鋰電池產線保持10%的產能利用率。公司年生產能力800萬Ah的生產線自年初投產後，目前訂單量已可保證約50%的利用率，產品主要為8-10Ah的電動自行車用鋰電池，由10節電池組成的電池組售價在1200元左右，預計公司鋰電池產品未來仍將以出口為主。

　　分析師指出，公司後續產能釋放的速度依賴下遊需求。公司規劃共7條鋰電池生產線，後續擴產將依賴於下遊市場打開的速度。公司的原材料均依賴外購，其中正極材料和隔膜進口，負極材料和電解液由國內供應商供應。江蘇力天公司（股權佔比70%）將在保證產品銷售的基礎上逐漸做大、做深產業鏈，未來可能進一步向上遊核心原材料方面拓展。

　　此外，公司紡織業務今年好轉。棉紗業務今年盈利提升明顯，公司棉花儲備充足，原材料成本維持較低水平。公司27.5萬紗錠目前保持每萬錠每月30萬元的凈利潤水平，合理估算年內可獲利約8000萬元，對應EPS為0.26元。中期來看棉花價格將維持高位運行，明後兩年公司棉紗業務的毛利率將有所回落。

鋰電池設備供應商-慶聲科技