股票分析及預測（第1757期2009-3-12）

<2>企業對景氣看法多趨保守，但個股已呈現利空不 跌，奇美電去年第 4季大虧 314億元， 台灣面板 5虎合計虧損超過 900億元。宏碁董事長王振堂認為急單 效應下，電子供應已出現缺料情形，產業景氣有機會啟 動向上。

<3>中國大陸為了2009年仍能夠維持8％的經濟成長率，將在2010年前投入4兆元人民幣，擴大內需，反應到市場，將帶動高達近2000億人民幣的鋼材及水泥的商機

<5>政府設定今年新增民間投資目標為新台幣 1兆10億元。經濟部積極推動加工出口區招商、扶持資源再生產業發展、協助中小企業融資、會展業投資招商等專案，盼努力達成目標。

<6>美國參議院投票表決7870億美元的振興經濟方案，以60票對38票通過。振興方案主旨是「創造就業」。美國人民需要的是具體行動，現在他們必須開始行動了。7870億美元的振興經濟方案，可望保留或創造350萬個工作機會。夫妻減稅800美元，而退休、殘障人士，以及其他免繳薪資所得的個人，可以領取250美元的政府補助。

<7>國內正面臨史上最長的經濟衰退期！行政院經濟預測，初步統計去年全年經濟成長率為○．一二％、第四季衰退八．三六％，創下史上單季最大衰退；要等到今年第四季經濟成長才會由負轉正，這波經濟寒冬民眾至少要熬到年底。此難看數據已震驚層峰；馬英九總統極為重視，將於本周六日兩天密集邀集各部會進府開會因應，全力挽救經濟。

<8>美國大銀行恐國營化、東歐經濟 危機、利空接二連三，台灣景 氣惡化，呆帳風險升高，本週再度宣布降息，在市場利 率持續走低，資產品質因為 企業呆帳風險問題而有轉差跡象，經營不佳的企 業為因資金短缺而倒閉或關廠。

<9>台積電 (2330) 董事長張忠謀、友達 (2409) 董事長李焜燿對產業及景氣釋出落底復甦的訊息，張忠謀認為，美國景氣可望在第4季復甦，而台灣有機會提早在第3季，從技術面來看，只要全球股市不持續破底，短線仍有機會再向上挑戰，唯如果全球股市破底，台股又失守4450點時，則指數下探風險將會增加。

<10>歐美股市相率破底，唯台北股市和中國大陸 股市展現強韌的抗跌特色，在美股道瓊工業指數創12 年來新低之後，

<波段推薦>：群光 (2385) 、美律 (2439) 、欣興 (3037) 。

(台泥 （1101） 、嘉泥 （1103） 、環泥 （1104）

<1> 中國大陸房市景氣低迷、企業春節後開工期仍未完全恢復，上半年要賺錢有點難度！中國大陸地區要獲利，可能要等到下半年中國4兆擴大內需工程密集發包、帶動水泥價格上揚，才能開始。

友訊科技 (2332)

<1>董事長李中旺:網通產業第一季很糟糕，不過確認Q1末、最慢Q2初就會落底。

<2>李中旺表示，D-Link今年面對的是整體的競爭，不過仍看好今年會有更多的應用的新產品被開發，且各國強化基礎建設，景氣不好宅經濟又興起，友訊新興市場新興市場的成長動能依然強，尤以中國大陸成長最強估二位數成長，產品仍以switch(交換器)為主。

亞光 3019

<1>亞洲光學去年稅後盈餘10.22億元，每股稅後 盈餘3.98元；

<2>亞光與美商合作開發的微型投影 機產品，亞光運用其原有核心光學技術，也掌握大部分 關鍵零組件的生產，其市場前景遠 大、無限美好，未來此一產品轉與筆記型 電腦、手機廠商共同開拓出一片全球美好的高成長市場 。

