Donetsk是烏克蘭東部的大城，也是烏克蘭著名的煤鐵工業中心、製造業之都。地區居民大約超過 100萬，主要就業人口分布在煤礦場及煉鋼廠。不久之前，煤鋼產業還相當地有利可圖，以去年為例，當地鋼鐵生產商Donetsksta就賺進16.5億美元的高額收益。

但是這個冬天恐怕很難捱了。Alexander

Lukyanchenko 是該市市長，他在11月參加過與商界企業家的會議後，心知壞消息要降臨他心愛的城市：2000名金屬加工工人必須無給薪休假。他對外宣布消息時並沒有使用「無薪休假」這個字眼，他只說工人將進行「其他類似的工作」。

然而，城中其他所有的高爐已經被關閉，而且最大一家控股公司顯然準備要大規模裁員。在這種情況下，Donetsk市內蔓延的恐慌氣氛怎麼可能撲滅？

轉到距離不遠的另一個城市：Mariupol也位在烏克蘭東南方，緊鄰內陸海濱，人口約50萬人。這也是知名的工業城以及鋼鐵貿易海港，有兩座大煉鋼廠Iiyich

Iron and Steel Works和 Azovstal。但不幸，今年年底Mariupol市有 1/3的工人要失業。

化工產業是烏克蘭國內第二大出口貿易收入來源，但現在化工業處境艱難。烏克蘭首都Kiev（基輔）在經濟危機爆發前還蓬勃朝氣，如今城內營建工程停擺，烏克蘭人擠滿兌換貨幣的櫃台，等著把自己的資產通通換成美元。

烏克蘭央行11月初將美元兌該國貨幣（hryvna）匯率設定在1:5.70，但結果徒勞無功，因為中午時市場匯率已經叫到 1:9，之後美元告罄。

原本烏克蘭的經濟位置並不壞，大量外國資金2007年流入這個國家，烏克蘭市場曾經很有吸引力，帶來意想不到的大量投資。原本預估經濟成長率有6.5%之譜，這個「烏托邦之國」對巨量流入的投資資金感到含羞帶怯。退休金和工資水準上升、消費變得蓬勃強勁，以往蘇維埃末期蒸發的資產回來了，銀行也進行發放貸款，忘了考慮申請者的信用紀錄。

鋼鐵價格看俏增加了烏克蘭的貿易收入，今年 7月鋼鐵每噸喊價 240美元，已經比今年年初高了70美元，但之後，鋼價直直墜落。

僅僅一年，烏克蘭外債從 343億美元飆升到 990億美元，其中更有 290億美元到2009年年底到期，但現在烏克蘭已經拿不到任何海外貸款，而且烏克蘭民眾也盡可能把所有國內銀行的儲蓄都提領一空。這個國家像課本上演練經濟崩潰的實驗室，經濟學家預測，2009年將面臨深刻的國家危機，「結果甚難預料」。

惡性循環已經成形，煉鋼廠取消進口煤炭，而倚賴融資生存的煤礦場無法負擔設備成本，能源供應因此枯竭。歐洲的冬天已經降臨，可是烏克蘭政府還未與俄羅斯達成天然氣價格的協議，此時很難避免俄羅斯趁火打劫。

產業人士表示，隨著時間過去，情勢益發緊張。有些人已經悲觀的認為要回到商品交換的時代，這在1990年代初期貨幣稀少時經常使用。烏克蘭前任總統Leonid Kravchuk警告，「這可能代表背離市場經濟」。

烏克蘭央行總裁形容，接受 IMF現在提供的 165億美元，相當於「技術性國家破產」。但 IMF仍然在對烏克蘭紓困之餘提出附加條件，包括凍結社會服務、增加天然氣價格、將國營事業私有化、削除補貼。烏克蘭議會因此掀起激烈論戰，總統與首相間的政治鬥爭也繼續廝殺。烏克蘭前任首席經濟學家表示，這個國家永遠沒辦法履行所有的義務，日前《華爾街日報》評論也認為，這個國家需要新的領袖來解決問題。

其實，烏克蘭工業重鎮 Donetsk距離倫敦金融中心金絲雀碼頭有2700公里之遙，距離紐約華爾街更是漫漫8100公里路，但如此遙遠的長途卻一線牽起。當金融危機已經提升至新境界，影響所及不僅限於銀行和企業，而是野火燃燒般席捲全球各個角落，橫掃整個經濟體系。從亞太地區到拉丁美洲，東歐到冰島，南亞各國、巴爾幹半島、甚至觸及非洲最遠的南非。

事態發展讓投資人和投機份子全都嚇得屏息不語，有人認為切勿輕舉妄動，但也有些人開始把資金從發生問題的國家撤走─這往往讓經濟下跌的情勢更快惡化。多國央行正各自埋頭努力希望遏止這番衰退趨勢，但在大部分狀況中，暴跌根本無法避免。

