國人海外投資已成趨勢。儘管新興國家的崛起，在2005年引領風騷，但若要把資產全數押在這些新興國家，可就得再多想想！在上期專文中，曾就新興市場的獲利表現，以及大量熱錢湧入所會造成的不良效應，進行探討。這些都是投資人進行資產規劃時，需要特別留意之處。

　　在媒體一波波喊進、新興市場大興奮的時候，投資人是否發現有些資本市場的投資價值被忽略了？其中，資本市場的投資價值受到嚴重低估的國家，首推美國。事實上，身為發展資本經濟歷史最悠久的國家之一，美國是相當值得投資人信賴和投資的資本市場，並且具有多數新興國家市場所尚未具備的優點，不容投資人輕忽。

　　■美國資本市場具備的優勢

　　何以美國應該在投資人的資產配置上佔有一席之地？投資人可以朝以下方向來思考。

　　首先，美國發展資本經濟的歷史，較多數國家更加長久，因此在各項公司治理、財報機制等與投資人權益相關的機制設計上，遠比一般國家更為完善。美國政府在資本市場的設計上，以「保障投資人權益」為出發點，力求各項企業的資訊公開化、透明化。尤其在經過「恩隆」及「世界通訊」等兩大鉅額破產案後，美國政府對上市公司的財報審核更趨完善。因此各公司的財報及各項公開資訊，較其他資本市場更值得信賴。

　　此財報規範，不只針對美國自家企業，對於外國企業的要求也一樣。美國法令規範，在美國股市上市的外國企業，也必須與美國當地企業一樣，在提報給美國證管會的財報上背書負責。而美國證管會(SEC)對於外國上市公司的財務報表審查之嚴格，投資人亦可以從聯電在去年(2005年)九月的財報事件略見端倪。

　　而「純正投資」第一步驟中所強調的「安全邊際」原則，係針對企業內在價值作估算，而美國資本市場正好提供了詳細且正確性高的各項資料，這也是美國資本市場一直受到投資機構高度評價的重要原因。

　　其次，美國股市是世界上最重要的集資市場，全球具備實力的重要企業，幾乎都在美國掛牌上市。

　　因此，現在新興國家興起，是否就得趕搭熱潮，搶購新興國家海外基金？答案到也未必。因為許多新興國家的知名企業，例如中國的搜尋知名搜尋引擎「百度」、印度的大型軟體公司(其中如infosys公司)…等，都已在美國掛牌上市，方便投資人在美國股市上投資。

　　而能在美國市場上掛牌上市的海外企業，其實都具有一個共同的指標意義：這些企業都已經通過美國政府嚴格的財務體檢。之前曾提到美國證管會對於企業財務報表要求相當嚴格，對於海外企業也一視同仁。等於先爲投資人篩選把關，這比投資人在其他新興國家的股市中大海撈針，還要更具效益和保障。

　　■在美國投資「新興國家概念股」

　　新興市場的崛起，其實並不影響美國資本市場的投資價值。事實上，在全球化的潮流下，許多美國的企業（如可口可樂），其海外營收早已超越美國本土，在新興市場所佔營收比重亦逐年攀升，這何嘗不是另一種型態的「新興國家」概念股呢。因此，投資人面對美國投資市場時，不妨以更開放的眼光來看待，才能把握資產成長的機會。

　　儘管在2005年，美國受到各項總體經濟面的影響，在景氣上表現較不如預期。但在美國資本市場具有高度透明性以及眾多優質企業匯集的特性，若運用得當，仍然能夠創造不錯的績效。以美國市場的海外基金為例，前三名的平均報酬率約在16％左右，算是相當亮眼。

　　但更值得注意的是，一樣是美國資本市場，投資人若能充分運用「純正投資」的觀念，以企業內在價值作為投資標的的篩選，並採取專注型的投資策略，那麼所六年來的資產成長，就能大幅提升到每年平均成長36％以上。再度證明即使是相同的資本市場，運用的投資觀念如果正確，就能創造更高價值的資產成長。而這也是投資人在2006年進行資產規劃時，必須格外重視的地方。