記者高嘉和／特稿



市場盛傳ＡＩＧ屬意由潤泰、寶成集團合組的潤成控股以三○億美元標下南山人壽，但潤成股東只打算從自己口袋掏出新台幣兩百億元，其餘向公股行庫借錢，這宛如凱雷等私募基金收購台灣有線電視系統及銀行的模式，「左手借錢買、右手高價賣」操作手法，難免會讓外界質疑潤成永續經營南山的決心。

央行日前主動公布凱雷私募基金將匯出約十三億美元，雖然用意是暗示短期內新台幣升勢將受阻，但也讓外界見識到這些私募基金在台灣撈錢的本事。

凱雷最早在一九九九年買下有線電視系統的台灣寬頻，七年後，就以獲利三成，總價金約二一億餘元將台灣寬頻轉賣給麥格里集團；同年底，凱雷集團再以四六○億元向王令麟買下東森媒體科技、更名為凱擘，去年再以總價約五六八億元賣給富邦蔡家，推估從中獲利近新台幣百億元。

當年凱雷是左手借錢來台灣買有線電視系統，只要付點利息錢，趁新台幣升值匯出，利得、匯價兩頭賺錢後，就拍拍屁股走人。

如今，潤成買南山的籌資手法類似，大股東從口袋掏出的錢占少數，其餘都是借來的，這次更是向合庫、兆豐、台銀、土銀、一銀等五家公股行庫進行聯貸，相當於拿出二百億元買九百多億元公司、然後玩轉一兆多資產的南山人壽，拿小錢搏大錢，簡直把財務槓桿原理玩到極致。

而且按過去私募基金收購國內銀行作法，先是向銀行融資，而融資擔保品多是被收購銀行的股票，潤成提供的融資擔保品恐怕會是南山人壽的股票。

過去私募基金左手借錢買、右手高價賣的操作手法，常被外界質疑是盡打高利潤、低風險的如意算盤，如果萬一這些抵押給銀行的股票價格跌到保證成數以下、甚至被斷頭，衍生的種種問題是潤成大股東來解決？還是將燙手山芋丟給銀行、政府？金管會在審查南山案時，是否應該注意到這些問題。

文章來源: 自由