起初，問題看起來只侷限在冰島這個國家，但隨著烏克蘭、巴基斯坦和阿根廷也陷入危機，眾人驚覺像北極島國一樣脆弱瀕臨崩潰邊緣的國家不在少數，列入危險名單的國家越來越多。

德國《明鏡周刊（Spiegel）》報導， 一個國家破產並非只是教科書上的理論概念，1998年的俄羅斯、

2001年的阿根廷都嚐過真實滋味，德國在近代史上破產過兩次，分別是1923年和1945年。如果一個國家因戰爭或徹底的管理失敗而走入這最後階段，表示該國已經輸光了所有的國家信譽，無論開出多少承諾支票、願意付多高的利息，都再也無法支付債務、取得貸款融資。

所謂瀕臨國家破產，亦即這些情況真實上演。冰島的外匯存底不多，面對外資大舉撤逃，雷克雅維克的冰島中央銀行11月初將基礎利率再拉高6%，達 18%。通膨極高的委內瑞拉，現在必須以 20%的殖利率刺激市場購買政府公債，但儘管這樣，投資人仍擔憂風險而裹足不前。

最後，國際信評機構無計可施，只能將這些問題國家降低債信評等至最低水準。一旦走到這個階段，握有債權的人別無選擇，必須勾銷大筆壞帳。對這些國家的國民而言，破產就意謂著大規模嚴重的通貨膨脹來臨。

許多開發中經濟體正在這危急存亡之秋。德國學術研究機構Kiel Institute for the World Economy副主任 Rolf Langhammer表示，「大家想像這些新興國家可以逃過一劫，現在可說是破滅了。」

而前些時候靠商品市場榮景而獲取經濟蓬勃的國家─例如巴西和俄羅斯─現在因為油價、金屬價格、農產品售價跳水而開啟債務惡性循環：許多企業和銀行向國外借貸大筆資金投資，但如今完全付不出債務利息，投資者就將資金撤走。當外國貨幣稀缺、幾乎負擔不起進口商品，這些問題國家的貨幣就開始貶值，然後外債金額再度激增，更加無法償還…

根據Morgan Stanley貨幣專家Stephen Jen的看法，如果2009年世界經濟成長率回落到只有1%，流入新興開發中國家的資金會萎縮超過 50%，從目前的7300億美元劇降到 2920-3430億美元。而他認為，問題國家破產，代表新的全球危機震央又出現。

籠罩陰影的國家紛紛向國際貨幣基金（IMF)尋求緊急貸款援助，但這無疑只是花錢買時間，或許多拖幾個星期、或許幾個月，然後希望時間可以讓情況好轉。

種種跡象顯示國家破產的腳步日近，在烏拉圭首府Montevideo工作的銀行家全都感覺到了。

2001年年底，他們曾見證阿根廷經濟崩潰，當時阿根廷男人必須離開布宜諾斯艾利斯，跨海到鄰國烏拉圭首都來討生活，他們把裝滿美金的小皮箱帶過來。他們曾經排成長長的隊伍在Montevideo的銀行外面，將原本手上的美金資產謹慎存入烏拉圭的銀行戶頭及保險箱，因為烏拉圭是南美洲的小瑞士，危機時刻這裡是資金的避險天堂，也沒有人會問錢從哪裡來的。

當阿根廷的生意人把美元轉存海外，第 2波經濟崩潰就爆發了。當時阿根廷政府凍結所有銀行帳戶，限制所有存戶每周只能提取 250美元的資金，而那些把錢通通存在銀行裡的小投資人受創最深刻，成千上萬絕望的民眾在銀行裡暴動，許多人花好幾個晚上露宿在自動提款機前面。

短短一兩個月內，阿根廷貨幣披索（peso）兌美元狂貶，從2001年 8月至12月貶值8%，外債達1290億美元。最後階段的經濟下滑從阿根廷首都郊區開始，消費行為銳減 60%，年輕人開始搶劫超級市場。

2001年12月，約 40000名民眾聚集在粉紅總統府（La Casa Rosada) 前面的 Plaza de Mayo廣場上，他們晝夜不停敲著鍋碗瓢盆，直到把灰心喪志的總統Fernando de la Rúa趕跑為止。

阿根廷總統搭著直升機開溜，畫面如此難堪，成為阿根廷人內心深處的集體記憶，這標示了近百年來阿根廷史上最可怕的金融危機。

以前阿根廷披索兌美元匯率固定在 1:1，但Fernando de la Rúa之後的繼任者放手讓披索在國際匯市上下浮動。數不清的小企業商家在披索兌美元固定匯率時欠下債務，等到匯率改革後，只能宣告破產。失業率立時如吹氣球般膨脹為 25%。

有 5任總統在短短 2個星期內進出粉紅總統府，直到2003年地區省長 Nestor Kirchner成功當選。而儘管歐洲國家對阿根廷投資甚鉅，這位總統直接對國際債權人宣布，阿根廷拒絕償還1450億美元外國債務。