<3>外傳要併購偉創力（Flextronics）旗下數位相機部門，發言人吳淑品則以「不排除任何有可能，這個時機是很好的機會。

<4>亞光去年第四季稅前盈餘為3.06億元、稅後純益2.5億元，EPS為0.98元；累計去年度稅後純益10.21億元，EPS達3.98元。

智邦

1>宏瞻財務顧問持有5.18萬張持股，上週五以11.85元成交，以週五收盤價7.17元估算，溢價高達65％。

2>財務顧問當初以20元收購智邦，元大銀行每股成本約12元，與市價7.17元差距甚大。智邦大股東持股低，董監持股不到10%屢遭市場質疑，目前仁寶持股1萬5,427張，約2.83％股權，占2席董事與1席監察人。

3>宏瞻財務顧問一年多前看好智邦 買入，智邦目前每股淨值12.1元，去年每股EPS1元。

<麗嬰房><濟生藥廠>

1>通路股麗嬰房受惠台灣區消費券刺激，以及中國春節長假的採買需求激勵，元月營收全面衝高，創單月營收歷史新高。

2>濟生藥廠1月營收表現，仍比12月時成長，營運相當穩健，雖然月增率增加幅度不大，但仍創下歷史高點，成績亮眼

<1>宏達電今年出貨量成長率預估超過15%，市占率不會下滑，全年營收維持二位數成長，約10%-20%之間；全年營業費用率維持在13.5%；毛利率有逐季向上的潛力。

<2>宏達電2009年及2010年股利政策傾向高現金股息，預計配發不低於新台幣200億元，現金股利可望達27元，將於二月底董事會同意後施行。

<3>新產品發表會提前在二月發表，預估新產品第二季開始出貨，第二季營收年增率將大於第一季，第三季營收的年增率可能等於或微幅優於第二季，與去年平均每季年成長率三成不太相同。

☆股市變化多端，分分秒秒變動，本資料僅供參考，切勿盲信。
●凡事都得冒險，但冒險之前，要考慮自己的能力，自己的底線在那裡？勝敗兵家常事，輸了就輸了！要經得起輸贏，而且要從谷底、從低潮中站起來。
●錯過了上一波，沒有關係，千萬別錯過下一波。

 

旺宏 (2337)

<1> NOR FLASH龍頭飛索公司(spansion)財務狀況正快速惡化，恐面臨倒閉的風險。旺宏有部分產品與飛索有重疊性，若飛索倒閉，旺宏可望成為主要受惠的公司。

<2>飛索公司(spansion)為NOR FLASH龍頭廠商，市佔率達30％～40％。NOR主要應用為手機，由於NOR FLASH應用領域較窄，過去數年包括spansion在內以手機市場為主的國際大廠全數難逃虧損命運。

<3>旺宏0.11微米產品若能通過客戶認證並打入手機市場，將成為推升中、長期業績持續成長的潛在動能。惟第一季是遊戲產業淡季，旺宏預估本季產能利用率將由上季的近70%降至40至50%，本季營運將力拚損益兩平。

大億科 (8107)

<1>09年LED占全球筆電比重可提升至30%，有助於背光模組廠。

<2>大億科每股淨值18.91元

 

面板驅動IC廠旭曜 (3545)

<1>旭曜1月營收可望優於去年12月。

<2>隨著客戶開始陸續回補庫存，市場需求趨於熱絡，旭曜未來2、3月業績可望持續逐月攀升。

晶電 (2448)

<1> LED廠元月營收 普遍見腰斬，在背光和照明等新應用,可 望成為今年少數成長的族群，被外 資看壞而空單激增 ，反而啟動軋空行 情，攻上漲停，帶動LED族群再度「紅不讓」，連 因元月業績黯淡可能虧損的新世紀 3383(TW) ，也自開 盤跌停後急拉上平盤。

<2>白光LED光源已是最有效率的發光源，兼具環保節能，LED被視為新世紀光源，未來前景看俏。

<3>發光二極體(LED)廠新世紀光電 (3383) 元月營收僅剩3556萬元，年減達59.69%，月減也有41.9%，元月的營收數字要賺錢不可能。不過，2月份年假後接單已見回溫，至於力道還要再觀察，預計1月是全年營收谷底區。新世紀磊晶主要應用在戶外看板，第4季到第1季為傳統淡季，第2季開始是工程旺季。

