投資股市與送出第一單

    股市高高漲，許多從未進出股市的有錢人也不禁躍躍欲試；相對地，浸淫股市多年的老骨頭則是視這些新進股市者為一項反指標。華爾街的擦鞋童理論就說到「當擦鞋童也能夠針對股市侃侃而談的時候，就是股市過熱的時候！也就是後續進入股市的資金已經盡出。」

    許多股市投資者擁有眾多的買賣股票秘訣，往往是前的多，說得大聲；賠錢的就喪失話語權。也造成大家以為股市錢潮洶湧的假象。遇見經濟學老師，就是問「買哪一支？」、「多少錢買進？」、「多少錢賣出？」等等。

    以下以投資股市與送出第一單之間的關聯來說明經濟學可以做與無法做的部分。

一、總體經濟分析

    影響一國股市者，如總體經濟、財政政策與貨幣政策等，惟政策與政策效果的實現，存在時間上的落遲。再者，企業盈餘來看，國際資金可能以數個目標國家的股市總體企業盈餘和總體股市益本比來重是資金配置。此外，所謂的股市黑天鵝事件，亦為系統性風險，防不勝防。

二、產業類股分析

    景氣循環、利率周期、股市周期等，皆是有利的指標。套句俗語「站上風口，豬都能飛！」記得安全下降就好。如果政府產業政策，也是影響產業起伏的重要因素。

三、個股分析

    經過財務學者費心研究多年，股市基本面、技術面、籌碼面等指標多已完備。可惜的是，過多的指標指示相反的操作建議。或多？或空？莫衷一是。除了基本面分析之外，經濟學家愛莫能助！

四、買賣進出

    買賣進出，簡單考量長、中、短期操作策略，以長期掩護短期，或短線進出，或波段操作等。唉！這卻不是經濟學討論的內容啊！

表1  經濟學與股市

資料來源：Navarro, Peter(2005), When the MarketMoves, Will You Be Ready?”(巨波投資法，寰宇出版社。

經濟學與股市

    對於經濟學能夠做甚麼？上述總體經濟分析與產業類股分析大概是經濟學之所能。可是，其與股市卻存在某種時間上的落差。科斯托蘭妮以男人與狗來形容股市與經濟。是的，股市與經濟息息相關，那男人就像是經濟或是公司基本面，而小狗就是股市指數或公司股價。男人往前走著，他忠心耿耿的狗，則是雀躍地繞著男人跑來跑去。忽焉在左，忽焉在右，不管如何，公司的價值和股價都是息息相關的，只是有時候漲過頭，有時候過跌頭。

    薩孟遜在新聞周刊專欄的一段話，或可給我們安慰。他說

『To provethat Wall Street is an early omen of movements still to come in GNP,commentators quote economic studies alleging that market downturns predictedfour out of the last five recessions. That is an understatement. Wall Streetindexes predicted nine out of the last five recessions! And its mistakes werebeauties.』

    股市到底能不能算是「經濟的櫥窗」？有評論員說華爾街股市指數在過去成功地預言了五次經濟景氣衰退中的四次。對此，薩孟遜不以為然地說，這太低估華爾街了，應該說「華爾街股市指數在過去成功地預言了五次經濟景氣衰退中的九次。」

    短期而言，股市容易受到許多「非經濟因素」的干擾，導致「經濟理論」和「股市」出現落差。長期而言，小狗終究會回到主人身邊。遺憾的是，我們不知道是甚麼時候！

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