很多投資者都對VIX恐慌指數不陌生，不僅因為它時不時會出現在視線中，而且它還有一項特別重要的功能去幫助我們識別市場情緒進行交易，判斷市場是過於樂觀還是過於悲觀，然後調整策略。

VIX指數，是芝加哥期權交易所(CBOE)市場波動率指數的交易代碼，通常用於衡量標準普爾500指數期權的隱含波動性。簡單地說，是了解市場對未來30天市場波動性預期的一種衡量方法，如VIX為30，意味著市場預期標普500指數未來30天內的年波動幅度，也就是下個月標普500的波動幅度在2.5%左右（30% / 12個月= 2.5%），下圖為VIX預期波動率與標普500指數波動率對比：

理論上來講，VIX指數是一系列標準普爾500指數期權的價格加權指數。但實際上，VIX反映的是市場情緒的變化，適用範圍絕不僅僅局限於標普500指數，從而也被視為華爾街的恐慌晴雨表。

儘管VIX指數通常被稱為"恐慌指數"，但較高的VIX值並不代表熊市。只能說，高的VIX指數代表投資者認為市場會有很劇烈的波動，包括正向和反向的。只有當投資者認為不會有較大的下跌風險或較大的上漲可能時，VIX指數才會低。可以這樣理解，VIX指數在熊市環境有上行的傾向，在牛市則傾向下跌或維持穩定，表明VIX越高，股市下行壓力可能更大。

如何判斷市場情緒？

從過往走勢看，當VIX指數低於20意味著，市場預期的是一個相當健康和低風險的環境。然而，如果VIX指數跌得過低，就反映出市場的自滿情緒，意味著幾乎所有人都看漲，市場就很容易出現崩盤。如果VIX指數高於20，意味著恐慌情緒開始進入市場，並預測市場將面臨更高的風險環境。

今年3月份，也就是疫情在全球迅速蔓延的背景下，VIX指數一度飆升至歷史最高值85.47，超過了2008年金融危機時期水平，表明投資者預期市場將會經歷大幅波動，道指期貨在當月創下2016年以來最低水平。

5月份以來，隨著各國逐漸開放經濟，投資者信心回暖，環球股市也從低位回升，VIX指數跟隨降至2月份以來的最低水平，目前保持在30下方水平，但仍高於22.6的年均值。

如果利用VIX進行交易？

市場上有一句話，當VIX處於峰值時，可以考慮買入股指，因為基於恐懼的拋售和股價的快速下跌，股市的築底信號是低位買入的時機，當然這個時候如果抱著抄底心態會具有較大的冒險性。還有一種說法是可以等VIX指數在30上方見頂，然後開始下跌後再考慮買入。

由於VIX是一個情緒指標，和股指通常呈現負相關關係。那麼間接地，它也會與避險資產，如黃金和日元存在一定的相關性。因為VIX數值高表明市場恐慌程度提高，預期市場波動率大，資金存在更大可能流入避險資產。當VIX飆升時，我們往往也會看到黃金避險買盤上升從而推高金價，當然這兩者之間並不能說存在必然的正相關關係。

市場波動加大意味著潛在交易機會增加，對風險管理的要求也更高。而藉助觀察VIX指數的變化，可以讓我們判斷並預測市場情緒，來識別買入和賣出的信號，更好的去把握交易時機，不僅僅是判斷股指的走向，也可以從市場氛圍中識別避險資產的買入機會。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。

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