正價差

    股票期貨正價差。當股票期貨價格高於現貨價格，即為正價差；反之，則為逆價差。期貨具有「發現價格」的功能。當市場看多，則期貨可能出現正價差；反之，當市場看空，則出現逆價差。另外一個要點是，價差也需要觀察一段期間，是否有擴大或收斂。例如台指期與加權指數(現貨)，一般維持約20點的正價差。此為常態，則較無上述價差的參考價值。若擴大或縮小，才有多空的意義。

    不過，本段擬探討現貨收盤後，股票期貨出現正價差的可能與操作。

觀察，以2021年5月25日，2603。

表1 長榮(2603)股票期貨正價差

股票期貨正價差

    收盤時，現貨價格已定。期貨繼續拉抬，表示主力作價，隔日開盤上漲機率高。此例，成交2,775口，以一口期貨相當於2張現貨計算，約5,550張，或4.6176億元。

一、無風險套利

    賣出期貨，買進現貨(已經收盤)。至結算日，股票期貨結算以結算日收盤前一小時之平均價格為結算價，故屆時現貨與股票期貨價格等同收斂。則可幾近無風險套利，扣除手續費與成本之利息。

註：此例已收盤，若是盤中則可操作。

二、可在1345前買進期貨，隔日開盤有高賣出，賺取價差。

    因為可能為主力作價，故買進期貨，次日有高賣出，相對風險低。

 圖1  拉尾盤

圖2  現貨拉尾盤1330收盤82.4。之後，股票期貨續拉，至1345收盤83.2，正價差0.8。