在全球股市大跌之際，流動性急速下降，價格那是一跌再跌。除了通過做空對沖風險敞口以外，投資者還需要對投資組合進行倉位元調整，通過分散因數敞口，降低市場的系統性風險。簡單來說就是，要麼把股票全賣了，要麼投資點別的。

從長期全球性投資的角度來看，中國的股債市場一直以來都有著很好的風險分散作用。作為有潛力與美國爭奪霸主地位的新興市場，不管是政策還是貿易，都和美國有較大的差異。就拿加息這件事來說，在發達國家紛紛提高利率的時候，國內多家大行卻將從9月15日開始下調存款利率，可見政策上截然不同。又或者拿最近兩天來說，美國股市的崩潰拖累歐洲、英國與日本等主要市場，然而上證指數卻只在小幅回檔後便快速反彈。這也是為什麼長久以來中國的股債市場一直是分散投資的首選。不過可惜的是，受到zero-covid政策的影響，市場對未來經濟的期待下降，導致股債市場持續震盪下滑。富時中國與恒生指數還受到美元升值的利空影響。整體來看，在沒有出現技術面底部之前，並不適合入場。

就目前的行情來看，分散風險的最佳選擇是能源類大宗商品。在美國週二發佈通脹後，能源是極少數不跌反漲的商品。原油、天然氣（美國）與煤炭期貨價格紛紛上漲，並突破了9月13日的高點。且不說能源商品的升值潛力，單論其與股市的負相關性，就足以降低投資組合的整體風險。

從消息面來看，拜登政府討論補充戰略庫存的新聞為原油提供看漲動能，油價因此頂住壓力震盪反彈。 相比加息，大宗商品更多受到實際與預期供需關係的影響。根據IEA昨日發佈的報告顯示，美國對歐元區的原油出口量正在逐漸趕上俄羅斯，這也是美國政府對油價的態度從壓制到抄底轉變的主因，要知道美國目前是釋放戰略庫存最多的國家，一旦美國開始補充庫存，原油供應將瞬間多出一個缺口，觸發油價的上行風險。不過目前這個方案還在討論階段，油價更多的是受到情緒面影響。此外，按照歐盟之前的決定，將從12月份開始禁止俄油進口，同時可能對天然氣進行限價，同樣限制了能源的流動性。整體來看，能源類大宗商品的價格以短線震盪，中長線看漲為主。

GAS四小時圖

相比原油的熊市行情，天然氣的表現就要好太多了。從美國天然氣四小時圖來看，此前受到美國天然氣港口推遲復工以及中俄簽署購銷協議的影響，天然氣價格連續下跌，跌破了頭肩頂的頭部頸線支撐。不過隨著美國駛向歐洲的液化天然氣油輪越來越多，歐美的氣價差距也在逐步縮小。現價回到8.88的頭部頸線上方，看漲動能強勁。RSI相對強弱指標剛剛突破至超買區，還未釋見頂信號。整體來看，交易策略應該以短線跟隨做多為主。現價上方的關鍵阻力集中在9.6-10的前高點供給區。考慮到天然氣價格波動性巨大，如果價格跌破8.88，就需要耐心等待價格回檔結束。再下方的支撐位置則要看8和8.4兩個靜區位置。

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