週四凌晨美聯儲這場決議，宣布維持利率不變，並承諾繼續以每月1200億美元的速度購買資產，直到向著實現就業和通脹目標取得進一步實質性的進展。但是這次會議卻意味著超寬鬆的貨幣政策已經迎來拐點，下半年將是以逐漸削減寬鬆為政策主題！

對於市場來說，這次決議立場並不是純粹的鷹派，但透露的潛在收緊立場絕對超預期，最大的意外是美聯儲將首次加息時間提前至2023年，而且預計至2023年底會有兩次的加息機會，每次加息25個基點，無論是次數還是幅度都超預期。從下面的點陣圖看，內部對加息預期比較分化，但都認為加息時間會提前，有7人預計2022年將會加息，另外11人預計2023年至少加息兩次。

儘管鮑威爾就加息預期向外界發“定心丸”表示：不應該完全依賴點陣圖，目前討論加息的時機還“非常不成熟”。但是無阻市場對加息預期更加激進，在決議公佈後，聯邦基金利率期貨顯示，市場完全定價美聯儲最早將在2023年4月加息的可能性。

另一掀起市場波動的關鍵在於，購債立場作為本次決議最大看點，鮑威爾首次提及“將開始論縮減QE”。雖然還沒有準備好要正式開始削減，但是已經在議程上。而且美聯儲選擇在這次會議向外界傳達這樣的立場，意味著時機已經接近，說明今年年底前正式宣布將開啟減碼QE的可能性很高，所以最快在9月22日的下次議息會議就會正式搬上檯面議論。

從美聯儲最新季度預估來看，如我們周三在決議前瞻分析中指出，基於短期通脹壓力顯著，所以相比起GDP，本次通脹預估的上調會更明顯，所以美聯儲將今年的通脹率足足上調了1個百分點，明後兩年則僅為小幅上調：

*預計2021年個人消費支出(PCE)價格指數為3.4%，此前為2.4%；
2022年預測從2%上調至2.1%，2023年預測從2.1%上調至2.2%。

*預計2012年GDP增​​速為7%，此前預估6.5%；
2022年GDP預期維持在3.3%，2023年GDP預估從2.2%上調至2.4%。

*對2021年第四季度失業率的預測中值維持在4.5%不變，2022年第四季度失業率預測中值由3.9%降至3.8%，2023年全年預測維持在3.5%不變。

而且對於通脹，這一次聲明有一個不可忽略的措辭是：對於通脹的描述不同於以往只強調為“暫時性因素”，這次美聯儲給出了補充性的解讀，稱“通脹更有可能比我們預期的更高更持久”，這就凸顯了通脹如果持續膨脹，將會是美聯儲收緊政策的壓力之一，這也是為鷹調增色的關鍵表態。

此外符合預期的是，為了緩解美元短期資金市場流動性過剩問題，美聯儲宣布上調了用於控制基準利率的管理利率，將隔夜逆回購工具利率上調5個基點至0.05%，超額準備金利率( IOER)上調5個基點至0.15%，但此舉這並不等同於加息，但有助於壓低短期利率。

可以說我們周三前瞻所提及的四大看點，這一次的決議都面面涵蓋了。儘管美聯儲在收緊政策的溝通上應該說還是謹慎且小心翼翼的，但周三晚的市場仍不可避免的迎來了大幅波動，可以說是股票和商品市場雙殺，而匯市除了美元得勝其他都是下行撤退。

決議公佈後行情一覽
美元指數上破91關口，創下15個月最大單日漲幅；
歐元兌美元跌破1.20，創2020年3月以來最大跌幅；
10年期美國國債收益率躥升至1.58%，創下3月初以來最大漲幅；
黃金狂跌近60美元逼近1800美元，創逾五個月以來的最大跌幅；
美股三大指數錄得一個月來最大跌幅，道指曾跌去逾300點。

【現貨黃金圖】

所以如果將這次會議視為美聯儲政策即將迎來轉折的開始，意味著接下來的各大市場將遵循縮錶帶來影響逐步做出反應，如果美聯儲在8月或9月正式宣布將啟動QE削減，市場要準備好迎接更大的震盪。收緊政策帶來的影響，可以參閱我們上週發布的解讀文章《如果美聯儲開始撤回寬鬆，市場會有哪些行情發生？ 》

當然現在政策變化還只停留在預期上，所以股市和商品市場仍無需過於恐慌，美聯儲具體行動和時間仍較遠，所以期間市場行情會逐漸消化，短期內通脹高企的情況仍然持續，如果投資者在年底仍偏向看淡美元，短期非美貨幣和商品價格預計仍會上升，只是留意美聯儲的言論會向收緊政策靠攏，不可避免影響上述市場的升勢。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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