《明鏡週刊》報導，在這次的經濟衰退中，德國常被指責不肯如華府般大舉採行寬鬆貨幣政策，但德國的顧慮也是其來有自，於經濟體中大量注入流動性，通膨是必然的副作用，一不小心弄巧成拙，超通膨的恐懼終將復辟。

歷史上總是有幾個改變爾後風貌的轉捩點，對德國人民來說， 1920 年代的超通膨無疑位列其中。

而那時親眼目睹通膨情勢的記者 Eugeni Xammar，見證了德國金融金融體系的傾頹、眼見馬克挫低到一個一文不值的境地。

Xammar 在 1923 年 2 月時的報導中指出：「當時電車票、牛肉、糖、培根、戲院門票、報紙、剪髮費、學費每週都會上漲。也因此，每個人都不知道錢的價值什麼時候會蕩然無存，活在一種無止境的恐懼中，成天除了吃喝買賣不做他想。」

Xammar 繼續說道：「當時人們口中談論的只有美元、馬克、物價。」

每天每天，新聞從業人員傳回超通膨的最新消息。 1914 年第一次世界大戰剛展開時，1美元約換4.20馬克，然後馬克幣值便一路走貶，到了1922年時便如同自由落體般直線下落。

到了 1923 年 11 月時， 1 美元兌 4.2 兆馬克。

不久以後，由於缺乏黃金，德國政府發行了地產馬克，以房地產確保了貨幣的價值。

沒有人知道發生了什麼事，就算是今日回過頭來，當時的很多事情看來依舊不可思議。

拿一個舉家遷至美國的家庭為例，當他們在漢堡的港口準備渡海時，發現賣屋換得的現金還不能夠讓他們上船。一個人得一次點兩杯咖啡，咖啡也要價達 5000馬克。若問為何不一杯喝玩再點一杯？因為當你喝玩這杯咖啡，要再點時會發現，咖啡價格已然上揚。

一對情侶準備好數百萬馬克，準備要去看場戲，卻發現票價已然來到數十億馬克。

在通膨情勢最熾時，通膨率破萬，要知道，那時還沒有發明計算機。

有少數人對此還能夠發揮黑色幽默，作家 Klaus Mann 就毫不掩飾地說：「看著世界脫軌真是動人心魄，金錢的價值已經被神遺棄了。」

其胞弟 Golo Mann 則對於發生的事該如何界定心生疑慮，他說：「貨幣的下滑，就像是發生第二次革命一樣，第一次指的是戰爭及其餘波。通膨使信心被擊垮，由恐懼及憤世忌俗替代。」他問：「還有什麼是可以相信的？」

的確，當時已經沒有什麼是安全的，對威瑪共和的信心，隨著秩序的崩解漸漸遠離。人們也不知道未來在哪，多數人的畢生積蓄瓦解，但是政府卻竟然能夠解決其債務問題，是當時人們心中的大問號。

超通膨帶來的創痛，在德國人心中劃下了一條深深的傷口。德國人現在依舊心有餘悸，因此經濟學家對於經濟穩定的執著，遠勝於其他國家。

超通膨情勢成了一場大災難；但，有沒有可能這個災難是可以避免的？如果答案是肯定的，又該怎麼做？

問題的種子早在多年前就已種下。第一次世界大戰時，德國在人力及物力上耗了 1600 億馬克，一個令人難以想像的龐大數字。要對抗這樣的債務，政府只能用非傳統手法籌資。

1914 年 8 月 4 日，正是德國向俄國宣戰的三天後，同時，也是變更德國貨幣市場的一天。

那時德國立法通過，馬克不需要再透過黃金本位來擔保其價值，說明在戰時這麼作是必須的。換句話說，德國打算大印鈔票來為戰爭買單。

於是市面上的貨幣量暴增， 1913 年時只有約 130億馬克在市面上流通，戰後已經增至 600 億馬克。但不幸的是，這仍不足以支撐德國的開支。

經濟學家 Karl Helfferich 在 1915 年時指出，在那種情況下，要應付戰爭的開支只能借貸並債留子孫。

德國開始向自己的人民發債，不斷的發行公債，總計達 1000 億馬克。剛開始時，認為戰爭勝利在望的人民，不假思索的購入債券，於是德國的債務由 50 億馬克飆至 1560 億馬克。

社會學家 Eduard Bernsteon 當時曾警告，大印鈔票將影響購買力，並導致通膨。不過他與一些經濟學家的聲音仍被埋沒…於是，德國的債務依舊飆升，但是物資的數量卻不斷下滑。

