2008-04-20 22:15:42葉子
鉅亨看世界－北海冰風暴
鉅亨網
2008 / 04 / 18 星期五 18:00
冰島這個小國的人口僅31萬3000人，過去長期以高水準的生活品質傲視全世界，最近幾年則成為歐洲發展最快速的經濟體，經濟合作發展組織（OECD）調查平均富裕排行榜第六名。但全球化，讓這個僻處北國的島嶼捲入全球性金融危機中，成為首波罹患重感冒的地區。
這個國家近期的經濟處境，倍受國際媒體關注。德國媒體《Der Spiegel (明鏡周刊)》報導，該國貨幣克朗受全球經濟拖累，面臨艱困危機，金融體系險些無法招架各國避險基金的大舉進攻，冰島政府正在想辦法驅逐這些不速之客。
英國《衛報》認為冰島是「金融煤礦坑中指標性的金絲雀」，美國《紐約時報》則犀利地以「缺乏動力的小發電機」評述冰島的近況，該報更表示，冰島長期的經濟繁榮恐怕要暫時破產了。
冰島是極地之島，過去賴以為生的經濟支柱是漁業，首都雷克雅維克充滿豐沛的溫泉地熱，汙染程度極低；人類居住在冰島的歷史起源甚早，這個國家的識字率全球之冠，而冰島人是最懂得善用地熱能源的民族。
這些頭銜都很不錯，但冰島人最近有個消受不起的頭銜：全球就屬冰島在最近金融危機中受創最深。冰島克朗目前貶值到前所未見的水準、全國通膨居高不下，央行為對抗通膨上調利率到 15.5%，舉世之冠，更糟的是冰島恐陷1992年以來首次經濟衰退。
全球金融風暴陰影籠罩下，更加深冰島面臨金融風暴之恐懼。2008年起，冰島克朗兌歐元已經大貶 22%。冰島銀行的外國貸款信用違約率大增、信貸保險金快速提高。另外，通貨膨脹率接近9%，冰島股市全面下跌， OMX股價指數急挫25%。
前任總理、現任冰島央行總裁 David Oddsson對他口中「不擇手段的國際投資客」感到非常慍怒，認為這些人的投機操作將摧毀冰島金融體系。現任總理Geir Haarde 也懷疑避險基金由意圖謀取暴利的經理人操控，是顛覆冰島的罪魁禍首。
據報導，冰島總理 Geir Haarde力圖避免避險基金從中獲益，宣布開始以政府之力進行突襲反抗，不過，政策的制訂到目前為止還不明確，他只表示，針對國際投機客，「這將是個驚喜的獵熊陷阱」。
但《Der Spiegel (明鏡周刊)》認為，冰島政府得先避免自家金融企業先踩到這個「大驚喜」。
實際上，這個分析師稱為「北大西洋版貝爾斯登事件」的金融危機跟購買美國次貸投資商品幾乎沒有關係。相反的，冰島金融業者還很聰明的避開了相關地雷投資。
真正的原因是冰島三大主要銀行 Kaupthing、 Glitnir與Landsbanki近幾年來開始涉足跨國投機的套利交易：從利率超低的外國（例如日本）、或國際投資客手上借出資金，再投入收益豐厚的債市（例如超過9%的冰島政府公債）。如此使得冰島非常倚賴外資。
而這種套利交易被戲稱為「鱈魚債券（cod bonds）」，原因是鱈魚與冰島經濟發展有密切關係，出口鱈魚給歐洲國家是冰島過去的經濟支柱。
這類交易在金融危機發生前相當活躍，但之後全球金融問題爆發，信貸緊縮、信貸保險金提高，流通性降低，鱈魚債券就此倒地不起。也就是說，美國次級房貸風暴觸發的信貸和流動性問題，擴散後引爆冰島金融危機。
但在此同時，冰島銀行家持續投機取巧地與該國貨幣對賭。銀行為了減少大筆外幣債務可能造成的損失，就將手上冰島克朗在複雜期貨交易中出售，獲取利潤，結果如法炮製的幾十億克朗交易把這個小國的貨幣供搞得天翻地覆。從2004年起，外國債務大幅膨脹 4倍之多。
