更新日期:2009/03/10 15:57 陳一姍．張翔一

二月二十七日，英國保誠集團將壽險業務員所賣的資產負債，連同業務員，以新台幣一元，全數讓售給中國人壽。「（一塊錢），那是我的保額一百五十萬分之一啊！」本身是保誠保戶的宏泰人壽公關王淑卿心頭一凜。「虧我每個月還繳五千塊給它，結果，它就把我跟其他人一起賣掉了。」

驚愕，不解，被背叛。

從前，保險業將業務員落跑所留下的保單，叫做「孤兒保單」。那時，保險公司都會出來安撫客戶，公司將派新的服務員，客戶絕不受影響。現在卻連保險公司都落跑了。

台灣正出現史上最大規模的新孤兒保單潮。去年十月，ING安泰出售，影響保戶約二百五十萬人。今年二月，英商保誠人壽影響保戶約九十萬人。已經進入實地查核階段的全球人壽，保戶數超過五十萬人。將出售四九％股權的南山人壽，保戶數超過四百萬。如果全球、南山也賣了，總計台灣有近千萬保戶受影響。

「這些外商好像是來台灣賭博的，吸了這麼多台灣人的保費，賭輸了，就把我們台灣賣掉，」一位本土壽險公司協理直陳。

台灣成為歐系保險公司的提款機，投射出台灣保險市場環境的惡劣。拼裝車式的監理邏輯，對於國際接軌政策搖擺，造就「法規套利」的空間，保險公司在台灣最好賣，而保戶成了被棄羔羊。

根據麥肯錫顧問公司的統計，台灣是亞洲第五大保險市場。二○○二年到○七年間，保費平均成長率高達一八％，與中國相當，僅次於印度。

民眾買保險的意識和意願都高，台灣保險市場看似富饒，但卻是亞洲最沒賺頭的市場。「台灣利差損是亞洲最嚴重的，」鑽研保險業的麥肯錫分公司董事倪以理指出。

所謂利差損，是指保險公司用來計算保費的利率（即保單預定利率）與實際投資報酬率的差距。保單預定利率高，保費就便宜。如果投資報酬率低於預定利率，意謂保險公司賺不到付給保戶的錢，為了保障保戶，政府會要求保險公司增資。

在保險業已經四十年的新光人壽總經理潘柏錚指，利差損的歷史共業，其實是二十年前，外商保險公司種下來的。那時，安泰等外商保險公司，為了搶市佔率，推出預定利率八％的保單，南山甚至出過一○％的保單，是壽險業惡性競爭的始祖。

「該專業而不專業，台灣才會愈走愈瘋狂，」一位精算師出身，不願具名的金控保險代理人公司董事長說。

壞就壞在，台灣利率從二○○○年開始，呈現懸崖式的下墜，與很多保單的預定利率差距愈拉愈大。「之前沒做好資產負債管理的公司，絲毫沒有任何機會補救，」一位美系保險公司投資長直陳。

「為什麼利差損這麼嚴重，台灣還有人願意承接（外商保險公司）？」一位美商投資銀行台灣總經理從另一個面向解讀。

「那是因為新加坡、香港、韓國，就連大陸都號稱實施國際會計準則（IFRS），台灣算是比較慢的，」安侯建業會計師鍾丹丹說。

對保險業影響最大的IFRS四號，也就是台灣所稱四十號公報，為歐盟今年底將訂出的更嚴格標準。台灣四十號公報，原先預計兩年後上路，現在傳出金管會考慮延後。法令落差，讓本土保險公司敢賭，把歐盟保險公司的保單吃下來，趁機擴張市佔率，甚至換取注資。

但，買下明知有利差損的公司，來得到資金挹注，到底對台灣好，還是不好？

以中壽為例，併購伴隨溢價二十一億增資，紓解中壽需增資三十五億的壓力。一位金控總經理說，中壽去年底每股淨值跌破五元。依據證交法，每股淨值跌破五元，如果沒有改善，將被打入全額交割股。

中壽大股東辜家的股票，高比例抵押在銀行，一打入全額交割股，問題很大，所以有時間壓力。金融圈近來謠言頻傳，中信金可能參與中壽增資。中壽官方回應，沒有聽說此事。

政大風管系系主任王儷玲認為，目前兩個購併案，中壽與富邦本身還不錯。但金管會要注意，未來是不是有不好的公司，為了增資，去買外商。

拼裝車式的保險監理，保險公司長期得增資，增加了吞毒藥丸的誘因。

前保發中心董事長，現任宏泰人壽董事長周國端指出，台灣監理保險公司的RBC是美系，但幾個新會計公報又是歐系，兩個邏輯不同的系統相撞，造成二○○六年起，台灣壽險業淨值劇烈波動。一下年增二千三百億，去年又蒸發四千億，業界全年增資超過一千五百億。去年底，遠雄、國寶、興農、國華、幸福人壽淨值為負。

如今，媒體鬧鬨鬨地報導外商撤出的新聞，令許多保戶錯愕。不過，王儷玲認為，台灣保險惡性競爭，透過整併減少家數，對產業來說是好事，台灣也應從這次的事件中得到教訓。

但保險一買，買終身，保險公司跑了，近千萬保戶成了孤兒，這種落寞的社會成本，卻難以估計。