工商時報【陳碧芬】

美國聯準會於9月17日利率決策會議後宣布維持利率於0％～0.25％不變，主席葉倫表示考量外部新興市場（中國）和內部通膨因素，故決定暫緩升息，不過葉倫也強調，大部分的聯準會官員仍預期年底前會有升息的動作。上述的背景環境下，渣打國際商業銀行財富管理投資研究團隊認為，非美貨幣想暫時回彈獲得喘息空間，似乎不是那麼樂觀。

大部分亞洲新興市場貨幣，在聯準會開會前已先行回補匯市作空部位，導致貨幣走升，所以聯準會決議後，匯率並未出現明顯反應。渣打集團投資研究團隊認為聯準會延後升息的決定，對亞洲新興市場貨幣的正向回饋有限，預期市場焦點將快速轉向各國經濟基本面狀況，以及中國局勢的最新發展。

而在人民幣方面，今年8月11日中國人民銀行一次性的讓人民幣貶值2％後，一度震撼全球金融市場，如今人民幣走勢也趨於穩定。現階段中國官方的焦點在於縮小境內和離岸人民幣匯率間的價差，以遏阻投機性資金炒作，目前渣打集團投資研究團隊預估，美元兌人民幣匯價在2015年年底為6.5。

至於在東南亞貨幣中，以印尼盾和馬來西亞林吉特的表現相對弱勢，可歸因於原物料價格和中國進口需求減弱等基本面因素；受經濟成長前景不明和持續的經常帳赤字影響，預期印尼盾將持續受壓。

歐元、日圓匯率 有進一步走貶風險

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聯準會年底前升息的機率仍高，以及歐洲和日本等主要央行持續量化寬鬆，且保持政策利率在接近於零的水準，與美元間的利差擴大，是支持成熟市場貨幣對美元走貶的主要原因。雖然聯準會未於9月升息，然而大部分決策官員希望今年升息，且渣打集團投資研究團隊預期聯準會將在12月的會議調升利率的情況下，與美元間的利差持續擴大。

此外，歐洲央行9月3日的會議維持利率和資產購買規模不變，同時表示經濟下行風險擴大以及通膨仍低於中期2％的目標水準，歐洲央行保證目前的量化寬鬆方案將執行至2016年9月，並可能延長期間以實現中期通膨目標。另一方面，受消費和生產面疲弱的影響，日本第二季GDP季減1.2％，顯示出經濟仍未走出通縮的陰霾。雖然日本央行達成2％的通膨目標仍充滿挑戰，在本月中的決策會議上卻維持貨幣基礎年增幅80兆日圓計畫不變，不過隨著新興市場所帶來的不確定性升溫，渣打集團投資研究團隊預期日本央行勢必在10月的會議加碼寬鬆措施，以恢復經濟成長動能。隨著歐洲和日本央行都可能進一步延長或擴大量化寬鬆規模，預估年底前歐元和日圓都有進一步走貶的風險。

英鎊則是一個完全不一樣的故事，雖然聯準會延後升息的決策，使得渣打集團投資研究團隊將英國央行首次升息的時點推延至明年第一季，然而英國經濟基本面穩健，且是全球央行中率先跟進聯準會有升息的動作，故英鎊走勢可維持相對強勢，預估英鎊兌美元年底匯價為1.56。

商品貨幣 恐將持續受壓

今年以來澳幣、紐幣和加幣等商品貨幣的走勢是成熟國家中最為弱勢者，主要反應原物料價格持續下跌和貨幣政策分歧化的結果。為回應原物料價格走低以及貿易條件惡化所導致經濟成長趨緩和通縮壓力，澳洲、紐西蘭以及加拿大央行已於今年內陸續降息；而在原物料價格持續受壓之下，渣打集團預期，澳洲和紐西蘭央行有進一步調降利率的空間，這勢必影響澳幣和紐幣未來的走勢。