資金泡沫戳破基本面高成長榮景 趨勢才是唯一的答案

一、盤勢分析

8/6亞股受到次級房貸風暴衝擊，亞股全面下跌，港股一度下跌600點，台股開低測試8900點，預期外資今日全面倒貨變現，期指逆價差擴大，各大類股全面下跌，IC設計與太陽能股賣壓沈重，中概相對抗跌，觀望氣氛增加導致量縮而非絕望性拋售，跌停個股仍有買盤搶短，此舉未必正確但表示投資人認為『美國次級房貸』應該是外資資金佈局問題，而不是台灣經濟問題。

股災源頭在美股，美股各指數在技術面敗象百出，雖然企業盈餘普遍優於預期，但指數與股價普遍下跌，特別是幾乎每日尾盤都要面臨『避險基金』追高殺低調整部位的衝擊，避險基金成立與龐大影響力基本上就是資金泡沫，所以當次級房貸衝擊出現時，連科技股股價都受到重創，全球資金降低股市投資部位壓力龐大，所以跟個別公司基本面無關。當然也有例外：例如巴菲特仍逆勢加碼，只是他追求的是『價值低估』而不是『高成長』，台股股市有幾個巴菲特？大家都是亂喊一通，通通是媒體思維與股市投資，例如某某基金護盤？政治目的？技術面？外資落跑層面打轉。

『價值』與『成長』是兩個不同構面的投資策略，台灣投資人普遍混為一談，高成長股代表『IC設計與太陽能』從上週起重挫，其中今日除權息的中美晶7月營收仍持續創新高，股價卻從375元開始暴跌，市場熱愛『高成長想像空間』，短線投機資金就不停往這些個股集中直到爆量多殺多趨勢反轉（高成長想像空間仍在，甚至還建議要逢低佈局），所以當務之急是全面檢測電子股：如果還沈溺高成長光環的電子股（就是EPS估多少？本益比給幾倍？目標價多少的那一種），應該反彈減碼。『中概股』展現資金避風港性質，大成股價續創新高，從市值比重、大陸發展策略甚至技術面多頭都是強勢的原因，如果拿高成長的邏輯（EPS多少之類）就不適當，股價上漲到需要利多解釋階段通常不是買點。

綜合電子與傳產股價表現，最大的共通點在於『趨勢』（產業趨勢、營運趨勢與股價趨勢），看清股價趨勢才是王道：產業趨勢對的個股一定會反應在股價趨勢上，而最大危機是股價趨勢已經往下，媒體與分析都還自溺在產業與營運的榮景上，IC設計股就是面臨這個問題：趨勢飆漲到利多爆量、籌碼紊亂後趨勢反轉（通常操作型定義是破 10日線或20日線），直到籌碼趨於安定、利空不跌，才有另外一波行情，不是跌多少『滿足』或本益比因下跌而降低的問題。

二、盤勢預估

這一波次級房貸風暴被比擬成為LTCM衝擊，這個問題要分2個層次：一個是美國經濟長期的泡沫是否到終點？FED也不能挽救，將反應在外資賣超權值股，甚至在期貨上面放空套利，亞股應該比美股『相對安全』；另一個焦點是台股效應：一個月市場共識是『台股上萬點』，目前卻面臨季線保衛戰，但過去7年台股經歷的利空其實都比這一個大多了，至於美國經濟衰退會影響台灣電子產業景氣之類的，應該是媒體捕風追影湊答案，何況企業獲利表現普遍亮麗。台股趨勢在指數方面，期指今日領先回測季線，守住才能維持震盪格局，受不住就是維持下跌趨勢；類股方面上漲趨勢包括中概、PC中下游、證券等。 (摘自群益投顧)