【文／呂宗耀】

我對台股未來持續看好，其中邏輯在於，台股將受惠於前面提到的美股的翻揚，與陸股的連動則將逐漸脫勾，而中國資本市場不如美股喜鵲報到，仔細觀察中國政府近月嚴格的管控措施陸續出現，這些雜音將成為中國股市上攻最大疑慮。

為什麼中國股市不再上攻？

雜音之一是房市，中國主要城市如北京、上海、深圳等房價今年漲幅皆超過60％，對比GDP成長率預計的8％，房市過熱導致政府終於出手干預，中國總理溫家寶在2009年12月24日提出4點抑制房價措施，宣示要加強房市監督，正式預告中國開始房市的宏觀調控。

雜音之二是利率，中國人民銀行行長周小川在12月22日表示「中國政府正密切注意銀行的存款準備金率」，市場認為這是暗示著中國已有升息打算，今年股市的上漲來自於資金的充沛，而資金的充沛又來自於寬鬆的貨幣政策，升息的耳語一出現，資本市場立即出現修正，上證指數當天跌幅2.3％。中國政府已經開始憂心資產泡沫，這樣的雜音將會越來越多，也一定會成為陸股向上推升的最大阻力。

再從GDP角度思考，中國每一年GDP成長率都在8％以上，從2005年到2008年分別是9.9％、10.7％、11.4％、9％，2009年在全球金融海嘯的環境下，還是預計能有8％以上的成長率，中國這些年來都維持如此高的經濟成長，上証指數卻在2007年10月達到高點6092後無法上攻，甚至到09年12月的3277，兩年跌幅達46％，近乎折半，對比美國GDP成長率這幾年平均低於3％，09年預估將衰退2.7％，道瓊指數從07年10月高點14093到09年12月的10428，跌幅26％，遠低於上證指數的跌幅，為什麼中國股市指數沒有與驚人的經濟成長同步？邏輯很簡單──成長麻痺了，政府對資產泡沫恐慌，出手干預，這樣的干預對於資本市場無法預知會調整多久，中國股市一有疑慮，指數自然上不去