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工商時報【本報訊】

凱基新興市場中小基金經理人陳沅易：

近期美股創新高主要是受英國脫歐後美元轉強的資金行情推升，不過觀察S&P500指數成分股中只有15％的股票處於52周以來高位，與2013年S&P500指數創高點時有40％的成分股處於高位的狀況明顯不同。雖然美國經濟持續溫和增長，但美股評價相對仍高，加上11月8日美國總統大選因素的干擾，預估指數空間表現有限。

目前市場預期聯準會升息腳步延緩，此將有利於資金往新興市場找機會。

這幾年不少人對於投資新興市場可說是又愛又怕，因為新興市場股市從2013年起已連跌3年，2015年底時更一度跌破20％。不過歷史經驗顯示，自1991年以來，新興市場尚未出現連續4年的下跌。截至7月26日為止，根據彭博資料，今年新興市場股市即展開絕地大反攻，累計漲幅已達9.64％，超越MSCI世界指數的2.6％表現，另外今年來俄羅斯及巴西股市也分別有超過20％及30％的漲幅，泰國、印尼及越南漲幅超過10％，印度及台灣股市則也有超過7％漲幅。

究竟今年以來，新興市場的上漲是超跌後的反彈？或是扭轉局勢的反轉向上？目前新興市場製造業PMI指數已趨於穩定，將有利股市支撐，加上美國今年延後升息機率大升，可望持續為新興市場營造有利氛圍。在新興市場經濟觸底、原物料價格止跌、美元強勢上漲受阻及評價低具吸引力的4大優勢下，新興市場下半年可望持續表現優於成熟市場。

目前新興市場股價淨值比（P/B）已接近金融海嘯時大力推薦低點，輔以企業獲利開始調升，有利於新興市場表現。尤其今年投資風格轉向價值型，因此評價偏低之新興市場符合價值投資潮流，將吸引資金回流新興市場。其中，新興歐非中東及新興拉美受到原物料價格回溫及利率相對高未來具降息空間最具漲相。

回答阿得的問題，我認為，新興市場股票局勢正在扭轉中，即使經歷上半年上漲後，目前評價仍然偏低，此時仍是買入新興市場的好機會，其中我又相對看好新興市場中小型股，但是至於那些中小型股票可以出線，是有待基金經理人謹慎篩選。

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