2018-08-14 19:47:02zrlwk47021
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除瞭上述基建類項目之外，湖南金交中心自2018年以來，發行的177隻產品中，商業保理應收賬款收益權或債權等產品占比明顯偏高。據記者不完全統計，截至目前，湖南金交中心發行至少39隻商業保理產品，累計融資約2.6億元。
記者調查還發現，2017年11月，常寧水口山還通過無錫金融資產交易中心發行定向融資計劃募集2億元，用於補充流動性資金。宣傳資料顯示，該產品“國企發行”“國企擔保”，並且以長寧水口山對常寧市人民政府的2.8億元應收賬款質押。
本報記者在采訪中獨傢獲悉，湖南金交中心已經暫緩發放保理類產品。其內部不具名人士稱，從7月份開始，基本沒再發保理相關的產品。“我們也在等監管通知，不清楚它的監管方向到底怎麼樣。”
“此類產品都有具體的商業項目，實現完全現金流覆蓋。洪山學校不是純公益性質，項目交付時會有對價、有收益。”湖南金交所總經理李治國在接受《中國經營報》記者采訪時稱，目前經各類審計檢查確認，沒有一單涉及政府債務項目。我們隻為平臺公司通過正規渠道獲得的、還款來源明確的、不涉及政府信用的運營項目提供融資服務，嚴格遵循湖南省財政廳關於地方債務清理的相關規定。
保理前景不明
實際上，洪江市2017年和2018年的政府工作報告分別提到，“加快洪山中學建設”和“隆平學校、體育中心等一大批市政民生工程順利推進”。據瞭解，洪山學校項目現更名為隆平學校，是一所實驗性小學、初中九年制學校。
不過，在金交所官網、湘金中心、悅賺以及稷宏金服等公開渠道，記者並未查閱到產品的底層資產，僅作出“基礎資產為發行人持有的保理融資債權”。針對這一信披情況，李治國表示，多數發行人是中小企業，而非上市公司，並且部分材料涉及商業機密。
他還表示，通過金交所平臺發行產品，首先要看能不能符合國傢產業政策、平臺監管政策；其次要看操作過程是不是合規，比如有的可能出現資金池、非法自融、虛假應收賬款等情況。
記者註意到，6月28日，稷宏保理發行瞭“瀚銀保理2018”4號第2期資產收益憑證產品。其發行規模為900萬元，5萬元起購，預期年化收益率為6.0%，產品期限67天。工商資料顯示，產品發行人稷宏保理成立於2014年3月，註冊資本為5000萬元，系重慶稷宏金融服務有限公司(以下簡稱“稷宏金服”)的全資子公司。
除此之外，通過湖南金交中心融資的平臺公司還包括：澧縣城市建設投資開發有限公司、瀏陽市瑤和城鎮建設投資有限公司、麻陽苗族自治縣城市建設投資開發有限責任公司、麻陽苗族自治縣城市建設投資開發有限責任公司、湘潭九華經濟建設投資有限公司、常寧市水口山中天投資有限公司(以下簡稱常寧水口山)等；涉及萬壽宮湘運片區改造點棚戶區改造、垃圾集中處理、麻陽橙香大道建設、桃源縣文化體育中心建設、湘潭九華示范區地下綜合管廊建設等基礎設施和民生工程項目。
其中，“洪江龍標”系列的融資規模最大。2018年以來，該系列共發行21隻產品，累計募集約3.05億元。資金投向洪江市公共體育中心建設項目、洪江市寶山學校建設項目。融資主體洪江市龍標發展有限責任公司系從事城市基礎設施投資建設的市屬國有平臺公司。其最低5萬元起購，最高600萬元；收益率在7.6台中化糞池清理%~9.3%之間波動。
另外，中誠信國際信用評級有限責任公司首席經濟學傢辦公室主任袁海霞則提醒，政府回款是信用市場看好它的原因，也可能是引發風險的一個不確定因素。此前中電投先融(上海)資管產品延期兌付，主要是因為當地政府欠付市政開發款項未能按期歸還。
“湖南金交中心在產品發行時要求產品逐一匹配，並向投資者進行披露，但披露時既要滿足私募要求又要保護發行人商業秘密。”李治國表示，信息披露包括兩個層次，一是在產品說明書予以披露，二是允許投資者到現場查閱全部發行文件。
袁海霞分析認為，從財政部近期下發61號文、34號文，以及湖南省關於清理規范政府融資平臺公司的文件來看，主要是要求剝離平臺公司的政府融資職能、妥善處置存量債務、規范舉債行為。
本報記者註意到，上述投向產融基建的產品，期限通常為365天和730天，部分產品的預期年化收益率高達9.3%，融資主體主要是湖南省內市縣級的城投公司、融資平臺企業等。
除瞭地方債務產品之外，湖南金交中心的占比頗高的商業保理產品也面臨困局。
在地方債務高企的湖南省，金交所的融資功能被“喚醒”。
以湖南金交中心官網公告為統計口徑，自2018年以來，該金交中心共發行29隻產品，累計融資2.6億元。發行產品的機構包括重慶稷宏商業保理有限公司(以下簡稱“稷宏保理”)、重慶長江保理金融有限公司(以下簡稱“長江保理”)、重慶市金科商業保理有限公司(以下簡稱“金科保理”)。
地方債遭監管 保理產品前景不明 湖南金交中心兩大難題待解
稷宏保理內部人士表示，能不能發行保理產品，“最關鍵的是應收賬款確權，你們(融資企業)要配合提供材料，包括相應簽訂的合同、供貨單及相關票據。”
“確權，其實是要解決買賣雙方是否真實發生貿易，以及應收賬款到期的貨款和時間兩大問題。”上海某商業保理公司業務部總經理表示，確權涉及道德風險和信用風險。前者即是否可能造假；後者則是貿易完成後會否有商業糾紛，付款方有無能力到期償還款項。保理公司通常需要關註企業的信用背景，比如它的評級、負債規模、流動性情況、征信報告、違約記錄等。
《中國經營報》記者調查獲悉，近半年來，湖南省金融資產交易中心(以下簡稱“湖南金交中心”)陸續發行“政信通”“洪江龍標”“麻陽橙香大道”等系列產品進行融資，資金分別流向各市、縣一級道路和學校建設、垃圾處理等項目。
同時，李治國提到，保理公司產品基於的保理資產，中心要求進行底層穿透，且資金不得流向銀保監會禁止的領域。
非地方債務？
此外，記者從稷宏保理公司處獲悉，其融資利率約為15%~18%。從產品收益率來看，稷宏保理發行的“瀚銀保理”系列產品收益率為6%；金科保理發行的“幻速保理”系列收台中清化糞池益率是6.3%；“長江保理”系列則是6.2%、6.8%和7%。
一位台中市化糞池清理商業保理公司總助表示，各傢公司的成本控制不盡相同，融資利率高低不好判斷。通常實體企業的毛利率並沒有這麼高。不過，由於資金主要來自於股東出資和銀行貸款，商業保理公司的融資成本控制主要取決於股東背景。“一般來說，在商業保理中，15%~18%應該處於中等偏上的位置。”
“這應該屬於政府隱形擔保。”有業內人士分析認為。
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