2015-04-23 20:40:51yxsg7sk52v
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糖市短期或再陷弱勢調整
劉清力近三年來，糖市發生很多變化，其中之一就是進口規模大幅增加。在2009/2010榨季之前，亦即2010年以前，進口量基本不超過140萬噸，與國內產量1200～1400萬噸的水平相比，進口產量比不超過13％，可以說進口對糖市的影響並不太重要。然而，自2009/2010榨季減產以來，進口規模便持續增加，尤其是2011/2012榨季達到瞭400萬噸，進口產量比也上升到37％的高水平。即便2012/2013榨季進口量有較大下降，但截至7月仍有250萬噸，已是2004/2005年以來的次高記錄水平。預計到2012/2013榨季結束時，進口量仍有可能達到300萬噸，如此則進口產量比可達20％以上，應該說進口對糖市的影響已經非常重要。導致進口大規模擴張的原因，筆者看來主要是“海內外糖價價差”居高不下，尤其2011/2012榨季價差水平一度高的有些離譜，也就難怪該榨季走私泛濫成風。雖然2012/2013榨季價差水平有所下降，但依然偏高，對維持大規模進口仍然是刺激因素。另一個原因是最近兩年國傢擴大瞭進口配額，這或許是因為WTO的規則使然，也或許是近三年來糖料擴種但是增產幅度卻比之前有所下降，使官方擔憂國內糖料擴產潛力已經不大，未來可能需要進口以彌補國內需求。之所以“海內外糖價價差”居高不下，多少會與官方最近兩年的市場操作有些關系。官方大規模收儲，直接幹預市場，使糖市定價機制被扭曲，價格沒法漲，沒法跌，以至於高出國外一截，“價格調節市場”的作用喪失。不論如何，隻要海內外價差不回歸，大規模進口都還將持續。2013年7月份進口食糖49.97萬噸，同比2012年7月39.97萬噸增加約25.48％。環比2013年6月增加11倍。數據已經顯示大規模進口還在持續。大規模進口的最直接影響之一就是擠出國內糖市需求。2013年7月份糖市銷售下滑，銷量僅僅73萬噸，使二季度暢銷的勢頭大大減緩，這種情形與7月份龐大的進口規模脫不開關系。雖然7月底時工業庫存僅188萬噸，也是2005年以來最低記錄，但也意味著8～9月月均銷售壓力不小，結轉陳糖難以避免。銷售壓力增加，且旺季過去，放儲壓力也有所減輕。不過，收儲可能性也不高，一則因為工業庫存還是偏緊的，二則新榨季即將開始，9月份也不是收儲的時機。8月份，東南亞、全球新興市場諸國，乃至金磚四國都多少有貨幣貶值，有些國傢甚至大幅貶值。目前分析看來，可能是資本金回流美國造成的不利影響，這種情形也會挫敗全球商品市場需求，引發價格下跌。久而久之，國內商品市場可能也難幸免。國內本就流動性緊張，全球經濟如此境地無異於雪上加霜。隻是官方也擔憂經濟跌速過快而超過容忍的底線，可能會在公開市場上逐步增加貨幣投入。單單流動性趨緊，中間商、終端企業的補庫、囤貨行為都會受到抑制。這就意味著除正常工業需求外，別無儲備、投資等其他需求。換句話說，下半年需求狀況不會更好，甚至可能會比上半年還差。基於上述判斷，白糖格局仍舊持空。9月份已非消費旺季，雖然工業庫存較往年偏低，但7月份銷量已然下降不少，結轉不可避免。同時海內外價差仍維持高水平，大規模進口尚無法收斂。原糖再度回撤，持倉結構並無強反彈動因。然而，新榨季伊始，上半年下跌已經反應瞭糖市供應過剩的基本面格局，沒有更加嚴重的問題或者利空，比如國傢放儲等，預計糖價不會有什麼下跌空間。如此，預計糖市行情可能再陷弱勢調整。
新聞來源http://news.hexun.com/2013-09-01/157624630.html
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