<4>LED類股為盤面多頭主流，晶電 強勢攻上漲停價34.2元，激勵類股全面上揚，多頭氣勢高漲，光磊 (2340) 、佰鴻 (3031) 、華上 (6289) 、鼎元 (2426) 亮燈漲停。

<5>各國從2009年開始陸續停止生產、禁用白熾燈泡，點亮120年的傳統燈泡，即將吹「熄燈」號，宣告LED(發光二極體)照明新世代的來臨。歐盟各國將自今年9月起，禁止銷售100瓦傳統燈泡，2012年起禁用所有瓦數的傳統燈泡。如果僅是單純取代傳統燈泡，LED的省電效能是白熾燈泡的20倍、螢光燈的5倍。加拿大計畫2012年前禁用白熾燈，美國設定2014年以前禁止銷售。亞洲各國包括日本、台灣也將在2012年前全面禁產，連中國大陸也在日前宣示啟動逐步淘汰白熾燈、加快推廣節能燈行動計畫，預計在10年內禁用日熾燈泡。

<6>佰鴻在LED路燈市場領先發光，華興 (6164) 除了在低溫照明市場闖出一片天外，並領先開發出辦公室照明設備，已開始出貨。

<7>億光 (2393) 默默佈局LED路燈及特殊建築照明，也可望在今年開花結果。

<8>受春節假期影響，元月工作天數僅17天，加上傳統 淡季需求不高， LED廠營收表現普遍不佳。新世紀比 去年同期大幅衰退近 60%，來到近 3年營收低點，預估 可能虧損，衝擊股價開盤就跳空跌停。新世紀今年成長重心將是照明的模組系統業 務，主要受惠中國 4兆元內需商機，包括城市景觀照明 等商品。整體LED使用量估 計呈倍數成長，並看好大陸推動家電下鄉政策，及低價 電腦對 LED產業的正面貢獻。

中華電信 (2412) 、台灣大 (3045)   遠傳 (4904)

<1>中華電信 稅後淨利新台幣453.3億元，因資本公積轉增資使得股數增加，每股稅後盈餘 (EPS)3.9元。是依增資後加權平均流通在外股數116億 836萬3565股計算；如依今年第一季減資後股數96億9680萬8183股計算，則EPS約為4.67元。

<2>台灣大哥大 (3045) 預估全年每股稅後盈餘 (EPS)4.66元，年減1成。同時業外投資將以19.2億元額度投資台北文創開發。

<3>遠傳電信 (4904) 累計至今年十月，稅前利益則為113.52億元，稅後EPS為2.66元。 集團明年資本支出不縮水，2009擬砸百億元！明年3.5G網路繼續擴建、明年下半年WiMAX開台，加上固網在光纖、SDH等項目的投資都不會稍減。帶門號的070網路電話(VoIP)正式上路！祭出國內第一個雙向通話的070網路電話，準備低價搶攻中華電信長途及國際電話用戶，遠傳也藉此、宣佈正式啟動數位匯流(Triple)及NGN下一世代服務。 

 <4>電信三雄1月業績、獲利台灣大 EPS0.39元，持續領先中華電 0.37元遠傳0.24元。

亞光 (3019)

<1>全球經濟陷入不景氣，亞光11月營收依舊保持高檔，符合公司預期。

<2>亞光第四季成長動能主要來自數位相機、手機相機鏡頭組以及陸續出貨的新產品，新產品中包括了高階Full HD 1080P家庭劇院投影機以及與美國Microvision合作的創新行動微型投影引擎與產品。EPS達2.2元，每股淨值63.29元，股價淨值比僅0.5倍，先前第一隻腳29.5元爆量，第二隻腳32.6元，故股價29~`32元為底部,不會再下跌到29元以下。

