＊ 陳祐欣 2008年7月2日

中國股市從年初在不到6個月時間內，由高峰期6,124點，瘋狂下殺到3,308點，狂跌近50%。事隔兩個月，北京當局雖在這段期間透過降低印花稅等手段介入救市，但是成效不大，估計自去年12月以來，上海和深圳證券市場的市值大約蒸發掉1.9萬億美元。

6月17日上海證券指數在金融及地產股大跌拖累下，跌破2,800點關口，收在2,794點，是今年來全球20大股市中損失最大的。美國耶魯大學經濟學教授陳志武表示，本來市場人士和股民認為，監管部門會不顧一切地守住3,000點的關口，但是現在股市已經完全跌破2,800點，而且前幾天，中國出現上千支股票跌停板現象。他認為，中國股市恐怕還會出現恐慌性的拋售。甚至有人認為，今後幾個星期，股市會跌到2,500點。很多股民把中國股市的暴跌稱作是股市上的「地震」。近來，一條廣為流傳的行動電話簡訊說：「上億股民已經被埋在中國資本市場地震的廢墟下，多數人已經奄奄一息。」

● 政府救市工具有限

分析人士認為，即使中國當局希望救市，可以運用的手段也很有限。陳志武說：「從去年年底到今年年初，證監會覺得股市跌得太多的時候，他們就批准基金公司發行新的基金。但是這個政策工具在最近兩、三個月已經開始很難發揮效果，因為證監會可以批准新的基金去發行，但是買方不一定在那兒。」

過去幾個月裡發行的股市型基金只有數億人民幣的認購資金，相比之下，去年牛市（又稱為多頭市場，是指證券市場上價格走高的市場。其相反為熊市，即空頭市場）期間，一天之內就有數百億人民幣的認購資金。除了發行股市基金之外，證監會還可以通過發行新股或是上市公司的再融資來影響股市。但是在股市不景氣的情況下，這方面的需求也不大。

陳志武教授認為，除非北京能夠在國有企業的私有化和經濟轉型方面做出實質性的轉變，否則中國的上市公司以及整個股市在今後幾年都將面臨越來越多的挑戰。

● 股民爆發集體抗議事件

據中國鳳凰網快訊消息報導，6月17日下午3：00上海證券交易所一收市，上海黃浦區300多位損失慘重的股民爆發集體抗議事件，憤怒的股民將上海證券交易所的電腦、顯示屏、轎車砸毀。據悉，在武警的介入下，局面暫時得到控制，但此消息隨後在鳳凰網及大部分轉載的網站中被刪除。

中國網民對股市的無奈心聲，可由下面順口溜窺見一二：

笑著進去，哭著出來；處女進去，大媽出來；老闆進去，打工出來。

別墅進去，草棚出來；鱷魚進去，壁虎出來；蒼鷹進去，蒼蠅出來。

寶馬進去，自行車出來；西服進去，三點式出來；富翁進去，叫化子出來。

愛著國進去，叛變逃出來；健康著進去，殘廢著出來；坐火箭進去，坐潛艇出來。

楊百萬進去，楊白勞出來；欲投資進去，想投河出來；頻送秋波進去，目光呆滯出來。

看著魚餌進去，咬著魚鉤出來；坐著郵船進去，划著舢板出來；繫著領帶進去，紮著草繩出來。


■ 這樣幹 股票不跌才怪
＊ 宇馳

中國股市自然具有「中國特色」，目前滬深指數已跌破3,000點，大批散戶百姓損失慘重。可卻還是有人賺了很多。怎麼會這樣呢？在國外，股市下跌是大家都賠錢，唯獨中國股市下跌只有老百姓賠錢。既然只是老百姓賠錢，就不是甚麼大事。

最近越南股市下跌60%就被認為是震動世界的金融動盪，可現在中國股市同樣下跌超過50%，卻還是「和諧一片」。從去年到現在多數股票下跌超過三分之二，報紙和電視上沒見有誰呼籲關注中國股災甚麼的。

因為體制問題，經常說的中國特色，在股市上表現為同一張股票具有不同的價格，國家一個價格，企業一個價格，外國人一個價格，老百姓一個價格，期間相差十幾倍。比如「中國石油」，外資購買價格是1塊多人民幣，中國1%運氣好的人抽籤價格是16.7元人民幣，99%的老百姓平均購買價格是30到40元，至於那些通過國企私有化改革到手的法人股，乾脆就沒花錢。銀行類也是這樣，「興業銀行」股票的外資購買價格是2元多人民幣，國內1%老百姓抽籤價格是16元，99%中國老百姓的購買價格是40到50元。也就是說，只要中國石油股票不跌到1元錢，興業銀行股票不跌到2元錢，外國人就不會賠錢，可是一旦跌到這個價格，老百姓早就死了好幾回了。本國老百姓購買本國股票的價格是外資購買價格的十幾倍、幾十倍。

