標準普爾評級服務2月15日發佈報告提示，杠桿性提升帶來的負面影響將超過債務到期狀況和流動性改善所帶來的正面影響，如果目前的市場狀況迅速惡化，某些發債人的信用評級將有可能面臨下調風險。

　　2011年1月以來，中資房地產開發商從境外債券市場融資已超過30億元。

　　以激進債務融資方式支持的擴張是評級的主要風險之一。今年以來，標準普爾已將3傢公司的評級展望由穩定調整為負面，其中包括恒盛地產控股有限公司（00845.HK）、佳兆業集團控股有限公司（01638.HK）和人和商業控股有限公司（01387.HK）。

　　標準普爾表示，債務發行將可能削弱恒大地產集團有限公司（03333.HK）和碧桂園控股有限公司（02007.HK）的信用評級。恒大地產在2011年通過發債融資92.5億元人民幣（約合14億美元）；而碧桂園尚未完成債券的路演。

　　2010年中資房地產開發商新發債券規模曾達到近80億美元的歷史最高值。2011年中資房地產開發商在信貸進一步收緊和政府調控日益嚴格之前，紛紛發行債券，很多房地產開發商在發行債券僅僅數月後就再次發債支持其擴張和再融資。

　　標準普爾信用分析師符蓓認為，債務到期時間過於集中在短短幾個月內，如果房地產商繼續以這種頻率發債，將面臨重大再融資風險。若房地產市場或資本市場狀況在臨近債券到期日無法發揮支持作用，部分發債人將出現財務困難。

　　符蓓表示，房地產市場杠桿性和波動性的上升對房地產商是風險性組合。如果房地產市場交易量和平均售價大幅下降，這些公司的流動性將面臨壓力。那些在市場周期波峰時以較高成本購入土地的房地產商面臨尤其高的沖擊。”

　　2011年首次發債的企業包括中駿置業控股有限公司（01966.HK）和華南城控股有限公司（01668.HK），籌資規模分別為20億元人民幣和2.5億美元。瑞安房地產有限公司（00272.HK）在2011年1月融資35億元人民幣，此前它在2010年11月和12月總融資57.2億元人民幣。