<3>股價若上漲38~44為阻力區,但不宜賣出,股價若回跌,接近32元可以買進

<4>國際數位相機大廠加快釋單，國內數位相機廠受惠，佳能 (2374) 、亞光 (3019) 本益比低，表現強勢。

<5>台系數位相機代工廠生產成本遠低於美系及日系大廠，在成本考量下，加快委外代工，讓國內數位相機三雄受惠。佳能今年上半年出貨量約600萬台，下半年因國際大廠新機種訂單開始大量出貨，下半年出貨量約800萬台，全年出貨量約1400萬台，而明年在富士等日系大廠擴大下單下，明年出貨目標上看1600萬台。

<6>佳能前3季稅後每股盈餘3.18元；華晶科前3季稅後每股盈餘4.07元。

 

華碩 (2357) 微星 (2377) 、廣達 (2382) 、宏碁 (2353) 

<1> 被外資大量賣超的華碩電腦 ，去年第4季出現成立來首見的單季虧損，推估可能虧損金額達30億元，華碩提出獲利改善計畫書：一、改善匯率避險及報價策略。二、加強管控降低存貨水準。三、降低成本及費用，增加營運彈性。四、各事業單位嚴格執行精實計畫。五、追求產品差異化和領先速度。華碩也分析去年第四季虧損的原因，其中，需求低迷占2%，匯率影響占2~2.5%，存貨跌價損失占3~4%，毛利率下滑占2~2.5%，營業費用增加占3~4%。

 <2>手機也能導航！Garmin- Asus雙品牌手機，將在2月16日西班牙巴塞隆納舉辦的全球行動通訊大會現身，預計2010年營收放大，並開始貢獻獲利。結合衛星導航與在地資料庫的行動定位服務手機，將讓使用者可以快速查到餐廳、加油站、醫院、便利商店等設施。Garmin-Asus智慧型手機是數位個人產品最棒的突破，能夠讓使用者在生活的每一刻、每一個地方，獲得更多便利與樂趣。華碩和Garmin的合作有互補效果，華碩面對今年的挑戰，是採取「攻守並重」。目前很難預策全球景氣何時會好轉，但第二季底會是一個關鍵。

<3>Garmin-ASUS手機未來在Garmin和ASUS的通路都會鋪貨，Garmin-ASUS智慧型手機將會以「行動定位服務」LBS為核心，該使用者可以自由自在地溝通連結、導航悠遊。未來手機即時上網會是一個趨勢。

<4>Netbook主流新陳代謝速度驚人，2008年火紅近半年的8.9 吋Netbook ，於2008年終結算大廠庫存滿手，更將在2009年快速退出市場主流，2009年起華碩 (2357) 、宏碁 (2353) 、微星 (2377) 、惠普、戴爾及技嘉 (2376) 均確立Netbook 將以10.1吋為主力。

<5>微星將在四月再推出13吋小筆電，重量僅1.3公斤，新系列筆電取名為X-Slim；

<6>技嘉也確定將在今年推出13吋的Netbook。主機板仍將是技嘉的主力營收商品，約占總營收的六至七成，元月營收略優於去年12月，同時，技嘉的存貨的控制得宜，受10號公報影響不大。技嘉Netbook。目前已和威寶電信合作，未來將再擴大通路合作對象。

<7>華碩股價低於淨值，為維護股東權益，成立15年來首度實施庫藏股。華碩可動用資金近300億元，預計2個月內買回6萬張股票。今年以來，營運已好轉，去年第3季每股淨值約40.5元，自明天起至4月18日，在公開市場上以每股23元至48元，買回6萬張股票，約佔已發行股份總數1.41%。