時間過了 5年，這幾個月經濟學家再度拉起警報，阿根廷恐將重新陷入國家破產的威脅裡。觀察敏銳的阿根廷商人又再度帶著皮箱把現金跨海運到烏拉圭；短短 3個禮拜中，阿根廷銀行戶頭已被提領超過 7億美元；政府公債的價值已經損失超過 50%；自動提款機無法提超過 300披索；通貨膨脹又開始蠢蠢欲動。

當年鍋碗瓢盆的乒乒乓乓也回來了，2003年勝選的Nestor Kirchner讓妻子 Cristina Fernandez繼任現在的阿根廷總統，而她越來越像當年那位無助的直升機總統。10月底她公布了最新帳戶凍結名單，點名私人退撫基金國有化，以免這些基金宣告破產。

但經濟學家揭露，她的目標其實是避免阿根廷政府破產，這些私人存款價值至少 300億美元。專欄作家Mario Grondona批評，總統根本是個荒謬的船長，妄想用廚房裡吃飯的小碗把沈船裡的水舀乾。

而先生 Nestor Kirchner相比之下果斷多了，他直接槓上想對阿根廷施加各種監管規則的 IMF組織。Nestor Kirchner對國際債權人表示，將只以面額的25%價格買回他們手中的政府公債。結果，阿根廷至今幾乎再也沒辦法得到國際融資貸款。

拉美獨裁巨人、委內瑞拉總統 Hugo Chavez曾買公債支撐阿根廷經濟，但隨著油價暴落，委內瑞拉也自身難保。阿根廷總統Cristina Fernandez不得不思考謹慎與死對頭 IMF及有錢的巴黎俱樂部債權國（Club de Paris）重修舊情。

其實歐盟還有一個國家也在金融危機中受創嚴重，那就是匈牙利。直到最近，匈牙利政府都不能想像為何情況壞到必須向 IMF求援，但如果沒有那 159億美元的援助資金支撐（大部分是歐盟和世界銀行湊出來的），匈牙利沒辦法避免邁向國家破產。

這件事對匈牙利來說頗有歷史意義，因為匈牙利是歐盟第一個被強制接受 IMF援助的國家。當地保守派報紙《Magyar Nemzet》評論，此舉將讓匈牙利徹底成為「 IMF在歐盟中的殖民地」；反對黨也稱這個紓困案為「恥辱」。歐盟在其中貢獻82.6億美元、世界銀行貢獻12.7億美元。

為何一個歐盟的會員國也陷入如此困窘的處境？許多人認為匈牙利會有今天，要怪過去的失敗：匈牙利政府的財政失去控制，國家債務膨脹為GDP的2/3。匈牙利央行官員András Simor自我省思表示，「這個國家的生活能達高水準，多半來自其他國家資金支持。」

匈牙利人經常被認為是購物狂，大家買名車、到首都參加精品晚宴，可是全倚賴信貸。房地產市場火紅，讓 90%的匈牙利人擁有自有公寓，多數抵押貸款以歐元或瑞士法朗計價。但現在後遺症出現：當匈牙利貨幣福林（forint）開始貶值，申請抵押貸款者發現自己要負擔天文數字的利息。引爆匈牙利經濟危機的源頭，是他們高度倚賴其他國家。

很諷刺，匈牙利曾經是大家學習的歐盟經驗，但當共產主義崩潰、引入體制改革後，匈牙利並沒有跟隨捷克和斯洛伐克的腳步革新，反而不斷累積外債。2002年匈牙利議會舉行決定性大選，保守黨政府將退休金往上提高，接著又把教師和醫療照護勞工的薪水提高 50%。甚至連匈牙利現任總理Ferenc Gyurcsány起初也不太在意國家的債務問題。

幸好，匈牙利國家赤字從2006年超過 GDP的9%一路降到最近大約3%，但要抵抗金融危機的衝擊，這樣還不夠。匈牙利官員András Simor說，「在我們找到安全港灣前，風暴已經啟航。」

在匈牙利接受國際貸款擔保後，鄰近的奧地利終於鬆了口氣，奧地利金融機構都與匈牙利有業務往來，大約佔金融業的 22%。這些日子以來大家發現，很可能是小國家發生金融危機，但卻把較大的鄰國給拖下水。

而眼光回到北方，冰島在國內發生史上最嚴重金融危機、 3大銀行遭到接管，引發失業率暴增，但政府始終反應遲緩後，冰島民眾近日爆發越趨激烈的反政府抗議行動。儘管冰島總理 Geir Haarde依然堅決他不辭職，並將問題歸咎於野心太大、未負責任的銀行家，但他承認，危機恐將繼續惡化。

大批冰島民眾包圍中央政府，疾呼官員和央行主管下台，而更多年輕人開始考慮赴海外尋找工作機會。10月初 Geir Haarde宣布國家破產，高利率也無法抑制貨幣急貶帶來的物價飛漲，轉而使用歐元的聲音越來越大，但改行歐元需要時間，短期危機根本來不及應付；另外，外債違約風險攀升，至今冰島已經開口向國際乞求了將近 100億美元。

鑑往知來，歷史究竟會不會重演呢？

(林佳萱)