近年來，國人資產佈局國際化的態勢已經逐漸成形。據估計，目前台灣海外基金市場約新台幣一兆元左右，而且仍不斷增加中。然而，備受市場期待的海外共同基金在2005年的績效表現卻是幾家歡樂幾家愁，導致許多民眾資產成長不如預期。這個現象顯示，儘管民眾在「資產國際化」的大方向上正確，但在投資佈局的規劃上，卻因對投資標的未能掌握本質，仍須再多作思考。

　　2005年，海外投資市場呈現一片熱絡態勢。以「金磚四國」為始，到日本等國家的經濟復興榮景，在金融機構及媒體的宣傳下，海外投資盛行，在民眾資金佈局上，可以清楚看到這個觀念正在發酵。

　　據統計，目前台灣海外基金市場規模不斷成長，目前約三百多億美元(約合新台幣一兆元)；同時，國內投信公司的整體基金規模正不斷下滑，至94年11月止，國內投信公司整體基金規模正式跌破2兆元大關，整體規模縮減為1.99兆餘元。種種跡象都顯示：民眾將資產分配在國外的證券資產，已成主要趨勢。

　　然而，台灣民眾的熱烈捧場海外投資項目，不代表資產成長就能符合預期。因為許多將操作標的設定為海外國家的金融商品，在2005年的表現卻呈現幾家歡樂幾家愁的情況。

　　以標的鎖定歐洲的海外基金為例，2005年平均報酬率約7.6％，而美國海外基金平均報酬率也僅9.71％，只到達個位數的水準。相較之下，以新興國家為主的海外基金，獲利則相對較好，以日本海外基金為例，平均投資報酬到達30.26％的水準。

■新興國家崛起的深思考

　　儘管2005年海外基金表現呈現「新興熱，歐美冷」的態勢，但投資朋友在佈局2006年的投資規劃時，卻要慎重思考下列幾項重要課題：

　　首先，是「過去投資績效不代表未來獲利表現」(這也是各基金說明書上字型最小、卻絕不會遺漏的警告文字)，新興國家海外基金在2005年的獲利表現僅管相對亮眼，卻不代表在2006年就能原版複製相同績效，讓投資人的資產也能跟著成長。

　　其次，是大量熱錢湧入時產生的不良效應。在《純正投資》觀念中，我們理解，當市場湧入大量熱錢時，對於基金操作和企業營運，雙方面都會產生不良效應：在基金操作上，市場上的優質企業就那幾家，但基金經理人手上現金滿滿，在法令限制下現金水位又不能太高，只好大量尋找標的進行操作（美其名「分散風險」)，這是基金在市場過熱時普遍的現象。

　　第二個不良效應在於企業營運面。基金經理人手邊現金太多、拼命搶當「散財童子」的結果，就是當地二、三流企業的股價和評價，也跟著熱錢的湧入而雞犬升天。在這種情況下，當地企業對於得之容易資金是否能善加運用，發揮最大效益，恐怕得持保留看法。此種情況屢見不鮮，網路泡沫化就是熱錢過多、不良企業憑著「本夢比」也能獲取大量資金挹注的明顯例證。殷鑒不遠，投資人要多深思。

■新興市場大興奮，更需冷靜審視

　　上述都在金融機構在大舉促銷時，不會明白說出的隱憂。儘管投資佈局全球化，更能讓投資人掌握投資機會，但國際市場的規模和複雜程度，絕非如報章雜誌談論的的那樣單純。這些都是值得投資人深思之處。

　　新興市場在包裝之下，或許就像一個美麗新世界，彷彿商機無限，夢想無窮。但投資人在此時卻更需要冷靜以對，跳脫市場過度興奮的情況，看待自己的國際化佈局是否有偏漏之處，是在媒體一窩峰瘋狂推薦下的「不理性決定」，還是經過獨立判斷的理性決定。唯有如此，才能做出正確投資決策，讓資產的成長更加穩健！(待續)

【預告】在下週出刊的專文中，將以「新興國家環伺中的美國市場」為主題，深入分析美國市場的投資觀點，敬請期待！

本文轉載自 嘉鼎資產管理集團