中國時報【尹德瀚／綜合報導】

近十年來，投資人目睹網路和房市兩大泡沫先後破滅，理應學到教訓，不過瑞士聯邦理工學院教授索耐特（Didier Sornette）警告，全球目前已有幾個泡沫正在形成，必須提高警覺。

對資產泡沫素有研究的索耐特說，面對當前低利率、低報酬率的經濟環境，大家都在找尋資金避風港，從而造就出形成泡沫的絕佳環境。他指出了幾個疑似泡沫。

第一個大泡沫是中國經濟。過去十五年中國股市漲幅近三○○％；令人擔心的是，中國的成長力道不少來自借貸。去年中國各銀行放款比前年成長一倍，放款總額達ＧＤＰ的二九％；估計中國空屋已逾六千五百萬戶，但房價持續上揚。

近來中國泡沫已出現破滅跡象，股市今年欲振乏力，七月份製造業成長寫下十七個月來的新低。中國央行對風險放款開始緊縮，精明的投資人開始看空中國股市。

第二個可能的泡沫是美國公債。在經濟前景不確定的年代，投資人追求安全。美國公債的地位雖不再固若金湯，投資人對其信心仍遠大於希臘公債。過去兩年美國政府發行公債達三．三兆美元，價格理應下跌，但美國公債逆勢上漲一四％。

然而有些專家不認為美國公債會是泡沫，因為美國國債占其ＧＤＰ比例還在可控制的四○％。經濟學者說，一旦比例增至九○％，就會抑制經濟成長。但美國「國會預算處」(ＣＢＯ)預測，即使政府毫無作為，也需九年才會達到這個水準。

黃金市場是第三個可能的泡沫。金價五年來迭創新高，漲幅達一五○％，且愈來愈多人因擔心通貨膨脹而投入這個市場。但通膨並未發生，而金價已開始下滑，七月份跌了六％。經濟學者警告，經濟若持續疲軟可能導致通貨緊縮，屆時金價可能崩盤。

第四個值得觀察的是棉花市場。去年美國棉產量一二二○萬捆，係廿年來最低，棉價則漲至一磅八十美分，漲幅近一倍。但美國今年棉產量可望比去年增加五○％，屆時棉價勢必走跌。

最後則是以開採頁岩天然氣為單一業務的能源企業，如美國「西南能源公司」（Southwestern Energy），過去五年因石油飆漲，股價上揚一六○％，本益比較其他石油公司高出許多。但開採頁岩天然氣面臨的反對壓力越來越大，加上油價回穩，未來這類公司股價堪虞。