太多的資金及少少的貨物，只會形成一種可能：通膨。

就算德國設定穀物及煤的價格上限，也起不了什麼大作用。想像在洪水來臨時不疏通偏築大壩，會帶來什麼樣的後果？更慘烈的災害而已。

雖然威瑪共和並未破產，不過它的信用已經破產了。通膨在人民身上形成缺陷，這將導致可怕的後果。

諷刺的是，剛開始貨幣的貶值對經濟體形成了刺激效用。由於無論是兌美元、英鎊、法國馬克皆便宜，使得德國出口一年勁揚 20%， 1922 年時失業率也不到 1%，實質薪資亦大幅上揚。

德國戰後的成長更是驚人，英美雖然控制住貨幣匯率，不過卻有 20% 的人口丟了工作。威瑪共和採取不一樣的手法，大印馬克來刺激經濟，確保工作機會。雖然說批評德國政府導致通膨不盡公平，不過德國政府並沒有大力嘗試要控制通膨也是不爭的事實。

其實，德國政府正在玩火，這從後來發生的事情可以輕易得到印證。

一戰後的賠款，也對德國形成重壓， 1320 億馬克是對於德國的懲罰。這個負擔雖然沉重，但是德國也還撐得過去。

真正重擊德國工業的是法國。戰時飽受欺侮德國人欺侮的法國，選擇展開報復，派軍控制德國重要的魯爾工業區，使德國難以取得煤礦等許多資源。

這逼得德國不得不向外尋求能源，更加速其外匯儲備的耗盡，而外匯儲備又是當時德國的必須。

同時間，許許多多的德國人過著慘不忍睹的生活，貧窮兩字是最好的註解。衛生條件也變得相當差，孩童因為營養不足而得佝僂病，肺結核更是如流感般四處流竄。

在一條有 200 戶人家的街上，有 42 戶患肺結核，情況之差可見一斑。這也造成了德國人的仇外心理，街上服務業開始不願服務法國人、德國人看到法國人也會別過頭去。

不過，德國馬克的貶值是從 1922 年就開始了，在法國佔領魯爾工業區前。通膨像是個寄生蟲，不停的吸食德國血脈，最後搖身一變成為一個廣大的怪物。

馬克的暴跌難以找出一個能量化的成因，就像經濟學中常見的案例一樣，預期心理扮演了關鍵角色。若非對馬克信心的全面崩解，其幣值也不會落入於壁紙般的田地。

信心崩毀的跡象顯而易見，因為外國投資人一夕之間撤離德國貨幣市場，隨意大量拋售德國國債。

信心在 1922 年 6 月 22 日時，隨著德國外長 Walter Rathenau 被極右派人士暗殺而摧毀，最後一點點的經濟回穩希望也灰飛煙滅。

隔天夏天，馬克直線下墜，身為貨幣的三大功能蕩然無存，既無法成為數學單位，也不是一個付款形式，更別提想要作為價值的保證品。

歷史學家是怎麼說的：馬克早在 1922 年就已死去。

貨幣價值全面崩解，人們提著背包領薪水，去看病醫生也拒受馬克，寧願收取培根。可笑的是，物資卻不再短缺，因為人們付不起天價。

唯一還能保有價值的物品，則是鑽石、古董、鋼琴、藝術品等，若你擁有了外國貨幣，則可以過得如同帝王一般。

通膨摧毀的不只是物價機制，連帶使得社會脫序。人們如同沒有沒有明天般的活著，街上到處可見脫衣舞俱樂部及酒吧，古柯鹼交易橫行。

德國社會如同溺水之人，因此當 1923 年發行地產馬克時，便緊緊的抓住這根浮木，相信其價值存在。地產馬克背後當然沒有足夠的資產背書，試想誰會在那當下賣出土地換現金，不過恐慌太久的德國人選擇相信，也正是這樣的預期心理，逐步讓德國經濟回穩。

超通膨平息後，有贏家也有輸家，輸家就是那些抱著公債的人。 1924 年之後，許多中產階級只能從零開始。贏家則是那些欠款人，如德國政府，或是那些借貸買房的人。

德國的貧富經過了大幅度的重新分配…

事實上，很多事情若有做到，可以避免超通膨的發生。其一，德國應該要有一個更強而有力的組織，來與協約國斡旋，取得更好的條件；而法國也應該更敏感一點，明白德國困境會帶來的後果。其二，協約國應該更快決定賠償金額的數目。

由於上述因子皆不存在，德國便陷入了全面性的金融混亂。而希特勒在通膨的暴亂以啤酒館政變崛起，也就不足為奇。

Xammar 曾訪問過希特勒，當時希特勒表示，德國的問題在於物價過高，因此承諾將物價降低，因此最好的方法是將商家(多由猶太人所有)收歸國有。

希特勒還說，期待在這樣的國營商店中看到奇蹟。對此， Xammar 毫不掩飾地說，他真是我見過最蠢的人了。

那時 Xammar 還不明白，往後人們對希特勒的評價將大不相同…

(陳律安)