債券ETF，FED基準利率與債券ETF市值

警語：此為實證假說發想，尚待實證研究結果佐證。

債券市場分析

前言

    在FED升息過程中，債券持有機構苦不堪言。也導致SVB等倒閉。在FED升息尾端，隨著債券市場價格不再下降；而殖利率提高到誘人的水準。金融業者已經在探詢買入債券的甜蜜點。那債券ETF的投資策略如何？過去五年的報酬率如何？

個案：00751B

一、還原權息值

    以00751B為例，標的為AAA至A公司債。股價自2018年07月至2023年9月期間，最高46.57元；最低為31.0元。若在2018年10月購買，收盤價38.88元。則投資五年，每股虧損4.58元(以2023年9月14日收盤價)。當然，ETF每季配息，因此，將股利計算，為還原值。則2018年10月31日，還原股利，為33.62元。再以2023年9月14日收盤價計算，每股小賺0.68元。

二、降息、升息與債券投資

    這五年間，歷經降息、0利率、升息三個階段，對照00751B，可以觀察債券ETF在降息、升息期間的股價與殖利率。

表1  降息、升息與股價、殖利率

註：參見00751B還原月K線。

討論

一、利率與債券ETF價格

    由表1得知，2019年降息期間，債券ETF股價上漲，殖利率約2.91%。

其後，2020-2021年間，FED利率維持不變，ETF股價盤整，殖利率約3.02-3.16%。

    自2022年3月，FED開始升息後，債券市場價格下跌，殖利率上升。在債券ETF，以00751B為例，股價自41.41下降至最低31.0，其後反彈至2023年9月14日收盤34.3元。

二、ETF股價與FED利率存在時間落遲。是否為ETF基金之調整，或機構投資人之投資策略調整，尚待檢視實際資料。

三、投資策略

(一)故目前階段，假設FED維持高利率政策，則股價可能不再下跌，而形成盤整。而殖利率可能維持相對高檔，例如5.25%。

(二)未來，如果FED降息，則債券市場價格可能上漲；但殖利率下降。可以買進持有至降息停止。

(三)00751B目前採季配，3、6、9、12月之14-17日期間。每季配現金股利約0.44-0.46元。平均現金殖利率約3.42%。

警語：此為教學研究討論教材，非為投資建議。

個案討論：751B，季配ETF。3、6、9、12月。

20231123，買進，持有。

自46.0高點，因升息債券價格下跌，至30.53(相對低點)。

目前20231123，FED可能停止升息，債券價格不再下跌。而殖利率在相對高點。故可買進，持有。

結論20240624補

    2023年11月23日預期FED降息，故買進。爾後，FED一直持續升息，或未降息。故股價續跌至RL=29.43、29.37。

    有關FED降息，一說2024年末，一說2024年9月。降息或為已定，但時間落遲未知。故以長期投資觀點，股債組合配置為之。

個案20240626 00751BW