股市前景-貪婪和恐懼指數

華爾街名言

    作為世界領導的金融市場，華爾街存在許多市場驗證的經驗法則。其中一則有關恐懼與貪婪的名言，說到，

"financial markets are driven by two powerful emotions – greed and fear."

    意即「金融市場由兩種強大的情緒驅動——貪婪和恐懼。」

巴菲特

    2004年，巴菲特在給股東的一封信中，說到買賣股票的時機應該

"fearful when others are greedy and greedy only when others are fearful."

    一般轉述

「在別人貪婪時恐懼，只有在別人恐懼時貪婪。」

    但是，何謂「恐懼」？何謂「貪婪」？仍是一個抽象的概念。有待繼續以市場數據量化！信中，巴菲特使用整體市值-與GDP 的比率來表示股市整體的相對價值，因此該比率被稱為「巴菲特指標」。

    學術界常以理性地有效市場假說來評估股市價格；然而，市場上也常存在非理性市場行為。這種包括恐懼與貪婪的情緒狀態，常導致股市超漲或超跌的波動性或無可預測性。但如何算是「超漲」？如何算是「超跌」？CNN試圖建立所謂的恐懼與貪婪指數(fear and greed index)。

CNN 恐懼貪婪指數

    CNN 恐懼貪婪指數（CNN Fear & Greed Index），主要由垃圾債券需求（Junk Bond Demand）、股票價格動能（Stock Price Momentum／Market Momentum）、看跌看漲選擇權（Put and Call Option）、市場波動率（Market Volatility）、股票價格寬度（Stock Price Breadth）、避風港需求（Safe Heaven Demand）、股票價格強度（Stock Price Strength）等七個指標所組成。數值介於0與100之間。

Table 1 CNN Fear & Greed Index

    簡言之，恐懼與貪婪指數即將投資人情緒量化，並給予投資策略建議。當然，再如何量化都無法滿足真正有量化需求的投資人，或個別投資人人格影響對恐懼與貪婪指數的解讀。但，正常一點地說

「當市場情緒偏向極度貪婪時，投資人可以考慮減少投資或出場；當市場情緒偏向極度恐懼時，投資人可以考慮尋找低估股票，增加投資。」

Reference

Warren Buffett. "Chairman's 2004 Letter to Investors" (PDF). Berhshire Hathaway. p. 4. Retrieved 29 September 2018.

CNNMoney, (2014). [7Fear & Greed Index – Investor Sentiment - CNNMoney  [online], [Accessed 31 October 2014].