威爾鑫2011-10-07 13:54

本周國際現貨金價以1619.95美元開盤，最高上試1678.3美元，最低下探1595.65美元，截至周五午盤時分報收1663.3美元，較上個交易周上漲39.8美元，漲幅2.45％，周K線呈現一根在弱勢區間振蕩中反彈的小陽線。

本周金價總體維持預期內的窄幅區間波動，我們原預期總體或在1600～1700美元區間波動，而實際大致在1590～1680美元區間波動。綜合基本面及金市本身的市場環境，我們認為短期金價仍不具備發動新升勢的條件，短期金價的區間整理可能進一步延續。

從基本面來看，歐債危機對金融市場的影響在進一步惡化，理應提振避險資金關注黃金市場。但短期避險概念對金市的支撐功能似乎有些弱化，市場普遍傾向于回收流動性，這對整個金融市場都構成壓力，黃金市場也不例外。故盡管我們認為主權債務危機將繼續激發避險情緒對黃金市場的關注，但卻難以擺脫階段性市場遭遇的回收流動性意愿困境。

數據消息面上，穆迪下調意大利政府債券評級至A2，展望為負面。下調意大利評級部分是由于意大利經濟政治不確定性帶來的風險，預計意大利到2011年底政府債務占GDP比例將達到120%。體現出歐債危機向歐元區重要經濟體擴散的跡象，這在周初明顯打壓風險市場，金市也在流動性趨緊的背景下一度承壓下穿1600美元。但隨后各央行表達出新一輪量化寬松的意愿或擴大量化寬松的規模對流動性趨緊的市場信心構成提振，促使下半周除美元以外的市場出現回升，大宗商品與資本市場的回升最為明顯。伯南克在10月4日表示，盡管目前沒有實施QE3的打算，但不排除QE3的可能。這意味著稍早部分市場人士認為美聯儲在扭轉操作后可能暫緩或不推出QE3的觀點并不正確，美國仍存在極大QE的可能，而我們的分析是目前美國正在營造實施QE3的市場環境，具體分析見上期周評。英國央行維持指標利率在0.5%不變，但擴大了量化寬松規模，將寬松規模從原來的2,000億英鎊提高至2,750億英鎊。這緩解了市場對流動性趨緊的擔憂，促使周四風險市場進一步全面回升。國際貨幣基金組織（IMF）認為歐洲央行存在降息空間，也同樣提振風險市場。

但是，我們認為上述關于美國可能QE以及英國擴大QE規模，歐洲央行存在將息空間等，都暫只能從信心層面對市場有所支撐。而實際的情況是，歐債危機可能進一步拖累金融市場，金融機構階段性流動性不足的實際情況難以得到改變，故下半周風險市場的回升應不具備持續性。伯南克在10月4日表示：如果希臘無序違約導致其它機構出現擠兌，可能對美國乃至全球構成巨大沖擊。加拿大財長費海提表示，歐債危機對經濟持續增長構成威脅，可能引發新一輪衰退。英國首相卡梅倫表示，全球及英國經濟面臨的威脅與2008年無異。可見歐債危機對金融市場的影響應遠未結束。本周法國-比利時聯合控股的德克夏銀行成為第一家受歐債危機影響無法融資而需要進入破產重組的銀行，我們認為這種情況還存在于歐元區進一步蔓延的可能。

盡管近期歐盟成員國一致表達出希臘不會退出歐元區，希臘將獲得拯救的言論。但筆者以為實際情況未必那麼樂觀。之所以發表這樣的輿論宣言，是因為歐盟尚未做好應對一旦希臘發生違約或退出歐元區的這種情形時對金融沖擊的準備。如果後期歐元區一方面對希臘的實際援助貸款救助展開“拖”字絕，僅在輿論上給予力挺，并同時展開歐元區金融系統的資本重振工作等，那麼我們應該當心希臘發生違約及退出歐元區的可能會大增。這對金融市場還會形成明顯沖擊。所不同的是，歐元區金融系統對此已有一定準備，而目前則準備不足。可見，歐洲主權債務危機對金融市場及全球經濟的影響遠未結束，目前不宜樹立對風險市場的盲目樂觀。而對避險的黃金市場，重點關注金融市場的流動性演變趨勢，一旦流動性困境獲得實質性解決，即便主權債務還可能繼續通過經濟前景預期影響金融市場，黃金也可能率先回歸牛市通道。

但短期而言，我們認為金市不具備持續回升的條件。主要原因是目前市場無視避險概念對黃金的提振，而金融市場的流動性困境并未獲得實質上的解決，故宜謹慎對待短期金價的反彈。我們甚至認為短期反彈更具技術性特征。從近日金價與美元波動的相關性來看，至少動態盤口維持著相對明顯的反向運行關系，如果我們對金價運行前景不太肯定，可以審視美元運行前景。我們依然認為美元處于一輪大幅上行的途中，目前尚處于波段上漲的蘊育或蓄勢階段。在這樣的前提下，我們暫不宜對金價運行的階段性前景過于樂觀。當然，我們也認為美元的走強未必會一直遏制金價。短期金價上擋的第一壓力在1680美元附近，第二壓力在1700美元附近，最強壓力在1730～1750美元一線。而下擋重要支撐仍在1600美元一線。由于金價單日波動較大，故存在較好短線過渡機會，戰略機會并不成熟。

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