冰島克朗波動的利率非常吸引避險基金。由於避險基金判斷冰島銀行無法支付外幣債務，所以採取國際投機市場行之有年的「信用違約交換（credit default swaps）」契約。這是種常見的信用衍生商品，買方定期支付費用給賣方，如果信用事件發生，賣方有義務承擔約定標的的信用風險，支付買方約定金額。
全球有超過45兆美元資金的信用保險產品市場，投資大鱷索羅斯曾經警告，「這是金融市場完全不受約束的未爆彈」。
《紐約時報》直言，對外國投資人來說，冰島敗在經濟已經過熱，銀行全面出現信用危機、甚至整個國家的金融體系有崩潰風險。
金融業正是冰島從窮困小國翻身躍起的重要產業，佔該國 GDP的 10%，這幾年冰島三大銀行隨著擴張的腳步遠征北歐斯堪地半島以及英國，甚至在中國開設分行。
可是現在市場卻一片看壞聲浪，認為政府給予銀行緊急援助相當迫切。標普評等最近指出，冰島銀行業的問題可能讓這波衰退比想像中更長且深。
許多冰島人認為，不懷好心的避險基金故意四處散播惡意謠言，希望能從岌岌可危的冰島銀行體系中漁翁得利。有些基金甚至賣空克朗與冰島股票，押寶未來克朗與股市會一蹶不振。
但身為島國一員的 Fitch信用評等公司資深主管Paul Rawkins坦言，目前這些銀行家們的確需要政府援助，問題恐怕是冰島政府付不了這筆錢。雖然央行準備了25億美元的儲備金，該國政府至今未鬆口表態如何進行援助。
至今仍有樂觀派的人認為，冰島經濟成長或許過熱，但國內仍有龐大的預算盈餘，低廉的天然氣資源和煉鋁業支撐，這個國家不需要太擔憂。冰島大學政治理論教授、同時也是冰島央行委員會成員的Hannes Holmsteinn Gissurarson 在《華爾街日報》專欄上寫到，「我那北方母國的擔憂似乎有些過頭了」。
倫敦商學院的經濟學家London Business School日前也出版一份樂觀的報告，文中指出冰島的銀行將會反彈復原，此外該國的經常帳赤字也可以靠煉鋁業的獲利來彌補。他在報告中未質疑冰島經濟是否過熱，或該國經濟是否拉回修正。
事實上， 8年前冰島的投資開始蓬勃、銀行私有化，為這個國家帶來27億美元的經常帳赤字，佔去年該國經濟總產量的 16%，相比之下美國只有5.3%。
冰島大銀行Landsbanki的研究主任Bjorn R. Gudmundsson表示，目前對冰島銀行違約上升的討論太過荒謬，他說：「我們不可能違約的」。
政府官員卻沒有這麼樂觀，目前打算籌措更多資金挹注央行預作緊急準備金，此外也預估未來經濟成長率會向下修正0.9%，雖然去年成長了3.8%。冰島央行則更悲觀，認為這波效應將一路衝擊到2010年。
儘管有少部分人看冰島是樂觀以對，但冰島貨幣克朗的匯率垂頭喪氣。冰島銀行將利率抬升到兩位數，企圖提振市場信心，市場人士預估，冰島利率或許會攀上 20%，而冰島央行可能會進一步直接介入市場，繼續購買克朗。貨幣急貶導致進口物價攀升，現在一盒進口冰淇淋就要價10美元。
全球化時代想控制海外資金的流動相當不容易，倫敦Dresdner Kleinwort公司分析師 Raffaella Tenconi認為，目前情況暫時穩定下來，但長期的問題恐怕會加重。
他同時預測，未來冰島不是被迫進行國內銀行體系的改革，就是冰島必須決定放棄自己的貨幣，改採更穩定的歐元。「如果銀行金融體系發生危機，而央行又不斷印鈔票，那麼冰島克朗恐怕沒辦法再繼續用下去了。」
(林佳萱)
