工商時報【富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人 游金智】

近期中國官方金融監管再推出重大訊息，中國人民銀行連袂銀、證、保監會與外匯管理局發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，此為中共十九大後對金融監管再升級推出的明確舉措。

主要內容包含（1）明確定義資產管理業務，精準產品分類；（2）非標準化資產管理產品將標準化，新設鼓勵投資條款；（3）資產管理由禁止改為監管；（4）打破剛性兌付，建立透明市場違約機制，推動淨值化管理；（5）限制分級產品；（6）禁止金融機構為其他金融機構資產管理產品提供規避投資範圍、約束槓桿等通道業務；（7）規範智能投顧開展資產管理業務；（8）明確規範合格投資者、業務風險區隔、資產組合管理、及槓桿要求。整體而言，徵求意見稿一出引發市場緊張，市場擔憂政策將限縮金融機構資產管理業務發展，但深究內容而言，實則為降低金融槓桿、防範金融風險，並引導資金進入實體經濟，短線對市場投資或有衝擊，但本質而言有助健全中國金融市場發展。對此意見稿以短空長多視之。

另外，銀監會、保監會、證監會等主管單位於金融相關論壇上（11月22日），對金融市場再同步發聲，銀監會主席表示，期望建立嚴格、有效貨幣管理體制，推動金融市場化、國際化，加強監管有效性，以期防範金融業面臨的所有風險；保監會主席表示保險行業存在許多問題，要求保險業重塑行業形象、重塑理念、重塑保險監管；證監會表示將戮力發展直接融資、強化依法全面從嚴監管、防範風險和健全多層次資本市場等任務，持續改革股票發行、退市等制度。整體而言，此等監管單位還是朝著防範金融風險、健全資本市場的方向發表相關政策，符合市場預期十九大後金融監管續升級的預期，短線或多或少將對金融市場造成波動風。

近期盤勢出現些許變化，受惠消費升級的白酒類股，在股價波段漲多、官媒示警風險下，出現連續性的回跌，意味著漲多股在資金追捧，難免有過熱疑慮，短線留意漲多震盪拉回修正風險。不過，資金仍見輪動狀況，在漲多消費股休息之際，金融、鋼鐵、機械設備、國防軍工等評價仍偏低或今年以來較無表現者出現補漲，顯見資金亦未全面撤守。

上證指數近期受到金融監管升級影響曾回測3,337點，惟國際股市盤堅或創高，加以市場信心恢復，推升陸股再挑戰本波高點。11月23日市場敏感神經再被監管升級牽動，漲多股與權值股出現回跌，拖累陸股再拉回。展望後市，在監管訊息頻傳，漲多股休息、落後股補漲下，指數應無連續性下跌風險，短期指數仍以震盪盤為主，待市場淡化監管擔憂，權值與具業績的白馬股重獲資金青睞，類股恢復輪動，將有助陸股再表現機會。