[2007.3.18]

週五認識一位加州來的行為財務學專家 Brad M. Barber, 他在台北以 ’The Behavioral Biases of Individual Investors’ 及 ’Why Indexing is Rational when Investors are irrational’ 兩主題進行演說。以下摘要一些基本的觀點, 相信都是大家耳熟能詳, 也覺得應該是理所當然的結論, 但行為財務學自獲得諾貝爾獎之後, 學者們就開始用許多實證數據去尋找大宗投資人與市場交易員的行為。不過鮪魚總覺得在交易員的心中, 這些應該都是 ’本來就是這樣ㄚ’ 的事實。不過也有許多人總是要見到嚴謹的學術論文把結論指出來後才會承認這些事情。

Habits of Individual Investors:
- Trade too often 過度交易 (付太多交易成本)
- Diversify Naively (投資過度集中)
- Hold on to losers (持有虧錢的賣掉賺的)
- Chase the Action (關愛有新聞或報導的)

另一個 Prof. Brad 指出的理論是- 市場是效率的, 所以資訊收集不會帶來好處; 所以沒有人會去收集資訊; 因而收集資訊會有好處 -- 這樣的邏輯矛盾; 他提出的解決理論是-- 收集資訊會帶來的好處應該跟你去做別的工作所獲取的好處的期望是相當的。

他跑出來的資料顯示台灣的散戶是賠錢的。他很明確的指出, 如果你不是專業撲克牌賭徒, 就不應該去跟專業撲克牌玩家玩牌, 因為你會輸得精光。同理, 你如果不是專業的操盤人, 就不要到市場上跟這些專業的交易員門玩。這一點跟鮪魚文章中所提是一致的。

但是如果 prof. Brad 認為散戶會犯錯所以教授可以越洋到台灣來賺散戶犯錯的錢, 這個想法可能不盡然會讓他稱心如意, 因為隱約也犯了 overconfidence 的問題~ 老外可能不了解成語 ’螳螂捕蟬 黃雀在後’ 的意涵吧哈哈

有興趣行為財務的朋友可以從 Brad Barber 與 Terry Odean 的網站上找 paper 唸囉~
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