2008 / 04 / 18 星期五 18:00
冰島這個小國的人口僅31萬3000人，過去長期以高水準的生活品質傲視全世界，最近幾年則成為歐洲發展最快速的經濟體，經濟合作發展組織（OECD）調查平均富裕排行榜第六名。但全球化，讓這個僻處北國的島嶼捲入全球性金融危機中，成為首波罹患重感冒的地區。
這個國家近期的經濟處境，倍受國際媒體關注。德國媒體《Der Spiegel (明鏡周刊)》報導，該國貨幣克朗受全球經濟拖累，面臨艱困危機，金融體系險些無法招架各國避險基金的大舉進攻，冰島政府正在想辦法驅逐這些不速之客。
英國《衛報》認為冰島是「金融煤礦坑中指標性的金絲雀」，美國《紐約時報》則犀利地以「缺乏動力的小發電機」評述冰島的近況，該報更表示，冰島長期的經濟繁榮恐怕要暫時破產了。
冰島是極地之島，過去賴以為生的經濟支柱是漁業，首都雷克雅維克充滿豐沛的溫泉地熱，汙染程度極低；人類居住在冰島的歷史起源甚早，這個國家的識字率全球之冠，而冰島人是最懂得善用地熱能源的民族。
這些頭銜都很不錯，但冰島人最近有個消受不起的頭銜：全球就屬冰島在最近金融危機中受創最深。冰島克朗目前貶值到前所未見的水準、全國通膨居高不下，央行為對抗通膨上調利率到 15.5%，舉世之冠，更糟的是冰島恐陷1992年以來首次經濟衰退。
全球金融風暴陰影籠罩下，更加深冰島面臨金融風暴之恐懼。2008年起，冰島克朗兌歐元已經大貶 22%。冰島銀行的外國貸款信用違約率大增、信貸保險金快速提高。另外，通貨膨脹率接近9%，冰島股市全面下跌， OMX股價指數急挫25%。
前任總理、現任冰島央行總裁 David Oddsson對他口中「不擇手段的國際投資客」感到非常慍怒，認為這些人的投機操作將摧毀冰島金融體系。現任總理Geir Haarde 也懷疑避險基金由意圖謀取暴利的經理人操控，是顛覆冰島的罪魁禍首。
據報導，冰島總理 Geir Haarde力圖避免避險基金從中獲益，宣布開始以政府之力進行突襲反抗，不過，政策的制訂到目前為止還不明確，他只表示，針對國際投機客，「這將是個驚喜的獵熊陷阱」。
但《Der Spiegel (明鏡周刊)》認為，冰島政府得先避免自家金融企業先踩到這個「大驚喜」。
實際上，這個分析師稱為「北大西洋版貝爾斯登事件」的金融危機跟購買美國次貸投資商品幾乎沒有關係。相反的，冰島金融業者還很聰明的避開了相關地雷投資。
真正的原因是冰島三大主要銀行 Kaupthing、 Glitnir與Landsbanki近幾年來開始涉足跨國投機的套利交易：從利率超低的外國（例如日本）、或國際投資客手上借出資金，再投入收益豐厚的債市（例如超過9%的冰島政府公債）。如此使得冰島非常倚賴外資。
而這種套利交易被戲稱為「鱈魚債券（cod bonds）」，原因是鱈魚與冰島經濟發展有密切關係，出口鱈魚給歐洲國家是冰島過去的經濟支柱。
這類交易在金融危機發生前相當活躍，但之後全球金融問題爆發，信貸緊縮、信貸保險金提高，流通性降低，鱈魚債券就此倒地不起。也就是說，美國次級房貸風暴觸發的信貸和流動性問題，擴散後引爆冰島金融危機。
但在此同時，冰島銀行家持續投機取巧地與該國貨幣對賭。銀行為了減少大筆外幣債務可能造成的損失，就將手上冰島克朗在複雜期貨交易中出售，獲取利潤，結果如法炮製的幾十億克朗交易把這個小國的貨幣供搞得天翻地覆。從2004年起，外國債務大幅膨脹 4倍之多。