廣達 （2382）
<1>捐贈第三世界「百元電腦」計畫，由廣達獲得訂單，消息傳出，去年十一月份營收突破五百億元的廣達，股價應聲跌破五十元大關，外界認為接下百元電腦，將讓廣達毛利率不保。
林百里：廣達投入資源不多，只是從十幾組工程師中，挑一組研發團隊，並在契約中明訂，在不影響廣達毛利率下合作。算盤一打，百元電腦一年將為廣達賺進一千五百億元的營收，又是同一規格、量大、採購成本低，獲利九十億元。廣達 (2382) 本次執行庫藏股屆滿，本次共買回927萬3000股，總金額3億2481萬元，平均每股買回價格35.03元
<2>林百里重出江湖，帶領廣達再次跨出品牌之路，產品不會是一把小刀或者小槍，一定很創新，明年上市後一定會讓人耳目一新。
林百里說:廣達現在技術、業務及財務「三隻腳」均已站穩，正是發展下個階段產品的好時機。 將推出「非筆記型電腦」的新產品，新產品強調輕薄易攜帶，屬於「MID」進化版；主要結合電腦、通訊及輸入三項技術，以消費市場為主。
廣達今年與微軟共同研發全功能網路電話(VOIP)，以「Syspine」為品牌，進軍電信市場，另外廣達也與全球工業電腦龍頭德國控創(Kontron AG)集團，成立工業電腦自有品牌「Quanmax」。
林百里說:亞洲新興市場崛起，大家不用擔心NB的發展前景，未來NB將成為類似手機「人手一台」的產品，而且「中國將近有一半人口沒有電腦，這市場有多大？」
<3>去年初林百里罹患肺癌 58歲的他，感受到健康才是最大的財富，開始學著放下，交出廣達以後，他也要準備轉身迎向人生另一個新的開始?

<4>林百里指出，成立4年的廣達研究院與美國麻省理工學院 (MIT)密切合作，今年將推出全新產品，且是別人沒有的東西，只有廣達才有，預期新產品將為廣達帶來新的成長動能，「今年烏龜要快跑了！」外資在昨日以前是賣超廣達5日計10307張，是否轉賣為買或新產品利多曝光?

 

原相 (3227)

<1>任天堂下修今年度Wii全球銷售目標，原相 股價反而受惠於廣達將與原相推出新操作介面的觸控顯示產品，早盤隨即攻頂漲停。

<2>市場傳出，廣達第二季將推出新操作介面的觸控顯示產品，其中關鍵的感測元件由供應任天堂Wii遊戲機CMOS感測元件的原相所供應。原相CMOS感測元件供應任天堂Wii遊戲機一炮而紅。

<3>原相第二季為Wii感測元件出貨傳統旺季，估計季成長有機會達三成，下半年新產品將開始出貨，今年第一季營運將為本年度谷底。

仁寶 (2324)

5年來首次下修全年出貨量10%，不過空方代表大和總研再次強調，別再樂觀了，要投資人快賣NB股！大和總研表明:Netbook持續侵蝕一般筆電市場，Netbook不是糖果，是毒藥！大和總研預期，廣達第三季出貨可達20%，但營收季增率恐低於5%，若排除掉Netbook不看，廣達一般筆電出貨成長將不及5%。大和總研也挑明表示，別以為仁寶是個案，繼仁寶後華碩將第三次調降NB出貨量，成為下一個調降出貨量的公司，估計華碩今年出貨可能不到600萬台，甚至更低。大和總研認為，NB最壞的時刻還沒有過去，市況差企業大砍IT支出、終端消費市場疲弱以及商用機種需求減緩，依舊不看好NB第三季表現，呼籲投資人快賣NB股。外資持股比率最高的是仁寶54.15%，其次是緯創47.22%、宏碁35.70%、華碩26.03%、廣達21.55%，從外資的賣超狀況看來，NB雙A品牌之戰，華碩是節節敗退。華碩出現成立十九年來的首度單季虧損三十億元，與原本預估第四季將賺四十至五十億元的落差，震驚市場。華碩鉅大虧損的是二○○七年推出的殺手級武器──易PC（Eee PC）。美國《商業週刊》（Business Week）票選二○○九年最熱門科技產品之一。二○○七年十一月，《富比世》雜誌介紹施崇棠與Eee PC，強攻美國電腦市場。Eee PC被亞馬遜（Amazon）網友票選為該年度最想要的耶誕禮物。英國《金融時報》（Financial Times）推崇華碩的Eee PC和蘋果電腦並列，為產業創造巨大的影響力。華碩錯估情勢：高估自己：低估對手：造成宏碁才花了半年就趕上華碩Eee PC一年的出貨量。金融海嘯發生，同業準備過冬，華碩還活在春天。華碩莫名其妙的樂觀。」庫存嚴重到要在上海一帶租個倉庫專門放貨。 二○○八年下半年華碩喊出每個月要出貨Eee PC一百萬台，結果，沒有一個月做到六十萬台。華碩對Eee PC太過樂觀了，沒料到景氣反轉太快，備太多料的下場就是走不掉