老百姓購買價格之所以高得離譜，是當初國家承諾只有老百姓手裡的高價股能夠上市流通買賣，其他所有低價股不能上市流通買賣。也就是說，中國老百姓高價購買的實際上是上市流通權。在所謂「股權分置」改革之前，這種同股不同價的現象雖然不合理，但是至少沒有形成一部分富人和外資對廣大股民的公開掠奪。所謂「股權分置」改革，就是國家違背承諾，允許所有股票統統上市流通，富人和外資的低價股與老百姓的高價股都按照一個價格買賣，於是把老百姓帳戶上的錢便分成3份，把其中的2份明明白白的送了人。

富人和外資天天歡天喜地拋售股票（即所謂減持），由於他們手裡的低價股超過市場總數的三分之二，隨著富人和外資的拋售，股票價格就天天下跌，中國石油已經跌去了近70%，興業銀行已經跌去了近60%，由於這是老百姓單方面的股災，富人和外資與此同時仍然在大發其財，價格48元的中國石油只要不跌破1元錢，價格70元的興業銀行只要不跌破2元錢，外資就仍然在賺錢。中國老百姓購買價格高於外資十幾倍幾十倍的強制規定，決定了無論股市怎麼跌富人和外資都賺錢、只有老百姓賠錢的獨特市場現象。

如果市場上商人的坑矇拐騙招人恨，那麼股市的單方面股災則完全是利用國家信用進行欺詐的結果。當初中共當局承諾三分之二的股票不上市流通，老百姓購買的三分之一股票才會出現高價，現在全部股票都上市流通了，承諾作廢了，老百姓手裡的股票也就不再是原來的股票。「股權分置」這個中國特色，本身就是一場騙局，等到老百姓花錢買了股票，就要和世界接軌了，搶錢的手法簡單實用。

就這樣幹，股民哪有不賠的道理？用一位經濟學家的話說就是：「只要老百姓不造反，怎麼幹都可以。」北京警察說得也明白：「再鬧把你們全都弄進去！」老百姓又有甚麼辦法？


■ 賭場經濟 泡沫風暴
＊ 記者陳慧敏／綜合報導

中國房價下跌，學界擔憂，中國式的次貸風暴危機已浮現，房地產行業今年的資金缺口達中國人民幣7,100億元，今年7到9月是資金最緊的時候，中小型開發商將面臨生死大限。

中國經濟報引述國泰君安證券研究所的報告指出，2008年房地產行業資金缺口達人民幣7,100億元，相當於去年房市最高峰時新增房地產中長期貸款的兩倍。

報告說，不少地產開發商都有資金壓力，主要是去年高價拿地，今年必須付清土地出讓金，預估7到9月是開發商資金最緊張的時間，一些中小型開發商將面臨生死大限，房地產金融危機已初露端倪。

中國中南財經政法大學新華金融學院房產研究室主任王凌雲表示，胡錦濤政權持續緊縮的貨幣政策，已使開發商的融資難度加大，建設材料、人工等成本上升，增加所需資金，房地產市場景氣下滑，讓開發商處境更加艱難。

王凌雲說，房市不振影響房貸市場，房貸量減少，銀行盈利下降；已發放的貸款風險會上升，「房價下降，銷售不暢，開發商資金回籠慢，開發貸款的償還來源難以保證，且房地產價格下降，使房地產消費貸款的違約率上升。」

房地產高級經濟師章林曉說，中國房市存在濃厚投機心態，無法以「房價收入比」理論和「房價房租比」理論來解釋，只能用「追漲殺跌」理論才能解釋得通。

章林曉提醒，金融界如果以為房價跌幅不超過首付款比例，房價下跌對銀行就不會構成威脅，這種靜態分析相當危險。在中國投機占主導地位的房地產市場，如果沒有非常強有力的調控措施，房價一旦開始下跌是很難剎得住，房價將會是螺旋下跌直到崩潰。

章林曉說，「如果不及時採取有效措施，中國式次貸危機將不可避免。」

【2008/07/10 經濟日報】