冰島克朗波動的利率非常吸引避險基金。由於避險基金判斷冰島銀行無法支付外幣債務，所以採取國際投機市場行之有年的「信用違約交換（credit default swaps）」契約。這是種常見的信用衍生商品，買方定期支付費用給賣方，如果信用事件發生，賣方有義務承擔約定標的的信用風險，支付買方約定金額。
全球有超過45兆美元資金的信用保險產品市場，投資大鱷索羅斯曾經警告，「這是金融市場完全不受約束的未爆彈」。
《紐約時報》直言，對外國投資人來說，冰島敗在經濟已經過熱，銀行全面出現信用危機、甚至整個國家的金融體系有崩潰風險。
金融業正是冰島從窮困小國翻身躍起的重要產業，佔該國 GDP的 10%，這幾年冰島三大銀行隨著擴張的腳步遠征北歐斯堪地半島以及英國，甚至在中國開設分行。
可是現在市場卻一片看壞聲浪，認為政府給予銀行緊急援助相當迫切。標普評等最近指出，冰島銀行業的問題可能讓這波衰退比想像中更長且深。
許多冰島人認為，不懷好心的避險基金故意四處散播惡意謠言，希望能從岌岌可危的冰島銀行體系中漁翁得利。有些基金甚至賣空克朗與冰島股票，押寶未來克朗與股市會一蹶不振。
但身為島國一員的 Fitch信用評等公司資深主管Paul Rawkins坦言，目前這些銀行家們的確需要政府援助，問題恐怕是冰島政府付不了這筆錢。雖然央行準備了25億美元的儲備金，該國政府至今未鬆口表態如何進行援助。
至今仍有樂觀派的人認為，冰島經濟成長或許過熱，但國內仍有龐大的預算盈餘，低廉的天然氣資源和煉鋁業支撐，這個國家不需要太擔憂。冰島大學政治理論教授、同時也是冰島央行委員會成員的Hannes Holmsteinn Gissurarson 在《華爾街日報》專欄上寫到，「我那北方母國的擔憂似乎有些過頭了」。
倫敦商學院的經濟學家London Business School日前也出版一份樂觀的報告，文中指出冰島的銀行將會反彈復原，此外該國的經常帳赤字也可以靠煉鋁業的獲利來彌補。他在報告中未質疑冰島經濟是否過熱，或該國經濟是否拉回修正。
事實上， 8年前冰島的投資開始蓬勃、銀行私有化，為這個國家帶來27億美元的經常帳赤字，佔去年該國經濟總產量的 16%，相比之下美國只有5.3%。
冰島大銀行Landsbanki的研究主任Bjorn R. Gudmundsson表示，目前對冰島銀行違約上升的討論太過荒謬，他說：「我們不可能違約的」。
政府官員卻沒有這麼樂觀，目前打算籌措更多資金挹注央行預作緊急準備金，此外也預估未來經濟成長率會向下修正0.9%，雖然去年成長了3.8%。冰島央行則更悲觀，認為這波效應將一路衝擊到2010年。
儘管有少部分人看冰島是樂觀以對，但冰島貨幣克朗的匯率垂頭喪氣。冰島銀行將利率抬升到兩位數，企圖提振市場信心，市場人士預估，冰島利率或許會攀上 20%，而冰島央行可能會進一步直接介入市場，繼續購買克朗。貨幣急貶導致進口物價攀升，現在一盒進口冰淇淋就要價10美元。
全球化時代想控制海外資金的流動相當不容易，倫敦Dresdner Kleinwort公司分析師 Raffaella Tenconi認為，目前情況暫時穩定下來，但長期的問題恐怕會加重。
他同時預測，未來冰島不是被迫進行國內銀行體系的改革，就是冰島必須決定放棄自己的貨幣，改採更穩定的歐元。「如果銀行金融體系發生危機，而央行又不斷印鈔票，那麼冰島克朗恐怕沒辦法再繼續用下去了。」
(林佳萱)
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