        華碩很積極，只想著不斷往前衝，原來「衝太快也不是好事。」

仁寶公告去年第 4季獲利為 27.38億元， EPS為0.71元；仁寶擁 有強大的執行能力，仁寶今年積極爭取宏碁 2353(TW) 和 Toshiba的訂單，是今年第1線NB代工廠中確定能增加市 占率的廠商；整體NB產業來看，近期宏碁、華碩 2357(TW) 紛紛推出新機種，代工廠也頻傳接獲急單，市場上期待 第 2季NB出貨量能較第 1季增加 15%以上；

手機大廠諾基亞反攻進軍筆記型電腦 (NB)市場，將在第4季前推出精簡筆記型電腦 (Netbook)，仁寶電腦 (2324) 可望接單。仁寶掌握了宏碁 (2353) 、戴爾、聯想、Toshiba和諾基亞等客戶，今年Netbook出貨可望超過800萬台，所以全年NB出貨成長25%以上不是問題，供應商巨騰、金像電子 (2368) 均可受惠。

      鴻海郭台銘透露:因為3呆打得早，去年第4季仍是獲利。金融風暴造成市場動盪不安，為滿足投資人對財務資訊透明度需求，鴻海精密 (2317) 提早結算、召開股東會。鴻海在台灣和大陸的資訊科技產業專利第一，在台灣的專利數量還超越工研院，在美國專業資訊科技雜誌排名也名列前茅，鴻海就是靠著科技與技術才能繼續成長。

 

<台積電 (2330) >

                台積電今年第一季悲觀看法，第二季起營收可望回溫；同時，台積電1月接獲客戶nvidia、qualcomm、altera、omni vision、聯發科新訂單，台積電ADR也在台股休市期間累積漲幅逾7%，激勵台積電大漲。台積電總執行長蔡力行表示，今年全球半導體市場將較去年衰退30％，晶圓代工位居產業最上游，受創程度將更為嚴重。台積電首季表現低於預期，

       蔡力行仍釋出些許樂觀訊息。他表示，已看到了一些徵兆，包括內部訂單出貨比（BB Ratio）低點已經過去，第1季可能就是這次半導體市場景氣衰退的底部，第2季很有機會可以脫離底部、開始復甦。

         張忠謀曾經 用「Hunker Down (蹲下防守)」、沉潛再出發來形容； 逆境時的經營，才是真正考驗領導者智慧的關鍵時 刻

 

資料來源~新聞來源：時報記者沈培華 工商時報─記者楊玟欣／德國漢諾威5日電)  工商時報─記者劉益昌、林燦澤／陳泳丞、袁顥庭／中央社記者邱國強 鉅亨網記者張欽發 中國時報─張子嫻、黃馨儀中央社記者葉代芝 時報記者何美如 中時電子報張士達／工商時報-張家豪／-譚淑珍 中央社記者何宏儒 張建中  時報記者張漢綺 工商時報─楊玟欣─涂志豪、盧麗玉 時報-記者陳蕙莉 鉅亨網編譯郭照青．綜合華盛頓外電 鉅亨網記者蔡佳容˙陳偉傑 中央社記者劉坤原華盛頓專電 中央社記者潘智義 韓婷婷 工商時報─呂俊儀、杜蕙蓉 林淑惠 時報記者莊丙農 何美如  亨網記者林佳萱 中央社記者高照芬 邱國強 陳永昌 張均懋 張良知  鉅亨網記者許政隆 時報記者王淑以。中央社記者邱國強 時報記者任珮云 何震威
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